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रेट हाइक ड्राइव मार्केट लोअर

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बाजार ने इस सप्ताह उच्च अस्थिरता और और गिरावट का अनुभव किया, क्योंकि बाजार ने फेडरल रिजर्व के 0.5% की दरों में वृद्धि के फैसले का जवाब दिया। बुधवार को बाजार ने शुरुआत में इस खबर पर अच्छी प्रतिक्रिया दी, जिसमें बिटकॉइन $ 39,881 के साप्ताहिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। हालांकि, सकारात्मक गति अल्पकालिक थी, गुरुवार को बाजार में भारी बिकवाली हुई, और बिटकॉइन -13.8% की गिरावट के साथ सप्ताह के अंत में $ 33,890 पर बंद हुआ।

इस संस्करण में, हम पहले नेटवर्क लाभप्रदता की स्थिति का आकलन करेंगे, और पिछले सप्ताह प्रस्तावित 'भालू बाजार दर्द सीमा' केस स्टडी के सापेक्ष यह कैसे बदल गया है। फिर हम एक समग्र दृष्टिकोण लेंगे और कई बाजार क्षेत्रों में हाल की कीमतों में कमजोरी पर बाजार की प्रतिक्रिया का निरीक्षण करेंगे:

  • ऑन-चेन ट्रांजैक्शन स्पेस और मेमपूल में तात्कालिकता।
  • पूंजी प्रवाह के लिए एक गेज के रूप में विनिमय प्रवाह और बहिर्वाह।
  • डिलीवरेजिंग जोखिम का आकलन करने के लिए वायदा बाजार और परिसमापन।
  • कनाडा में एक्सचेंज ट्रेडेड ईटीएफ में फंड प्रवाहित होता है।
  • हाल के वर्षों में पहला प्रमुख स्थिर मुद्रा आपूर्ति संकुचन।
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दबाव में बिटकॉइन बुल्स

जैसे-जैसे बिटकॉइन की कीमतें कम होती हैं, बैल समर्थन का स्तर स्थापित करने के लिए गंभीर दबाव में रहते हैं, क्योंकि नेटवर्क की लाभप्रदता में गिरावट जारी है। बिटकॉइन बाजार अब नवंबर के सर्वकालिक उच्च स्तर से -49.5% नीचे है।

हालांकि यह एक महत्वपूर्ण गिरावट का प्रतिनिधित्व करता है, यह पिछले बिटकॉइन भालू बाजारों के अंतिम चढ़ाव की तुलना में मामूली रहता है। जुलाई 2021 -54.2% की गिरावट पर पहुंच गया, और 2015, 2018 और मार्च 2020 के भालू बाजारों ने एटीएच से -77.2% और -85.5% के बीच के निचले स्तर पर कब्जा कर लिया।

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पिछले हफ्तों के संस्करण में, हमने समग्र नेटवर्क लाभप्रदता में 10% की और गिरावट के लिए एक संभावित केस स्टडी की स्थापना की (पतों, संस्थाओं और/या लाभ में आपूर्ति के प्रतिशत में गिरावट के रूप में परिभाषित)। उस मामले के अध्ययन में, हमने अनुमान लगाया कि पिछले भालू बाजारों के समान 'दर्द सीमा' तक पहुंचने के लिए कीमतों को लगभग 33.6k डॉलर तक गिरना होगा, और समग्र लाभप्रदता को लगभग 60% नेटवर्क तक गिराना होगा।

जैसे ही कीमतें $ 33.8k सप्ताह तक पहुंच गईं, हमने अब इस परिदृश्य को बड़े पैमाने पर खेलते देखा है, और अतिरिक्त 10% बिटकॉइन नेटवर्क वास्तव में एक अवास्तविक नुकसान में गिर गया। तीनों मेट्रिक्स ~72% से गिरकर 60% से 62% के बीच लाभ में आ गए। ये स्तर 2018 के अंत में और 2019-20 के अंत में भालू बाजारों में देखी गई लाभप्रदता के साथ मेल खाते हैं। हालांकि यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि दोनों उदाहरण अंतिम समर्पण फ्लश आउट घटना से पहले के थे।

इस प्रकार, आगे और नीचे की ओर जोखिम बना हुआ है, और यह ऐतिहासिक चक्र प्रदर्शन के दायरे में होगा।

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यह देखते हुए कि ये तीन मेट्रिक्स एक साथ चलते हैं, हम 30 दिनों में औसत नेटवर्क लाभप्रदता में एक साधारण बदलाव की गणना कर सकते हैं। यह हमें बिटकॉइन निवेशकों के लिए 'वित्तीय तनाव' में परिवर्तन की दर का संकेत प्रदान करता है। पिछले महीने में, बिटकॉइन नेटवर्क का प्रतिशत जो एक अवास्तविक नुकसान में गिर गया है, औसतन 15.5% है।

लाभप्रदता में यह गिरावट पिछले 3 वर्षों में चौथी सबसे गंभीर गिरावट है। इसकी तुलना जुलाई और दिसंबर 2021 से की जाती है, जिसमें दोनों की लाभप्रदता में -18.1% से -19.1% की गिरावट देखी गई। मार्च 2020 हाल के इतिहास में सबसे महत्वपूर्ण बना हुआ है, बिटकॉइन नेटवर्क का -35.4% कुछ ही दिनों में लाल हो गया है।

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ऑन-चेन रिएक्शन

हाल के वर्षों में बिटकॉइन बाजार तेजी से गतिशील हो गए हैं, एक समग्र विश्लेषण के साथ अब ऑन-चेन कॉइन मूवमेंट, एक्सचेंज से संबंधित वॉल्यूम, ऑफ-चेन निवेश वाहन (जैसे ईटीएफ, ईटीपी), डेरिवेटिव मार्केट और स्टैब्लॉक्स के दृष्टिकोण की आवश्यकता है। इसे ध्यान में रखते हुए, अब हम इन विभिन्न स्थानों पर बाजार की प्रतिक्रिया का आकलन करेंगे।

अप्रैल के मध्य से बिटकॉइन संचय प्रवृत्ति स्कोर संकेतक ने एक विशेष रूप से नरम महीना देखा है, जिसका मूल्य 0.2 से कम है। यह आम तौर पर अधिक वितरणात्मक व्यवहार का संकेत देता है, और कम संचय खेल में है, और कमजोर बाजार कीमतों के साथ संयोग है।

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हम इसे वॉलेट कॉहोर्ट्स में आगे विच्छेदित कर सकते हैं, जहां हम देखते हैं कि बोर्ड भर में, झींगा से लेकर व्हेल तक के अधिकांश वॉलेट कॉहोर्ट्स ने अपने ऑनचैन संचय के रुझान में बहुत नरमी की है। पिछले कुछ हफ़्तों में बहुत बड़ी इकाइयाँ> 10k शेष राशि के साथ एक विशेष रूप से महत्वपूर्ण वितरण शक्ति रही हैं, जैसा कि लौटाए गए बड़े लाल मूल्यों से देखा जा सकता है। छोटे निवेशक (<1BTC) सबसे मजबूत जमाकर्ता हैं, हालांकि उनका संचय फरवरी और मार्च की तुलना में काफी कमजोर है।

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ग्लासनोड इंजन कक्ष से अप्रकाशित मीट्रिक

अस्थिरता और बाजार के तनाव के समय के दौरान, बिटकॉइन मेमपूल में 'तत्काल' लेनदेन की आमद को देखना विशिष्ट है, क्योंकि निवेशक अपने मार्जिन की स्थिति को जोखिम, बेचने या फिर से संपार्श्विक बनाना चाहते हैं। जैसा कि इस सप्ताह बाजार में बिकवाली हुई, हमने देखा कि 42.8k लेनदेन बिटकॉइन मेमपूल में प्रवेश करते हैं। अक्टूबर 2021 के मध्य (जब हमने मेमपूल गतिविधि पर नज़र रखना शुरू किया) के बाद से लेन-देन गतिविधि में यह सबसे अधिक आमद है।

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हम यह भी देख सकते हैं कि इन लेन-देन से जुड़े उच्च स्तर की तात्कालिकता थी, क्योंकि भुगतान किए गए सभी ऑन-चेन लेनदेन शुल्क का कुल मूल्य 3.07 बीटीसी तक पहुंच गया था। यह 4 दिसंबर के डिलीवरेजिंग इवेंट के दौरान देखी गई तुलना में अधिक है, जिस समय बाजार एक दिन में -34.5% गिरा था (सप्ताह 49, 2021 में कवर किया गया), और फिर से हमारे डेटा-सेट में अब तक का सबसे बड़ा मूल्य है।

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एक्सचेंज डिपॉजिट से जुड़े ऑन-चेन ट्रांजैक्शन फीस के प्रभुत्व ने भी तात्कालिकता का संकेत दिया, जो इतिहास में दूसरे उच्चतम मूल्य तक पहुंच गया। यह आगे इस मामले का समर्थन करता है कि बिटकॉइन निवेशक बाजार की अस्थिरता के जवाब में जोखिम को कम करने, बेचने और/या मार्जिन में संपार्श्विक जोड़ने की मांग कर रहे थे।

भुगतान किए गए सभी ऑन-चेन लेनदेन शुल्क का 15.2% विनिमय जमा लेनदेन से जुड़ा था, जो 2017 बुल-रन (12.1%) के शीर्ष से अधिक है, और केवल मई 2021 की बिक्री (16.8%) से अधिक है। .

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किसी भी दिन, बड़ी मात्रा में बीटीसी एक्सचेंजों में और बाहर दोनों में प्रवाहित होता है। $750M से अधिक का विनिमय प्रवाह (दोनों दिशाओं में, $1.5B+ कुल) 2021-22 के बाजार चक्र के लिए एक विशिष्ट निचला बाउंड रहा है।

इस सप्ताह बिकवाली के दौरान, एक्सचेंजों में या बाहर मूल्य में $3.15B से अधिक, प्रवाह के प्रति शुद्ध पूर्वाग्रह के साथ, जो $ 1.60B (50.8%) के लिए जिम्मेदार था। पिछले साल अक्टूबर-नवंबर में बाजार को अब तक के उच्चतम स्तर पर बनाए जाने के बाद से यह सबसे बड़ा एक्सचेंज से संबंधित वॉल्यूम पीक है। यह 2017 के बुल मार्केट पीक पर इनफ्लो/बहिर्वाह स्तरों के बराबर भी है।

हाल के इतिहास का पैमाना, जब पिछले चक्र की तुलना में, यह दर्शाता है कि बिटकॉइन नेटवर्क में यूएसडी मूल्यवर्ग का पूंजी प्रवाह कितना बड़ा है।

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ऑफ-चेन प्रतिक्रिया का आकलन

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, बिटकॉइन बाजार तेजी से गतिशील हो गया है, मूल्य आंदोलनों, बाजार की गति और निवेशक भावना के संभावित ड्राइवरों को स्थापित करने के लिए ऑन-चेन और ऑफ-चेन गतिशीलता दोनों के दृष्टिकोण की आवश्यकता है।

पिछले दो वर्षों में, कई स्पॉट ईटीएफ उत्पाद बाजार में आए हैं, इनमें से तीन निवेश वाहन कनाडा के एक्सचेंजों पर कारोबार कर रहे हैं। हालांकि इन उत्पादों में आम तौर पर आम तौर पर नवंबर के बाद से आमद मजबूत रही है, लेकिन पिछले दो हफ्तों में इस प्रवृत्ति में काफी उलटफेर देखने को मिला है।

7-दिवसीय परिवर्तन के आधार पर, प्रति सप्ताह इन उपकरणों से 6.66k से अधिक BTC का प्रवाह हुआ है, जो कि हाल ही में कीमत में कमजोरी के अनुरूप है।

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इस सप्ताह उतार-चढ़ाव की भयावहता को देखते हुए डेरिवेटिव क्षेत्र में फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट अपेक्षाकृत शांत रहा है। फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में वृद्धि की घोषणा से पहले के दिनों में, खुले ब्याज में लगभग $ 1 बिलियन ने बिटकॉइन वायदा बाजार में प्रवेश किया।

हालाँकि, इस उत्तोलन का अधिकांश भाग जल्दी से बंद कर दिया गया था, और कुल खुला ब्याज वास्तव में गुरुवार को बिकवाली के बाद स्थिर हो गया, जो लगभग $ 14.3B था।

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हम फ़्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट के 1-दिवसीय परिवर्तन में फ़ेडरल रिज़र्व की घोषणा के लिए प्रारंभिक व्हिपसॉ कार्रवाई देख सकते हैं। 30.4 मई को ओपन इंटरेस्ट में कुल 3k बीटीसी की वृद्धि हुई, इससे पहले 25.48k बीटीसी मूल्य में अगले दिन बंद हो गया था।

हालांकि ये मान आकार में गैर-तुच्छ हैं, वे पिछले 12 महीनों में प्रमुख डिलीवरेजिंग घटनाओं की तुलना में अपेक्षाकृत छोटे हैं। इस प्रकार, यह कम संभावना है कि अत्यधिक वायदा उत्तोलन इस सप्ताह मूल्य कार्रवाई का मुख्य चालक था।

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हम वायदा बाजारों में होने वाले कुल परिसमापन को देखकर इस आकलन में और विश्वास जोड़ सकते हैं। सामान्यतया, फ्यूचर्स मार्केट डिलीवरेजिंग इवेंट के दौरान, हम उम्मीद करते हैं कि बड़ी सापेक्ष मात्रा में परिसमापन के माध्यम से बंद होने के लिए मजबूर किया जाएगा।

हालांकि इस हफ्ते, बिकवाली के चरम पर, फ्यूचर्स पोजीशन में $135M का अधिकतम मूल्य समाप्त हो गया था। यह ट्रेडेड फ्यूचर्स वॉल्यूम के 0.2% से कम का प्रतिनिधित्व करता है। जैसा कि अपेक्षित था, लंबे पदों ने नुकसान का खामियाजा उठाया, सभी पदों के 61.5% प्रभुत्व को समाप्त कर दिया। कुल मिलाकर, ऐसा लगता है कि मूल्य कार्रवाई में हाल की अधिकांश कमजोरी खराब निवेशक भावना, पूंजी बहिर्वाह और जोखिम कम करने की वजह से है, न कि फ्यूचर्स संचालित डी-लीवरेजिंग से।

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अंत में, बाजार में पूंजी प्रवाह पर एक गेज स्थापित करने के लिए, हम स्थिर मुद्रा बाजार को देख सकते हैं। Stablecoins पिछले कुछ वर्षों में उद्योग में विस्फोटक वृद्धि के प्राथमिक क्षेत्रों में से एक रहा है, और पूंजी प्रवाह और बहिर्वाह के लिए एक प्राथमिक वाहन का प्रतिनिधित्व करता है।

मार्च 2020 की बिकवाली के बाद से, प्रमुख स्थिर स्टॉक (USDT, USDC, BUSD और DAI) की कुल आपूर्ति $ 5.33B से बढ़कर $ 158.25B से अधिक हो गई है। यह केवल दो वर्षों में 2,866% की आश्चर्यजनक वृद्धि है। यूएसडीटी प्रमुख संपत्ति बनी हुई है, जो प्रमुख आपूर्ति का 52.6% है, और इसके बाद यूएसडीसी 30.8% प्रभुत्व पर है।

हालाँकि, अप्रैल की शुरुआत के बाद से, कुल स्थिर मुद्रा आपूर्ति में गिरावट आई है, और अब यह $ 3.285B से अनुबंधित है। यह $161.53B की ATH आपूर्ति से आ रहा है। अधिकांश स्थिर मुद्रा मोचन USDC द्वारा संचालित किया जा रहा है, जो मार्च की शुरुआत से $4.77B तक गिर गया है। दूसरी ओर यूएसडीटी ने देखा है कि इसकी आपूर्ति का विस्तार जारी है, इसी अवधि में 2.50 अरब डॉलर की वृद्धि हुई है।

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नीचे दिया गया चार्ट USDC (लाल) के योगदान के साथ-साथ कुल स्थिर मुद्रा आपूर्ति (नीला) में 30-दिवसीय परिवर्तन दिखाता है।

यह देखा जा सकता है कि विशेष रूप से मई 2021 के बाद से, USDC का कुल स्थिर मुद्रा आपूर्ति विकास में एक प्रमुख योगदान रहा है। हम यह भी देख सकते हैं कि यह हालिया स्थिर मुद्रा आपूर्ति संकुचन एक दुर्लभ घटना है, जिसमें कुल आपूर्ति संकुचन - $ 2.9B प्रति माह की दर से टकरा रहा है। यूएसडीसी प्राथमिक स्थिर मुद्रा संपत्ति है जो मोचन का अनुभव कर रही है, और यह संकेत देता है कि क्रिप्टोकुरेंसी उद्योग से बड़े पैमाने पर शुद्ध पूंजी बहिर्वाह हो रहा है।

कुल मिलाकर, अंतरिक्ष में शुद्ध कमजोरी के कई संकेत हैं, जिनमें से कई संकेत देते हैं कि इस समय जोखिम-बंद भावना मुख्य बाजार की स्थिति बनी हुई है।

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सारांश और निष्कर्ष

जैसे-जैसे बिटकॉइन बाजार परिपक्व होता है, और अधिक संस्थागत पूंजी अंतरिक्ष में प्रवेश करती है, यह तेजी से स्पष्ट हो गया है कि बाजार व्यापक आर्थिक झटके और सख्त मौद्रिक स्थितियों का जवाब देता है। फेडरल रिजर्व द्वारा आगे की दरों में वृद्धि की घोषणा के लिए व्यापक बाजारों ने अस्थिर तरीके से प्रतिक्रिया दी, जो कि अपेक्षित होने पर, बाजारों में तेजी से तंग तरलता की पुष्टि करता है।

इस सप्ताह हमने बाजार के बारे में एक समग्र दृष्टिकोण लेने की कोशिश की, जिसमें ऑन और ऑफ-चेन दोनों की प्रतिक्रिया का आकलन किया गया। लगभग सभी क्षेत्रों में समग्र कमजोरी प्रतीत होती है, हालांकि यह मुख्य रूप से खराब निवेशक भावना, और जोखिम-बंद मानसिकता से प्रेरित प्रतीत होता है, न कि डेरिवेटिव के नेतृत्व वाले डीलेवरेजिंग से। इसके अलावा, स्थिर मुद्रा आपूर्ति में एक महत्वपूर्ण संकुचन, विशेष रूप से यूएसडीसी, से पता चलता है कि पूंजी अंतरिक्ष से शुद्ध बहिर्वाह चल रही है। यह हमारा समर्थन करता है डेरिवेटिव बाजारों से शुद्ध पूंजी बहिर्वाह का हालिया अवलोकन क्योंकि उपलब्ध उपज 2% से 3% तक कम हो जाती है।

बिटकॉइन व्यापक आर्थिक स्थितियों से अत्यधिक सहसंबद्ध है, जो बताता है कि आगे की सड़क दुर्भाग्य से एक चट्टानी हो सकती है, कम से कम कुछ समय के लिए।

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