ओप-एड: क्रिप्टो उद्योग कैसे एफटीएक्स पतन का जवाब दे रहा है

लाखों क्रिप्टोक्यूरेंसी व्यापारी जो पहले एफटीएक्स का इस्तेमाल करते थे, यह सोचकर हैरान रह जाते हैं कि क्या एक्सचेंज के ढहने और बाद में उन्हें कभी भी अपना फंड मिलेगा अध्याय 11 दिवालियापन के लिए दायर किया.

डिजिटल परिसंपत्ति उद्योग को ठीक होने में कई साल लग सकते हैं।

तो क्या यह सब कयामत और उदासी है? या गड़बड़ी के पीछे किसी तरह का सकारात्मक रास्ता है? इन सवालों के जवाब खोजने के लिए, हमें केंद्रीकृत बनाम विकेंद्रीकृत जोखिमों का लेखा-जोखा लेने की जरूरत है।

पीयर-टू-पीयर डिजिटल मनी के रूप में, बिटकॉइन क्रिप्टो बाजार के मौजूद होने का कारण है। हालाँकि, इसके विकास के दौरान, डिजिटल संपत्ति के शीर्ष पर एक CeFi परत का निर्माण किया गया है, क्योंकि नई संपत्ति पतली हवा से बनाई गई प्रतीत होती है। जैसा कि इस तरह के संदिग्ध मूल्य पैदा होते हैं, इस तरह के केंद्रीकृत बुनियादी ढांचे के संभावित प्रभावों को समझना महत्वपूर्ण है, जिसे शुरू में विकेंद्रीकृत प्रणाली के रूप में डिजाइन किया गया था।

एफटीएक्स से सीखे गए सबक

एफटीएक्स के पतन को अकेले ही हटा दिया गया 219 $ अरब 7 नवंबर से दो दिनों के भीतर कुल क्रिप्टोक्यूरेंसी मार्केट कैप से बाहर। यह एलोन मस्क के संपूर्ण के बराबर है कुल मूल्य अक्टूबर 2022 तक। और जब SBF की निवल संपत्ति की बात आती है, तो ऐसा प्रतीत होता है कि वह वास्तव में कभी अरबपति नहीं था।

FTX दिवालियापन प्रबंधकों द्वारा हाल ही में फाइलिंग में, कॉरपोरेट संस्थाओं के लिए 2021 टैक्स रिटर्न में कुल कैरी-ओवर शुद्ध परिचालन हानि का पता चला 3.7 $ अरब. फिर भी, यदि आपको याद हो, तो 2021 अब तक का सबसे तेज क्रिप्टो वर्ष था, जैसा कि altcoins के हाइपर-वैल्यूएशन द्वारा प्रदर्शित किया गया था, जिसकी अगुवाई बिटकॉइन की $69k की ATH सीलिंग ने की थी।

इसके बाद, SBF के लीवरेज्ड 'वैल्यू' के उलझे हुए वेब ने क्रिप्टो स्पेस के हर कोने को संक्रमित कर दिया है। DCG का जेनेसिस लेंडिंग और ग्रेस्केल बिटकॉइन ट्रस्ट (GBTC) अभी भी गिरने वाला अंतिम डोमिनोज़ हो सकता है क्योंकि वे तरलता निवेशकों के साथ संचालन को बढ़ावा देने के लिए संघर्ष करते हैं जिन्होंने प्रीमेप्टिव सावधानी उपाय के रूप में धन निकाला।

उत्पत्ति समयरेखा

8 नवंबर: "कोई भौतिक शुद्ध ऋण जोखिम नहीं"

9 नवंबर: हमें $7M का नुकसान हुआ

10 नवंबर: ठीक है, हमारे पास FTX में $175M लॉक है

16 नवंबर: क्षमा करें, कोई निकासी या नया ऋण नहीं

17 नवंबर: ठीक है, हमें $1BN चाहिए

21 नवंबर: हम पैसे के बिना दिवालिया हो जाएंगे

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- क्रेडिट (@CryptoCred) नवम्बर 21/2022

हमने सेल्सियस और ब्लॉकफाई के साथ समान समयरेखा देखी है, दोनों केंद्रीकृत ऋण देने वाले प्लेटफॉर्म थे जो उपयोगकर्ता जमा पर आकर्षक उपज प्रदान करते थे।

के साथ मिलकर एफटीएक्स हैकर चुराए गए ईटीएच को स्थिर सिक्कों के लिए स्वैप करके ईटीएच की कीमत को कम करना, इतनी कम अवधि में क्रिप्टो स्पेस पर इतना नकारात्मक दबाव कभी नहीं था।

इस अराजकता से ज़ूम आउट, आवश्यक सबक पहले से ही क्षितिज पर हैं:

• "स्मार्ट वीसी मनी" कोई चीज नहीं लगती है। बुल रन में, न तो सॉफ्टबैंक, मल्टीकॉइन, सिकोइया और न ही टेमासेक ने एसबीएफ की योजनाओं में अरबों डालने से पहले उचित परिश्रम किया।
• शीघ्र धनवान बनने की मानसिकता यथोचित परिश्रम पर हावी हो जाती है। इसलिए SBF ने "" की प्रमुख भूमिका को भर दिया।खैरात राजा," सैकड़ों द्वारा बढ़ाया गया प्रभावशाली प्रायोजन डिजिटल संपत्ति को मुख्यधारा के दर्शकों तक लाने में मदद करने के लिए।

अंत में, SBF ने पूरे क्रिप्टो स्पेस के लिए एक कपटपूर्ण प्रतिष्ठा को आगे बढ़ाया, जो आने वाले वर्षों में जारी रहेगा। फिर भी, छूत की सुरंग के अंत में पारदर्शिता का प्रकाश है।

वर्तमान और भविष्य के बुरे अभिनेताओं के खिलाफ "क्रिप्टो" को फिर से कैसे बनाया जा सकता है?

केंद्रीकृत विनिमय (सीईएक्स) पारदर्शिता

विडंबना यह है कि ब्लॉकचैन के शीर्ष पर निर्मित CeFi परत के साथ प्राथमिक समस्या पारदर्शिता की कमी है। हालांकि यह पहला उदाहरण नहीं है, लेकिन एफटीएक्स पतन ने बिना किसी अनिश्चित शब्दों के इसे प्रदर्शित किया।

एक लेखा विभाग नहीं होने के साथ-साथ, यह पता चला है कि एफटीएक्स, जिसकी कीमत कभी 32 अरब डॉलर थी, दिवालियापन के लिए दाखिल होने पर वास्तव में शून्य बिटकॉइन का स्वामित्व था। इसके बजाय, प्रतीत होता है कि कपटपूर्ण विनिमय आयोजित किया गया बिटकॉइन देनदारियों का $ 1.4 मूल्य. यह कहना अतिश्योक्तिपूर्ण नहीं होगा कि यह बाजार को विकृत करता है।

पूरी स्थिति स्पष्ट रूप से केंद्रीकृत क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के बीच पारदर्शिता की आवश्यकता को दर्शाती है।

FTX पतन के बाद रिकॉर्ड समय में, की अवधारणा आरक्षित निधि का प्रमाण पहले कदम के रूप में व्यापक रूप से स्वीकार किया गया था। Binance सबसे पहले अपने ठंडे और गर्म बटुए दिखाने वालों में से एक था, जल्द ही Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global और Kucoin से जुड़ गया। नानसेन एनालिटिक्स ने एक एकीकृत प्रूफ-ऑफ-रिजर्व प्रदान करने के लिए कदम रखा डैशबोर्ड सीईएक्स के लिए।

वर्तमान में हमारे द्वारा समर्थित सभी एक्सचेंज होल्डिंग्स पर एक नज़र:

बायनेन्स $64.4B
बिटफिनेक्स $7.9 अरब
ओकेएक्स $5.9बी
हुओबी $3.1बी
कूकॉइन $2.5B
+ अन्य

हम भविष्य में और अधिक एक्सचेंज जोड़ेंगे, इसलिए उनके लिए यहां नजर रखें: https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw

- नानसेन (@nansen_ai) नवम्बर 21/2022

प्रूफ-ऑफ-रिजर्व के अलावा, हम एक अतिरिक्त पारदर्शिता परत - प्रूफ-ऑफ़-सॉल्वेंसी या प्रूफ-ऑफ़-लायबिलिटी भी देखेंगे। आखिरकार, एक एक्सचेंज केवल अपने ब्लॉकचैन वॉलेट राज्यों का एक स्नैपशॉट ले सकता है ताकि उन फंडों को बाद में कहीं और स्थानांतरित किया जा सके।

एथेरियम के सह-संस्थापक विटालिक ब्यूटिरिन ने प्रकाशित किया प्रूफ-ऑफ-सॉल्वेंसी अवधारणा मेर्कल पेड़ का उपयोग:

"यदि आप यह साबित करते हैं कि ग्राहकों की जमा राशि एक्स ("देयताओं का प्रमाण") के बराबर है, और एक्स सिक्कों की निजी कुंजी ("संपत्ति का प्रमाण") के स्वामित्व को साबित करते हैं, तो आपके पास सॉल्वेंसी का प्रमाण है: आपने एक्सचेंज को साबित कर दिया है उसके पास अपने सभी जमाकर्ताओं को वापस भुगतान करने के लिए धन है।"

Binance के CEO ने ट्विटर के जवाब में Buterin को उद्धृत किया कहा उनका एक्सचेंज पहले से ही काम कर रहा है कार्यान्वयन CEX पारदर्शिता का अगला युग। अब जबकि CeFi में भरोसा ऐतिहासिक रूप से कम हो गया है, शेष सभी खिलाड़ी यह साबित करने के लिए दौड़ रहे हैं कि कौन अधिक भरोसेमंद है।

एक कारण से, क्रिप्टो स्पेस में केंद्रीकृत एक्सचेंजों की हमेशा महत्वपूर्ण भूमिका निभाने की संभावना होती है। ज्यादातर लोग सादगी की तरह और एक ऐप की सुविधा उनके लिए सब कुछ कर रही है - हिरासत, बचत और व्यापार। इसके विपरीत, DeFi के माध्यम से स्व-हिरासत में विविध प्रोटोकॉल, dApps और ब्लॉकचेन के कारण स्वाभाविक रूप से उच्च उपयोगकर्ता जुड़ाव और उपयोगकर्ता द्वारा एक निश्चित स्तर की तकनीकी योग्यता की आवश्यकता होती है।

इसलिए, DeFi के विकास के लिए, CeFi की CEX पारदर्शिता को बढ़ना होगा और क्रिप्टो इकोसिस्टम के भविष्य के लिए एक मजबूत बिल्डिंग ब्लॉक बनना होगा। उस रास्ते पर, DeFi, CeFi के अन्य उत्पाद – उधार की तुलना में अपने लचीलेपन के साथ मार्ग प्रशस्त कर रहा है।

DeFi में CeFi में निहित भेद्यता का अभाव है

क्रिप्टो स्पेस में, बातचीत में लापरवाही से वास्तविक DeFi प्लेटफॉर्म और हाइब्रिड DeFi-CeFi प्लेटफॉर्म (जो वास्तव में CeFi प्लेटफॉर्म हैं) को मिलाना बहुत लोकप्रिय हो गया है। फिर भी दोनों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है।

जरा देखिए कि पूरे 2022 में क्या हुआ है। सेल्सियस और ब्लॉकफाई से लेकर जेमिनी के अर्न प्रोग्राम तक, सभी असफल रहे हैं:

• सेल्सियस सीईओ एलेक्स Mashinsky मैन्युअल निर्देशित व्यापार उपयोगकर्ताओं की भारी पैदावार (~18% तक) का भुगतान करने की उम्मीद में, जिसके लिए निरंतर उपयोगकर्ता जमा अंतर्वाह की भी आवश्यकता होती है। इसके बजाय, दिवालिएपन के बाद, सेल्सियस अभी भी उपयोगकर्ताओं को $ 4.7 बिलियन का भुगतान करता है।
• निम्नलिखित ब्लॉकफी का एक्सपोजर सेवा मेरे तीन तीर राजधानी, सबसे बड़े क्रिप्टो निवेश कोषों में से एक, BlockFi अवमूल्यन गड्ढे में चला गया, एक साल पहले $5 बिलियन से बढ़कर $400 मिलियन मूल्य का SBF का अल्मेडा बेलआउट प्राप्त करना। हालाँकि, यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि अगर BlockFi दिवालिएपन की घोषणा करना है और यदि असुरक्षित उपयोगकर्ता धन वापस कर दिया जाएगा, क्योंकि लेखन के समय BlockFi निकासी रोक दी गई है।
• एक्सचेंज के साथ भ्रमित न होने के लिए, जेमिनी अर्न प्रोग्राम में जेनेसिस ट्रेडिंग ने अपने उपयोगकर्ताओं की पैदावार की आपूर्ति की थी। समस्या यह है कि DCG के स्वामित्व वाली जेनेसिस के पास मुख्य उधारकर्ता के रूप में थ्री एरो कैपिटल और अल्मेडा रिसर्च थे, जो दोनों अब दिवालिया हो चुके हैं। नतीजतन, उत्पत्ति ने उपयोगकर्ता निकासी को रोक दिया मोचन के बाद अपनी देनदारियों को पार कर गया।

इन प्लेटफार्मों ने उपयोगकर्ताओं को अन्य उपक्रमों में अपने धन का लाभ उठाते हुए उच्च पैदावार के साथ लुभाया, जो कि, यह पता चला, टिकाऊ नहीं है। इसलिए हालांकि किसी भी क्षण 100% मोचन कुछ ऐसा नहीं है जिसका पालन बैंक भी करते हैं, फिर भी एक बड़ा अंतर बना रहता है।

बैंक डिपॉजिट एफडीआईसी-बीमाकृत हैं, जबकि क्रिप्टो डिपॉजिट नहीं हैं। यह इस प्रकार है कि CeFi प्लेटफार्मों को बैंकों की तुलना में और भी सख्त आत्म-अनुशासन लागू करना पड़ा। लेकिन यह कैसे प्राप्त किया जा सकता है जब वे स्व-शासित कोड के बजाय स्व-रुचि वाले दलों द्वारा चलाए जाते हैं? तो एक बार फिर, हम DeFi और CeFi के बीच एक बड़े अंतर पर पहुँचते हैं।

क्या DeFi शहर में एकमात्र ऋण देने वाले बाज़ार के रूप में प्रचलित होगा?

अग्रणी डेफी प्लेटफॉर्म की तुलना में, जो अभी भी चल रहे हैं, ऐसा प्रतीत होता है कि यह उपयोगकर्ता के विश्वास को फिर से हासिल करने के लिए सीईएफआई के लिए एक नया चक्र लेगा। हालाँकि, कुछ DeFi प्लेटफ़ॉर्म FTX के संपर्क में थे, जैसे कि लिक्विड मेटा (LIQQF), अधिकांश सामान्य डाउनट्रेंड से बाहर हैं, पूरे क्रिप्टो बाजार को प्रभावित करते हैं।

जब जेमिनी अर्न की रुकी हुई निकासी के बाद एवे लेंडिंग प्रोटोकॉल की गतिविधि में वृद्धि हुई, तो यह काफी हद तक प्रदर्शित हुआ। पिछले बुधवार को थोड़े समय के लिए Aave उपयोगकर्ता कमा सकते थे 83% उपज तक मिथुन की GUSD स्थिर मुद्रा पर, संभवतः बढ़ी हुई मांग के कारण लोगों ने घबराहट में अपने GUSD धन को वापस ले लिया।

इससे पहले कि आप किसी से पूछें।

Aave पर संपार्श्विक के रूप में GUSD का उपयोग नहीं किया जा सकता है। तो खराब कर्ज का कोई खतरा नहीं।

मुझे व्यक्तिगत रूप से लगता है कि मेरे वर्तमान ज्ञान के साथ इसमें कोई समस्या नहीं है।

इसलिए यदि आप आर्ब प्राप्त करने से पहले लगभग 3 अंकों की उपज का आनंद लेना चाहते हैं, तो मज़े करें! pic.twitter.com/Z5ay54PYeg

- मार्क ज़ेलर (@lemiscate) नवम्बर 16/2022

ये मध्यस्थता के अवसर आमतौर पर विदेशी मुद्रा व्यापार की दुनिया में देखे जाते हैं, यहां तक ​​कि कई लोगों के साथ भी अमेरिका में विश्वसनीय विदेशी मुद्रा दलाल जो नेशनल फ्यूचर्स एसोसिएशन (एनएफए) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) द्वारा विनियमित हैं। लेकिन दुर्भाग्य से, हमें अभी तक CeFi प्लेटफॉर्म के लिए ऐसे स्पष्ट नियम देखने को नहीं मिले हैं।

एक व्यापक तस्वीर में, इस साल CeFi प्लेटफॉर्म ने इतना निराशाजनक प्रदर्शन क्यों किया? सीधे शब्दों में कहें, डेफी प्रोटोकॉल में भ्रष्टाचार की क्षमता का अभाव है क्योंकि प्रोटोकॉल को प्रभावित करने के लिए मतदान शक्ति सामुदायिक हितधारकों को वितरित की जाती है।

कुछ प्लेटफार्मों ने विकेंद्रीकरण के लिए उपयोगकर्ताओं को शासन देने का विकल्प भी चुना है। उदाहरण के लिए, लिक्विड लेंडिंग प्रोटोकॉल एक एकाधिकार मतदान शक्ति को लागू करने के लिए छोटे कैप टोकन जमा करने वाले व्हेल में खतरे को देखता है। यही कारण है कि उनका LQTY टोकन केवल उपयोगिता के लिए है, शासन के लिए नहीं।

जैसा कि केंद्रीकृत उपज पैदा करने वाले प्लेटफॉर्म निकासी को रोकते रहते हैं, एवे (एएवीई) या कंपाउंड (सीओएमपी) जैसे ऋण देने वाले डीएपी को ऐसी समस्याओं का सामना नहीं करना पड़ता है। या तो उपयोगकर्ता दूसरों को उधार लेने के लिए तरलता प्रदान करते हैं, या वे नहीं करते हैं। सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर दिखाई देने वाले स्व-विनियमित स्मार्ट अनुबंधों में कोई अस्पष्टता नहीं पाई जाती है।

DEX, CEX स्लैक लें

जैसा कि CEX प्रूफ-ऑफ-रिजर्व और प्रूफ-ऑफ-सॉल्वेंसी लागू करते हैं, DEX में ये विशेषताएं अंतर्निहित हो सकती हैं। नतीजतन, तत्काल एफटीएक्स के परिणाम में, उपयोगकर्ताओं ने न केवल डेफी उधार गतिविधि में वृद्धि की बल्कि विकेंद्रीकृत टोकन स्वैपिंग भी की।

ऐसा प्रतीत होता है कि DEX, Uniswap के नेतृत्व में FTX द्वारा खोई गई कुछ ट्रेडिंग वॉल्यूम ले रहा है।

जबकि Uniswap (UNI) ने कॉइनबेस के साथ बराबरी की व्यापार की मात्रा, GMX टोकन, विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव एक्सचेंज के लिए, पिछले महीने में ऊपरी हाथ प्राप्त हुआ।

यह समझ में आता है क्योंकि एफटीएक्स यूएस के पास बहुत था लोकप्रिय व्युत्पन्न पेशकश वायदा, विकल्प और स्वैप के रूप में। GMX एक्सचेंज उपयोगिता/शासन टोकन के रूप में GMX के साथ 30x लीवरेज्ड फ्यूचर ट्रेडिंग की पेशकश करके यह भूमिका निभाता है।

मोस्ट एक्सपोज़्ड "डेफी" प्लेयर कौन है?

FTX का सबसे बड़ा एकल धारक था एसटीएसओएल, सोलाना इकोसिस्टम के लिए स्टेक्ड SOL के रूप में। बीटा चरण को छोड़े बिना, एसबीएफ 2020 में लॉन्च होने के बाद से सोलाना ब्लॉकचेन में मजबूती से शामिल है, जिसने 58 मिलियन से अधिक एसओएल खरीदे हैं।

एसबीएफ के सीरम (एसआरएम) के अलावा, सोलाना के यूनिसवाप समकक्ष, सोलाना एफटीएक्स असफलता का सबसे बड़ा हारे हुए प्रतीत होता है - अगर हम एफटीएक्स के बाहर की परियोजनाओं को पूरी तरह से देख रहे हैं। एक बार एथेरियम किलर के रूप में पहचाने जाने के बाद, एसओएल महीने में 60% नीचे आ गया है, इसके बढ़ते डेफी विकल्प को नीचे ले जा रहा है।

जैसा कि वे कहते हैं, कठिन सबक हमेशा के लिए चिपक जाते हैं। ब्लॉकचैन और डेफी प्लेटफॉर्म जो हाइब्रिड दृष्टिकोण - वीसी शॉर्टकट मनी - लेते थे, अब CeFi देनदारियों को साझा करते हैं। अंतत: केवल स्वचालित अनुबंधों की तुलना में विकेंद्रीकरण के लिए और भी बहुत कुछ है।

अन्यथा, इसे ऑटोमेटेड फाइनेंस - एयूएफआई - डेफी नहीं कहा जाएगा। एक मूल DeFi बेसलाइन का अनुसरण करता है, जबकि दूसरा स्वचालित रूप में CeFi जोखिम उठाता है।