बड़े पैमाने पर अपील: क्या बिटकॉइन फ्यूचर्स ईएफ़टी अमेरिकी निवेशकों को विद्युतीकृत कर सकता है?

क्या क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) अंततः संयुक्त राज्य अमेरिका में आ रहे हैं? दर्जनों क्रिप्टोक्यूरेंसी-आधारित ईटीएफ या ईटीएफ जैसे उत्पाद वर्तमान में यूरोप में विनियमित एक्सचेंजों पर बिक रहे हैं, जबकि कनाडा और ब्राजील ने इस साल पहले ही अपने स्वयं के संस्करण पेश किए हैं। पिछले आठ वर्षों में, हालांकि, एक भी निवेश फर्म ने क्रिप्टोकुरेंसी-समर्थित ईटीएफ के लिए यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) की मंजूरी नहीं जीती है। हवाएं अब बदल सकती हैं। 

सरसन फंड्स एलएलसी के सह-संस्थापक और सीईओ जॉन सरसन ने कहा, "एक वायदा-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ को आने वाले हफ्तों में अनुमोदित किया जाएगा, न कि महीनों में," उन्होंने कहा, "बिटकॉइन के लिए वायदा बाजार अब बहुत अच्छी तरह से परीक्षण किया गया है और बहुत तीन साल की उम्र में तरल। ”

दृष्टिकोण लगभग एक महीने पहले के रूप में आशाजनक नहीं था, लेकिन 3 अगस्त को चीजों ने गति पकड़ी जब एसईसी प्रमुख गैरी जेन्सलर ने एक बयान में संकेत दिया कि अमेरिकी नियामक एजेंसी जरूरी नहीं कि विरोध किया गया हो वायदा आधारित बिटकॉइन (BTC) ईटीएफ।

जेन्सलर ने कहा कि वह था अपने कर्मचारियों की समीक्षाओं के लिए तत्पर हैं दुनिया की अग्रणी क्रिप्टोकरेंसी के अप्रत्यक्ष एक्सपोजर के साथ मार्केट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स की तलाश करने वाली फर्मों की हालिया फाइलिंग, "विशेषकर अगर वे [फंड प्रसाद] सीएमई तक सीमित हैं" - यानी, शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज - "ट्रेडेड बिटकॉइन फ्यूचर्स।"

चैपमैन और कटलर एलएलपी के वरिष्ठ वकील कैथलीन मोरियार्टी ने कॉइनटेक्ग्राफ पर टिप्पणी की, "जेन्सलर ने हम सभी को आश्चर्यचकित कर दिया।" जेन्सलर का बयान, बाद में एथेरियम की वापसी के साथ (ETH) फंड एडमिनिस्ट्रेटर VanEck और ProShares द्वारा ETF फाइलिंग ने ब्लूमबर्ग के दो विश्लेषकों को यह विचार करने के लिए प्रेरित किया कि फ्यूचर-आधारित बिटकॉइन ETF को अक्टूबर की शुरुआत में मंजूरी दी जा सकती है।

क्या यह एजेंसी की चाय की पत्तियों में बहुत अधिक पढ़ रहा है? क्या फ्यूचर्स-आधारित बीटीसी ईटीएफ वास्तव में आसन्न है, और यदि हां, तो ईटीएफ बिटकॉइन में प्रत्यक्ष स्वामित्व क्यों नहीं ले सकता है? जेन्सलर, जो कभी CFTC का नेतृत्व करते थे, जो अमेरिकी डेरिवेटिव बाजारों को नियंत्रित करता है - जिसमें वायदा भी शामिल है - यह मान सकता है कि फ्यूचर्स-आधारित क्रिप्टो ETF निवेशक सुरक्षा की एक और परत प्रदान करता है, अर्थात, SEC पर्यवेक्षण के शीर्ष पर CFTC ओवरसाइट।

फ्यूचर-आधारित बीटीसी म्यूचुअल फंड पर भी विचार करें, बिटकॉइन स्ट्रैटेजी प्रोफंड (बीटीसीएफएक्स) ने जुलाई में बिना किसी धूमधाम के एसईसी की मंजूरी हासिल की। हो सकता है कि एसईसी 2022 में पालन करने के लिए भौतिक-आधारित क्रिप्टो ईटीएफ के साथ नियामक जल का परीक्षण करने के लिए एक संक्रमण उत्पाद के रूप में वायदा-आधारित क्रिप्टो फंड का उपयोग कर रहा हो, कहते हैं, अगर सब ठीक हो जाता है। फिर फिर, एक वायदा आधारित है बिटकॉइन ईटीएफ वास्तव में निवेशकों के लिए सबसे अच्छा उत्पाद है?

क्या बिटकॉइन ईटीएफ हाथ में हैं?

सीएफआरए रिसर्च के उपाध्यक्ष क्रिस कुइपर ने कॉइन्टेग्राफ को बताया: "हम केवल सोचते हैं कि यह समय की बात है। यह देखते हुए कि एसईसी वायदा के आधार पर गोल्ड ईटीएफ की अनुमति देता है, उनके लिए अंततः बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी नहीं देना मुश्किल होगा, जो अब अच्छी तरह से स्थापित बिटकॉइन वायदा बाजार पर आधारित है।

ब्लूमबर्ग के विश्लेषक एरिक बालचुनास और जेम्स सेफर्ट कैसे वैनेक और प्रोशेयर के एथेरियम ईटीएफ के प्रस्तावों को वापस लेने की व्याख्या कर सकते हैं क्योंकि क्रिप्टो ईटीएफ के लिए एक अच्छा संकेत पहली नज़र में चौंकाने वाला हो सकता है, लेकिन बेंज कैपिटल के सीईओ जॉन इडेलुका ने कॉइनटेग्राफ को समझाया: "जबकि VanEck और ProShares' ने जल्दी से अपना Ethereum वापस ले लिया फ्यूचर्स ईटीएफ एप्लिकेशन, उन्होंने अपने बिटकॉइन के साथ ऐसा नहीं किया फ्यूचर्स ईटीएफ एप्लिकेशन, जो बिटकॉइन ईटीएफ के अनुमोदन के लिए एक सकारात्मक संकेत प्रतीत होता है।" जब उन फंड प्रदाताओं ने एक दरवाजे की दरार को खुला देखा, तो संभवतः सभी दरवाजों का सर्वेक्षण करने की कोई आवश्यकता नहीं थी।

इएडेलुका ने आगे बताया कि जब शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज ने क्रिप्टोक्यूरेंसी फ्यूचर्स में अपना पहला कदम उठाया, तो इसकी शुरुआत कई वर्षों बाद बिटकॉइन फ्यूचर्स और एथेरियम फ्यूचर्स के साथ हुई। मोरियार्टी ने कहा, "यह वायदा ईटीएफ के साथ होने वाले एक ही आदेश के लिए समझ में आता है, और हाल ही में ईटीएफ आवेदन गतिविधि यह संकेत देती है कि यह उम्मीद से जल्दी हो रहा है।"

"दूसरी जिज्ञासु बात जिसका किसी ने उल्लेख नहीं किया है, वह यह है कि ११ मई, २०२१ को, [एसईसी] के निवेश प्रबंधन विभाग ने बिटकॉइन फ्यूचर्स में निवेश करने वाले १ ९ ४० अधिनियम के तहत पंजीकृत फंडों पर अपने वर्तमान विचारों के बारे में एक बयान जारी किया। बयान में कहा गया है कि यह अभी तक 11 के अधिनियम-पंजीकृत फंड की पेशकश की अनुमति नहीं देता है जो कि बिटकॉइन फ्यूचर्स में निवेश करके बिटकॉइन एक्सपोजर प्रदान करने वाले ईटीएफ हैं।

जाहिर है, कुछ अस्पष्टता बनी हुई है। 2013 में बिटकॉइन ईटीएफ के लिए पहली एसईसी फाइलिंग पर कैमरन और टायलर विंकलेवोस के साथ काम करने वाले मोरियार्टी ने कहा, "अक्टूबर की मंजूरी के बारे में, यह किसी का भी अनुमान है।" अंततः 2017 में एजेंसी द्वारा खारिज कर दिया गया।

निवेशकों के लिए सबसे अच्छा उत्पाद?

भौतिक-आधारित क्रिप्टो ईटीएफ से पहले एसईसी भविष्य-आधारित क्रिप्टो ईटीएफ को क्यों मंजूरी दे सकता है? आखिरकार, "वायदा-आधारित बिटकॉइन फंड सीधे क्रिप्टोक्यूरेंसी में निवेश नहीं करते हैं - बीटीसी को भौतिक रूप से रखे गए फंड के रूप में बारीकी से ट्रैक नहीं करते हैं," और वे अधिक महंगे हो सकते हैं, कपिल राठी, सीईओ और एक संस्थागत क्रिप्टोक्यूरेंसी के सह-संस्थापक एक्सचेंज क्रॉसटॉवर ने कॉइनटेक्ग्राफ को बताया। फर्म "यह आश्वस्त नहीं है कि यह निवेशकों के लिए सबसे अच्छा वाहन है। यह निरंतर व्यापार और रोल-ओवर लागत के मामले में महत्वपूर्ण अक्षमताएं पैदा करता है।"

जैक्स इन्वेस्टमेंट रिसर्च में ईटीएफ रिसर्च की निदेशक नीना मिश्रा ने कॉइनक्लेग को बताया: "निवेशक भौतिक बिटकॉइन ईटीएफ पसंद करेंगे, लेकिन अगर निवेशक कोई भौतिक बीटीसी नहीं आते हैं, तो वे वायदा ईटीएफ खरीदेंगे।" उन्हें लगता है कि फ्यूचर-आधारित संस्करण के लिए जल्द ही मंजूरी मिलने की संभावना है, शायद नवंबर में।

बेशक, यह क्रिप्टो ईटीएफ नहीं है जिसका अधिकांश इंतजार कर रहे थे – बालचुनास तुलना यह "ओ'डॉल की [गैर-अल्कोहल बियर] परोसने के लिए है जब पार्टी असली बियर चाहती है" - लेकिन सरसन, एक के लिए, बेफिक्र था।

"एक वायदा-आधारित बीटीसी ईटीएफ बहुत लोकप्रिय होगा, जैसे कि वायदा-आधारित कमोडिटी ईटीएफ निवेशकों के साथ बहुत लोकप्रिय हैं," उन्होंने कॉइनटेग्राफ को बताया। "मुझे लगता है कि इसे भौतिक वस्तु ईटीएफ से शायद ही अलग किया जाएगा।" उन्होंने कहा कि न ही "अपरिहार्य K-1" टैक्स फॉर्म कई लोगों को फ्यूचर्स-आधारित उत्पाद में निवेश करने से रोकेंगे।

क्या फ्यूचर-आधारित ईटीएफ अनुमोदन अमेरिका में अन्य क्रिप्टो-आधारित ईटीएफ के लिए बाढ़ के द्वार खोल सकता है? राठी ने कॉइनटेग्राफ को बताया, "एक बीटीसी ईटीएफ का शुभारंभ निकट भविष्य में 'भौतिक' समर्थित ईटीएफ की संभावनाओं को बढ़ा सकता है।" भौतिक-समर्थित ईटीएफ लॉन्च करने की तलाश करने वाले प्रशासक कार्यशील वायदा-आधारित ईटीएफ को अवधारणा के प्रमाण के रूप में इंगित कर सकते हैं। राठी ने कहा: "वे एसईसी को स्पष्ट डेटा पेश कर सकते हैं कि एक भौतिक-समर्थित ईटीएफ निवेशकों के लिए वायदा-आधारित ईटीएफ की तुलना में काफी बेहतर क्यों होगा।"

बाजार में हेरफेर के बारे में चिंता

एक और सवाल यह है कि एसईसी (प्रतीत होता है) का मानना ​​​​है कि एक वायदा-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ एक से अधिक निवेशक सुरक्षा प्रदान करेगा जो सीधे डिजिटल मुद्रा में निवेश करता है। आखिरकार, कानून के प्रोफेसर जेडब्ल्यू मार्खम के रूप में, "वस्तु वायदा बाजार शुरू से ही बड़े पैमाने पर बाजार में हेरफेर से घिरा हुआ है।" लिखा था कुछ साल पहले, और यह अभी भी एक मुद्दा है।

अप्रैल में, अमेरिकी नियामकों ने "इतिहास में सबसे बड़ी तेल बाजार हेरफेर जांच में से एक" शुरू किया, जिसमें व्यापारियों ने कथित तौर पर निचोड़ा हुआ तेल वायदा बाजार।

कुइपर ने स्वीकार किया कि इस तरह की स्थिति "कुछ हद तक अजीब" होगी, यह देखते हुए कि बिटकॉइन ईटीएफ के संबंध में एक प्रमुख एसईसी चिंता हाजिर बाजार के आसपास विनियमन की कमी और बाजार में हेरफेर के बारे में चिंता है, कॉइनटेग्राफ को बताते हुए:

"जबकि वायदा बाजार अधिक विनियमित है, वायदा एक व्युत्पन्न है और इसलिए अंतर्निहित वस्तु से दूर है। इसलिए, ऐसा लगता है कि बिटकॉइन फ्यूचर्स मार्केट के साथ संभावित बाजार में हेरफेर के बारे में अधिक चिंता होनी चाहिए, क्योंकि यह लीवरेज्ड और कैश सेटलमेंट है, जिसमें वास्तविक बिटकॉइन को एक्सचेंज या सेटल करने की आवश्यकता नहीं है।

इसके अलावा, राठी ने कहा: "फ्यूचर्स ईटीएफ का समर्थन करके जेन्सलर काउंटरपार्टी क्रेडिट जोखिम के लिए हल कर रहा है। वह एक ऐसे उत्पाद के लिए भी जोर दे रहा है जिसे एसईसी ने अतीत में देखा है, जैसे वीएक्सएक्स [एक अस्थिरता ईटीएफ] और यूएसओ [एक तेल ईटीएफ], जो वायदा पर भी आधारित हैं। हालांकि, उनका मानना ​​​​है कि बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ "एक मुद्दे को हल करता है, लेकिन यह महत्वपूर्ण लागत अक्षमता पैदा करता है। यह जोखिम भी बढ़ाता है कि वायदा बाजार निर्माता हर महीने ईटीएफ प्रशासक द्वारा किए जाने वाले ट्रेडों को चलाने की कोशिश कर सकते हैं।

जैसा कि उल्लेख किया गया है, एसईसी ने जुलाई में प्रोफंड्स के ओपन-एंडेड बीटीसी म्यूचुअल फंड को मंजूरी दी, जो मुख्य रूप से बिटकॉइन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में निवेश करता है, और कुछ का मानना ​​​​है कि इस अनुमोदन ने फ्यूचर-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ के लिए फाइल करने के लिए अधिक फंड प्रशासकों को प्रेरित किया।

ईटीएफ अपनी कम फीस, कर दक्षता और इक्विटी की तरह कारोबार करने की क्षमता के कारण म्यूचुअल फंड की तुलना में तेजी से लोकप्रिय हो रहे हैं। अगस्त में फ्यूचर्स-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ की पेशकश करने वाली फर्मों में इनवेस्को, वैनएक, वाल्कीरी डिजिटल एसेट्स, गैलेक्सी डिजिटल और प्रोफंड्स से संबद्ध प्रोशेयर शामिल थे।

'भौतिक' बिटकॉइन फंड के लिए समयरेखा

बिटकॉइन और एथेरियम जैसी डिजिटल संपत्तियों में सीधे निवेश करने वाले यूएस ईटीएफ की उम्मीद कब की जा सकती है - यानी "असली बीयर?" टोरोसो इन्वेस्टमेंट्स के सह-संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी माइकल वेनुटो ने कॉइनक्लेग को बताया, "वास्तविक बिटकॉइन को रखने और संग्रहीत करने के द्वारा समर्थित एक वास्तविक बिटकॉइन ईटीएफ - सोने के साथ जीएलडी के समान - अभी भी संभावना नहीं है।" उन्होंने कहा, "बिटकॉइन के व्यवहार को ट्रैक करने के प्रयास में, वायदा और अन्य प्रतिभूतियों का उपयोग करते हुए, आसन्न अनुमोदन के लिए उम्मीदवार सभी बिटकॉइन रणनीतियाँ हैं। ट्रैकिंग त्रुटि काफी अधिक हो सकती है।"

मिश्रा वायदा-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ को एक संक्रमण उत्पाद के रूप में देखते हैं। नवंबर में कई अमेरिकी अनुमोदन आ सकते हैं, और यदि वे सुचारू रूप से कार्य करते हैं, तो एसईसी शायद 2022 की पहली छमाही में भौतिक ईटीएफ को मंजूरी दे सकता है।

जब फ्यूचर्स और फिजिकल ईटीएफ दोनों अंततः निवेशकों के लिए उपलब्ध होते हैं, तो मिश्रा को उम्मीद है कि फिजिकल ईटीएफ फ्यूचर्स-आधारित ईटीएफ की तुलना में अधिक लोकप्रिय होगा। वास्तव में, वायदा-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ रखने वालों में से कई भौतिक ईटीएफ में अच्छी तरह से स्थानांतरित हो सकते हैं।

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एथेरियम ईटीएफ के बारे में क्या? "जल्द ही कोई समय नहीं है," मिश्रा ने कहा, यह केवल एक भौतिक बीटीसी ईटीएफ के अंत में स्वीकृत होने के बाद ही संभव है। क्या यूएस में भौतिक-समर्थित ईटीएफ की स्वीकृति एक बड़ी घटना होगी? "आम तौर पर, यह क्रिप्टो दुनिया के लिए सकारात्मक होगा," उसने सिक्काटेग्राफ को बताया। कई निवेशक सुरक्षा चिंताओं के कारण क्रिप्टो में निवेश करने से कतराते हैं, जैसे कि अपने बटुए तक पहुंच खोना। "एक ईटीएफ सुरक्षित और व्यापार करने में आसान होगा।"

कुल मिलाकर, ऐसा प्रतीत होता है कि फ्यूचर-आधारित क्रिप्टो ईटीएफ एसईसी के लिए इस समय मंजूरी देना आसान हो सकता है, भले ही इसकी बिटकॉइन ट्रैकिंग अपूर्ण हो और इसकी फीस अधिक हो। यह एक संक्रमण उत्पाद के रूप में सकारात्मक भूमिका निभा सकता है, जिससे निवेशकों और नियामकों दोनों को नए क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के साथ अधिक सहज महसूस हो रहा है। जैसा कि राठी ने कॉइनटेक्ग्राफ को बताया, "जीएलडी की तर्ज पर एक भौतिक समर्थित ईटीएफ, स्पष्ट रूप से निवेशकों के लिए इष्टतम वाहन होगा।"

स्रोत: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors