जोखिम वक्र से बाहर निकलना

कार्यकारी सारांश

• पिछले साल अक्टूबर से, हमारे अल्टसीजन मोमेंटम इंडिकेटर ने जोखिम वक्र पर पूंजी को और आगे ले जाने के लिए निवेशकों की बढ़ती भूख को चिह्नित किया है।
• जबकि बिटकॉइन का प्रभुत्व महत्वपूर्ण बना हुआ है, एथेरियम, सोलाना, पोलकाडॉट और कॉसमॉस पारिस्थितिकी तंत्र में अधिक पूंजी रोटेशन के शुरुआती संकेत हैं।
• Uniswap तरलता पूल की जांच करके, हम देख सकते हैं कि अधिकांश पूंजी सबसे परिपक्व परिसंपत्तियों में बनी हुई है, और जब TVL जोखिम वक्र से बाहर निकल रहा है, तो व्यापार की मात्रा धीमी हो गई है।

Altseason की आशा

नए स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के गति पकड़ने के साथ, डिजिटल परिसंपत्ति क्षेत्र में तेजी का बाजार यकीनन चलन में है। इस पृष्ठभूमि के साथ, हम उन altcoins में पूंजी रोटेशन के प्रश्न की खोज जारी रखेंगे जिनमें हमने चर्चा की थी डब्ल्यूओसी 04. इस संस्करण में, हम इस बात पर ध्यान केंद्रित करेंगे कि जोखिम वक्र पर परिसंपत्तियाँ कैसा प्रदर्शन कर रही हैं।

लक्ष्य यह आकलन करना है कि पूंजी कैसे घूमती है और altcoin बाजारों में प्रवाहित होती है। हम फिर से अपनी सलाह लेंगे अल्टसीज़न संकेतक मैक्रो संकेतक के रूप में (देखें WoC-41-2023). यह संकेतक आकलन करता है कि बीटीसी, ईटीएच और स्टेबलकॉइन्स में निरंतर पूंजी प्रवाह के साथ-साथ कुल अल्टकॉइन कैप के भीतर सकारात्मक गति बन रही है या नहीं।

हमारे अल्टकॉइन संकेतक ने पिछले साल अक्टूबर से सकारात्मक गति का संकेत दिया है, बिटकॉइन-ईटीएफ के लाइव होने के बाद बिक्री-समाचार कार्यक्रम के दौरान एक संक्षिप्त विराम के साथ। यह 4 फरवरी को फिर से शुरू हुआ।

मार्केट कैप प्रभुत्व के मामले में, बिटकॉइन कुल डिजिटल परिसंपत्ति बाजार कैप के 52% से अधिक बाजार हिस्सेदारी के साथ अग्रणी बना हुआ है। इसके विपरीत, ETH का हिस्सा 17%, स्टेबलकॉइन का 7% और शेष Altcoin क्षेत्र का 24% है।

परिसंपत्ति प्रदर्शन के मामले में, बीटीसी और ईटीएच क्रमशः +17.6% और +18.2% के YTD लाभ के साथ अग्रणी हैं। हमने नोट किया है कि बिटकॉइन ईटीएफ के अनुमोदन के बाद, ईटीएच ने बीटीसी से बेहतर प्रदर्शन करना शुरू कर दिया है, जो कि पूरे 2023 में सापेक्ष खराब प्रदर्शन से एक बदलाव है।

दूसरी ओर, समग्र Altcoin मार्केट कैप ने समान प्रदर्शन का अनुभव नहीं किया है, YTD की वृद्धि दो प्रमुख कंपनियों की तुलना में आधे से भी कम है।

प्रदर्शन को ट्रैक करने के लिए एक अन्य लेंस प्रत्येक क्षेत्र के लिए रियलाइज्ड कैप का उपयोग करना है, जो श्रृंखला पर स्थानांतरित किए गए सभी सिक्कों के लागत आधार मूल्य को एकत्रित करता है। इस परिप्रेक्ष्य से हम डिजिटल परिसंपत्ति बाजारों में पूंजी की आवाजाही का बेहतर आकलन कर सकते हैं:

• बिटकॉइन फिर से स्पष्ट रूप से अग्रणी है, वर्तमान में प्रति माह लगभग $20B का पूंजी प्रवाह देखा जा रहा है।
• एथेरियम का प्रवाह बिटकॉइन की तुलना में कम हो जाता है, जिससे पता चलता है कि निवेशक इस विश्वास और पुष्टि की तलाश में हैं कि डिजिटल परिसंपत्ति बाजार बढ़ रहे हैं। 2021 चक्र में, बीटीसी में नई पूंजी का चरम प्रवाह ईटीएच में चरम प्रवाह से 20 दिन पहले हुआ।
• ETH के मजबूत होने के बाद altcoins में समान अंतराल के साथ पूंजी प्रवाह देखने को मिलता है, जिसकी अवधि 46 के मध्य में 2021 दिन और 14 के अंत में 2021 दिन है।

यह स्पष्ट है कि पूंजी दो प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी के बीच रोटेशन की तुलना में धीमी गति से Altcoins में जोखिम वक्र को नीचे ले जाती है, एक प्रवृत्ति जो एक बार फिर से चल रही है।

सेक्टर रोटेशन

दो बड़ी कंपनियों में पूंजी प्रवाह के संकेतों के साथ, अगला सवाल यह देखना है कि समय के साथ यह जोखिम वक्र पर कैसे आगे बढ़ता है। पिछले चक्र के दौरान, कई नए लेयर-1 पारिस्थितिकी तंत्र उभरे हैं। इनमें से कई न केवल नवाचार और उपयोगकर्ता आकर्षण के मामले में, बल्कि निवेशक पूंजी के मामले में भी बाजार हिस्सेदारी के लिए ईटीएच के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं।

इसलिए हम कुछ चुनिंदा पारिस्थितिक तंत्रों के शीर्ष पांच टोकन की जांच करते हैं: एथेरियम, कॉसमॉस, पोलकाडॉट और सोलाना, यह आकलन करने के लिए कि कौन सबसे अधिक निवेशकों की रुचि को आकर्षित कर रहा है।

यहां हम प्रत्येक पारिस्थितिकी तंत्र में शीर्ष पांच टोकन के कुल बाजार पूंजीकरण में साप्ताहिक परिवर्तन की तुलना करते हैं। पिछले 18 महीनों में, सोलाना ने अपेक्षाकृत उच्च अस्थिरता का प्रदर्शन किया है, जिसमें उल्टा प्रदर्शन असाधारण रहा है। पोलकाडॉट और कॉसमॉस में समान अस्थिरता है, लेकिन पोलकाडॉट पारिस्थितिकी तंत्र बाद वाले से बेहतर प्रदर्शन कर रहा है।

एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर, हम तीन प्रमुख क्षेत्रों को निर्दिष्ट कर सकते हैं: डेफी, गेमफाई और स्टेकिंग। इस वर्ष की शुरुआत से, सभी तीन क्षेत्रों में प्रवाह देखा गया है, हालांकि DeFi और GameFi क्षेत्रों में 2022 और 2023 के दौरान अपेक्षाकृत बड़े पूंजी बहिर्वाह देखे गए हैं।

इस साल गेमफाई क्षेत्र में उलटफेर देखा गया है, अक्टूबर में उल्लेखनीय प्रवाह शुरू हुआ, जो उस बिंदु से मेल खाता है जब हमारा अल्टकॉइन संकेतक चालू हुआ था। इसके विपरीत, स्टेकिंग टोकन ने लगातार सकारात्मक पूंजी प्रवाह का अनुभव किया है, हालांकि पूर्ण परिमाण में कम है।

जोखिम-वक्र से बाहर

यह निर्धारित करने के लिए कि क्या और किस हद तक निवेशक की रुचि जोखिम वक्र से बाहर जा रही है, हम यूनिस्वैप तरलता पूल से प्राप्त डेटा का उल्लेख कर सकते हैं। चूंकि Altcoins का कारोबार अक्सर अधिक क्रिप्टो-देशी व्यापारियों द्वारा विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों के माध्यम से किया जाता है, इसलिए सबसे स्थापित DEX पर गतिविधि Altcoin ट्रेडिंग में प्रॉक्सी ट्रेंड के रूप में काम कर सकती है (नोट: यह डेटा Ethereum मेननेट पर Uniswap ट्रेडिंग को दर्शाता है)।

2022 के भालू बाज़ार के दौरान Altcoin ट्रेडिंग में रुचि बहुत कम थी, लेकिन 2023 के मध्य में बढ़ना शुरू हो गई है, जो मुख्य रूप से 'मेम-कॉइन उन्माद' के कारण प्रेरित है। वर्तमान में, Uniswap ट्रेड वॉल्यूम में Altcoin ट्रेडिंग का हिस्सा लगभग 12% है, जो पिछले बुल रन के दौरान देखे गए 17.4% के शिखर पर पहुंच गया है। इसकी तुलना में, WBTC और WETH के लिए ट्रेडिंग 47% और Stablecoins के लिए ट्रेडिंग वॉल्यूम 40% है।

Uniswap पर तरलता प्रदाता बाज़ारों पर बारीकी से नज़र रखते हैं, और सभी पूलों में तरलता के वितरण में परिवर्तन प्रचलित बाज़ार रुझानों के लिए एक संकेत प्रदान कर सकता है। Uniswap पर टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) की संरचना की जांच करके, हमने देखा कि Altcoin सीज़न के दौरान, शीर्ष 50 के बाहर टोकन के लिए तरलता प्रोफ़ाइल में वृद्धि हुई है। यह प्रवृत्ति लंबी-पूंछ वाले टोकन में निवेशकों की बढ़ती रुचि का संकेत है।

मंदी के बाज़ारों के दौरान, तरलता मुख्य रूप से शीर्ष 50 टोकन के लिए प्रदान की जाती है, क्योंकि यहीं पर अधिकांश व्यापार मात्रा होती है। शीर्ष 10 टोकन में मुख्य रूप से WETH, WBTC और Stablecoins शामिल हैं।

प्रत्येक टोकन श्रेणी के लिए टीवीएल में प्रतिशत परिवर्तन को देखकर, हम शीर्ष 10 (5.14%) और शीर्ष 20 (10.9%) टोकन के लिए प्रदान की गई तरलता में वृद्धि का पता लगा सकते हैं, जबकि 20 से 50 रैंक वाले टोकन के लिए तरलता हटा दी गई है। इससे पता चलता है कि लंबी-पूंछ वाली परिसंपत्तियों के लिए बाजार की रुचि अभी तक सार्थक रूप से नहीं बढ़ी है।

अब हम प्रत्येक एथेरियम क्षेत्र में शीर्ष टोकन के लिए पूल की जांच करेंगे। इसमें विभिन्न मूल्य श्रेणियों में तरलता के वितरण का आकलन करना और बाजार की गहराई के विकास का अवलोकन करना शामिल है (हमारी स्थापित परिकल्पना के समान) डब्ल्यूओसी 36).

Altcoin और WETH रिज़र्व के बीच वितरण अच्छी तरह से संतुलित है, पूरे बोर्ड में थोड़ी अधिक अपेक्षित अस्थिरता है। यह इन टोकन के लिए तरलता प्रदाताओं के आम तौर पर तेजी के दृष्टिकोण को इंगित करता है। अपवाद GameFi टोकन IMX है।

तरलता वितरण में परिवर्तन की दर को देखते समय, हम -5% और +5% श्रेणियों के लिए बाजार की गहराई में वृद्धि देखते हैं, यह सुझाव देते हुए कि तरलता प्रदाता ऊंचे मूल्य अस्थिरता की अवधि के लिए तैयारी कर रहे हैं।

इसका एक अपवाद यूएनआई है, जहां बाजार निर्माताओं ने मौजूदा मूल्य सीमा के करीब तरलता को तेजी से केंद्रित किया है। इससे पता चलता है कि यूएनआई टोकन के लिए कम कीमत में अस्थिरता की उम्मीद है, जो आश्चर्य की बात नहीं है क्योंकि यह सबसे स्थापित और परिपक्व टोकन में से एक है।

अब हम इसकी तुलना व्यापारियों के व्यवहार से करते हैं, जहां हम अक्टूबर 2023 से यूनिस्वैप पर ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि देख सकते हैं, जिसमें शीर्ष 10 के बाहर के टोकन भी शामिल हैं। शीर्ष 10 से 20 टोकन जोड़े के लिए ट्रेडिंग गतिविधि भी बढ़ रही है।

हालाँकि, शीर्ष 20-50 टोकन जोड़े और 50+ रैंक वाले टोकन जोड़े के लिए ट्रेडिंग गतिविधि अपरिवर्तित बनी हुई है, जो हमारी पिछली परिकल्पना की पुष्टि करती है: जबकि तरलता प्रावधान जोखिम वक्र पर आगे बढ़ रहा है, व्यापार की मात्रा का पालन करना अभी बाकी है।

सारांश और निष्कर्ष

नए बिटकॉइन ईटीएफ के बाद बाजार की गति और डिजिटल परिसंपत्तियों में तेजी के बाजार की प्रत्याशा से पूंजी प्रवाह में Altcoins की ओर बदलाव आना शुरू हो गया है। हमारा Altcoin संकेतक Altcoin बाजारों में अधिक परिपक्व और संभावित रूप से निरंतर उछाल का सुझाव देता है, हालांकि यह इस समय उच्च मार्केट कैप परिसंपत्तियों में अपेक्षाकृत केंद्रित है।

डिजिटल परिसंपत्ति परिदृश्य पिछले चक्र में काफी विकसित हुआ है, एथेरियम के प्रभुत्व को चुनौती देने के लिए नए पारिस्थितिकी तंत्र उभर रहे हैं। सोलाना ने पिछले वर्ष में सबसे मजबूत रिटर्न देखा है, हालांकि पोलकाडॉट और कॉसमॉस पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर भी कुछ हलचल शुरू हो रही है। एथेरियम इकोसिस्टम के भीतर, स्टेकिंग सेक्टर अपने शीर्ष टोकन के लिए सबसे लगातार पूंजी प्रवाह दिखा रहा है।

तरलता और ट्रेडिंग वॉल्यूम पैटर्न के साथ-साथ Uniswap पर Altcoin ट्रेडिंग में पुनरुत्थान, लंबी-पूंछ वाली संपत्तियों में सतर्क लेकिन बढ़ती रुचि को रेखांकित करता है। यह शुरू में बदलती तरलता प्रावधान और बढ़ी हुई अस्थिरता की उम्मीद में दिखाई दे रहा है। हालाँकि, यह विशेष रूप से पूल के भीतर मौजूद टीवीएल है, और निवेशक व्यापार की मात्रा का पालन करना अभी बाकी है।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/