गुचो ने बिना किसी तकनीकी रणनीति के HKEX छोड़ दिया

हांगकांग एक्सचेंज और क्लियरिंग ने 15 दिसंबर को कहा कि वह अपने सीईओ निकोलस अगुज़िन के तीन साल के अनुबंध को नवीनीकृत नहीं कर रहा है, जब यह मई 2024 में समाप्त हो रहा है।

कार्यालय में उनका एकल कार्यकाल व्यापक विपरीत परिस्थितियों - आर्थिक मंदी, भू-राजनीतिक तनाव, बीजिंग राजनीतिक अभियान - के साथ मेल खाता था, जिन्हें नियंत्रित करना एचकेईएक्स की क्षमता से परे था।

लेकिन अगुज़िन - या "गुचो", जैसा कि वह कहलाना पसंद करते हैं - ने एक्सचेंज की प्रौद्योगिकी रणनीति को भी समुद्र में छोड़ दिया है। उन्होंने और जिस बोर्ड को वे रिपोर्ट करते हैं, उन्होंने प्राथमिक लिस्टिंग से राजस्व समाप्त होने पर एक प्रति-चक्रीय बफर प्रदान करने के लिए अपनी डेटा सेवाओं को विकसित नहीं किया है, और डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए कोई रणनीति तैयार नहीं की है।

यदि HKEX को वैश्विक एक्सचेंजों के शीर्ष स्तर में रैंक करना है तो नई नेतृत्व टीम को तकनीकी स्टैक को सुव्यवस्थित करने और विस्तार करने को प्राथमिकता देने की आवश्यकता है।

सीईओ का अधिदेश

अगुज़िन मई, 2021 में जेपी मॉर्गन से सीईओ के रूप में शामिल हुए, जहां वह एशिया प्रशांत और फिर इसके अंतरराष्ट्रीय निजी बैंक के सीईओ रहे थे। राष्ट्रपति पद के बालों वाला एक अर्जेंटीनावासी और एक बैंकर का सहज आत्मविश्वास, लेकिन जो चीनी नहीं बोलता है, वह एक अच्छा विकल्प था जब भूमिका का विचार पूरे वैश्विक दक्षिण में एचकेईएक्स के व्यवसायों और ग्राहकों का विस्तार करना था।

दूसरे शब्दों में, लौरा चा की अध्यक्षता वाले बोर्ड ने प्राथमिक लिस्टिंग में HKEX की असाधारण सफलता को हल्के में लिया। गुचो जैसा सीईओ नई दुनिया को जीतने के लिए था।

वह कैसा दिख सकता है? अगुज़िन ने मुख्य भूमि अर्थव्यवस्था की स्थिर वृद्धि और बचत और संपत्ति से स्टॉक और बॉन्ड में घरेलू संपत्ति के बदलाव को मानते हुए, दस वर्षों के भीतर चीन के पूंजी बाजारों के पूंजीकरण को $100 ट्रिलियन तक बढ़ाने के अपने दृष्टिकोण के बारे में बहुत सारे भाषण दिए।

एचकेईएक्स की भूमिका ग्रेटर बे एरिया का लाभ उठाकर अपने खुदरा बाजार को 7 मिलियन की आबादी से 86 मिलियन में से एक में बदलने की होगी, जिसमें अगुज़िन के पूर्ववर्ती द्वारा शुरू की गई स्टॉक कनेक्ट जैसी पहल भी शामिल है।

"मानवता ने प्रतिभूतियों में पूंजी-बाजार मूल्य निर्माण कभी नहीं देखा है," उन्होंने 2022 में कई अवसरों में से एक के दौरान कहा था डिगफिन उसे बोलते हुए सुना.

दुर्भाग्य से, मानवता अभी भी इंतज़ार कर रही है। शायद दृष्टि सही है और अगुज़िन का दुर्भाग्य था कि उनका कार्यकाल कोविड, चीन की तकनीकी कार्रवाई और अमेरिका के साथ बढ़ते तनाव के कारण पटरी से उतर गया। हालाँकि, बोर्ड ने फैसला किया कि अगुज़िन सपने को साकार करने वाला व्यक्ति नहीं होगा।

से आगे निकल गया

उनका कार्यकाल एक अपमानजनक नोट पर समाप्त हुआ, नवंबर में भारत के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ने एचकेईएक्स के बाजार आकार को पीछे छोड़ दिया, जिसका मूल्य हांगकांग के $ 3.989 ट्रिलियन के मुकाबले $ 3.984 ट्रिलियन था।

एनएसई अब बड़ा होने का एक कारण यह है कि इसका तकनीकी स्टैक राउंड-ट्रिप ट्रेडों को सक्षम बनाता है जिन्हें माइक्रोसेकंड में गिना जा सकता है। यह उच्च-आवृत्ति व्यापारियों और अन्य मात्राओं के लिए एक लोकप्रिय स्थल बनता जा रहा है। ये खिलाड़ी बहुत अधिक तरलता उत्पन्न करते हैं।

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हांगकांग दो कारणों से इस तरह के पैसे के लिए प्रतिस्पर्धा नहीं कर सकता। एक एचकेईएक्स के हाथ से बाहर है: सरकार इक्विटी ट्रेडों पर 25-आधार अंक स्टांप शुल्क लगाती है। लेकिन दूसरा कारण यह है कि, यदि सरकार इस कर को खत्म कर देती (संभावना नहीं है, लेकिन फिर भी), तो HKEX के सिस्टम वास्तविक समय के डेटा फ़ीड के साथ तालमेल नहीं बिठा पाते, जिनकी एल्गोरिथम व्यापारियों को आवश्यकता होती है।

यह प्रौद्योगिकी विक्रेताओं और सलाहकारों के अनुसार है जिन्होंने पृष्ठभूमि पर डिगफिन से बात की थी। यह HKEX में पर्दे के पीछे एक बड़ी गड़बड़ी की ओर इशारा करता है। हालाँकि, यह सिर्फ एक गड़बड़ी नहीं है, बल्कि तीन गड़बड़ियाँ हैं।

ओमेगा

पहला है डेटा. दूसरा है सिस्टम इंटीग्रेशन. तीसरा है डिजिटल.

'प्रोजेक्ट ओमेगा' डेटा वेयरहाउस और डेटा स्ट्रीमिंग का आंतरिक नाम है। HKEX अधिग्रहण के माध्यम से विकसित हुआ है, इसलिए विभिन्न व्यवसायों का डेटा विभिन्न स्वरूपों में रहता है। यह सेवाओं के माध्यम से डेटा के मुद्रीकरण की प्रभावशीलता में बाधा डालता है।

राजस्व में डेटा और कनेक्टिविटी योगदान के मामले में अन्य बदलाव काफी आगे हैं। न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और नैस्डैक जैसी अमेरिकी कंपनियों के लिए, डेटा-संबंधित व्यवसाय राजस्व का एक तिहाई तक गिना जाता है। एसजीएक्स पर यह आंकड़ा अब 17 प्रतिशत है।

लेकिन 2022 में, HKEX ने बताया कि डेटा और कनेक्टिविटी ने राजस्व में केवल 5.9 प्रतिशत का योगदान दिया। यह 2021 में अपने सबसे निचले बिंदु से ऊपर था (जब डेटा में राजस्व का केवल 4.9% शामिल था), लेकिन यह वृद्धि इसलिए हुई क्योंकि राजस्व के अन्य स्रोत, जैसे लिस्टिंग शुल्क, गिर गए। कुल मिलाकर तस्वीर उपेक्षा की है: 6.5 में राजस्व में डेटा का हिस्सा 2017 प्रतिशत था।

एक सलाहकार का कहना है, ''एक्सचेंज में विविधता नहीं आई है।'' "नवाचार को बढ़ावा देने या डेटा का उपयोग करने की कोई संस्कृति नहीं है, जबकि अमेरिकी एक्सचेंज गैर-प्रमुख प्रौद्योगिकी व्यवसायों पर दोगुना हो गए हैं।"

ओरियन

दूसरा, संबंधित, गड़बड़ एकीकरण है। HKEX के अधिग्रहणों के निर्माण के इतिहास के कारण, यह अपनी नकदी और अपनी वायदा शाखाओं के लिए अलग-अलग मिलान इंजनों का प्रबंधन करना जारी रखता है।

नकदी शाखा नैस्डैक प्रणाली पर निर्भर करती है, जबकि वायदा शाखा ओरियन ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का उपयोग करती है, जिसे एचकेईएक्स ने बड़े पैमाने पर अनुकूलित किया है।

'प्रोजेक्ट ओरियन' नामक एक लंबे समय से चली आ रही आंतरिक परियोजना का उद्देश्य नकदी कारोबार को नैस्डैक से हटाकर ओरियन में एकीकृत करना है। जड़ता, विरासती रिश्ते और अधिकारियों की नौकरी या मैदान खोने के डर ने इसे खराब कर दिया है।

दिसंबर 2021 में, अगुज़िन ने जे.पी. मॉर्गन के सहयोगी, जॉन बकले को पहले संचालन और परिवर्तन के प्रमुख के रूप में, और फिर सह-मुख्य परिचालन अधिकारी के रूप में लाया। सूत्रों का कहना है कि बकले का मिशन तकनीक और संचालन में आमूल-चूल परिवर्तन करना था। वह कथित तौर पर सिटाडेल द्वारा उपयोग किए जाने वाले रिलेशनल डेटाबेस प्रदाता केएक्स सिस्टम्स को लाना चाहते थे - जहां बकले ने एशिया सीओओ के रूप में भी काम किया था।

किसी भी कारण से, ये पहल कहीं नहीं चली और बकले केवल एक वर्ष के बाद चले गए।

एक विक्रेता का सुझाव है कि कोर सिस्टम के पूर्ण परिवर्तन के मूल्य टैग ने बोर्ड को डरा दिया है, यह देखते हुए कि इस तरह के कदम की लागत $15 मिलियन से $25 मिलियन तक हो सकती है।

तस्वीर पूरी तरह नकारात्मक नहीं है. HKEX ने नवंबर में नए जारी करने के लिए फास्ट इंटरफ़ेस के लिए प्राथमिक लिस्टिंग के लिए एक नई निपटान प्रणाली शुरू की, जिसे FINI कहा जाता है। यह किसी भी नए आईपीओ के लिए निपटान को T+5 से T+2 तक ले जाता है। इसे मूल रूप से 2021 (टी+1 समाधान के रूप में), फिर 2022 के लिए निर्धारित किया गया था। अब यह अधिक स्वचालन के साथ यहाँ है। अच्छा है, लेकिन कितना अच्छा है, यह देखते हुए कि अमेरिका मई 1 में टी+2024 की ओर बढ़ रहा है?

डिजिटल

HKEX में तीसरी गड़बड़ी डिजिटल है, विशेष रूप से ब्लॉकचेन-आधारित तकनीक। एक्सचेंज ने एक सफलता हासिल की है, सिनैप्स, एक ब्लॉकचैन-आधारित उपकरण जो यूएस-आधारित संस्थागत निवेशकों के लिए स्टॉक कनेक्ट के नॉर्थबाउंड प्रवाह में भाग लेने का रास्ता आसान बनाता है, पाइप जो मुख्य भूमि और हांगकांग के निवेशकों को एक-दूसरे के शेयरों का व्यापार करने में सक्षम बनाता है। सिनैप्स महंगा था; मैक्रो वातावरण को देखते हुए, स्टॉककनेक्ट के माध्यम से प्रवाह निराशाजनक रहा है।

समय के साथ, सिनैप्स अपनी उपयोगिता साबित कर सकता है। लेकिन यह एक विशेष समस्या को हल करने के लिए, अलगाव में हासिल किया गया था।

हांगकांग सरकार द्वारा हाल ही में डिजिटल परिसंपत्तियों को अपनाने को देखते हुए ऐसा लगता है कि यह एक चूक गया अवसर है। सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स कमीशन ने अब सात वर्चुअल-एसेट सेवा प्रदाताओं को लाइसेंस दिया है। हांगकांग मौद्रिक प्राधिकरण स्थिर सिक्कों के लिए एक रणनीति पर विचार कर रहा है।

एचकेईएक्स से परिचित सूत्रों का कहना है कि इसके अधिकारी ऑस्ट्रेलिया स्टॉक एक्सचेंज में महंगी और अपमानजनक विफलताओं से बचने के लिए उचित रूप से उत्सुक हैं, जिसने अपने पोस्ट-ट्रेड बुनियादी ढांचे को ब्लॉकचेन-आधारित डिजाइन के साथ बदलने के लिए वर्षों तक मेहनत की है। HKEX सबूत के तौर पर FINI की ओर इशारा कर सकता है कि उसने अपने पोस्ट-ट्रेड सिस्टम को समझदार तरीके से अपडेट किया है।

लेकिन FINI अभी भी 'TradFi' तकनीक है। एचकेईएक्स ने डिपॉजिटरी ट्रस्ट और क्लियरिंग कॉरपोरेशन, शिकागो बोर्ड ऑफ एक्सचेंज, सीएमई में अगली पीढ़ी की डिजिटल तकनीक की सफलताओं और एनवाईएसई की मूल कंपनी, इंटरकॉन्टिनेंटल एक्सचेंज और क्लियरिंग द्वारा कॉइनबेस, बक्कट और ब्लैक नाइट में हिस्सेदारी के अधिग्रहण को भी नजरअंदाज कर दिया है। -तकनीक व्यवसाय.

एचकेईएक्स के बुनियादी ढांचे का एक हिस्सा जिसे बदला जा सकता है वह इसकी कॉर्पोरेट रजिस्ट्री है, जो आज कागज-आधारित है। यदि HKEX इसे डिजिटाइज़ करता, तो यह टोकनाइजेशन की लहर के लिए मंच तैयार कर सकता था (जो FINI नहीं कर सकता)। लेकिन विक्रेताओं और सलाहकारों के अनुसार, ऐसे मामलों पर कोई आंतरिक सामंजस्य नहीं है, और कोई रणनीति नहीं है।

कोई प्लान बी नहीं

सूत्र कुल मिलाकर एक ऐसे संगठन की तस्वीर पेश करते हैं, जिसके पास कोई योजना बी नहीं है, मुख्य भूमि चीन से प्राथमिक लिस्टिंग सूखी होने की स्थिति में होती है। इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि 2024 में मैक्रो तस्वीर में सुधार होगा।

एक विक्रेता का कहना है, ''टेक्नोलॉजी उनकी समस्या का मूल है।'' “उन्होंने अलग-अलग चीज़ों में निवेश करने की कोशिश की है, लेकिन किसी योजना पर टिके नहीं रह सके। यही चीज़ HKEX को [वैश्विक एक्सचेंजों के] दूसरे स्तर पर बनाए रखती है।"

प्रौद्योगिकी को आधुनिक बनाने के प्रयास आधे-अधूरे मन से किए गए हैं और सिनैप्स जैसी परियोजनाओं पर ध्यान केंद्रित किया गया है जो मुख्य लिस्टिंग व्यवसाय को बढ़ाने में मदद करते हैं। एकीकरण परियोजनाएँ आंतरिक राजनीति में उलझ जाती हैं। प्रबंध निदेशकों का एक कैडर, शायद अपनी नौकरी के डर से, एकजुट नहीं है। विभिन्न प्रणालियों और डेटा स्टोरों के मालिकों ने भी अपने क्षेत्र की रक्षा पर ध्यान केंद्रित किया।

अगुज़िन ने तकनीक के बारे में जिस भी हद तक सोचा, वह ऐसा दृष्टिकोण बनाने में सक्षम नहीं था जिसे प्रमुख अधिकारी खरीद सकें, न ही ऐसी संस्कृति जो सिस्टम एकीकरण और ओरियन जैसे भारी लिफ्टों जैसी मौजूदा परियोजनाओं पर अच्छी तरह से कार्यान्वित हो। परिवर्तन लाने के लिए जिन प्रमुख लोगों को संगठन में लाया गया था, वे लंबे समय तक टिके नहीं रहे। हो सकता है कि अगुज़िन आंतरिक रूप से इस तरह के परिवर्तन को चलाने के लिए बहुत अधिक बाहरी व्यक्ति था; या उसका अधिकार हमेशा ऐसे समय में प्राथमिक-बाज़ार व्यवसाय को बढ़ाने पर था जब वह अस्थिर हो गया था।

एक नया मौका

HKEX के लिए अच्छी खबर यह है कि ऐसा कोई कारण नहीं है कि वह अपने तकनीकी स्टैक के व्यापक उन्नयन के पीछे संसाधन नहीं लगा सकता है। डिजिटल आंदोलन अभी भी प्रारंभिक अवस्था में है, इसलिए HKEX के लिए इस क्षेत्र में प्रवेश करने का समय है। हालाँकि, ओरियन में परिवर्तन जैसी बड़ी परियोजनाओं के लिए ऐसे नेताओं की आवश्यकता होती है जो प्रबंधन के साथ रचनात्मक रूप से काम करना जानते हों, और उन्हें बोर्ड के समर्थन की आवश्यकता होती है। एगुज़िन का बाहर निकलना और लौरा चा का अध्यक्ष पद से हटना, अप्रैल के लिए निर्धारित, HKEX को एक अवसर देता है।

सूत्रों के मुताबिक, आने वाले नए नेतृत्व को बहुत सम्मान दिया जाता है।

बोनी चैन यिटिंग नए सीईओ बनेंगे। उसकी पृष्ठभूमि कानूनी है: वह डेविस पोल्क एंड वार्डेल में भागीदार के रूप में सेवा करने के बाद 2020 में शामिल हुई। एक ओर, वह अगुज़िन की तुलना में एचकेईएक्स में केवल कुछ ही लंबे समय तक रही हैं, पहले लिस्टिंग के प्रमुख और फिर सह-सीओओ के रूप में कार्य किया। लेकिन वह कोई बाहरी व्यक्ति नहीं है: वह 2007 से 2010 तक लिस्टिंग समूह में HKEX के आईपीओ लेनदेन की प्रमुख थी।

चैन को विल्फ्रेड यिउ का-यान का समर्थन प्राप्त होगा, जो सह-सीओओ के रूप में उनके साथ काम करने के बाद डिप्टी सीईओ बनेंगे। यियू किसी भी तकनीकी या डिजिटल परिवर्तन, विशेष रूप से मिलान इंजनों के एकीकरण में प्रमुख व्यक्ति होगा। उन्होंने संगठन के भीतर दो सीईओ भूमिकाएँ बरकरार रखी हैं, हांगकांग के स्टॉक एक्सचेंज और हांगकांग फ्यूचर्स एक्सचेंज के प्रमुख। 2019 में HKEX में शामिल होने से पहले, वह गोल्डमैन सैक्स के कार्यकारी थे, इसके मुख्य भूमि चीन भागीदार, बीजिंग गाओ हुआ सिक्योरिटीज के डिप्टी सीईओ के रूप में कार्यरत थे, साथ ही गोल्डमैन की निश्चित आय, मुद्राएं और कमोडिटी व्यवसाय के प्रबंध निदेशक के रूप में भी पहले की भूमिका में थे।

तीसरी वरिष्ठ नेता वेनेसा लाउ हैं, जो समूह की सीएफओ हैं; वह उस भूमिका में बनी रहेंगी और सह-सीओओ भी बनेंगी।

सूत्र बताते हैं डिगफिन यह शायद अच्छा है कि ये तिकड़ी समूह की आईटी और परिचालन शाखाओं से नहीं है। उनके पास एक रणनीति तैयार करने का अवसर है जिसे वे बोर्ड के अध्यक्ष के समक्ष प्रस्तुत कर सकते हैं।

HKEX मुख्य भूमि की कंपनियों के लिए वैश्विक एक्सचेंज के रूप में सेवा करने में बेहद सफल रहा है। यह चीन की अर्थव्यवस्था के लिए एक मंच के रूप में हांगकांग की भूमिका में केंद्रीय रहा है; यह है किशमिश क्षेत्र के लिए.

सभी पहलुओं में, हांगकांग बेहतर सेवा प्रदान करता है यदि HKEX अपने तकनीकी स्टैक का आधुनिकीकरण करता है, खुद को डेटा में एक गंभीर खिलाड़ी के रूप में स्थापित करता है, तरलता प्रदाताओं को आकर्षित करने के लिए बुनियादी ढांचे का निर्माण करता है, खुद को डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए दुनिया के सबसे बड़े मंच के रूप में स्थापित करता है, और अपने व्यवसाय को विविधता प्रदान करता है। अपरिहार्य मंदी।

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• स्रोत: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/