TL, डॉ
- पांच साल के विस्तार के बाद, डेफी बाजार बड़े पैमाने पर प्रत्येक क्षेत्र में विजेताओं के आसपास समेकित हो रहा है।
- नई आदिमताओं की कमी के साथ, मल्टीचेन डेफी मुख्य कथा बन गई, जिसमें अधिकांश श्रृंखलाएं एथेरियम डेफी मानचित्र की नकल करती हैं।
- जबकि संतृप्त एथेरियम के साथ संयुक्त मल्टीचेन कथा ने अन्य श्रृंखलाओं पर गतिविधि में वृद्धि की है, बड़े पूंजी धारकों ने सुरक्षा के लिए एक मजबूत प्राथमिकता दिखाई है। अकेले सबसे बड़े एथेरियम प्रोटोकॉल कर्व.फाई में अभी भी एवलांच और सोलाना के शीर्ष पर बने सभी ऐप्स के कुल टीवीएल की तुलना में अधिक टीवीएल है।
- दूसरी ओर, अधिक स्केलेबल श्रृंखलाओं के कारण एथेरियम से बाहर कीमत वाले उपयोगकर्ता समूहों को शामिल किया गया। हालाँकि, सामान्य ऑन-चेन गतिविधि में ऐसे उपयोगकर्ताओं का योगदान मामूली है।
- फिर भी, यह स्पष्ट है कि अपने मौजूदा स्वरूप में कोई भी अखंड ब्लॉकचेन डेफी को वैश्विक रूप से अपनाने का समर्थन करने में सक्षम नहीं है।
- लंबी अवधि में, हम उम्मीद करते हैं कि अधिकांश एप्लिकेशन रोलअप के शीर्ष पर बनाए जाएंगे जो एकमात्र समाधान हैं जो अंततः विकेंद्रीकरण, सेंसरशिप प्रतिरोध, सुरक्षा और भरोसेमंदता जैसे मूलभूत सिद्धांतों का त्याग किए बिना आर्थिक रूप से टिकाऊ तरीके से अरबों उपयोगकर्ताओं का समर्थन कर सकते हैं।
DeFi इनोवेशन में धीमी गति हमें पीछे हटने और पिछले पांच वर्षों में DeFi की प्रगति को दोहराने के साथ-साथ मल्टीचेन नैरेटिव जैसे सोलुनावैक्स द्वारा संचालित वातावरण में DeFi के भविष्य के बारे में एक थीसिस बनाने का अवसर देती है।
जन्म से लेकर गोद लेने तक
पिछले पांच वर्षों में, Ethereum DeFi प्रारंभिक अवस्था से बाहर हो गया है।
2017 से 2018 तक की अवधि को हम DeFi का भ्रूण काल कहते हैं। अधिकांश प्रमुख DeFi परियोजनाएँ जैसे Uniswap, Compound, AAVE, dYdX, आदि उस अवधि के दौरान स्थापित की गईं। यह केवल 2020 (या dYdX के मामले में 2021) में था कि इन प्रोटोकॉल को बाजार में मान्यता मिलनी शुरू हुई।
आज के परिप्रेक्ष्य से डेफी मानचित्र को देखते हुए, मूल रूप से तीन मुख्य दिशाएँ हैं आदिम:
- स्पॉट डेक्स,
- उधार बाज़ार, और
- संजात.
स्पॉट मार्केट्स
आज, हाजिर बाजार बहुत संतृप्त है, नए खिलाड़ियों के लिए प्रवेश में बड़ी बाधाएं हैं, और अधिकांश गतिविधि अग्रणी प्रोटोकॉल के आसपास केंद्रित है। जो मूल रूप से ऑन-चेन ऑर्डर बुक और निरंतर उत्पाद बाजार निर्माताओं के आसपास प्रयोगों के साथ शुरू हुआ था वह अब सभी प्रकार के व्यापारिक तंत्रों से भर गया है:
- केंद्रित तरलता एएमएम, कर्व.फाई के साथ स्थिर मुद्रा व्यापार की अवधारणा को अग्रणी बनाता है। बाद में, DODO, Uniswap v3 और कर्व v2 ने अस्थिर सिक्कों के लिए केंद्रित तरलता दृष्टिकोण का विस्तार किया, प्रत्येक में काफी अलग डिजाइन थे।
- पूल में दो से अधिक परिसंपत्तियों का समर्थन करने वाले एएमएम, उदाहरण के लिए बैलेंसर का निरंतर औसत बाजार निर्माता
- आईएल संरक्षित एएमएम जैसे बैंकर
- लगातार उत्पाद एएमएम जैसे यूनिस्वैप वी2, सुशीस्वैप
- एमईवी प्रतिरोधी डेक्स
- छोटे या बड़े व्यापारियों आदि के लिए अनुकूलित DEX।
पीछे मुड़कर देखें, तो एथेरियम पर स्पॉट मार्केट DEX में निवेश करना केवल 2020 के अंत तक एक अच्छा अवसर था। 2021 के बाद से, कई महान टीमें बाजार में प्रवेश कर रही थीं। हालाँकि, काफी हद तक डिजाइन स्थान की खोज के साथ, वृद्धिशील नवाचार पर्याप्त बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए पर्याप्त नहीं थे।
Uniswap v3 और कर्व v2 की शुरूआत ने प्रवेश की बाधा को और बढ़ा दिया, जिससे DEX को शुरू से बनाने के अतिरिक्त प्रयासों को अस्वीकार कर दिया गया।
मनी मार्केट्स
मुद्रा बाजार प्रोटोकॉल इस तथ्य के कारण तरलता के लिए एक चुंबक हैं कि तरलता प्रदाताओं को दिशात्मक जोखिम ग्रहण करने की आवश्यकता नहीं होती है, लेकिन वे अपने मूलधन की रक्षा के साथ उपज अर्जित करने में सक्षम होते हैं। ऋण देने के प्रोटोकॉल में, दो खिलाड़ी प्रमुख हैं: कंपाउंड और एएवीई, अकेले एथेरियम पर संयुक्त टीवीएल में $25B से अधिक के साथ।
स्पॉट DEX सेक्टर की तुलना में, डिज़ाइन स्थान अभी भी अपेक्षाकृत अस्पष्ट है और नए प्रवेशकर्ता संपार्श्विक अनुपात को कम करके, अनुकूलन योग्य शर्तों, गतिशील पैरामीटर अपडेट और अधिक विविध संपार्श्विक पेशकशों (एनएफटी संपार्श्विक सहित) आदि की पेशकश करने के लिए विकेन्द्रीकृत पहचान और क्रेडिट स्कोर को शामिल करके खुद को अलग कर सकते हैं।
हाल ही में, यूलर और बीटा फाइनेंस ने उधार लेने के लिए पात्र परिसंपत्तियों को बिना अनुमति के जोड़ने का प्रयास किया है। इस उपाय का व्यावहारिक प्रभाव व्यापारियों को altcoins की एक विस्तृत श्रृंखला को छोटा करने में सक्षम करेगा।
फिर भी, मुद्रा बाजार उधारकर्ताओं के मौजूदा व्यवहार से पता चलता है कि उपयोगकर्ता मुख्य रूप से अपने संपार्श्विक के खिलाफ स्थिर सिक्कों को उधार लेने में रुचि रखते हैं, अनिवार्य रूप से उत्तोलन के साथ altcoins का व्यापार करने के लिए उधार प्रोटोकॉल का उपयोग करते हैं। इसका अर्थ यह है कि प्रणालीगत जोखिम को बढ़ाए बिना अधिक विविध संपार्श्विक विकल्पों को पेश करने को बड़ी संख्या में परिसंपत्तियों का समर्थन करने पर प्राथमिकता दी जानी चाहिए. एएवीई वी3 और साइलो फाइनेंस ने सार्वजनिक रूप से इस दिशा में काम करने की योजना की घोषणा की है।
सिंथेटिक एसेट्स
मोटे तौर पर, सिंथेटिक संपत्तियां कई महत्वपूर्ण दिशाओं को कवर करती हैं जैसे वित्तीय डेरिवेटिव, सिंथेटिक वास्तविक दुनिया की संपत्ति और स्थिर सिक्के।
जब डेरिवेटिव की बात आती है, तो dYdX के अपवाद के साथ, यह दावा करना कठिन है कि कोई भी प्रोटोकॉल वास्तव में आगे बढ़ गया है। ऐसा इसलिए है, क्योंकि इस क्षेत्र के अधिकांश खिलाड़ियों ने हाल ही में अपना पहला/नवीनतम संस्करण पेश किया है। इसके अलावा, इनमें से कई प्रोटोकॉल स्केलेबिलिटी समाधानों जैसे रोलअप पर निर्भर करते हैं जिन्हें इस समय पूरी तरह से अनुकूलित नहीं किया गया है।
इसी तरह स्पॉट डीईएक्स और ऋण प्रोटोकॉल को व्यापक बाजार अपनाने तक पहुंचने में दो से तीन साल लग गए, पिछले 12 महीनों में बनाए गए डेरिवेटिव एक्सचेंज तकनीकी स्टैक परिपक्व होने और प्रोटोकॉल मिलने के बाद अगले 12-24 महीनों में ही प्रासंगिक हो सकते हैं। सही उत्पाद-बाज़ार फिट।
सिंथेटिक वास्तविक दुनिया की संपत्ति (आरडब्ल्यूए) को भी अमेरिकी शेयर बाजारों, वस्तुओं आदि के जोखिम को लोकतांत्रिक बनाने की एक बड़ी कहानी होने के बावजूद, उत्पाद-बाजार में फिट होने के लिए संघर्ष करना पड़ा। विकेंद्रीकृत वायदा पर काम करने वाले अधिकांश प्रोटोकॉल आसानी से सिंथेटिक आरडब्ल्यूए को शामिल कर सकते हैं। एक बार समय अधिक उपयुक्त होता है यानी जब डेफी में अधिक विषम उपयोगकर्ता आधार होता है।
अंत में, विकेंद्रीकृत स्टैब्लॉक्स एक ऐसा क्षेत्र बना हुआ है जो वर्षों से प्रतिभाशाली लोगों को आकर्षित करता है। कई एल्गो स्टैब्लॉक्स की विफलता ने नए प्रोटोकॉल को नहीं रोका है जो संभव मानी जाने वाली सीमाओं को आगे बढ़ाते हैं।
हाल की अवधि में सिंथेटिक परिसंपत्ति दिशा में कुछ उल्लेखनीय (जरूरी नहीं कि सफल) प्रयोगों में शामिल हैं::
- dYdX स्टार्कनेट एक्सचेंज
- ओपिन की चीख
- लिक्विडिटी की शून्य ब्याज दर सिंथेटिक स्थिर मुद्रा
- FEI की स्थिर मुद्रा POL द्वारा समर्थित है
- आदिम की प्रतिकृति बाजार निर्माता
- रिबन का विकल्प वॉल्ट
- सदा प्रोटोकॉल v2
- SynFutures और MCDEX अनुमति रहित वायदा AMM
- डेरी के चिरस्थायी विकल्प
- पॉड्स फाइनेंस अनुमति रहित विकल्प एएमएम
दूसरी परत DeFi प्रोटोकॉल
Ethereum DeFi इकोसिस्टम में, जो अन्य लेयर 1s या साइडचेन की तुलना में अपेक्षाकृत परिपक्व है, दूसरी लेयर DeFi प्रोटोकॉल ने 2021 में स्टेज ले लिया है। वे इस अर्थ में दूसरी परत हैं कि वे कंपोजिबिलिटी का लाभ उठाएं और अंतर्निहित डेफी प्राइमेटिव्स के बिना अस्तित्व में नहीं रह सकते.
इस संबंध में, कुछ Uniswap, AAVE, Opyn या Synthetix जैसे DeFi प्रिमिटिव अपने आप ही पारिस्थितिकी तंत्र बन गए और उनके ऊपर निर्माण करने के लिए बड़ी संख्या में प्रोटोकॉल को आकर्षित किया।
उदाहरण के लिए, Uniswap v3 ने सक्रिय तरलता प्रबंधन की आवश्यकता की शुरुआत की, इसलिए अंतिम उपयोगकर्ताओं को निष्क्रिय अनुभव का आनंद लेने की अनुमति देते हुए तरलता प्रावधान को अनुकूलित करने के विचार के साथ प्रोटोकॉल की एक श्रृंखला विकसित की गई है। कुछ उदाहरण हैं गेलैटो के जी-यूएनआई, चार्म के अल्फा वॉल्ट, विज़र फाइनेंस, टीहाउस, आदि।
इसी तरह, इज़ुमी फाइनेंस ऐसे उपकरण बना रहा है जो प्रोटोकॉल को तरलता खनन प्रोत्साहन शुरू करने और Uniswap v3 के शीर्ष पर वांछित तरलता वितरण प्राप्त करने में मदद करते हैं। ऐसे उपकरण न केवल नए टोकन के लॉन्च के लिए महत्वपूर्ण हैं, बल्कि आधार परत के रूप में Uniswap v3 का उपयोग करने वाले प्रोटोकॉल के लिए भी महत्वपूर्ण हैं, उदाहरण के लिए पर्पेचुअल प्रोटोकॉल v2 या सेंस फाइनेंस, जिसका उद्देश्य कुशलतापूर्वक बाजार बनाने के लिए तरलता प्रदाताओं को प्रोत्साहन प्रदान करना भी होगा।
टोकेमैक और कॉन्वेक्स अन्य उल्लेखनीय प्रोटोकॉल में से हैं जो स्पॉट मार्केट प्राइमेटिव्स के शीर्ष पर बन रहे हैं। पहला वाला खुद को मेटा लिक्विडिटी एग्रीगेटर के रूप में स्थापित करने की कोशिश कर रहा है, जबकि बाद वाला कर्व.फाई इकोसिस्टम का हिस्सा है और सीआरवी टोकन के सबसे बड़े शेयरधारकों में से एक है।
दूसरी परत के प्रोटोकॉल के बीच हम उधार प्रोटोकॉल के शीर्ष पर निर्मित ब्याज दर डेरिवेटिव, अन्य अनुप्रयोगों पर टीवीएल के लिए कवरेज प्रदान करने वाले बीमा प्रोटोकॉल, डीएओ को कुशलतापूर्वक ट्रेजरी का प्रबंधन करने में मदद करने वाले ट्रेजरी प्रबंधन उपकरण, एमईवी टूल, डीईएक्स एग्रीगेटर्स, संरचित उत्पाद आदि को भी वर्गीकृत कर सकते हैं।
सतत उपज बनाना
मुख्य रूप से रिबन फाइनेंस के कारण संरचित उत्पादों ने 2021 में अपनी पहली सफलता हासिल की है। रिबन ओपिन के शीर्ष पर विकल्प वॉल्ट का निर्माण कर रहा है, जहां यह नियमित रूप से विकल्पों को अंडरराइट कर रहा है और अपने तरलता प्रदाताओं को निष्क्रिय उपज प्रदान कर रहा है। रिबन की सफलता ने कई टीमों को इस दिशा में निर्माण करने के लिए प्रेरित किया है, हालांकि, अधिकांश पूरी तरह से रिबन के विकल्प वॉल्ट की नकल कर रहे हैं। इस प्रकार, संरचित उत्पाद अभी भी एक अज्ञात क्षेत्र है जिसमें आगे बढ़ने की अपार संभावनाएं हैं। हम संरचित उत्पाद की पेशकश में केवल अंडरराइटिंग विकल्पों से लेकर उन उत्पादों तक विस्तार की उम्मीद करते हैं जिनमें विभिन्न डेफी प्राइमेटिव्स जैसे कि उधार बाजार, ब्याज दर डेरिवेटिव, स्थायी वायदा, विकल्प आदि शामिल होंगे।
उदाहरण के लिए, वोवो फाइनेंस इसका लक्ष्य केंद्रीकृत बाजार निर्माताओं पर निर्भरता को खत्म करना है, और मौजूदा स्पॉट और डेरिवेटिव एक्सचेंजों के शीर्ष पर प्रिंसिपल-संरक्षित उत्पादों का निर्माण करना है। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, उधार प्रोटोकॉल अरबों डॉलर का लालच देने में सक्षम हैं क्योंकि वे एलपी के मूलधन को जोखिम में डाले बिना स्थिर पैदावार प्रदान करते हैं। इसलिए, प्रमुख सुरक्षा के कारण वोवो में उपयोगकर्ताओं को अपनी उपज पर लाभ उठाने की अनुमति देते हुए महत्वपूर्ण टीवीएल को आकर्षित करने की क्षमता है।
अंत में, संरचित उत्पादों का सामान्य DeFi अर्थव्यवस्था के लिए व्यापक निहितार्थ और महत्व है। अर्थात्, DeFi प्रोटोकॉल में पूंजी की बढ़ती आपूर्ति ने उपज को ख़त्म कर दिया। उदाहरण के लिए, लिखते समय कंपाउंड और एएवीई पर स्थिर सिक्के APY आम तौर पर 3% से नीचे हैं। कर्व.फाई 3पूल पर एपीआर लगभग 0.5% अनुमानित है जबकि सीआरवी खनन पुरस्कार 1.18% शामिल है।
चूंकि उपरोक्त प्रोटोकॉल जोखिम-मुक्त दर के डेफी संस्करण हैं, इसलिए इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि पूंजी उनके स्मार्ट अनुबंधों में बाढ़ ला रही है और पैदावार को ट्रेडफाई बैंकों द्वारा प्रस्तावित स्तर की ओर बढ़ा रही है।
डेफी में गतिविधि के मौजूदा स्तर पर, नई पूंजी के बड़े प्रवाह को अवशोषित करने का सीमित अवसर है।
यदि केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को सख्त करना शुरू कर दें तो क्या होगा?? यह मानते हुए कि पैदावार की तलाश में 2021 में DeFi में प्रवेश करने वाली अधिकांश नई पूंजी संस्थागत है, ब्याज दरों के स्तर में वृद्धि DeFi में वर्तमान TVL को अस्थिर बना देगी, और परिणामस्वरूप पूंजी का एक महत्वपूर्ण बहिर्वाह होगा -श्रृंखला अर्थव्यवस्था.
टीवीएल के मौजूदा स्तर को बनाए रखने के लिए डेफी को उपज के अतिरिक्त स्रोत खोजने होंगे।
वर्तमान में, DeFi में प्रतिफल मुख्य रूप से निम्नलिखित गतिविधियों से आता है:
- स्पॉट ट्रेडिंग (स्पॉट DEX को तरलता प्रदान करके उपज अर्जित करना)
- लंबे समय तक उत्तोलन की मांग (उधार प्रोटोकॉल, सतत स्वैप)
- अल्प विक्रय मांग (उधार प्रोटोकॉल, सतत स्वैप)
- उपज की खेती उदाहरण के लिए एक विशेष टोकन उधार लेना जो संपार्श्विक के जोखिम को बनाए रखते हुए फार्म प्रोटोकॉल एक्स प्राप्त करने के लिए आवश्यक है
- अन्य (पोंजी जैसी अर्थव्यवस्था के परिणामस्वरूप उपज उत्पन्न करना, संचालन का समर्थन करने के लिए संपार्श्विक के विरुद्ध उधार लेना, आदि)
संरचित उत्पाद प्रोटोकॉल में नए बाज़ारों को बूटस्ट्रैप करने का अवसर होता है जैसे विकल्प बाज़ार, विदेशी उत्पाद, और संभावित रूप से नए आदिम उत्पाद जो विकेंद्रीकृत वित्तीय बाजारों में अधिक व्यापारिक मांग को आकर्षित कर सकते हैं, इसलिए सख्त मौद्रिक नीति के माहौल में भी बड़ी मात्रा में टीवीएल को अवशोषित करने (या कम से कम टीवीएल के वर्तमान स्तर को बनाए रखने) की क्षमता भी है।
मल्टीचेन डेफाई
मल्टीचेन विस्तार 2021 का मुख्य आकर्षण रहा है बीएससी, पॉलीगॉन, टेरा, एवलांच और सोलाना चर्चा में हावी रहे. जबकि इनमें से अधिकांश श्रृंखलाएं एथेरियम के प्रतिस्पर्धी के रूप में तैनात हैं, पॉलीगॉन नेतृत्व और समुदाय ने एथेरियम मैक्सी कथा का समर्थन करना चुना, यहां तक कि एक महत्वाकांक्षी रोलअप रोडमैप की घोषणा की और नेताओं में से एक के रूप में स्थिति बनाई। मॉड्यूलर ब्लॉकचेन दृष्टिकोण.
मल्टीचेन विस्तार के लिए मुख्य चालक एथेरियम देशी स्केलिंग समाधानों की धीमी प्रगति रही है, जिसने प्रतिस्पर्धियों/साइडचेन के लिए बाजार के कुछ शेयरों पर कब्जा करने के अवसर की एक खिड़की खोल दी है।
हालाँकि टीवीएल का उपयोग व्यक्तिगत श्रृंखलाओं की गतिविधि को दर्शाने के लिए सबसे व्यापक रूप से किया गया है, लेकिन मीट्रिक कुछ हद तक त्रुटिपूर्ण है क्योंकि अक्सर टीवीएल का बड़ा प्रतिशत विशेष एल1 के मूल टोकन में होता है, इसलिए टोकन की कीमत में वृद्धि स्वाभाविक रूप से टीवीएल में वृद्धि की ओर ले जाती है। , जो सट्टेबाजों को टोकन की कीमतें बढ़ाने के लिए प्रेरित करता है।
जैसा कि द ब्लॉक ने नीचे दर्शाया है, हिमस्खलन में ताज़ा पूंजी का सबसे बड़ा प्रवाह था।
अन्य श्रृंखलाओं पर बढ़ती गतिविधि के बावजूद, जब पूर्ण टीवीएल की बात आती है तो एथेरियम अभी भी प्रमुख समाधान है इसके शीर्ष पर निर्मित डीएपी की संख्या. चीजों को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, सबसे बड़ा एथेरियम प्रोटोकॉल कर्व कुल टीवीएल एवलांच और सोलाना के शीर्ष पर बनाए गए सभी ऐप्स के संयुक्त टीवीएल से बड़ा है।
अन्य शृंखलाएं एथेरियम के विकास से 12+ महीनों से पीछे हैं। बड़े पूंजी प्रदाताओं के लिए पर्याप्त सुरक्षित साबित होने के लिए, नई श्रृंखलाओं को समय की कसौटी पर खरा उतरना होगा. यदि हम सोलाना बनाम एथेरियम पर स्थिर सिक्कों पर प्रतिफल की तुलना करते हैं तो जोखिम की धारणा स्पष्ट होती है। उदाहरण के लिए, सोलाना पर सबसे बड़ा मनी मार्केट प्रोटोकॉल - सोलेंड, एएवीई की तुलना में यूएसडीसी और यूएसडीटी पर 2-3 गुना बड़ा एपीवाई प्रदान करता है। यह अंतर एक नवीन श्रृंखला पर नए प्रोटोकॉल के साथ बातचीत के बड़े निहित जोखिम प्रीमियम का सुझाव देता है।
कोई भी श्रृंखला जो एथेरियम के साथ प्रतिस्पर्धा करना चाहती है, उसे एथेरियम डेफी मानचित्र का पुनर्निर्माण करना होगा। इसलिए, जबकि Ethereum DeFi पारिस्थितिकी तंत्र नए प्राइमेटिव्स का पता लगाने और लंबवत निर्माण करने की कोशिश कर रहा है, अधिकांश अन्य L1 Ethereum DeFi मानचित्र की नकल कर रहे हैं।
अगर हम देखें तो Ethereum DeFi का प्रभुत्व भी स्पष्ट है DeFi टोकन का मार्केट कैप, जहां शीर्ष 20 परिसंपत्तियों में से केवल 4 गैर-एथेरियम हैं।
विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों में अग्रणी होने के कारण एथेरियम को सॉफ्ट पावर जमा करने में मदद मिली, जहां सभी वैकल्पिक एल1 किसी न किसी रूप में ईवीएम अनुकूलता को अपना रहे हैं, जैसे कि एवलांच की सी-चेन, पोलकाडॉट की मूनबीम, एनईएआर की ऑरोरा, सोलाना की नियॉन, फैंटम, पॉलीगॉन, बीएससी, आदि।
मल्टीचेन डीएपी
अच्छी तरह से पूंजीकृत ईवीएम संगत श्रृंखलाओं के उद्भव के कारण एथेरियम के मूल ऐप्स का कई मोर्चों पर विस्तार हुआ। Sushiswap आक्रामक विस्तार को चैंपियन बनाने वाला पहला प्रोटोकॉल था।
यह 15+ श्रृंखलाओं पर मौजूद है, हालाँकि, इसने नए पारिस्थितिकी तंत्र में प्रमुख DEX बनने के लिए संघर्ष किया है, जहाँ आम तौर पर बोलते हुए, DEX केवल एक विशेष श्रृंखला पर केंद्रित होते हैं जो अधिक रुचि आकर्षित करते हैं। परिणामस्वरूप, पैनकेक स्वैप, ट्रेडर जो, क्विक स्वैप और स्पूकीस्वैप क्रमशः बीएससी, एवलांच, पॉलीगॉन और फैंटम पर नंबर 1 डीईएक्स के रूप में तैनात हैं, जबकि सुशी आम तौर पर दूसरा सबसे अच्छा स्थल है। ऐसा इसलिए है, क्योंकि इनमें से प्रत्येक प्रोटोकॉल पूरी तरह से एक विशेष श्रृंखला पर केंद्रित है, इसलिए वे उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने और नई श्रृंखला पर समुदायों का निर्माण करने के लिए नए टोकन पुरस्कारों सहित सभी संसाधनों को आवंटित करने में सक्षम हैं, जबकि सुशीस्वैप ने कई स्थानों पर ध्यान कम कर दिया है।
इसके बावजूद, यह कहना सुरक्षित है कि विस्तार रणनीति सुशीस्वैप समुदाय के लिए सही विकल्प थी। सुशीस्वैप का 30% से अधिक टीवीएल एथेरियम एल1 के बाहर है, और उनके लचीले दृष्टिकोण ने उन्हें मूनरिवर जैसी कुछ नई श्रृंखलाओं पर सबसे बड़ा डीईएक्स बनने में मदद की, साथ ही एथेरियम के एल2 समाधान - आर्बिट्रम पर अग्रणी प्रोटोकॉल भी बनाया। अंत में, Sushiswap वॉल्यूम का एक महत्वपूर्ण हिस्सा एथेरियम L1 के बाहर आता है, उदाहरण के लिए फरवरी में, लगभग 50% वॉल्यूम अन्य श्रृंखलाओं पर उत्पन्न हुआ था।
भाग 2: क्या स्केलेबिलिटी समाधान अपने वादे पर खरे उतरे हैं?
स्केलेबिलिटी समाधानों का मुख्य वादा ब्लॉकचेन को सभी के लिए उपयोगी बनाना है। यह परीक्षण करने के लिए कि वैकल्पिक श्रृंखलाओं द्वारा यह उद्देश्य कितनी अच्छी तरह पूरा हुआ है, हम बहुभुज पर गतिविधि का निरीक्षण करते हैं।
हम छोटे व्यापारियों को निर्धारित करने के लिए सीमा के रूप में $500 का उपयोग करते हैं और दैनिक आधार पर देखते हैं कि कितने व्यापारी इस श्रेणी में फिट होते हैं।
नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि पॉलीगॉन, वास्तव में, एक नए दर्शकों को आकर्षित करने में कामयाब रहा प्रति दिन $500 से कम लेन-देन करने वाले व्यापारी बहुसंख्यक पॉलीगॉन उपयोगकर्ता (लगभग 80% व्यापारी) हैं, जबकि एथेरियम पर उपयोगकर्ताओं के समान समूह का प्रतिनिधित्व बहुत कम है, आम तौर पर, 30% से कम है।
बहुभुज उदाहरण के आधार पर निष्कर्ष निकालते हुए, हम उपरोक्त प्रश्न का सकारात्मक उत्तर दे सकते हैं: हां, वैकल्पिक शृंखलाएं अपने वादे पर खरी उतरी हैं.
लेकिन, इन छोटे पैमाने के व्यापारियों का वास्तविक योगदान क्या है? जैसा कि नीचे दिखाया गया है, इन उपयोगकर्ताओं का सीमांत मूल्य बहुत कम है। यहां तक कि पॉलीगॉन DEXes पर भी, ये उपयोगकर्ता प्रतिदिन योगदान करते हैंट्रेडिंग वॉल्यूम का लगभग 1%, जबकि एथेरियम पर उनका ट्रेडिंग वॉल्यूम का अधिकतम 0.1% हिस्सा होता है।
एक व्हेल हजारों कछुओं के बराबर है, 90-4 नियम
इथेरियम पर, व्हेल (ऐसे पते के रूप में वर्गीकृत जो प्रतिदिन $100k+ वॉल्यूम उत्पन्न करते हैं) 4% से कम व्यापारियों (लगभग 3k पते प्रतिदिन) के लिए जिम्मेदार हैं, फिर भी वे Ethereum DEXes पर कुल वॉल्यूम का लगभग 90% योगदान करते हैं।.
इसी तरह, व्हेल केवल पॉलीगॉन उपयोगकर्ताओं के लगभग 1% का प्रतिनिधित्व करते हैं, हालांकि, ये खाते अभी भी पॉलीगॉन DEXes पर अधिकांश वॉल्यूम उत्पन्न करते हैं, ऐतिहासिक रूप से कुल वॉल्यूम का 74%।
कुछ महीनों में, पॉलीगॉन डीईएक्स में व्यापारियों की बड़ी संख्या दर्ज होने के बावजूद, एथेरियम डीईएक्स संयुक्त रूप से अभी भी कई गुना बड़ी मात्रा उत्पन्न करता है। एथेरियम के प्रभुत्व का प्राथमिक कारण सबसे अधिक उपयोगकर्ता होना नहीं है, बल्कि बड़ी पूंजी के लिए पसंद की श्रृंखला होना है।
निर्णायक रूप से, तरलता प्रदाताओं और व्यापारियों में प्रकट बड़ी पूंजी अभी भी एथेरियम के लिए मजबूत प्राथमिकताएं दिखाती है, और जबकि वैकल्पिक समाधान आसन्न स्केलेबिलिटी प्रदान करने में कामयाब रहे, सुरक्षा की सार्वजनिक धारणा को बदलना एक दीर्घकालिक प्रक्रिया होगी।
अंत खेल
जब वित्तीय अनुप्रयोगों और उच्च-मूल्य वाले लेनदेन की बात आती है, तो सुरक्षा से समझौता नहीं किया जा सकता है।
जबकि कुछ प्रतिस्पर्धी शृंखलाएं ब्लॉकचेन ट्राइलेमा के स्पेक्ट्रम को नेविगेट करके एक कथा बनाने और अपने स्वयं के डेफी पारिस्थितिकी तंत्र को बूटस्ट्रैप करने में कामयाब रहीं, एथेरियम विकेंद्रीकृत और सुरक्षित होने पर केंद्रित रहा। आलोचकों ने, अक्सर किसी कारण से, एथेरियम की अनम्यता पर हमला किया है, यह इंगित करते हुए कि मौजूदा पैमाने के स्तर के साथ एथेरियम एक वैश्विक निपटान परत नहीं बन पाएगा।
इस समस्या के कारण नियर, ज़िलिका जैसे ब्लॉकचेन को साझा करने से लेकर पोलकाडॉट, कॉसमॉस जैसी ऐप-विशिष्ट श्रृंखलाओं से लेकर सोलाना, ईओएस आदि जैसे एक-शार्क वाले उच्च स्केलेबल समाधानों तक बड़े स्तर पर नवाचार हुआ।
फिर भी, इनमें से प्रत्येक समाधान से स्केलिंग में कुछ सुधार होने के बावजूद, यह दावा करना असंभव है कि कोई भी श्रृंखला अकेले वैश्विक/बड़े पैमाने पर अपनाने के लिए एक व्यवहार्य समाधान है। निम्नलिखित प्रश्न बने हुए हैं:
- आर्थिक स्थिरता: मुद्रास्फीतिकारी पुरस्कारों और लेनदेन शुल्क के बीच भारी विसंगति, लंबे समय तक कम शुल्क बनाए रखने की क्षमता पर सवाल उठाती है
- स्केलिंग आउट: एकल श्रृंखलाओं पर उच्च थ्रूपुट का समर्थन करने से स्वाभाविक रूप से नोड ऑपरेटरों के लिए आवश्यकताओं में वृद्धि होगी जो स्वाभाविक रूप से कई लोगों को हार्डवेयर आवश्यकताओं को पूरा करने में सक्षम होने से बाहर कर देगी, जिसके परिणामस्वरूप अंततः विश्वसनीय पार्टियों का एक छोटा समूह तैयार होगा।
व्हेल के लिए लोगों द्वारा सुरक्षित बनाम लोगों के लिए व्हेल द्वारा सुरक्षित
2022 में, विडंबना यह है कि अत्यधिक विकेन्द्रीकृत ब्लॉकचेन जैसे एथेरियम, वही हैं जो नियमित उपयोगकर्ताओं को भाग लेने से रोकते हैं, जबकि बीएससी, सोलाना या पॉलीगॉन जैसी कम विकेन्द्रीकृत श्रृंखलाएं जनता के लिए उपयोग को खोलती हैं।
- कंपोजिबिलिटी घर्षण: अनुप्रयोग-विशिष्ट श्रृंखलाओं और शार्डिंग तंत्रों के लिए प्रासंगिक, जो विभिन्न शार्डों/श्रृंखलाओं के बीच एक निश्चित स्तर के घर्षण का संकेत देते हैं।
शून्य-ज्ञान प्रमाण का जादू
परंपरागत रूप से, ब्लॉकचेन अतिरेक को बढ़ाकर और एक ही गणना करने वाले कई कंप्यूटरों द्वारा विश्वसनीयता हासिल करते हैं। गणना करने वाले कंप्यूटरों की संख्या जितनी अधिक होगी, नेटवर्क उतना ही विकेंद्रीकृत होगा, हालांकि, नेटवर्क की स्केलेबिलिटी पर बोझ पैदा होगा।
क्या होगा यदि सबसे विकेन्द्रीकृत और युद्ध-परीक्षणित ब्लॉकचेन की सुरक्षा धारणाओं को ध्यान में रखते हुए केवल एक कंप्यूटर द्वारा गणना करना संभव है?
"कोई भी पर्याप्त रूप से उन्नत तकनीक जादू से अलग करने योग्य नहीं है।"
रोलअप द्वारा संचालित मॉड्यूलर ब्लॉकचेन थीसिस बिल्कुल उपरोक्त प्राप्त करती है। ब्लॉकचेन ट्राइलेमा के स्पेक्ट्रम पर स्थिति निर्धारण एक अप्रचलित मुद्दा बन गया है क्योंकि भविष्य में एप्लिकेशन सभी तीन पहलुओं में से सर्वश्रेष्ठ प्राप्त करने में सक्षम होंगे: स्केलेबिलिटी, विकेंद्रीकरण और सुरक्षा।
इसके अलावा, मॉड्यूलर ब्लॉकचेन थीसिस उद्योग में सबसे बड़ा आदर्श बदलाव हो सकता है, जो एकमात्र व्यवहार्य समाधान है जो ब्लॉकचेन तकनीक को उसके मूलभूत सिद्धांतों का त्याग किए बिना बड़े पैमाने पर अपनाने के लिए प्रेरित कर सकता है।
रोलअप आर्थिक स्थिरता, स्केलिंग आउट और कंपोजिबिलिटी घर्षण के बारे में चिंता किए बिना स्केलेबिलिटी प्राप्त कर सकते हैं।
अर्थात्, चूंकि रोलअप केवल निष्पादन के लिए ज़िम्मेदार हैं, इसलिए उन्हें आम सहमति, विकेंद्रीकरण और सुरक्षा के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है। इसके अलावा, एक रोलअप सैद्धांतिक रूप से कंपोजिबिलिटी को तोड़े बिना लाखों टीपीएस तक बढ़ सकता है क्योंकि यह कई टुकड़ों में स्केल कर सकता है।
एक विशेष रोलअप समाधान पर DeFi को अपनाने के लिए उत्प्रेरक
यदि अरबों लोगों की सेवा करने वाली एक नई वैश्विक वित्तीय प्रणाली पूरी तरह से ब्लॉकचेन पर बनाई जानी है, तो रोलअप एकमात्र उचित विकल्प प्रतीत होता है जो सुरक्षा और विकेंद्रीकरण मान्यताओं का त्याग किए बिना कम लागत पर तत्काल लेनदेन का समर्थन कर सकता है।
फिर भी, इस दृष्टिकोण को साकार होने में कम से कम 10+ वर्ष लगेंगे। इस बीच, रोलअप को मौजूदा क्रिप्टो दर्शकों और अनुप्रयोगों पर लड़ना होगा। और क्या, कुछ लेखकों रोलअप को अल्पकालिक अपनाने में कठिनाइयों की भविष्यवाणी करें, विशेष रूप से साइडचेन के कारण जो बेहद कम शुल्क की पेशकश करते हैं जिससे उन्हें कम आय वाले उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने में मदद मिलती है जो विकेंद्रीकरण और सुरक्षा के सवालों के प्रति संवेदनशील नहीं हो सकते हैं।
फिर भी, एक विशेष रोलअप समाधान को बड़े पैमाने पर अपनाने के लिए, फीस महत्वपूर्ण कारक नहीं हो सकती है यानी यह संभव है कि सबसे कम फीस वाला रोलअप प्रमुख बाजार हिस्सेदारी के साथ समाप्त न हो। L2 परियोजना के नजरिए से, कम शुल्क की तुलना में नेटवर्क प्रभाव को प्राथमिकता दी जानी चाहिए.
नेटवर्क प्रभाव प्राप्त करने के लिए कई आवश्यक शर्तें हैं:
- दीर्घकालिक दृष्टिकोण को एथेरियम के साथ जोड़ा जाना चाहिए
- एथेरियम मेननेट कोड की तैनाती डेवलपर्स के लिए एक सहज अनुभव होना चाहिए
- युद्ध-परीक्षित तकनीक जो बड़े पूंजी प्रदाताओं को मेननेट या रोलअप पर भाग लेने के बीच उदासीन बना देगी
- टोकन प्रोत्साहन उन व्हेलों को आकर्षित करना चाहिए जो गैस शुल्क में कटौती से चिंतित नहीं हैं
वसा अनुप्रयोग थीसिस
रोलअप के संबंध में, लघु से मध्यम अवधि अपेक्षाकृत धुंधली और अनिश्चित होती है, जबकि दीर्घकालिक पर स्पष्टता होती है।
अखंड श्रृंखलाओं के विकल्प हैं:
- मॉड्यूलरिटी और रोलअप-केंद्रित दृष्टिकोण को शामिल करने के लिए अपने रोडमैप को समायोजित करें: जबकि कुछ ब्लॉकचेन जैसे नियर प्रोटोकॉल डेटा उपलब्धता परत के रूप में अच्छी तरह से काम कर सकते हैं, अन्य जो निष्पादन पर केंद्रित हैं वे विशाल क्षमता को अनलॉक कर सकते हैं स्वयं एक रोलअप बनना
- मेमेटिक्स पर भरोसा करें, वैल्यू प्ले का भंडार...
- ...या अप्रचलित होने का जोखिम।
कुछ रचनात्मक परिदृश्यों में, हम कुछ केंद्रीकृत एक्सचेंजों की कल्पना भी कर सकते हैं जैसे कि एफटीएक्स विकेंद्रीकृत हो रहा है, जेडके प्रमाणों की गणना कर रहा है और उन्हें डेटा उपलब्धता परतों पर पोस्ट कर रहा है। इस तकनीक के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि यह डिज़ाइन स्थान को पूरी तरह से खोल देती है, जो अब विशेष स्मार्ट अनुबंध भाषा द्वारा सीमित नहीं है।
अखंड जंजीरों के युग में, वसा प्रोटोकॉल थीसिस प्रासंगिक से अधिक रही है जहां परत 1 का मार्केट कैप उसके शीर्ष पर बने अनुप्रयोगों के संयुक्त मार्केट कैप से काफी अधिक हो जाता है।
ऐसा न केवल सट्टा कारणों के कारण है, बल्कि उन मूलभूत कारणों के कारण भी है, जो मोनोलिथिक ब्लॉकचेन से गहराई से जुड़े हुए हैं। अर्थात्, यदि हम मान परत 1 उसी तरह से हम इक्विटी को महत्व देते हैं, मूल रूप से मार्केट कैप अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर होना चाहिए।
सरलता के लिए, Sushiswap पर $5k का लेनदेन मान लें। Sushiswap $15 के लेनदेन पर शुल्क लेगा, जिसमें से केवल $2.5 प्रोटोकॉल राजस्व के लिए जिम्मेदार होगा, जबकि बाकी तरलता प्रदाताओं का राजस्व होगा। इस तरह के लेनदेन, नेटवर्क की भीड़ के आधार पर, खनिकों के लिए शुल्क में $100 से भी अधिक उत्पन्न कर सकते हैं जो प्रोटोकॉल राजस्व से लगभग 50 गुना बड़ा होगा।
ऐसी स्थितियों में, प्रोटोकॉल के लिए एथेरियम खनिकों की तुलना में अधिक नकदी प्रवाह को पकड़ना लगभग असंभव है (हालांकि सैद्धांतिक रूप से, ऐसा तब हो सकता है जब औसत लेनदेन का आकार बहुत अधिक हो)।
फिर भी, मॉड्यूलर ब्लॉकचेन थीसिस उपरोक्त संबंध को तोड़ती है:
- बेहतर तकनीक के कारण हम रोलअप, वैलिडियम इत्यादि पर निर्मित परियोजनाओं के एक बहुत बड़े पारिस्थितिकी तंत्र की उम्मीद करते हैं, और ZK रोलअप से जुड़े पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं के कारण, संपन्न पारिस्थितिकी तंत्र में परियोजनाओं को सुरक्षा परत के लिए बहुत कम शुल्क का भुगतान करना होगा।
- आधार परत द्वारा निर्धारित शुल्क वसूलने से, अनुप्रयोगों का संयुक्त मूल्य आधार परत मूल्य से कई गुना बड़ा हो सकता है।
अंत में, अगर हम ब्लॉकचेन से खरबों डॉलर मूल्य की दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनियों की मेजबानी की उम्मीद करते हैं तो यह मान लेना उचित है कि अंततः, आधार परत का बाजार पूंजीकरण अनुप्रयोगों/कंपनियों के संयुक्त मूल्य का पालन करने में सक्षम नहीं होगा। इसके ऊपर बनाया गया।
मोमिर अमिड्ज़िक आईओएसजी वेंचर्स में एक वरिष्ठ सहयोगी है।
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