(नीचे व्यक्त किए गए कोई भी विचार लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं और निवेश निर्णय लेने का आधार नहीं होना चाहिए, और न ही निवेश लेनदेन में संलग्न होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए।)
आप में से जिनके पास ब्लूमबर्ग टर्मिनल है, उनके लिए फ़ारबस्ट इंडी चलाएंx . यह वह सूचकांक है जो यूएस फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट को लाखों अमरीकी डालर में आउटपुट करता है, साप्ताहिक अपडेट किया जाता है। मैं इस बारे में चिल्लाता रहता हूं, लेकिन यह संख्या और इसका प्रक्षेपवक्र ही एकमात्र चीज है जो मायने रखती है। यदि आपको विश्वास है कि फेड की बैलेंस शीट आज के स्तरों से तेजी से बढ़ेगी, तो क्रिप्टो बाजारों में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव सारहीन हो जाते हैं।
स्पष्ट होने के लिए, मैक्रो क्रिप्टोक्यूरेंसी मार्केट कैप पर मेरी समग्र तेजी के लिए दो चीजें हैं जो मायने रखती हैं।
- अमेरिकी सरकार फेड खरीद ट्रेजरी बिल, नोट्स और बांड द्वारा वित्तपोषित नाममात्र जीडीपी लक्ष्यीकरण में संलग्न होना शुरू कर देगी। इसलिए, फेड की बैलेंस शीट आज की तुलना में अधिक होगी।
- विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) केंद्रीकृत वित्तीय सेवा संस्थानों द्वारा की जाने वाली किराए की मांग वाली कई गतिविधियों को आक्रामक रूप से बाधित करेगा। सस्ती फीस और अधिक समावेशन के कारण होने वाली बचत अंतिम उपयोगकर्ता और टोकन रखने वालों के लिए प्रवाहित होगी।
- बिंदु 1 की अति वृद्धि बिंदु 2 में तेजी लाने के लिए धक्का प्रदान करती है।
जीवों या सभ्यता के संभावित कार्यों का मूल्यांकन करते समय आत्म-स्थायित्व और विकास दो सार्वभौमिक स्थिरांक हैं जो मनुष्यों का संग्रह है। अधिकांश आधुनिक समाजों में अनंत विकास की अंतर्निहित धारणा है। इससे आगे नहीं देखें कि हम किसी शेयर की कीमत कैसे तय करते हैं।
एक स्टॉक का मूल्य भविष्य के सभी नकदी प्रवाह की रियायती धारा है। टर्मिनल वैल्यू मानती है कि कंपनी का अस्तित्व बना रहेगा और हमेशा के लिए बढ़ेगा। यह स्पष्ट रूप से अनुभवजन्य रूप से गलत है, लेकिन हम इसे वैसे भी अपने फैंसी मॉडल में प्लग करते हैं। इसलिए, मेरी व्यापक धारणा यह है कि विकास को प्राथमिकता दी जाती है और माना जाता है। सवाल लागत है। विकास के लिए भुगतान करने के कई तरीके हैं, और राष्ट्रीय स्तर पर सबसे प्रभावी में से एक है उधार के पैसे से भुगतान किया गया नाममात्र जीडीपी लक्ष्य।
यह पूरी तरह से समझने के लिए कि मुझे इतना विश्वास क्यों है कि फेड की बैलेंस शीट शॉर्ट ऑर्डर में 10 गुना अधिक हो सकती है, मैं तुलना करूंगा कि अमेरिका ने WW2 के बाद से कैसे निपटा और यह कैसे COVID-19 पर विश्व युद्ध के बाद से निपटेगा। राजनीतिक और आर्थिक पहेली हमेशा बनी रहती है, "एक विनाशकारी संकट के बाद भी एक राष्ट्र कैसे आगे बढ़ता है?"
यह क्रिप्टो ट्रेडर डाइजेस्ट है, लेकिन मैं वर्तमान परजीवी केंद्रीकृत प्रणाली पर एक विकेन्द्रीकृत मौद्रिक और वित्तीय प्रणाली के मूलभूत गुणों के बजाय अमेरिकी मौद्रिक नीति के बारे में बात करने में बहुत समय बिताता हूं जो सर्वोच्च शासन करता है। हम एक अमरीकी डालर की दुनिया में रहते हैं। सतोशी के श्वेतपत्र को पढ़ने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए यह स्पष्ट है कि 2008 का वित्तीय संकट और सभी प्रमुख केंद्रीय बैंकों की प्रतिक्रिया एक कारण था जिससे सातोशी का मानना था कि कुछ बेहतर बनाया जा सकता है। इसलिए, विश्व स्तर पर सबसे महत्वपूर्ण वित्तीय संस्थान, यूएस फेडरल रिजर्व के प्रक्षेपवक्र में प्रशंसा और विश्वास, किसी भी सट्टेबाज को उस दिन 30% से 50% तक कम करने की अनुमति देगा, क्योंकि वे जानते हैं कि दस साल से कम समय में पैसे की छपाई की सुनामी क्रिप्टो कॉम्प्लेक्स के मार्केट कैप को अकल्पनीय स्तरों पर ले जाएगी।
इससे पहले कि हम १९३९ के समय में वापस जाएँ, इसकी जाँच करें। COVID से लड़ने के लिए अधिनियमित विशाल अमेरिकी राजकोषीय प्रोत्साहन के कारण, संघीय शुद्ध परिव्यय ने 31 के सकल घरेलू उत्पाद का 2020% प्रतिनिधित्व किया. यह अमेरिकी सरकार को एक स्टैंड-अलोन इकाई के रूप में तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बनाता है, जैसा कि वैश्विक स्तर पर 3 जीडीपी द्वारा मापा जाता है - अमेरिकी निजी क्षेत्र और चीन के ठीक पीछे। किसी भी बड़ी केंद्रीकृत सरकार के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि वह बहुत सारे आंकड़े एकत्र करती है। आप जो नहीं मापते हैं उसे आप प्रबंधित नहीं कर सकते। इसलिए, WW2020 के दौरान और बाद में आँकड़ों की समृद्धि किसी को भी इंटरनेट कनेक्शन के साथ डॉट्स कनेक्ट करने की अनुमति देती है।
मुझे TL, DR यह निबंध TikTok'ers के लिए दें; मुझे पता है कि मैंने शायद आपको अपने पहले वाक्य में खो दिया है, लेकिन मुझे आशा है कि अब तक आपका ध्यान 2 मिनट छोड़ सकता है:
WW2 के बाद क्या हुआ?
- WW2 के लिए भुगतान करने के लिए, अमेरिकी सरकार ने पैसे उधार लिए। फंड की अपनी लागत को कम रखने के लिए, फेड ने पैसे की कीमत तय करने के लिए पर्याप्त मात्रा में बांड खरीदे। लंबा अंत 2.5% से अधिक नहीं पर तय किया गया था।
- नतीजतन, फेड की बैलेंस शीट 11 से 1939 तक 1946 गुना बढ़ गई।
- अपने चरम पर, अमेरिकी ऋण और जीडीपी अनुपात 110% तक पहुंच गया; युद्ध जीतने के लिए किए गए कर्ज को बढ़ाने के लिए, फेड ने ट्रेजरी वक्र की कीमत को 1951 के मौद्रिक समझौते तक तय करना जारी रखा, जब फेड ने ट्रेजरी से अपनी स्वतंत्रता हासिल कर ली।
- दुर्भाग्य से, प्लीब्स को निजी तौर पर सोना रखने की मनाही थी, इसलिए उन्हें गंभीर नकारात्मक ब्याज दरों और उच्च मुद्रास्फीति का सामना करना पड़ा। उनके पास सरकारी बॉन्ड और इक्विटी के अलावा कहीं नहीं जाना था।
- 1951 तक, अमेरिकी सरकार ने ऋण/जीडीपी अनुपात को 110% से 70% तक गिराते हुए सफलतापूर्वक अपनी बैलेंस शीट वितरित की। अब फेड अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में एक बार फिर मुक्त बाजार को संचालित करने की अनुमति दे सकता है।
COVID के बाद क्या हो रहा है
- 2020 में, COVID पर युद्ध के कारण WW2 के बाद से US GDP में सबसे अधिक गिरावट आई।
- जवाब में, रिपब्लिकन द्वारा चलाए जा रहे यूएसजी ने अमेरिकी इतिहास में कुल मिलाकर सबसे अधिक पैसा खर्च किया।
- फेड ने ट्रेजरी कर्व के स्पष्ट मूल्य निर्धारण को शामिल नहीं करते हुए, 55 में जारी किए गए सभी कोषागारों का 2020% खरीदा। इसके परिणामस्वरूप उनकी बैलेंस शीट 76 में 2020% बढ़ गई।
- सकल घरेलू उत्पाद के लिए अमेरिकी ऋण 130 के अंत तक 2020% के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया।
- डेमोक्रेट चुने गए, और रिपब्लिकन की तरह, तेजी से कुछ ट्रिलियन डॉलर खर्च करने वाले बिलों को अधिनियमित किया और बहुत कुछ करने का वादा किया।
- अमेरिका अब दोहरे घाटे वाला देश है; यह करों (राजकोषीय घाटा) में प्राप्त होने से अधिक खर्च करता है, और यह निर्यात (नकारात्मक पूंजी खाता) से अधिक आयात करता है।
- दोनों पक्षों के अमेरिकी राजनेता मुखर हैं कि सरकार को अतीत की गलतियों को ठीक करने के लिए राजकोषीय खर्च का आक्रामक रूप से विस्तार करना चाहिए, और यह सुनिश्चित करना चाहिए कि COVID के बाद श्रम की रक्षा हो।
- विदेशी अपने 7 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के अमेरिकी खजाने को नष्ट होते देखने के लिए इंतजार नहीं कर रहे हैं, और शुद्ध आधार पर 8 में जारी किए गए कोषागारों का केवल 2020% खरीदा है। 42 से 2002 तक जारी किए गए सभी कोषागारों का 2019%।
- एकमात्र राजनीतिक रूप से स्वीकार्य विकल्प फेड मनी प्रिंटिंग द्वारा भुगतान किया गया आक्रामक राजकोषीय खर्च है।
- शुक्र है, 2021 में हमारे पास क्रिप्टो पूंजी बाजार हैं, जो किसी सरकारी एजेंसी या केंद्रीय बैंक के लिए लक्ष्य नहीं हैं।
- जबकि फेड द्वारा बनाए गए दसियों खरब डॉलर सभी क्रिप्टो में प्रवाहित नहीं होंगे, इसमें से कुछ होगा – और क्योंकि क्रिप्टो अप्रभावित है यह एक स्तर तक बढ़ सकता है जो धारकों को मौद्रिक मुद्रास्फीति की स्थिति में क्रय शक्ति बनाए रखने की अनुमति देता है।
मेरे शोध सहायक और मैंने इस परिकल्पना को साकार करने के लिए सूचनात्मक चार्ट बनाने के लिए लगन से काम किया है। स्ट्रैप इन करें, कोम्बुचा का अपना पिया या मग काम में लें, और मैक्रो-इकोनॉमिक आँकड़ों से प्यार हो जाए। जब आप समाप्त कर लेंगे, तो मुझे आशा है कि आपको अपने क्रिप्टो पोर्टफोलियो में अधिक विश्वास होगा, और हो सकता है कि आप डिप, डिप, डिप, डिप…
युद्ध एक भयानक चीज है। यह तब और भी बुरा होता है जब एक करदाता के रूप में आपको इसके लिए सीधे भुगतान करना पड़ता है। यही कारण है कि सरकारें युद्ध के लिए भुगतान करने के लिए आक्रामक रूप से कर बढ़ाने के बजाय मुद्रास्फीति के चुपके कर का सहारा लेंगी। जनसंख्या थोड़ी अधिक शांतिवादी हो सकती है, जिससे उनके कर डॉलर के उपयोग के संबंध में आपत्तियों का एक समूह हो सकता है।
जबकि कुछ करों को WW2 में अमेरिका की भागीदारी के लिए भुगतान करने के लिए उठाया गया था, जैसे कि उनसे पहले और बाद की सभी सरकारों ने युद्ध के लिए भुगतान करने के लिए पैसे उधार लेने का विकल्प चुना। मैं फेडरल बैंक ऑफ न्यू यॉर्क स्टाफ की रिपोर्ट पर बहुत अधिक ध्यान दूंगा जिसका शीर्षक है "1940 के दशक में ट्रेजरी यील्ड कर्व का प्रबंधन”, फरवरी 2020 में प्रकाशित (नीचे इटैलिकाइज़्ड पैराग्राफ इस रिपोर्ट से लिए गए हैं)।
जब 1941 में पर्ल हार्बर के बाद अमेरिका ने औपचारिक रूप से युद्ध में प्रवेश करने का फैसला किया, तो उन्हें यह पता लगाना था कि लड़ने के लिए आवश्यक बड़े खर्च का भुगतान कैसे किया जाए। याद रखें - सरकार खर्च करती है, और खजाना बांड बेचकर इसके लिए भुगतान करता है। हमेशा की तरह, आप पैसे उधार लेते समय जितना संभव हो उतना कम ब्याज देना चाहते हैं। ट्रेजरी ने विनम्रता से अनुरोध किया कि फेड अपने बांड जारी करने के एकमात्र उद्देश्य के लिए अतिरिक्त बैंकिंग रिजर्व बनाए।
युद्ध से पहले:
एफओएमसी (फेडरल ओपन मार्केट कमेटी) ने रिजर्व के स्तर या ब्याज दरों के स्तर को प्रबंधित करने का कोई प्रयास नहीं किया। खुले बाजार के संचालन ट्रेजरी प्रतिभूतियों के लिए एक "व्यवस्थित बाजार" बनाए रखने तक सीमित थे और आम तौर पर एकमुश्त खरीद या बिक्री के बजाय परिपक्वता स्विच शामिल थे।
लेकिन फिर, ट्रेजरी ने फेड को पैसे की कीमत तय करने में मदद करने का निर्देश दिया क्योंकि अमेरिकी सरकार को युद्ध के प्रयासों को वित्तपोषित करने में मदद करने के लिए जेन पॉप इतनी कम दरों को प्राप्त करने के लिए हिप नहीं था:
⅜ प्रतिशत बिल दर को समान व्यापक समर्थन नहीं मिला। पहले बड़े युद्धकालीन वित्त पोषण से पहले - मई 1942 में 900½ प्रतिशत 2-वर्षीय बांड के 25 मिलियन डॉलर की पेशकश - ट्रेजरी अधिकारियों ने पर्याप्त मात्रा में अतिरिक्त भंडार बनाए रखने के लिए फेडरल ओपन मार्केट कमेटी से प्रतिबद्धता के लिए दबाव डाला। वे बांड की मांग को बढ़ाने के लिए अतिरिक्त भंडार के दबाव पर भरोसा करने में सक्षम होना चाहते थे। [ईडी। बहोत महत्वपूर्ण]
फुटनोट:
बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के अध्यक्ष मेरिनर एक्ल्स ने कई महीने पहले नोट किया था कि "यदि वित्तपोषण के मौजूदा तरीकों को काफी हद तक जारी रखा जाता है, तो बैंकों को दबाव में रखने के उद्देश्य से बड़ी मात्रा में अतिरिक्त भंडार बनाना आवश्यक होगा। सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए।" फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के कार्यवृत्त, २ मार्च १९४२, पृ.४.
अनुवाद: खजाना बहुत सस्ते पैसे उधार लेना चाहता है। और आप हमें घसीट रहे हैं, फेड, लात मार रहा है और एक नीति में चिल्ला रहा है जहां हमें कीमत तय करने के लिए असीमित मात्रा में बांड खरीदना है, जहां आप, ट्रेजरी, इच्छा। नतीजा यह है कि हमारी बैलेंस शीट फट जाएगी।
फेड के सोमा खाते की शेष राशि 10 से 1939 तक 1946 गुना से अधिक हो गई क्योंकि इसने ट्रेजरी के इशारे पर पैसे की कीमत तय करने के लिए अपना देशभक्तिपूर्ण कर्तव्य निभाया। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि लॉन्ग बॉन्ड का रेट 2.5% तय किया गया था।
यह चार्ट स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि आम जनता कृत्रिम रूप से कम कीमतों पर अमेरिकी सरकार को उधार नहीं देना चाहती थी। दुर्भाग्य से, इससे पहले 1930 के दशक में, राष्ट्रपति रूजवेल्ट ने सोने के निजी स्वामित्व को अवैध घोषित कर दिया था। हजारों सहस्राब्दियों का पारंपरिक मुद्रास्फीति बचाव उपलब्ध नहीं था।
मैं वास्तविक ब्याज दर को लंबे समय तक बांड दर माइनस YoY नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ के रूप में परिभाषित करता हूं। कोई भी सरकार पैसा छापकर आर्थिक गतिविधियों का रस निकाल सकती है। यदि यह ऋण वित्तपोषण के माध्यम से बनाई गई जीडीपी वृद्धि की तुलना में कम ब्याज दर का भुगतान करता है, तो यह लाभ होता है, जबकि इसके सार्वजनिक ऋण धारकों को नुकसान होता है। WW2 के बाद के युग में एशियाई बाघों के हर एक "आर्थिक चमत्कार" की सफलता आर्थिक रूप से बचतकर्ताओं को दबाने और सस्ते वित्तपोषण को भारी उद्योग में पुनर्निर्देशित करने के लिए है। इसी तरह चीन 1980 से आज तक इतनी तेजी से विकास करने में सफल रहा। कठिन हिस्सा अपने आप को राष्ट्रीय ऋण के प्रदर्शन बढ़ाने वाले से दूर कर रहा है।
जैसा कि हम देख सकते हैं, बैंकिंग प्रणाली में जमा के माध्यम से पैसा बचाने वाला या यूएस ट्रेजरी रखने वाला कोई भी व्यक्ति अत्यधिक नकारात्मक दरों के साथ बेदखल हो गया ताकि अमेरिका युद्ध का जोखिम उठा सके। आप वास्तव में बहुत कुछ नहीं कर सकते थे - या तो आप अपनी बचत बैंक में डालते हैं या बांड खरीदते हैं। शेयर बाजार अभी भी महामंदी से उबर रहा था। 1939 से 1951 तक, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में 4.6% की गिरावट आई। बचतकर्ताओं पर किए गए आर्थिक दमन से बचने का कोई उपाय नहीं था।
यह मौद्रिक मुद्रास्फीति वास्तविक वस्तुओं और सेवाओं में बदल गई। भाकपा सूचकांक 1939 से 1951 तक लगभग दोगुना हो गया। फिर से, कोई बच नहीं पाया।
मुझे स्टॉक टू फ्लो अनुपात से नफरत है, लेकिन यह लोकप्रिय है इसलिए मैं एसटीएफयू करूंगा और अपने विश्लेषण में इसका इस्तेमाल करूंगा। चार्ट से पता चलता है कि युद्ध में भाग लेने के लिए अमेरिका की बैलेंस शीट का बलिदान किया गया था।
शत्रुता समाप्त होने के बाद भी, फेड ने पैसे की कीमत तय करना जारी रखा। अमेरिका अपने भौतिक बुनियादी ढांचे के साथ उभरा, और यूरोप का पुनर्निर्माण किया। जीडीपी ग्रोथ बढ़ी। लेकिन रेट नहीं आया। नतीजा सरकार की बैलेंस शीट का डिलीवरेजिंग था।
फेड ने अंततः 1951 में अपनी स्वतंत्रता हासिल कर ली। उन्होंने अपना देशभक्तिपूर्ण कर्तव्य निभाया, और फिर उन्हें एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति को आगे बढ़ाने की अनुमति दी गई।
गतिरोध फरवरी 1951 के मध्य तक जारी रहा, जब स्नाइडर अस्पताल गए और सहायक सचिव विलियम मैकचेसनी मार्टिन को "ट्रेजरी-फेडरल रिजर्व समझौते" के रूप में जाना जाने के लिए बातचीत करने के लिए छोड़ दिया। शनिवार, 3 मार्च, 1951 को देर से, ट्रेजरी और फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने घोषणा की कि वे "ऋण प्रबंधन और मौद्रिक नीतियों के संबंध में पूर्ण सहमति पर पहुंच गए हैं, ताकि सरकार की आवश्यकताओं के सफल वित्तपोषण को सुनिश्चित करने के लिए अपने सामान्य उद्देश्य को आगे बढ़ाया जा सके और, उसी समय, सार्वजनिक ऋण के मुद्रीकरण को कम करने के लिए।" ५१ एलन मेल्टज़र (२००३, पृष्ठ ७१२) ने निष्कर्ष निकाला कि समझौते ने "दस साल की अनम्य [ब्याज] दरों को समाप्त कर दिया" और "देश के लिए एक बड़ी उपलब्धि" थी।
मुझे यह उद्धरण बहुत पसंद है:
एलन मेल्टज़र (२००३, पृष्ठ ७१२) ने निष्कर्ष निकाला कि समझौते ने "दस साल की अनम्य [ब्याज] दरों को समाप्त कर दिया" और "देश के लिए एक बड़ी उपलब्धि" थी।
अनुवाद: हमने चुपके से मुद्रास्फीति कर का उपयोग करके सरकार को युद्ध के लिए भुगतान करने में मदद करने के लिए पैसे की कीमत को कृत्रिम रूप से कम कर दिया।
सौभाग्य से, अमेरिका के पास बिना किसी सामाजिक उथल-पुथल के इस तरह की स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति की मौद्रिक नीति को आगे बढ़ाने के लिए जन्मजात भौतिक और प्राकृतिक पूंजी थी। ऐसा इसलिए है क्योंकि अमेरिका के पास बहुत मजबूत घरेलू विनिर्माण आधार था, वह खुद को खिला सकता था, और वास्तविक वस्तुओं का उत्पादन करने के लिए घरेलू स्तर पर आवश्यक औद्योगिक वस्तुएं थीं। अधिकांश देश जो समान युद्ध भुगतान नीतियों का अनुसरण करते हैं, वे सामाजिक अराजकता में बदल जाते हैं क्योंकि मुद्रा आपूर्ति के विस्तार से वास्तविक वस्तुओं और सेवाओं में मुद्रास्फीति अपंग हो जाती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि अधिकांश राष्ट्र मातृ प्रकृति से इतने संपन्न नहीं हैं।
यूनाइटेड किंगडम ने केवल 2 में अमेरिका को अपने WW2006 ऋण का भुगतान किया। युद्ध की लागत को पूरी तरह से निर्वहन करने में उन्हें लगभग 6 दशक लग गए। १९४६ से १९५१ तक अमेरिका को युद्ध की लागत को कम करने में केवल ५ साल लगे। यही दुनिया की आरक्षित मुद्रा होने की खूबसूरती है।
जब हम वर्तमान में संक्रमण करते हैं तो याद रखने योग्य महत्वपूर्ण सबक निम्नलिखित हैं:
- युद्ध में भाग लेना महंगा है, और सरकारें मजदूरी और पूंजी पर सीधे करों के बजाय मुद्रास्फीति के माध्यम से परोक्ष रूप से कर लगाना पसंद करेंगी।
- केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता एक कल्पना है। जब घरेलू एजेंडा में केंद्रीय बैंकों को अपनी सरकार की उधारी लागत को कम करने के लिए पैसे छापने की आवश्यकता होती है, तो केंद्रीय बैंक हमेशा आदेशों का पालन करेगा।
- सरकार की बैलेंस शीट को डी-लीवर करने के लिए, सरकार को नाममात्र जीडीपी विकास दर से सस्ता उधार लेने में सक्षम होना चाहिए, जिससे ऋण का विस्तार होता है।
- रिलीज वाल्व केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट है, क्योंकि इसे सरकारी ऋण की मात्रा को अवशोषित करने के लिए जितना आवश्यक हो उतना ऊंचा उठना चाहिए, जनता सरकार की कृत्रिम रूप से उदास ब्याज दर पर खरीदने से इनकार करती है।
- यह मौद्रिक मुद्रास्फीति स्वयं वित्तीय संपत्तियों और वास्तविक वस्तुओं में प्रकट होगी।
आधिकारिक आंकड़ों के अनुसार, लगभग। पिछले दो वर्षों में 600,000 अमेरिकियों की मौत COVID-19 के कारण हुई मौत के कारण हुई है। लगभग। 400,000 अमेरिकी WW2 . के दौरान मृत्यु हो गई. सभी मानव जीवन कीमती हैं, लेकिन एक घरेलू रूप से चुने गए राजनेता के लिए जो आपके स्क्विगली लाइन डोमेन के भीतर मर जाते हैं, वे सबसे महत्वपूर्ण हैं।
WW19 की तुलना में जान गंवाने के मामले में COVID-2 पहले से ही अधिक विनाशकारी है। यह इस बात का और सबूत है कि महामारियाँ युद्ध की तुलना में मानवीय स्थिति पर अधिक दुख और संहार करती हैं। यही कारण है कि एक महामारी के लिए नीतिगत प्रतिक्रिया युद्ध की तुलना में आसानी से आगे निकल सकती है।
आधुनिक शहर संक्रामक रोग के प्रभाव का एक वसीयतनामा है। बहते पानी, सीवर सिस्टम और बिल्डिंग कोड सभी को नाटकीय रूप से बदल दिया गया था या 19 वीं और 20 वीं शताब्दी में विभिन्न संक्रामक रोगों को हराने के लिए पेश किया गया था, जब मनुष्य पास में रहते हैं।
WW2020 के बाद से US 2 GDP में सबसे अधिक गिरावट आई और COVID से लड़ने के लिए बनाए गए बजट घाटे ने भी WW2 के बाद का रिकॉर्ड बनाया। COVID के नाम पर अब सभी चीजें संभव हैं, खासकर जब से महामारी की शुरुआत हुई है, पहले से ही गति में तेजी आई है।
खेलने के लिए भुगतान करें
आइए पहले विश्लेषण करें कि यूएसजी ने 2020 में लागू किए गए बड़े पैमाने पर राजकोषीय खर्च के लिए कैसे भुगतान किया।
वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता के रूप में अपनी स्थिति के कारण, अमेरिका अपने वित्त पोषण विकल्पों की तुलना में एक अद्वितीय स्थिति में है। अधिकांश व्यापार की कीमत डॉलर में होती है, और इसलिए जो देश शुद्ध निर्यातक हैं, वे अपने माल के लिए डॉलर प्राप्त करते हैं। जब तक वे यूएसडी बेचकर और अपनी घरेलू मुद्रा खरीदकर अपनी मुद्रा के मूल्य को आगे नहीं बढ़ाना चाहते, एक अधिशेष देश को यूएसडी-मूल्यवान वित्तीय संपत्ति खरीदनी चाहिए। वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता के रूप में अपनी भूमिका को पूरा करने के लिए अमेरिका को एक खुला पूंजी खाता चलाना चाहिए। अधिकांश देश अजीब विदेशियों को किसी भी प्रकार की वित्तीय संपत्ति, विशेष रूप से घरेलू संपत्ति खरीदने की अनुमति नहीं देना चाहते हैं। यही कारण है कि चीन और जापान जैसे प्रमुख आर्थिक महाशक्तियां प्रस्ताव पर होने पर आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता का पदभार लेने से इनकार कर देतीं। वे बंद या अर्ध-बंद पूंजी बाजारों से पूरी तरह खुश हैं।
परंपरागत रूप से, उनकी तरलता और कथित जोखिम-मुक्त प्रकृति के कारण, अधिशेष देशों ने अपने निर्यात राजस्व को अमेरिकी खजाने में पुनर्नवीनीकरण किया। यूएस ट्रेजरी मासिक ट्रेजरी इंटरनेशनल कैपिटल (TIC) डेटा प्रकाशित करता है। यह कुल मिलाकर विवरण देता है कि किसके पास किस प्रकार की यूएसडी वित्तीय संपत्ति है।
2002 से 2019 तक, विदेशियों ने सभी शुद्ध अमेरिकी ट्रेजरी जारी करने का 42% खरीदा। फेड ने 13% खरीदा। मार्जिन पर, विदेशियों द्वारा खरीद ने यूएसजी को अपने बजट घाटे को उचित ब्याज दरों पर वित्तपोषित करने में मदद की।
यह सब 2020 में बदल गया। COVID ने वैश्विक व्यापार को नष्ट कर दिया और विश्व स्तर पर सार्वजनिक स्वास्थ्य में अप्रभावीता और कम निवेश को उजागर कर दिया। दुनिया भर की सरकारें यह पता लगाने के लिए हाथ-पांव मार रही हैं कि वायरस के संचरण को रोकने के लिए अपनी अर्थव्यवस्थाओं को बंद करने, पीपीई और वैक्सीन की आपूर्ति हासिल करने और अपनी सार्वजनिक स्वास्थ्य प्रणाली में उन्नयन के लिए भुगतान कैसे किया जाए। उन्हें वह सारा पैसा चाहिए जो वे भीख माँग सकते हैं, उधार ले सकते हैं या प्रिंट कर सकते हैं।
दुर्भाग्य से, अधिकांश देश अमेरिका के रूप में सरकारी खर्च के विस्तार के साथ उदार नहीं हो सकते हैं। यदि देश पैसे की छपाई करके अपने वित्तीय खर्च को बढ़ाते हैं, तो यह संभवतः उनकी मुद्रा को बर्बाद कर देगा और कमोडिटी मूल्य मुद्रास्फीति (सामाजिक अशांति के बाद) को बढ़ावा देगा। अगर लोगों को उनकी रोटी नहीं मिलती है, तो आपके पास सिर नहीं होगा।
"अमेरिका फर्स्ट" मंत्र अलग-अलग स्वादों में आता है लेकिन डेमोक्रेट और रिपब्लिकन दोनों इसे बढ़ावा देते हैं। इस बात पर आम सहमति है कि ५० वर्षों में पहली बार मजदूरी कमाने वालों की मदद करने वाली नीतियां, जैसे ऑनशोरिंग मैन्युफैक्चरिंग, इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च और आयात शुल्क, सही काम हैं। दुर्भाग्य से, ये नीतियां मुद्रास्फीतिकारी हैं, और यदि आप यूएस पेपर के धारक हैं तो आप अपने वर्जिन गेलेक्टिक स्पेस बूट में हिल रहे हैं।
मैंने अमेरिकी कोषागार के विदेशी धारकों द्वारा रखे गए ब्याज दर जोखिम की राशि का त्वरित और गंदा अनुमान लगाया। SIFMA एक तालिका प्रदान करता है जो परिपक्वता के आधार पर यूएस ट्रेजरी जारी करने को तोड़ती है। मैंने बकाया कोषागारों की वर्तमान संरचना को देखा और उन अनुपातों का उपयोग विदेशी धारकों के अनुमानित पोर्टफोलियो की गणना करने के लिए किया। मैंने तब इस्तेमाल किया प्रत्येक प्रकार के नोट या बांड की संशोधित अवधि की गणना करने के लिए ब्लूमबर्ग पर कार्य करता है। एक ट्रेजरी नोट की परिपक्वता 2 से 10 वर्ष के बीच होती है। इसमें फ्लोटिंग रेट नोट्स भी शामिल हैं। एक ट्रेजरी बॉन्ड 10 साल से अधिक का होता है, जो कि 20 और 30 साल के बॉन्ड और टिप्स होते हैं।
मैंने विदेशी धारकों के लिए 17.08 वर्ष की भारित औसत अवधि की गणना की।
एक आधार बिंदु (DV01) का डॉलर मूल्य = USD अंकित मूल्य * अवधि * 0.0001
DV01 = 6.461 ट्रिलियन यूएसडी * 17.08 * 0.0001 = 12.08 $ अरब
यह संख्या शायद ज्यादा मायने नहीं रखती है, लेकिन यह ब्याज दर जोखिम की एक बहुत बड़ी राशि है। अगर ब्याज दरों में 1% या 100 आधार अंकों की वृद्धि होती है, तो मेरा अनुमान है कि विदेशियों को बाजार में 1.208 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान होगा। यह देखते हुए कि मार्च 2021 तक अनुमानित $ 6.461 ट्रिलियन था, ब्याज दरों में 100 आधार अंकों की वृद्धि के परिणामस्वरूप लगभग 20% का नुकसान होता है। क्या मुझे एक नकारात्मक उत्तलता मिल सकती है !!!
याद रखें, यदि आप लंबे बांड हैं, तो आप कम ब्याज दरें हैं। बढ़ती ब्याज दरें बांड धारकों के लिए बुरी खबर है।
यदि आप अमेरिकी खजाने के एक बड़े विदेशी धारक हैं और सरकार आपको बताती है कि वह अपने घरेलू मध्यम वर्ग का समर्थन करने के लिए मुद्रास्फीति की नीति को प्राथमिकता देती है, तो आप बाहर निकलने के लिए दौड़ते हैं। इसीलिए 2020 में, जब यूएसजी ने बारिश की, तो विदेशी हड़ताल पर चले गए और जारी किए गए खजाने का केवल 8.39% ही खरीदा। फर्क किसने डाला?
यह व्होडुन्निट काफी आसान है। 1939 में क्या हुआ जब ट्रेजरी को बांड खरीदने के लिए एक चूसने वाले की जरूरत थी जो बहुत महंगे थे? उन्होंने "स्वतंत्र" केंद्रीय बैंक को बुलाया और उन्हें बकवास करने के लिए कहा। 2020 में ट्रेजरी को पूछना भी नहीं पड़ा - फेड ने जारी किए गए सभी कोषागारों का 55% खरीदा। यही कारण है कि फेड की बैलेंस शीट 76 में 2020% बढ़ी।
विदेशी बांड बैग धारकों के बारे में मत भूलना। हम बाद में उनकी दुर्दशा पर वापस आएंगे जब हम शेष दशक के लिए यूएसजी के लिए नीतिगत विकल्पों के बारे में बात करेंगे।
कुछ तकनीकी बातें हैं जो फेड को इस कथन को बनाए रखने में मदद करती हैं कि वह सरकार के बिलों का भुगतान करने के लिए सिर्फ मनी प्रिंटर नहीं चला रहा है:
- फेड ने सरकारी बॉन्ड प्रतिफल के लिए कोई स्पष्ट लक्ष्य निर्धारित नहीं किया है। ऐसा प्रतीत होता है कि वे कुछ स्तर तक उपज में एक व्यवस्थित, गैर-अस्थिर वृद्धि पसंद करते हैं जिसे हम अभी तक नहीं जानते हैं। क्योंकि उन्होंने कोई लक्ष्य निर्धारित नहीं किया है, वे सीधे चेहरे से कह सकते हैं कि वे यील्ड कर्व कंट्रोल (YCC) में नहीं लगे हैं। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि, याद रखें कि गवर्नर एक्ल्स ने पहले क्या कहा था - यदि फेड वाईसीसी कर रहा है तो उनकी बैलेंस शीट अपने लक्ष्य पर या उससे कम उपज रखने के लिए आवश्यक स्तर तक विस्तारित होगी। जैसे-जैसे बैलेंस शीट का विस्तार होता है, वैसे-वैसे पैसे की आपूर्ति होती है, और इससे मुद्रास्फीति का माहौल बनता है।
- फेड की देनदारियां कानूनी निविदा नहीं हैं। अंग्रेजी में, फेड सिर्फ पैसे प्रिंट नहीं करता है और इसे सीधे अपने खाते से खर्च करता है। इसके बजाय, वे प्राथमिक डीलर डेस्क के आसपास रिंग के एक छोटे से खेल में संलग्न होते हैं। ट्रेजरी में एक ट्रेजरी नीलामी है, प्राथमिक डीलर बांड पर बोली लगाते हैं, और फेड तुरंत डीलरों से एक छोटे मार्कअप पर बांड खरीदता है। हर कोई जीतता है। यूएसजी को अपना वैम्पम मिलता है, बैंकों को शून्य जोखिम लेने के लिए भुगतान मिलता है, और फेड को यह दावा करना पड़ता है कि वे सीधे सरकार को वित्त पोषण नहीं कर रहे हैं।
- 2020 एक झटका देने वाला वर्ष था। क्रिप्टो चंद्रमा पर चला गया और वर्तमान में पृथ्वी के गुरुत्वाकर्षण खिंचाव के भयानक प्रभावों से जूझ रहा है। हो गया क्या? क्या सभी प्रकार की वित्तीय संपत्तियों को साथ लेकर फेड की बैलेंस शीट बढ़ती रहेगी? आइए पेपे की क्रिस्टल बॉल में झांकें।
टेंपर टैंट्रम
मौद्रिक मुद्रास्फीति केवल एक समस्या है जब यह राजनीतिक रूप से अस्वीकार्य तरीकों से प्रकट होती है। कीमतें जो राजनेताओं को सबसे अधिक चिंतित करती हैं, वे हैं श्रम (मजदूरी) की कीमत, और भोजन और ऊर्जा की कीमत।
USG थोड़े ने अर्थव्यवस्था को तब बंद कर दिया जब COVID-19 ने हिट किया और सभी की परेशानियों के लिए चेक भेजे – 1, 2, मेरा जूता, 3, 4 को स्टिमी चेक के साथ रॉबिनहुड पर स्टोंक्स को बाहर निकालने के लिए। जब आप सभी विभिन्न सरकारी चेक जोड़ते हैं तो अधिकांश राज्यों में न्यूनतम वेतन अब $15 से $20 प्रति घंटा है, जबकि पूर्व-COVID कई राज्यों में वैधानिक न्यूनतम वेतन $ 10 से कम था।
व्यवसायी अब शिकायत कर रहे हैं कि सरकार की उदारता उन्हें पर्याप्त श्रमिकों को काम पर रखने से रोकती है। स्टिमी चेक व्यवसायों को पुराने निम्न वेतन स्तर पर श्रमिकों को काम पर रखने से बिल्कुल रोकता है, लेकिन समाधान अधिक भुगतान करना है। पूंजी से हारने के ५० वर्षों के बाद, श्रम वास्तविक मजदूरी वृद्धि को जारी रखने के अलावा कुछ भी स्वीकार नहीं करेगा। 50 में चुनाव आ रहा है, लाल हो या नीला, यदि आप उपहार नहीं देते हैं, तो कोई और अमेरिका में बने, संघ-समर्थक, उच्च-मजदूरी वाले मंच पर दौड़ेगा और व्यवसाय समर्थक उम्मीदवार को रौंदेगा जो इसके बजाय पूंजीगत रिटर्न को प्राथमिकता देंगे। ज़मींदार बदल गया है।
तथ्य यह है कि सोशल मीडिया पर मीम्स अमेरिका में लकड़ी के लिए भुगतान की गई हास्यास्पद कीमतों पर मजाक उड़ा रहे हैं, आपको बताता है कि मुद्रास्फीति यहां है, और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि लोग जानते हैं कि यह यहां है।
मजदूरी और कच्चे माल की मुद्रास्फीति के परिणामस्वरूप, स्थापना का एक हिस्सा हूटिंग और होलरिंग है कि फेड को धीमा करने और ब्याज दरों को बढ़ाने या कम से कम अपनी बैलेंस शीट की वृद्धि की गति को कम करने की आवश्यकता है। यह मदद नहीं करता है कि अप्रैल उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) प्रिंट दशकों में सबसे अधिक था। सीपीआई एक सरकारी गणना सूचकांक है जो वास्तविक अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति को मापने के लिए माना जाता है। यदि फेड मुद्रास्फीति से लड़ने की परवाह करता है, तो सभी संकेत हैं - और अब उन्हें पाठ्यक्रम बदलने की जरूरत है।
उसी समय, व्हाइट हाउस को अगले बहु-खरब डॉलर के बुनियादी ढांचे के सौदे को मंजूरी देने के लिए सीनेट में महत्वपूर्ण वोट प्राप्त करने में परेशानी हो रही है जो कर वृद्धि के साथ आता है। ऐसा प्रतीत होता है कि सामान्य पक्षपातपूर्ण राजनीति के फिर से प्रकट होने के लिए COVID महामारी की तात्कालिकता काफी कम हो गई।
फेड की बैलेंस शीट को बढ़ते रहने के लिए दो चीजें होने की जरूरत है:
- यूएसजी को आक्रामक तरीके से खर्च जारी रखने की जरूरत है।
- फेड को जारी किए गए अधिकांश बांड खरीदने की जरूरत है ताकि यूएसजी के लिए ब्याज दरें किफायती स्तर पर बनी रहें।
ऐसा प्रतीत होता है कि नीति निर्माताओं द्वारा उन दोनों स्थितियों पर सवाल उठाए जा रहे हैं। यह मेरे निवेश थीसिस के लिए कोई अच्छा संकेत नहीं है। अब, मैं समझाऊंगा कि यह टेंपर टैंट्रम क्यों फीका पड़ जाएगा और यूएसजी और फेड हमेशा की तरह व्यापार में वापस आ जाएंगे - यूएसजी द्वारा फेड के यूएसडी क्रेडिट कार्ड को स्वाइप करने और आवश्यक वित्तीय उपहार प्रदान करने के साथ।
विदेशी बैग धारक
उन विदेशी ट्रेजरी धारकों को याद करें जिन्होंने 80% कम नए जारी कोषागार खरीदने का फैसला किया था? वे अपने डॉलर के साथ क्या कर सकते हैं?
ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित यूएस जीडीपी आर्थिक पूर्वानुमान 2021 के लिए 6.50% है। अगर ऐसा होता है, तो यह 1980 के दशक की शुरुआत के बाद से सबसे तेज वृद्धि होगी। जबकि राजनेता आपूर्ति श्रृंखलाओं को किनारे पर रखना पसंद करते हैं, यह रातोंरात नहीं होता है।
चीन, जर्मनी और जापान अमेरिकी उपभोक्ता के लिए नॉक-नैक का उत्पादन करके ब्यूकूप यूएसडी कमाने जा रहे हैं, जो अपने स्टिमी चेक के सौजन्य से द्वि घातुमान खर्च कर रहे हैं। जापान और चीन भी क्रमशः यूएस ट्रेजरी के नंबर एक और दो सबसे बड़े धारक हैं। वे सबसे अधिक डॉलर कमाते हैं, और इसलिए सबसे अधिक अमेरिकी ट्रेजरी रखते हैं।
कोषागारों के अपने स्टॉक पर स्थिर रहने के लिए, उन्हें USD परिसंपत्तियों का एक अलग सेट खरीदने की आवश्यकता होगी जो कि मुद्रास्फीतिकारी सरकारी नीतियों के माध्यम से स्पष्ट रूप से अवमूल्यन नहीं किया जा रहा है। अमेरिकी शेयर बाजार, और विशेष रूप से, पोस्ट-कोविड व्यवहार लाभार्थी टेक स्टोन्स ने 2020 में दरवाजे बंद कर दिए। बॉन्ड खरीदने के बजाय, विदेशी स्मार्ट हो गए और बड़े पैमाने पर इक्विटी में चले गए।
2020 में विदेशियों ने 2.454 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के स्टोन्स खरीदे। वह लगभग। जारी किए गए यूएस ट्रेजरी की राशि का 57%। जनवरी से मार्च 2021 के डेटा और एक सीधी रेखा के एक्सट्रपलेशन का उपयोग करते हुए, 2021 में विदेशी 3.224 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के स्टोन्स खरीदने की राह पर हैं।
अपनी निर्यात आय को कोषागारों में पुनर्चक्रित करने के बजाय, विदेशियों ने स्टॉक खरीदा - जो कम ब्याज दरों और एक विस्तारित फेड बैलेंस शीट से लाभान्वित होता है। विदेशियों के पास अभी भी 7.07 ट्रिलियन डॉलर का खजाना है।
ब्याज दर का बढ़ना लॉन्ग बॉन्ड और इक्विटी धारकों के लिए खराब जुजू है। क्या फेड को यह भी संकेत देना चाहिए कि वह उस तारीख को आगे लाएगा जिस पर वह अल्पकालिक दरें बढ़ाएगा, और/या बांड की मासिक खरीद को कम करेगा, दो चीजें होंगी। एक, इक्विटी बाजार में टैंक होगा क्योंकि विदेशी स्टॉक डंप करते हैं। दुनिया में सबसे तेज इंसान एक फेड गवर्नर है जो अपनी नीति को पीछे छोड़ देता है अगर एसएंडपी 500 20% नीचे चला जाता है। दो, ट्रेजरी की पैदावार अधिक होगी। और आइए चीख को संदर्भ में उच्च रखें - दरों में 100 आधार अंकों की वृद्धि सभी वित्तीय पर REKT शब्द को टैटू करने के लिए पर्याप्त है गधाऔर कक्षाएं।
सर्वशक्तिमान USG
प्रत्येक शासन अप्रत्यक्ष रूप से या स्पष्ट रूप से अपनी प्रजा से समर्थन के बदले में कुछ न कुछ वादा करता है। आधुनिक अमेरिकी थोड़े-थोड़े कल्याणकारी राज्य के वास्तुकार राष्ट्रपति एफडीआर और एलबीजे थे।
अगर आबादी बचती है, तो वह खर्च नहीं करती है। प्राथमिक बड़े ढेलेदार खर्च जिन्हें आधुनिक सरकारें सुचारू / एकमुश्त भुगतान करने का प्रयास करती हैं, मुख्य रूप से स्वास्थ्य संबंधी हैं। जबकि अमेरिकी स्वास्थ्य सेवा पूरी तरह से मुफ्त नहीं है, अमेरिका युवा, वृद्ध और गरीबों के लिए मुफ्त या भारी सब्सिडी वाली देखभाल प्रदान करता है। राजनेताओं के लिए सबसे महत्वपूर्ण दल उम्रदराज कार्यकर्ता हैं। बूमर्स अमेरिका में सबसे बड़े और सबसे धनी समूह हैं। पुराने अमीर लोग वोट करते हैं। इसलिए, यदि आप एक राजनेता हैं तो आप हमेशा उन चीजों का समर्थन करते हैं जो उनके लिए मायने रखती हैं। वृद्ध धनी लोग स्वास्थ्य देखभाल की परवाह करते हैं।
जैसे-जैसे वे उत्पादक वयस्कों में विकसित हुए, बूमर्स को सस्ती / लगभग मुफ्त स्वास्थ्य सेवा का वादा किया गया क्योंकि वे वृद्ध (मेडिकेयर) थे। इसके अलावा, उन्हें सामाजिक सुरक्षा द्वारा भुगतान की गई एक सम्मानजनक सेवानिवृत्ति का वादा किया गया था।
बदले में, उन्होंने अमेरिकी सपने की खोज में अपनी कमाई का अधिकांश हिस्सा खर्च कर दिया। नॉक-नैक से भरा एक मैकमैन्शन, सस्ते प्रोसेस्ड फूड से भरा एक पेंट्री, और एक पिक-अप ट्रक और सस्ती गैस से भरी एसयूवी के साथ दो-कार गैरेज। इस प्रकार अमेरिकी उपभोक्ता वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद का 60% से 70% अधिकार देता है। इसकी तुलना चीन से करें, जो न तो स्वास्थ्य सेवा प्रदान करता है और न ही अधिकांश साथियों के लिए सेवानिवृत्ति आय की गारंटी देता है। जनसंख्या आक्रामक रूप से बचत करती है, और यही एक कारण है कि चीनी उपभोक्ता वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद का केवल 30% से 40% तक खाते हैं।
मेडिकेयर, मेडिकेड और सामाजिक सुरक्षा के यूएसजी खर्च लाइन आइटम को एक साथ एंटाइटेलमेंट कहा जाता है। आबादी महसूस करती है कि वे सरकार द्वारा भुगतान की जाने वाली स्वास्थ्य सेवा और सेवानिवृत्ति के हकदार हैं। कोई भी राजनेता जो इन "थर्ड-रेल" को सुधारने का प्रयास करता है, उसे मतपेटी में करंट का सामना करना पड़ता है।
रक्षा खर्च लगभग कभी कम नहीं होता है क्योंकि दुनिया के पुलिसकर्मी होने के नाते महंगा है। विशेष रूप से जब लक्ष्य यह सुनिश्चित करना है कि सामाजिक रूप से अस्थिर क्षेत्रों में उत्पादित सस्ती ऊर्जा वस्तुएं पूरे दिन, हर दिन अमेरिका के लिए अपना रास्ता बनाती हैं।
अधिकारों और रक्षा खर्च के साथ समस्या यह है कि ये वास्तविक हैं, न कि मौद्रिक सामान। फेड कितनी भी कोशिश करे, वह अधिक नर्सों, अस्पतालों या विमान वाहकों को प्रिंट नहीं कर सकता है। जैसे-जैसे जनसंख्या उत्तरोत्तर बीमार और वृद्ध होती जाएगी, पहले से ही महंगी स्वास्थ्य सेवा प्रणाली धीरे-धीरे महँगाई के दूसरे ब्रह्मांड में स्थानांतरित हो जाएगी।
इसे जांचें - अमेरिकी जनगणना ब्यूरो के अनुसार, 2010 से 2019 तक, 65 और उससे अधिक उम्र की आबादी में 7.74% की वृद्धि हुई। इसी अवधि में, मेडिकेयर और सामाजिक सुरक्षा खर्च में 48.52% की वृद्धि हुई। वृद्ध लोगों में प्रत्येक 1% की वृद्धि के लिए, सरकार पर उनके खर्च में 6% की वृद्धि हुई। अगले दशक में, लगभग। 42-55 आयु वर्ग के 64 मिलियन व्यक्ति 65 और उससे अधिक के हो जाएंगे। यह मानते हुए कि किसी की मृत्यु नहीं होती है, वह 13% आबादी है जो अब और 2030 के बीच सरकारी समर्थन पर आक्रामक रूप से आकर्षित करना शुरू कर देगी। मौजूदा प्रवृत्ति को मानते हुए, स्वास्थ्य देखभाल और सेवानिवृत्ति खर्च में एक और 78% की वृद्धि की आवश्यकता होगी।
स्वास्थ्य देखभाल, सेवानिवृत्ति और रक्षा खर्च की मात्रा की सराहना करना इस अभ्यास का लक्ष्य है, अगला मुद्दा यह है कि लोगों के साथ कॉम्पैक्ट के लिए आवश्यक कार्यक्रमों की बढ़ती लागत के लिए यूएसजी कैसे भुगतान करेगा। पहले से ही हो रहे राजकोषीय खर्च की भारी मात्रा को देखते हुए, कई लोगों का मानना है कि अब यूएसजी बढ़ते व्यय का भुगतान करने के लिए पूंजी पर करों को आक्रामक रूप से बढ़ाने का सहारा लेगा।
यह चार्ट दिखाता है कि मेडिकेयर, मेडिकेड, सामाजिक सुरक्षा और रक्षा पर कुल खर्च का कितना प्रतिशत वार्षिक कर प्राप्तियों द्वारा कवर किया गया है। मुख्य बात यह है कि कर अब मुश्किल से १००% लागत को कवर करते हैं, जो २० साल पहले की लागत के २००% से कम है। पिछले २० वर्षों में, राष्ट्रपति पद ६०% बार रिपब्लिकन के पास था, और डेमोक्रेट ४०% समय था। चाहे कोई भी पार्टी सत्ता में हो, आय से अधिक खर्चे तेजी से बढ़े।
207 से 2000 तक इन कार्यक्रमों की लागत में 2020% की वृद्धि हुई, जबकि कर प्राप्तियों में 83% की वृद्धि हुई। यदि हम इस प्रवृत्ति को एक और दशक में बढ़ा दें, तो कर प्राप्तियां केवल 90% को कवर करेंगी। सरकार के पास अभी भी लगभग 30% से 40% अतिरिक्त बजटीय मदों में है, जिन्हें अधिकारों और रक्षा खर्च से अधिक के लिए भुगतान करने की आवश्यकता है। यह मानता है कि उच्च कर दरों से उत्पादकता और आर्थिक गतिविधि प्रभावित नहीं होगी। यह एक नकली धारणा है कि मनुष्य अपने प्रयासों से कम और कम घर ले जाने पर उतना ही या अधिक उत्पादन करेगा।
कर कभी भी उन सभी अच्छाइयों को कवर करने में सक्षम नहीं होते हैं जिनका सरकार वादा करती है। यूएसजी, सभी सरकारों की तरह, अपने सामाजिक दायित्वों को पूरा करने के लिए उधार लेगा। यह विशेष रूप से सच है जब ऐसा करने की लागत तुलनात्मक रूप से सस्ती है, इस मामले में क्योंकि यूएसजी के पास दुनिया की आरक्षित मुद्रा के लिए प्रिंटिंग प्रेस है।
कोई विकल्प नहीं बल्कि ऊपर
फेड की बैलेंस शीट की वृद्धि की गति को धीमा करना ब्याज दरों को बढ़ाने जैसा ही है। फेड द्वारा ब्याज दरों पर रोक के बिना, वे स्पष्ट रूप से अधिक होंगे क्योंकि विदेशी अपने व्यापार डॉलर की कमाई को ट्रेजरी बाजारों में पुनर्चक्रित नहीं कर रहे हैं।
कोई राजनीतिक रूप से महत्वपूर्ण हितधारक नहीं है जो उच्च ब्याज दरों से लाभान्वित हो।
विदेशी और घरेलू दोनों तरह के बॉन्ड धारकों को अपने पोर्टफोलियो पर बाजार के नुकसान का सामना करना पड़ता है।
लाभांश की भविष्य की धारा पर लागू छूट दर में वृद्धि के रूप में इक्विटी धारकों को नुकसान होता है, जिसका अर्थ है कि मूल्यांकन में कमी आती है। आर्थिक हठधर्मिता यह मानती है कि अगर शेयर बाजार बढ़ रहा है, तो वास्तविक अर्थव्यवस्था बेहतर कर रही होगी। इसलिए, अगर शेयर बाजार गिर रहा है, तो वास्तविक अर्थव्यवस्था बदतर कर रही है। TL; DR: S&P को गिरने न दें।
यूएसजी को स्वास्थ्य देखभाल, सेवानिवृत्ति और रक्षा सामान प्रदान करने के लिए हर साल अधिक से अधिक उधार लेना चाहिए जो जनसंख्या की उम्र के रूप में उत्तरोत्तर अधिक महंगा हो जाता है और विश्व व्यवस्था अधिक बहु-ध्रुवीय हो जाती है। कर दरों को बढ़ाना चरम पर अलोकप्रिय है, और आवश्यक राजस्व उत्पन्न करने के लिए अपर्याप्त है। यूएसजी को गेंद खेलने और यह सुनिश्चित करने के लिए फेड की जरूरत है कि दरें कम रहें, जबकि यह ऊपर की प्रवृत्ति वृद्धि उत्पन्न करने के लिए अर्थव्यवस्था में ऋण पंप करता है।
कठोर मौद्रिक और राजकोषीय नीतियों के एकमात्र विजेता वे हैं जो एक मजबूत और स्थिर अमरीकी डालर से लाभान्वित होते हैं। यदि अमेरिका पर जीडीपी अनुपात का ऋण 100% से काफी कम है, तो यह तर्क दिया जा सकता है कि वैश्विक आरक्षित मुद्रा की लागत को जारी रखने के लिए अमेरिका घरेलू स्तर पर वहन कर सकता है। लेकिन अब जबकि यह एक घरेलू मध्यम और निम्न वर्ग के साथ एक जुड़वां घाटे वाला देश है, जिसने 50 वर्षों के लिए फिएट यूएसडी शासन की लागत वहन की है, एक स्वादिष्ट नीति के रूप में तपस्या बेचने की क्षमता समाप्त हो गई है।
प्रयास करें प्रयास करें
ये सभी अच्छे शब्द और चार्ट बहुत अच्छे हैं, लेकिन फेड अभी भी विश्वास करना चाहता है कि उसके पास विकल्प हैं। इसलिए, वे बांड खरीदने की गति को कम करने की कोशिश करेंगे - विनाशकारी प्रभाव की संभावना। 2013 में, कार्यवाहक फेड गवर्नर ने भविष्य में संभावित रूप से बांड खरीद को कम करने के बारे में बात की और बाजार ने एक फिट फेंक दिया। स्टोंक्स और बांडों को छड़ी मिल गई, और बर्नानके कार्यक्रम के साथ जल्दी से मिल गया। JK y'all, बॉन्ड में खरीदारी तय समय पर जारी रहेगी।
जब भी फेड QE 4 EVA से खुद को निकालने का प्रयास करता है, बाजार NYET कहता है। इस बार दांव और भी ऊंचे हैं, क्योंकि यूएसजी की घोषित नीति यह है कि हम COVID के साथ युद्ध में हैं और इसलिए हम जो कुछ भी कर सकते हैं उसे खर्च करेंगे क्योंकि हम कर सकते हैं। 1939-1951 की अवधि के समान, फेड को परोक्ष रूप से या स्पष्ट रूप से एक ट्रेजरी यील्ड कर्व इंजीनियर करने के लिए बांड खरीदने के लिए कहा जाएगा जो वार्षिक आर्थिक विकास की दर से नीचे है।
अभी दो समस्याएं हैं - फेड मासिक बांड खरीद को कम करने के बारे में सोच रहा है, और अमेरिकी सरकार के निर्वाचित अधिकारियों ने कोई नया भारी खर्च बिल पारित नहीं किया है। यदि फेड और यूएसजी अधिक पैसा खर्च करने के लिए एक साथ काम नहीं करते हैं तो क्रिप्टो बाजारों ने इक्विटी और बॉन्ड बाजारों का क्या होगा, इसकी एक प्रस्तावना दी।
मुझे पूरी उम्मीद है कि क्रॉस-एसेट-क्लास नरसंहार शुरुआती गिरावट में जारी रहेगा। फेड की जून और जुलाई में दो नीति बैठकें हैं। अगर वे बैलेंस शीट के विकास में कमी के बारे में गंभीरता से बात करना शुरू करते हैं, तो सावधान रहें।
डेमोक्रेट्स को अपने बुनियादी ढांचे के बिल को पारित करने का एक तरीका निकालने की जरूरत है। कौन जानता है कि इसे खत्म करने के लिए वे किस तरह के समझौते करेंगे, लेकिन हमें और अधिक उत्तेजक चेक की जरूरत है। 3,600 के लिए विस्तारित $2021 चाइल्ड क्रेडिट, वाशिंगटन डीसी के प्रवाह और रॉबिनहुड खातों से मन को भरा रखने की दिशा में एक अच्छा कदम है।
यह सब कहने के लिए, अगर फेड की बैलेंस शीट 10 गुना बढ़ने वाली है, तो बहुत अधिक उधारी जल्दी से होने की जरूरत है। एक सीधी रेखा में कुछ भी ऊपर या नीचे नहीं जाता है। इक्विटी की कीमतों में गिरावट और बढ़ती ब्याज दरों के बिना, एक बड़े नौकरशाही संगठन की जड़ता वित्तीय रूप से आक्रामक रूप से विस्तार करने के प्रयासों को कम कर देगी। फिर से, मुझे विश्वास है कि हम इस गर्मी और गिरावट में वैश्विक नकारात्मक बाजार प्रतिक्रिया देखेंगे।
इस निबंध का मुद्दा यह तर्क देना है कि, COVID के साथ युद्ध लड़ने और सामाजिक अशांति को बढ़ाने से बचने के लिए, कार्रवाई का एकमात्र राजनीतिक रूप से स्वीकार्य तरीका है उधार के पैसे से भुगतान किया गया नाममात्र जीडीपी लक्ष्य। उधार लेने की लागत को प्राप्त वृद्धि से कम रखने के लिए, फेड अपनी बैलेंस शीट को किसी भी स्तर तक विस्तारित करेगा जो आवश्यक है।
नाममात्र जीडीपी विकास-लक्षित नीति काम करती है - एकमात्र मुद्दा मजदूरी और वस्तुओं में नियंत्रण से बाहर मुद्रास्फीति को रोकना है। लेकिन कभी-कभी, यह राजनीतिक रूप से स्वीकार्य परिणाम होता है। युद्ध के दौरान और बाद में सरकार हमेशा इस प्रकार की घातक मुद्रास्फीति को स्वीकार करती है, क्योंकि यह एकमात्र तरीका है जिससे वे प्रयास के लिए भुगतान कर सकते हैं।
चाल उन प्रयासों पर पैसा खर्च करना है, जिनका वास्तविक आर्थिक मूल्य जारी किए गए ऋण पर ब्याज से अधिक है। 1970 के दशक के उत्तरार्ध से लेकर आज तक चीन ने बड़ी सफलता के साथ ऐसी रणनीति अपनाई है। माइकल पेटिस का तर्क है कि 2008 के कुछ समय बाद ऋण की वास्तविक लागत आर्थिक विकास से आगे निकल गई। चीन ने मानव इतिहास में अब तक के सबसे बड़े कर्ज का भंडार जमा किया क्योंकि उसने सर्वोच्च उत्साह के साथ नाममात्र जीडीपी लक्ष्यीकरण नीति को अपनाया, और यह वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारी नहीं करता है। . अगर अमेरिका भी खुद को समर्पित करता है, तो आकाश की सीमा फेड कितना कर्ज गोदाम कर सकता है।
मैं किसी भी निश्चितता के साथ भविष्यवाणी नहीं कर सकता कि फेड की बैलेंस शीट कितनी बड़ी होगी। मैं केवल इतना जानता हूं कि यदि ऐसी नीति अपनाई जाती है, तो इसके लिए भुगतान करने का एकमात्र तरीका पैसे की छपाई है। हम व्यापारियों और निवेशकों के लिए सवाल यह है कि हम किस वित्तीय संपत्ति के मालिक हो सकते हैं जो कम से कम फेड की बैलेंस शीट के समान गति से बढ़ती है।
अमेरिका ने इसकी प्रक्रिया शुरू कर दी है। आइए मान लें कि 2021 के अंत तक यूएस 10-वर्षीय नोट 2% और जीडीपी 6.5% बढ़ता है, जो कि फेड और "सम्मानित" अर्थशास्त्रियों का वर्तमान अनुमान है। यह एक नकारात्मक 4% वास्तविक उपज है।
आपके पास एक कमबख्त काम है
पानी, पानी, हर जगह,
और सभी बोर्ड सिकुड़ गए;
पानी, पानी, हर जगह,
न ही पीने के लिए एक बूंद।
- प्राचीन नाविक की कविता
यह कविता के मेरे पसंदीदा छंदों में से एक है, और यह वर्तमान तरलता की स्थिति के अनुरूप है। फेड की मासिक बांड खरीद के कारण बहुत स्पष्ट तरलता है; हालांकि, हमें जिस वास्तविक पानी की आवश्यकता है वह केवल यूएसजी और ट्रेजरी से बड़े पैमाने पर खर्च करने वाले बिलों को पारित करने से आ सकता है, जिसके लिए बहुत अधिक बिल, नोट और बांड जारी करना आवश्यक है।
दुर्भाग्य से, यह निबंध पहले से ही बहुत लंबा है इसलिए मैं बहुत गहराई में नहीं जा सकता कि मात्रात्मक सहजता का संचरण चैनल वास्तव में कैसे काम करता है। लेकिन अनिवार्य रूप से, जब फेड टू बिग टू फेल बैंकों से ट्रेजरी खरीदता है, तो यह उन्हें बैंक रिजर्व के साथ क्रेडिट करता है जो फेड में आयोजित होता है। पूंजी पर्याप्तता अनुपात नियमों के कारण, बैंकों को इन भंडारों के विरुद्ध अतिरिक्त पूंजी रखनी चाहिए। हालाँकि, यदि उनके पास कोषागार हैं, तो उन्हें बहुत कम, या बिल्कुल भी नहीं रखने की आवश्यकता है।
जब फेड खुले बाजार का संचालन करता है और बैंकों से कोषागार खरीदता है, तो यह संपार्श्विक का एक बेहतर रूप लेता है और इसे एक निम्न के साथ बदल देता है। बैंकों को फिर इन भंडारों को वापस लेने के लिए पूंजी के साथ आने की जरूरत है। यह मूल रूप से बैंकों की अधिक ऋण देने की क्षमता को बाधित करता है क्योंकि उन्हें फेड में आयोजित अपने बड़े और बढ़ते भंडार को रोकने के लिए पूंजी को बांधने की आवश्यकता होती है।
फेड इस समस्या के लिए हिप है, इसलिए वे रिवर्स रेपो का संचालन करते हैं। इसका मतलब यह है कि फेड स्वैप ट्रेजरी के लिए आरक्षित रखता है। एक तरफ, फेड बैंकों से ट्रेजरी खरीदकर तरलता बढ़ाता है, और दूसरी तरफ यह बैंकों को वापस स्वैप करके तरलता को कम करता है। तो शुद्ध प्रभाव यह है कि निश्चित आय बाजारों में समग्र तरलता की स्थिति चरम सीमा में अपरिवर्तित है।
न्यूयॉर्क फेड में सुविधा का उपयोग हाल ही में सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया है क्योंकि बाजार में ट्रेजरी संपार्श्विक से बाहर चल रहा है। ट्रेजरी / यूएसजी को अधिक धन खर्च करने की आवश्यकता है ताकि वह अधिक धन उधार ले सके। क्योंकि अगर फेड अपनी $ 120 बिलियन प्रति माह की खरीद पर टिका रहता है, जिसमें से लगभग। 70% कोषागार हैं, बैंकिंग प्रणाली के कार्य करने के लिए पर्याप्त संपार्श्विक नहीं होगा, और अल्पकालिक दरें 0% से अधिक हैं। विभिन्न संरचनात्मक और कानूनी कारण हैं कि अमेरिकी मुद्रा बाजार कैसे कार्य करता है, इसके लिए गंभीर व्यवधान पैदा किए बिना ट्रेजरी वक्र का छोटा अंत नकारात्मक नहीं हो सकता है।
2008 में, फेड ने हाई-गियर मनी-प्रिंटिंग मोड में स्विच किया। हालांकि, हर एक फेड गवर्नर ने शोक व्यक्त किया है कि वे केवल इतना ही कर सकते हैं। यदि यूएसजी अधिक पैसा खर्च नहीं करता है और इस प्रकार अधिक ट्रेजरी संपार्श्विक बनाता है, तो उनके मात्रात्मक आसान उपाय अप्रभावी होते हैं। क्यूई केवल बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों की बैलेंस शीट को उन लोगों से बदल देता है जो कोषागार रखते हैं जो जोखिम भरा कॉर्पोरेट ऋण और इक्विटी रखते हैं। इसका मतलब यह नहीं है कि बैंक वास्तविक अर्थव्यवस्था को उधार देने का जोखिम उठाएंगे। यह GameStop योद्धाओं के हाथों में उत्तेजक जाँच नहीं डालता है। यह, संक्षेप में, 1970 के दशक से श्रम के खराब प्रदर्शन बनाम पूंजी को ठीक करने के लिए कुछ नहीं करता है।
राजकोष इस मूलभूत समस्या से भली-भांति परिचित है। यह समय है कि हम कुछ खर्च करें और हमें वल्लाह ले जाएं।
रिलीज वाल्व के रूप में क्रिप्टो
जब कोई उपाय लक्ष्य बन जाता है, तो वह एक अच्छा उपाय नहीं रह जाता है।
— मर्लिन स्ट्रैथर्न
वित्तीय बाजार विभिन्न उपायों का एक संग्रह है जो हमें वास्तविक अर्थव्यवस्था के विभिन्न पहलुओं के बारे में बताते हैं। हालाँकि, इन उपायों का कोई मतलब नहीं रह जाता है जब केंद्रीय बैंक उन्हें लक्ष्य में बदल देते हैं। फिर, वे हमें केवल यह बताते हैं कि वांछित राजनीतिक रूप से स्वीकार्य परिणाम प्राप्त करने के लिए केंद्रीय बैंक किसी संपत्ति को खरीदने या बेचने में किस हद तक संलग्न होगा।
शुक्र है, 1940 और 1950 के दशक में हमारे मानव समकक्षों के विपरीत, हमारे पास क्रिप्टो है। भले ही उनकी घरेलू सरकार द्वारा उन्हें सोना रखने से मना किया गया हो, आर्थिक रूप से खुद को व्यक्त करने की क्षमता केवल अत्यंत अमीरों के लिए उपलब्ध थी। बाकी सभी ने बस अपनी विनम्र पाई खा ली और बड़बड़ाया, जबकि उनकी बचत दुनिया के दूसरे कुल युद्ध के लिए भुगतान करने के लिए खर्च की गई थी।
यहां विभिन्न उपाय दिए गए हैं और वे कैसे लक्ष्य बने हैं:
सरकारी करार - विश्व स्तर पर लगभग हर केंद्रीय बैंक आक्रामक खरीद कार्यक्रम के माध्यम से अपने घरेलू बांड बाजार को विकृत करता है। इसलिए, सरकारी बॉन्ड यील्ड हमें केवल यह बताती है कि एक केंद्रीय बैंक अपनी बैलेंस शीट का कितना विस्तार करने को तैयार है - यह हमें पैसे की सही और उचित लागत के बारे में कुछ नहीं बताता है।
इक्विटीज - वैश्विक स्तर पर लगभग हर केंद्रीय बैंक अपने संबंधित घरेलू इक्विटी बाजारों में सक्रिय है। फेड अभी तक नहीं आया है, लेकिन एसएंडपी 500 में निरंतर गिरावट की जरूरत है और वे इक्विटी बाजार का समर्थन करने का एक तरीका खोज लेंगे। केंद्रीय बैंकरों और अधिकांश राजनेताओं का मानना है कि उनका स्कोरकार्ड इक्विटी बाजार का प्रदर्शन है, और इसका मतलब है कि वास्तविक अर्थव्यवस्था स्वस्थ है। लेकिन यदि आप आवश्यक मात्रा में उन्हें खरीदने के लिए पैसे की छपाई के माध्यम से किसी भी स्तर के इक्विटी को लक्षित कर सकते हैं, तो शेयर बाजार का प्रदर्शन आपको घरेलू सार्वजनिक कॉर्पोरेट क्षेत्र के वास्तविक स्वास्थ्य के बारे में कुछ नहीं बताता है।
हाउसिंग - वैश्विक स्तर पर लगभग हर केंद्रीय बैंक अपने संबंधित घरेलू आवास वित्तपोषण बाजारों में सक्रिय है। अमेरिका अपने बंधक-समर्थित परिसंपत्ति बाजारों के विकास में एक विसंगति है, लेकिन केंद्रीय बैंकों और संघीय सरकारों ने घरों की खरीद को प्रोत्साहित करने या हतोत्साहित करने के लिए स्टांप शुल्क दरों, बंधक दरों और अन्य सामर्थ्य उपायों को निर्धारित किया है। यह एक महान उपाय नहीं है, क्योंकि बहुत सारी मूर्खतापूर्ण नीतियां हैं जो सामग्री का प्रतिनिधित्व करने वाले घर की कीमत को विकृत करती हैं और मालिक के कब्जे वाले किराए को लगाती हैं।
सोना - सोने के बारे में दिलचस्प बात यह है कि हो सकता है कि इसे अपना मोजो वापस मिल जाए। इस साल जून से शुरू होने वाले बड़े सर्राफा बैंकों को अपनी बैलेंस शीट पर असंबद्ध सोने के लिए खाते और फंड करने के तरीके में बदलाव का सामना करना पड़ेगा। बेसल III के नए नियम असीमित पेपर शॉर्ट्स के निर्माण के माध्यम से सोने के बाजारों को दबाना असंभव बना सकते हैं। यदि यह वास्तव में पारित हो जाता है, तो सोना एक बार फिर से मौद्रिक मुद्रास्फीति का एक उपाय हो सकता है, न कि एक नींद की चट्टान जो दुनिया भर में तिजोरी में बैठी है।
क्रिप्टो
यह बिटकॉइन और ईथर का चार्ट है जिसे COVID के बाद के युग में फेड की बैलेंस शीट के खिलाफ अनुक्रमित किया गया है। 100 जनवरी 1 से डेटा को 2020 पर अनुक्रमित किया गया है। यहां तक कि सबसे हालिया शातिर बिकवाली के साथ, दोनों ने बढ़ती क्रय शक्ति में असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है। बिटकॉइन और ईथर ने फेड की बैलेंस शीट को क्रमशः 2.3x और 15x से बेहतर कर दिया है।
प्रिंटिंग प्रेस वाले किसी भी संगठन के पास किसी क्रिप्टो के लिए लक्ष्य मूल्य नहीं है। इसके विपरीत, उनका मानना है कि क्रिप्टो इलेक्ट्रॉनिक रूप से जुड़ी भीड़ के पागलपन का प्रतिनिधित्व करता है। यह एकदम सही है क्योंकि क्रिप्टो मौद्रिक मुद्रास्फीति के लिए एकमात्र कामकाजी धूम्रपान अलार्म के रूप में कार्य कर सकता है जो आने के लिए निश्चित है जब वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता अपने कैप्टिव प्रिंटिंग प्रेस द्वारा वित्त पोषित नाममात्र जीडीपी लक्ष्यीकरण का सहारा लेता है।
अगर इन सब बातों के बाद भी आप मेरी बात से सहमत हैं, तो कुल क्रिप्टो मार्केट कैप में उतार-चढ़ाव का कोई मतलब नहीं है। जैसे-जैसे फेड बैलेंस शीट बढ़ती है, क्रिप्टो मार्केट कैप इसके साथ बढ़ता जाएगा। क्रिप्टो फर्ममेंट के भीतर सिक्कों का सापेक्ष प्रदर्शन कथा, प्रौद्योगिकी और अपनाने तक है। अब जब मैंने अपनी वैश्विक मैक्रो थीसिस तैयार कर ली है कि क्रिप्टो बाजार को समग्र रूप से छोटा करना मूर्खता क्यों है, तो मैं क्रिप्टो माइक्रो-मार्केट संरचना के गहन विश्लेषण पर वापस आ सकता हूं और डीएफआई अधिकांश वर्तमान को कैसे प्रस्तुत करेगा वित्तीय संस्थान केवल उनके लिए उपयोगी हैं जो डिजिटल भुगतान का उपयोग करने से इनकार करते हैं।
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