क्या बिटकॉइन वास्तव में मुद्रास्फीति के खिलाफ एक बचाव है?

लंबे समय से दावा किया गया है कि बिटकॉइन मुद्रास्फीति के खिलाफ एक बचाव है क्योंकि मुद्रास्फीति बढ़ रही है, लेकिन बिटकॉइन की कीमत नहीं है।

यह एक राय संपादकीय है जॉर्डन विर्स्ज़ो, एक निवेशक, पुरस्कार विजेता उद्यमी, लेखक और पॉडकास्ट होस्ट।

बिटकॉइन के मुद्रास्फीति के संबंध की स्थापना के बाद से व्यापक रूप से चर्चा की गई है। पिछले 13 वर्षों में बिटकॉइन की उल्कापिंड वृद्धि के बारे में कई आख्यान हैं, लेकिन फ़िजी मुद्रा के अवमूल्यन के रूप में कोई भी प्रचलित नहीं है, जिसे निश्चित रूप से मुद्रास्फीति माना जाता है। अब बिटकॉइन की कीमत गिर रही है, जिससे कई बिटकॉइनर्स भ्रमित हो गए हैं, क्योंकि मुद्रास्फीति 40 से अधिक वर्षों में सबसे अधिक है। मुद्रास्फीति और मौद्रिक नीति बिटकॉइन की कीमत को कैसे प्रभावित करेगी?

सबसे पहले, मुद्रास्फीति पर चर्चा करते हैं। फेडरल रिजर्व के जनादेश में 2% का मुद्रास्फीति लक्ष्य शामिल है, फिर भी हमने अभी-अभी एक 8.6% उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति संख्या मई 2022 के महीने के लिए। यह फेड के लक्ष्य का 400% से अधिक है। वास्तव में, मुद्रास्फीति की संभावना सीपीआई प्रिंट से भी अधिक है। वेतन मुद्रास्फीति वास्तविक मुद्रास्फीति के अनुरूप नहीं है और घरवाले इसे बड़े समय से महसूस करने लगे हैं। कंज्यूमर सेंटिमेंट अब चरम पर है सबसे कम.

जब मुद्रास्फीति नियंत्रण से बाहर हो रही है तो बिटकॉइन क्यों नहीं बढ़ रहा है? हालाँकि फ़ैटी डिबेज़मेंट और मुद्रास्फीति सहसंबद्ध हैं, वे वास्तव में दो अलग-अलग चीजें हैं जो समय की अवधि के लिए एक साथ रह सकती हैं। यह कथा कि बिटकॉइन एक मुद्रास्फीति बचाव है, के बारे में व्यापक रूप से बात की गई है, लेकिन बिटकॉइन ने मुद्रास्फीति की तुलना में मौद्रिक नीति के बैरोमीटर के रूप में अधिक व्यवहार किया है।

मैक्रो विश्लेषक और अर्थशास्त्री हमारे वर्तमान मुद्रास्फीति के माहौल पर जोरदार बहस कर रहे हैं, इतिहास में मुद्रास्फीति की अवधि के लिए तुलना और सहसंबंध खोजने की कोशिश कर रहे हैं - जैसे कि 1940 और 1970 के दशक में - यह अनुमान लगाने के प्रयास में कि हम यहां से कहां जाते हैं। हालांकि अतीत की मुद्रास्फीति की अवधि के लिए निश्चित रूप से समानताएं हैं, इस तरह की परिस्थितियों में बिटकॉइन के प्रदर्शन के लिए कोई उदाहरण नहीं है। बिटकॉइन का जन्म केवल 13 साल पहले वैश्विक वित्तीय संकट की राख से हुआ था, जिसने उस समय तक के इतिहास में सबसे बड़ा मौद्रिक विस्तार किया था। पिछले 13 वर्षों से, बिटकॉइन ने आसान मौद्रिक नीति का माहौल देखा है। फेड सुस्त रहा है, और किसी भी समय हड़बड़ी ने अपना बदसूरत सिर उठाया, बाजार लुढ़क गए और फेड ने शांत बाजारों को फिर से स्थापित करने के लिए तेजी से आगे बढ़ाया। ध्यान दें कि इसी अवधि के दौरान, बिटकॉइन पेनीज़ से बढ़कर $ 69,000 हो गया, जिससे यह शायद अब तक की सबसे बड़ी प्रदर्शन करने वाली संपत्ति बन गई। थीसिस यह रही है कि बिटकॉइन एक "ऊपर और सही संपत्ति" है, लेकिन उस थीसिस को कभी भी एक कड़े मौद्रिक नीति वातावरण द्वारा चुनौती नहीं दी गई है, जिसे हम वर्तमान समय में पाते हैं।

पुरानी कहावत है कि "यह समय अलग है," वास्तव में सच साबित हो सकता है। फेड इस बार बाजारों को कुचलने के लिए धुरी नहीं बना सकता। मुद्रास्फीति बेतहाशा नियंत्रण से बाहर है और फेड लगभग शून्य दर के माहौल से शुरू हो रहा है। यहां हम 8.6% मुद्रास्फीति और लगभग-शून्य दरों के साथ हैं, जबकि मंदी को सीधे आंखों में देख रहे हैं। फेड अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए लंबी पैदल यात्रा नहीं कर रहा है ... यह लंबी पैदल यात्रा कर रहा है चेहरे में पहली तिमाही में हमारे पीछे एक चौथाई नकारात्मक सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि के साथ एक शीतलन अर्थव्यवस्था का, 1। मात्रात्मक कसने की शुरुआत अभी हुई है। फेड के पास अपनी सख्ती को धीमा करने या कम करने का कोई रास्ता नहीं है। यह चाहिए, जनादेश द्वारा, मुद्रास्फीति नियंत्रण में होने तक दरें बढ़ाना जारी रखें। इस बीच, फेड से लगभग शून्य आंदोलन के साथ, लागत-स्थिति सूचकांक पहले से ही दशकों में सबसे बड़ी मजबूती दिखाता है। फेड की सख्ती के संकेत मात्र ने बाजारों को नियंत्रण से बाहर कर दिया।

फेड और दरें बढ़ाने की उसकी प्रतिबद्धता के बारे में बाजार में एक बड़ी गलत धारणा है। मैं अक्सर लोगों को यह कहते हुए सुनता हूँ, “द फेड नहीं कर सकता दरें बढ़ाएं क्योंकि अगर वे ऐसा करते हैं, तो हम अपने ऋण भुगतान को वहन करने में सक्षम नहीं होंगे, इसलिए फेड झांसा दे रहा है और बाद की तुलना में जल्द ही धुरी बन जाएगा। ” यह विचार सिर्फ तथ्यात्मक रूप से गलत है। फेड की कोई सीमा नहीं है कि वह कितना पैसा खर्च कर सकता है। क्यों? क्योंकि यह सरकार को डिफॉल्ट से समर्थन देने के लिए जो भी ऋण भुगतान आवश्यक है, उसे करने के लिए पैसा प्रिंट कर सकता है। जब आपके पास अपनी मुद्रा मुद्रित करने के लिए केंद्रीय बैंक हो, तो ऋण भुगतान करना आसान होता है, है ना?

मुझे पता है कि आप क्या सोच रहे हैं: "एक मिनट रुको, आप कह रहे हैं कि फेड को चाहिए महंगाई को मारो दरें बढ़ाकर। और यदि दरें पर्याप्त रूप से बढ़ती हैं, तो फेड अपने उच्च ब्याज भुगतानों के भुगतान के लिए अधिक पैसे प्रिंट कर सकता है, जो है मुद्रास्फीति"?

क्या आपके दिमाग में दर्द हो रहा है?

यह "ऋण सर्पिल" और मुद्रास्फीति की पहेली है जिसके बारे में बिटकॉइन के दिग्गज ग्रेग फॉस जैसे लोग नियमित रूप से बात करते हैं।

अब मैं स्पष्ट कर दूं, उस संभावित परिणाम की उपरोक्त चर्चा पर व्यापक रूप से और जोरदार बहस हुई है। फेड एक स्वतंत्र इकाई है, और इसका जनादेश हमारे ऋणों का भुगतान करने के लिए पैसे छापना नहीं है। हालांकि, यह पूरी तरह से संभव है कि राजनेता भविष्य में अविश्वसनीय रूप से खतरनाक परिस्थितियों की संभावना को देखते हुए फेड के जनादेश को बदलने के लिए कदम उठाएं। यह जटिल विषय और बारीकियों का सेट बहुत अधिक चर्चा और विचार के योग्य है, लेकिन मैं इसे निकट भविष्य में एक और लेख के लिए सहेजूंगा।

दिलचस्प बात यह है कि जब फेड ने मुद्रास्फीति को खत्म करने के लिए दरों में वृद्धि करने की अपनी मंशा की घोषणा की, तो बाजार ने फेड के ऐसा करने का इंतजार नहीं किया ... बाजार वास्तव में आगे बढ़ा और फेड ने इसके लिए काम किया। पिछले छह महीनों में, ब्याज दरें लगभग दोगुनी हो गई हैं - परिवर्तन की सबसे तेज़ दर कभी ब्याज दरों के इतिहास में। लिबोर और भी अधिक उछल गया है।

इस रिकॉर्ड दर-वृद्धि में बंधक दरें शामिल हैं, जो पिछले छह महीनों में दोगुनी हो गई हैं, आवास बाजार के माध्यम से कंपकंपी भेजना और परिवर्तन की दर से घर की सामर्थ्य को कुचलना, जो हमने पहले कभी नहीं देखा है।

यह सब, फेड द्वारा केवल एक छोटी, मामूली, 50 बीपीएस वृद्धि और उनके दर वृद्धि और बैलेंस शीट रनऑफ कार्यक्रम की शुरुआत के साथ, केवल मई में शुरू हुआ! जैसा कि आप देख सकते हैं, फेड मुश्किल से एक इंच आगे बढ़ा, जबकि बाजारों ने अपने हिसाब से एक खाई को पार किया। अकेले फेड की बयानबाजी ने बाजारों के माध्यम से एक द्रुतशीतन प्रभाव डाला जिसकी कुछ लोगों को उम्मीद थी। वैश्विक विकास आशावाद को नए सर्वकालिक निम्न स्तर पर देखें:

बाजारों में मौजूदा अस्थिरता के बावजूद, निवेशकों द्वारा वर्तमान गलत अनुमान यह है कि मुद्रास्फीति नियंत्रण में और धीमी होने के बाद फेड ब्रेक से अपना पैर हटा लेगा। लेकिन फेड केवल नियंत्रित कर सकता है मांग मुद्रास्फीति समीकरण का पक्ष, नहीं आपूर्ति समीकरण का पक्ष, जहां से अधिकांश मुद्रास्फीति का दबाव आ रहा है। संक्षेप में, फेड लकड़ी के बोर्ड को काटने के लिए एक स्क्रूड्राइवर का उपयोग करने की कोशिश कर रहा है। नौकरी के लिए गलत उपकरण। परिणाम बहुत अच्छी तरह से एक ठंडा अर्थव्यवस्था हो सकता है जिसमें लगातार मूल मुद्रास्फीति होती है, जो कि "सॉफ्ट लैंडिंग" नहीं होने वाली है, जिसकी कई उम्मीदें हैं।

क्या फेड वास्तव में एक कठिन लैंडिंग की उम्मीद कर रहा है? एक विचार जो दिमाग में आता है वह यह है कि फेड को फिर से ब्याज दरों को कम करने का मार्ग देने के लिए हमें वास्तव में एक कठिन लैंडिंग की आवश्यकता हो सकती है। यह सरकार को भविष्य के कर राजस्व के साथ वास्तव में अपने ऋण की सेवा करने की संभावना प्रदान करेगा, बनाम हमारी ऋण सेवा के लिए लगातार उच्च दरों पर भुगतान करने के लिए पैसे प्रिंट करने का मार्ग खोजना।

हालांकि 1940, 1970 और वर्तमान के बीच मैक्रो समानताएं हैं, मुझे लगता है कि यह अंततः मौद्रिक नीति चक्रों की तुलना में परिसंपत्ति की कीमतों की भविष्य की दिशा में कम अंतर्दृष्टि प्रदान करता है।

यूएस M2 मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन की दर का चार्ट नीचे दिया गया है। आप देख सकते हैं कि 2020-2021 में COVID-19 प्रोत्साहन से रिकॉर्ड वृद्धि देखी गई, लेकिन 2021 के अंत-वर्तमान को देखें और आप हाल के इतिहास में M2 मुद्रा आपूर्ति में सबसे तेज़ दर-परिवर्तन की बूंदों में से एक देखते हैं। 

सिद्धांत रूप में, बिटकॉइन ठीक वैसा ही व्यवहार कर रहा है जैसा इस वातावरण में होना चाहिए। रिकॉर्ड-आसान मौद्रिक नीति "नंबर गो अप टेक्नोलॉजी" के बराबर होती है। रिकॉर्ड मौद्रिक सख्ती "संख्या नीचे जाना" मूल्य कार्रवाई के बराबर है। यह पता लगाना काफी आसान है कि बिटकॉइन की कीमत मुद्रास्फीति से कम और मौद्रिक नीति और परिसंपत्ति मुद्रास्फीति/अपस्फीति (मूल मुद्रास्फीति के विपरीत) से अधिक जुड़ी हुई है। FRED M2 मनी सप्लाई के नीचे का चार्ट एक कम अस्थिर बिटकॉइन चार्ट जैसा दिखता है … "नंबर गो अप" तकनीक - ऊपर और दाईं ओर।

अब, 2009 के बाद पहली बार उस पर विचार करें - वास्तव में संपूर्ण FRED M2 चार्ट का इतिहास — M2 लाइन संभावित रूप से एक बना रही है महत्वपूर्ण दिशा नीचे की ओर मुड़ें (बारीकी से देखें)। बिटकॉइन सहसंबंध विश्लेषण में केवल एक 13 साल पुराना प्रयोग है, जिस पर कई लोग अभी भी सिद्धांत बना रहे हैं, लेकिन अगर यह सहसंबंध है, तो इसका कारण यह है कि बिटकॉइन मुद्रास्फीति की तुलना में मौद्रिक नीति से बहुत अधिक निकटता से जुड़ा होगा।

अगर फेड को खुद को प्रिंट करने की आवश्यकता होती है काफी अधिक पैसा, यह संभावित रूप से M2 में तेजी के साथ मेल खाएगा। यह घटना बिटकॉइन में एक नया बैल बाजार शुरू करने के लिए पर्याप्त "मौद्रिक नीति परिवर्तन" को दर्शा सकती है, भले ही फेड ने दरों को कम करना शुरू किया हो या नहीं।

मैं अक्सर अपने आप से सोचता हूं, "लोगों के लिए अपने पोर्टफोलियो का एक हिस्सा बिटकॉइन को आवंटित करने के लिए उत्प्रेरक क्या है?" मेरा मानना ​​है कि हम उस उत्प्रेरक को अपने सामने प्रकट होते देखना शुरू कर रहे हैं। नीचे एक टोटल-बॉन्ड-रिटर्न इंडेक्स चार्ट है जो दर्शाता है कि महत्वपूर्ण नुकसान बांड धारक अभी ठोड़ी पर ले रहे हैं। 

इतिहास में पहली बार "पारंपरिक 60/40" पोर्टफोलियो दोनों तरफ से एक साथ नष्ट हो रहा है। पारंपरिक सुरक्षित आश्रय इस बार काम नहीं कर रहा है, जो इस संभावना को रेखांकित करता है कि "यह समय अलग है।" बांड अब से पोर्टफोलियो के लिए एक डेडवेट आवंटन हो सकता है - या इससे भी बदतर।

ऐसा लगता है कि अधिकांश पारंपरिक पोर्टफोलियो रणनीतियां टूट रही हैं या टूट रही हैं। एकमात्र रणनीति जिसने सहस्राब्दियों के दौरान लगातार काम किया है, वह है जो मूल्यवान है उसके साधारण स्वामित्व के साथ धन का निर्माण और सुरक्षित करना। कार्य हमेशा मूल्यवान रहा है और इसीलिए कार्य का प्रमाण मूल्य के वास्तविक रूपों से जुड़ा हुआ है। बिटकॉइन एकमात्र ऐसी चीज है जो डिजिटल दुनिया में यह अच्छा करती है। सोना भी ऐसा करता है, लेकिन बिटकॉइन की तुलना में, यह एक आधुनिक, परस्पर, वैश्विक अर्थव्यवस्था की जरूरतों को पूरा नहीं कर सकता है और साथ ही इसके डिजिटल समकक्ष भी कर सकता है। यदि बिटकॉइन मौजूद नहीं होता, तो सोना ही एकमात्र उत्तर होता। शुक्र है, बिटकॉइन मौजूद है।

भले ही मुद्रास्फीति उच्च बनी रहे या अधिक सामान्य स्तर तक शांत हो, नीचे की रेखा स्पष्ट है: जब मौद्रिक नीति बदलती है, तो बिटकॉइन अपना अगला बैल बाजार शुरू कर सकता है, भले ही कभी भी थोड़ा या अप्रत्यक्ष रूप से।

यह जॉर्डन विर्ज़ द्वारा अतिथि पोस्ट है। व्यक्त की गई राय पूरी तरह से उनकी अपनी हैं और जरूरी नहीं कि वे बीटीसी इंक या बिटकॉइन पत्रिका को प्रतिबिंबित करें।

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