क्रिप्टो रेगुलेटरी गौंटलेट चलाना

1. बाजार की हलचल

तीसरी तिमाही के लिए क्रिप्टोकरंसी बाजारों ने बेहतर प्रदर्शन किया और उल्लेखनीय लचीलापन दिखाया। चीन और अमेरिका जैसे बाजारों में क्रिप्टोकरंसी एक चुनौतीपूर्ण नियामक गौंटलेट चलाने के बावजूद, बिटकॉइन (बीटीसी) और एथेरियम (ईटीएच) Q25 में क्रमशः 33% और 3% ऊपर थे (तालिका 1)।

तालिका 1: मूल्य प्रदर्शन: बिटकॉइन, एथेरियम, गोल्ड, यूएस इक्विटी, यूएसडी, लंबे समय तक चलने वाले यूएस कोषागार

सूत्रों का कहना है: Blockchain.com, गूगल वित्त

हालांकि, सितंबर के महीने के लिए क्रिप्टो कीमतों में गिरावट के साथ-साथ इक्विटी और कई अन्य पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों में गिरावट आई है।

जैसा कि हम नीचे हमारे बाजार ढांचे में चर्चा करते हैं, विनियमन के आसपास निरंतर अनिश्चितता, फेडरल रिजर्व के कड़े होने का प्रभाव, और जब नए गोद लेने वाले उत्प्रेरक क्रिप्टो के लिए Q4 तस्वीर को बादल सकते हैं।

2. हमारा बाजार ढांचा

हम कई कारकों को देख रहे हैं जो आने वाले महीनों में क्रिप्टो बाजार मूल्य निर्धारण को प्रभावित कर सकते हैं।

उच्च स्तर पर, हम देखते हैं कि एकमात्र सबसे महत्वपूर्ण विषय क्रिप्टो स्पेस में बढ़ती संस्थागत रुचि और बाजार का सामना करने वाले बढ़ते नियामक हेडविंड के बीच परस्पर क्रिया है।

हालांकि द स्ट्रीट के लिए उद्योग को पूंजी आवंटित करने के लिए यह विरोधाभासी और गलत सलाह दी जा सकती है, लेकिन हमारा मानना ​​​​है कि ये दोनों रुझान एक ही मूल कारण से हैं, अर्थात् प्रौद्योगिकी की विघटनकारी क्षमता है किसी को भी अनदेखा करने के लिए स्पष्ट और बहुत महत्वपूर्ण हो जाते हैं।

जब हम क्रिप्टो प्रतिभागियों और अधिकारियों द्वारा नए नियामक ढांचे पर काम करने के रूप में अधिक अस्थिरता की उम्मीद करते हैं, तो हम इस तनाव को परिपक्वता की एक आवश्यक प्रक्रिया के हिस्से के रूप में देखते हैं जो अंततः परिसंपत्ति वर्ग के लिए दीर्घकालिक अखंडता उत्पन्न करेगा।

हमारे क्लाइंट फ्रैंचाइज़ी के माध्यम से गतिविधि के स्तर से पता चलता है कि अंतरिक्ष में रुचि का काफी बैकलॉग बना हुआ है, पर्याप्त अतिरिक्त पूछताछ और नए आवंटन प्रवाह अभी बाकी हैं।

इस विषय के अनुरूप, वैकल्पिक लेयर 1 (L1) नेटवर्क (यानी, बिटकॉइन (BTC) और एथेरियम (ETH) से परे ब्लॉकचेन नेटवर्क, जैसे कि अल्गोरंड (ALGO), सोलाना (SOL), आदि) में हालिया अपट्रेंड ऐसा प्रतीत होता है। हमें संस्थागत प्रवाह के इर्द-गिर्द एक और मान्य डेटा बिंदु के रूप में। यह देखते हुए कि क्रिप्टो में अभी भी शुरुआती दिन हैं, "ऑल्ट एल 1 ट्रेड" आवंटकों द्वारा दौड़ में सभी विश्वसनीय घोड़ों की एक विस्तृत टोकरी को वापस करने का प्रयास करने का मामला प्रतीत होता है। यह उन विदेशी निवेशकों के लिए एक अच्छी रणनीति है, जिनके पास पसंदीदा एकल संपत्ति चुनने के लिए बैंडविड्थ की कमी है।

इस मूल गतिशील के खिलाफ, पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर तकनीकी विकास तेज हो रहा है। क्रिप्टो परियोजनाओं और बुनियादी ढांचे (जैसे बिटकॉइन माइनिंग) के लिए उद्यम और विकास इक्विटी पूंजी की हाल की आसान उपलब्धता को देखते हुए, हम निकट भविष्य के लिए इस प्रवृत्ति में कोई कमी नहीं देखते हैं। विशेष रूप से, हम आने वाले महीनों में बाजार का ध्यान आकर्षित करने के लिए एक संभावित विषय के रूप में बीटीसी (जैसे स्टैक्स (एसटीएक्स)) और ईटीएच (जैसे पॉलीगॉन (MATIC)) के लिए लेयर 2 स्केलिंग समाधानों के विकास को देख रहे हैं। यहाँ Blockchain.com पर एक उत्पाद प्रबंधक के रूप में हाल ही में हमें यह बताया गया, "चीजें वास्तव में अब काम करती हैं। हम ऐसी सुविधाएँ और ऐप बना सकते हैं जो हम तीन महीने पहले तक नहीं कर सकते थे… क्रिप्टो में फिर से युवा महसूस करना बहुत अच्छा है! ”

दूसरे शब्दों में कहें तो नई तकनीकी क्षमताओं को गतिविधि और नवाचार के लिए एक शक्तिशाली टेलविंड बनाना चाहिए। हम एक भौतिक संभावना देखते हैं कि यह विषय ईटीएच के नेतृत्व में, या संभवतः बीटीसी के नेतृत्व में 2021 के करीब एक बैल रन को सेट करता है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि आने वाले हफ्तों में लाइटनिंग नेटवर्क पर हालिया विस्फोटक वृद्धि बनी रहती है या नहीं। एनएफटी, डेफी और अन्य स्मार्ट कॉन्ट्रैक्टिंग उपयोग के मामलों पर हाल के ध्यान को देखते हुए बीटीसी के नेतृत्व में एक रैली निश्चित रूप से बाजार के लिए एक आश्चर्य की बात होगी। हालांकि, हमारे लिए यह काफी संभव लगता है कि फ्लोट के हालिया ऑन-चेन संचय को मजबूत हाथों में दिया गया है और हम जो गिरावट देख रहे हैं वह विनिमय संतुलन है। यह भी ध्यान दें कि $42k USD के प्रमुख समर्थन क्षेत्र में BTC ट्रेडिंग और ~ 40% के ऐतिहासिक निम्न स्तर पर BTC मार्केट कैप प्रभुत्व के साथ, तकनीकी सेटअप वर्ष के अंत में उच्च उलट के लिए तैयार हो सकता है।

कम विषय जो हम देखते हैं, उन पर भी बारीकी से ध्यान दिया जाता है:

• अधिक परिष्कृत आर्बिट्रेज व्यापारियों के क्रिप्टो में प्रवेश। अब यह स्पष्ट है कि क्रिप्टो में अस्थिरता मध्यस्थता, आधार व्यापार और अन्य सापेक्ष मूल्य रणनीतियाँ पारंपरिक बाजारों में प्रस्ताव पर तुलनात्मक रिटर्न की तुलना में बहुत आकर्षक लगती हैं। ये रणनीतियां नए प्रवेशकों को आकर्षित करने के लिए जारी हैं और व्यापार की अस्थिरता को कम करने के साथ-साथ पारिस्थितिकी तंत्र के लिए पूंजी की लागत को कम करने के लिए काम करना चाहिए। इसके विपरीत, यदि हम जाने-माने अवसरों जैसे कि वायदा आधार में अनुचित रूप से आकर्षक मूल्य निर्धारण का निरीक्षण करते हैं, तो यह एक मजबूत संकेतक होगा कि संस्थागत प्रवाह या तो उलट गया है या किसी अन्य असाधारण बाजार गतिशील द्वारा कम किया गया है।
• पारंपरिक बाजारों के साथ संबंध। हम क्रिप्टो और इक्विटी के बीच सहसंबंध में हालिया वृद्धि देखने की उम्मीद करते हैं। यह निवेशकों के बढ़ते क्रॉस एलोकेशन का एक स्वाभाविक परिणाम है, जिसमें दोनों बकेट में संयुक्त जोखिम हैं।
• बिटकॉइन ईटीएफ अनुप्रयोगों की पाइपलाइन अक्टूबर और नवंबर में निर्णय के लिए तैयार है। उनमें से कुछ विशुद्ध रूप से वायदा आधारित हैं, जिससे उनके अनुमोदन की संभावना बढ़ सकती है। इस बिंदु पर हमें संदेह है कि इसका प्रवाह पर बहुत अधिक मौलिक प्रभाव पड़ेगा, लेकिन बाजार अभी भी शीर्षक की सराहना कर सकता है। इसके अलावा, अगर एक वायदा समर्थित ईटीएफ को मंजूरी दी जाती है और बाजार की आमद हासिल होती है, तो हम एक बार फिर व्यापक दरों पर नकदी/वायदा के आधार पर प्रभाव देख सकते हैं, जिससे क्रॉसओवर निवेशकों को क्रिप्टो में ऑनबोर्डिंग की गति में तेजी लाने के लिए उपज के लिए अतिरिक्त प्रोत्साहन मिल सकता है। मंडी।
• अमेरिकी दरों के बाजार और मौद्रिक नीति दृष्टिकोण। हालिया टेपर घोषणा का दरों के वक्र पर एक नाटकीय प्रभाव पड़ा है, जिससे एक भालू स्टीपरर को बढ़ावा मिला है। जबकि दरों की बिक्री के तकनीकी चालक सीधे लगते हैं (टेपर उपज वक्र नियंत्रण के विपरीत है), मूल्य कार्रवाई में अंतर्निहित आर्थिक संकेत कम स्पष्ट लगता है। यदि हम अंतत: सहजता के चक्र के अंत में पहुंच गए हैं, जो मुख्य आर्थिक ताकत के साथ है जो नीति को कड़ा करने का औचित्य साबित करता है, तो वास्तविक प्रतिफल में वृद्धि जारी रहनी चाहिए। वास्तविक प्रतिफल में वृद्धि तकनीकी परिसंपत्तियों से चक्रीय में रोटेशन को बढ़ावा दे सकती है, और संभवतः क्रिप्टो बाजार पर एक प्रारंभिक खिंचाव पैदा करेगी। उस ने कहा, वैश्विक ऊर्जा और आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों और तटवर्ती चीनी अचल संपत्ति मंदी से उत्पन्न होने वाले विकास जोखिमों को देखते हुए, हाल ही में फेड धुरी का एक उलट हमें क्रिप्टो मूल्य निर्धारण के लिए संभावित उल्टा उत्प्रेरक के रूप में भी प्रभावित करता है।
• चीन क्रिप्टो क्रैकडाउन। चीनी अधिकारियों द्वारा क्रिप्टो के खिलाफ निरंतर प्रवर्तन अभी भी कुछ बाजार व्यवधान का कारण बन सकता है। हालाँकि, ऐसा प्रतीत होता है कि अब चीनी घरेलू नागरिकों द्वारा क्रिप्टोकरंसी की भागीदारी काफी कम है, जिससे भविष्य में किसी भी तरह की कार्रवाई का प्रभाव कम हो जाएगा।
• निकट अवधि के अमेरिकी डॉलर की मजबूती। यह अगले कुछ महीनों में दर अंतर और सालाना वैश्विक तरलता में भारी कमी के आधार पर तेजी से संभव प्रतीत होता है। भविष्योन्मुखी वृहद आर्थिक संकेतक सभी वैश्विक विकास में तेजी से मंदी की ओर इशारा करते हैं, जो चीन में उत्पन्न हुआ है। ये सभी कारक एक तेजी से यूएसडी दृश्य का समर्थन करते हैं, और डीएक्सवाई वर्तमान में चार्ट पर एक प्रमुख मूल्य ब्रेकआउट का प्रयास कर रहा है, जो सफल होने पर निकट भविष्य में 5-10% की वृद्धि की ओर इशारा करता है। यह विशेष रूप से क्रिप्टो के लिए जरूरी नहीं है, लेकिन डॉलर की ताकत में समग्र बाजार में अस्थिरता (कभी-कभी दोनों दिशाओं में) होने की प्रवृत्ति होती है और सभी परिसंपत्ति वर्गों में मूल्य निर्धारण को रोक सकता है।

3. ऑन-चेन विश्लेषण

हर महीने हम बिटकॉइन नेटवर्क पर दिलचस्प रुझानों या आंदोलनों का पता लगाने के लिए ऑन-चेन डेटा में गोता लगाते हैं।

मासिक आधार पर, समग्र बिटकॉइन ऑन-चेन गतिविधि वृद्धि हुई सितंबर के महीने में (तालिका 2)।

तालिका 2: सितंबर बनाम अगस्त बिटकॉइन नेटवर्क गतिविधि

तिमाही आधार पर बिटकॉइन का मार्केट कैप 22.5% बढ़ा। इसके बावजूद, हमने अपने औसत दैनिक भुगतान में 14.7% की गिरावट के साथ तिमाही में ऑन-चेन गतिविधि में मंदी देखी है। हालाँकि, हमने कुल मिलाकर Blockchain.com भुगतान में 6.3% की वृद्धि देखी है (चित्र 1)।

चित्र 1: ब्लॉकचैन डॉट कॉम वॉलेट और प्लेटफॉर्म बनाम गैर-ब्लॉकचैन.कॉम वॉलेट और प्लेटफॉर्म के माध्यम से किए गए बिटकॉइन भुगतान का उपयोग करने वाले बिटकॉइन भुगतान

ऑन-चेन गतिविधि में कमी के परिणामस्वरूप, औसत लेनदेन शुल्क $ 17.50 / लेनदेन से गिरकर $ 3.01 / लेनदेन हो गया – एक नाटकीय 82% गिरावट। Q2 के अंत में, हमने (Blockchain.com) अलग-अलग गवाह (SegWit) स्केलेबिलिटी अपग्रेड को लागू किया, जो एक बेसब्री से प्रतीक्षित अग्रिम है। इस रोलआउट के परिणामस्वरूप एक 80% SegWit को अपनाना Q3 के अंत तक जिसने शुल्क कम करके उपयोगकर्ताओं को लाभान्वित किया।

"मेमपूल" के आकार में बड़ी गिरावट, जिसे अपुष्ट बिटकॉइन लेनदेन के लिए "होल्डिंग टैंक" के रूप में माना जा सकता है, बिटकॉइन नेटवर्क गतिविधि में महत्वपूर्ण कमी को भी दर्शाता है। ऐतिहासिक रूप से, कम सापेक्ष बिटकॉइन नेटवर्क गतिविधि की अवधि निवेशकों द्वारा मध्यम से लंबी अवधि के बिटकॉइन संचय के लिए आकर्षक प्रवेश बिंदु साबित हुई है।

चित्रा 2: बिटकॉइन की कीमत में तीसरी तिमाही के पलटाव के बावजूद बिटकॉइन मेमपूल (बिना खर्च किए गए बिटकॉइन लेनदेन के लिए एक "होल्डिंग टैंक") का आकार कम रहता है

4. नियामक अवलोकन

संयुक्त राज्य अमेरिका में, क्रिप्टोक्यूरेंसी पिछले एक दशक में आम तौर पर स्वीकृत नियामक व्यवस्था से लाभान्वित हुई है। विकेंद्रीकृत क्रिप्टोकरेंसी को मनी ट्रांसमीटर लाइसेंस के लिए मौजूदा लाइसेंसिंग व्यवस्था में बड़े करीने से जोड़ दिया गया है।

ऐसा प्रतीत होता है कि पश्चिमी कानून प्रवर्तन प्रमुख क्रिप्टोक्यूरेंसी नेटवर्क में दृश्यता के स्तर के साथ अधिक सहज हो गए हैं। हाल ही में रैंसमवेयर से संबंधित प्रतिबंधों की चर्चा में, ट्रेजरी विभाग था स्पष्ट यह जानता है कि बहुत स्थापित क्रिप्टोक्यूरेंसी गतिविधि वैध है, लेकिन फिर भी "छोटे नवजात एक्सचेंजों के एक सबसेट" पर अतिरिक्त ध्यान केंद्रित कर रही है, जो यह मानता है कि आपराधिक गतिविधि के लिए असमान रूप से जिम्मेदार हैं।

क्रिप्टोकरंसी के लिए संयुक्त राज्य के प्रतिभूति कानूनों के आवेदन में विकास उतना स्पष्ट नहीं है। एसईसी ने यह स्पष्ट कर दिया है कि उसका मानना ​​​​है कि कुछ क्रिप्टोकरंसी प्रतिभूतियां हैं और एसईसी के दायरे में हैं। अध्यक्ष जेन्सलर ने एक बनाया है बयानों की संख्या यदि ऐसी परिसंपत्तियों की प्रकृति पर उनके विचार सांसदों को राजी करते हैं तो क्रिप्टोक्यूरेंसी परिसंपत्ति बाजारों के लिए संयुक्त राज्य प्रतिभूति कानूनों के पूर्ण आवेदन का संकेत मिलता है।

इसके अलावा, एसईसी, ट्रेजरी विभाग और विभिन्न राज्य नियामकों ने क्रिप्टोकुरेंसी ब्याज कार्यक्रमों में पूछताछ शुरू कर दी है। यदि एसईसी अपना मामला सफलतापूर्वक बनाता है, तो बाजार में तरलता को झटका लग सकता है और शायद अधिक विकेंद्रीकृत वित्त ऋण कार्यक्रमों में बदलाव हो सकता है।

अंत में, डीआईएफआई के विषय पर, एसईसी ने विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों के ऑपरेटरों को आगे बढ़ाने में रुचि दिखाई है, जिनमें से अधिकांश के पास सूचीबद्ध चीजों पर कोई अनुमति नहीं है और इसलिए लगभग निश्चित रूप से व्यापार प्रतिभूतियां हैं। ये नियामकों के लिए एक मुश्किल समस्या पेश करते हैं क्योंकि अधिकांश विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट मौजूद रहेंगे और सभी चरम परिस्थितियों में काम करेंगे। हम यह देखने के लिए करीब से देख रहे हैं कि इस तरह के किसी भी विनियमन को कैसे कैलिब्रेट किया जा सकता है।

5. हम जो पढ़ रहे हैं, सुन रहे हैं और देख रहे हैं

क्रिप्टो

क्रिप्टो से परे

महत्वपूर्ण नोट

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Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4