एसईसी ग्रीनलाइट्स $35 ट्रिलियन पेंशन पॉट क्लियरिंग हाउस डिफॉल्ट के लिए

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने पेंशन फंड की राशि पर $ 1 बिलियन कैप को हटा दिया है जिसे विकल्प क्लीयरिंग कॉरपोरेशन (ओसीसी) द्वारा टैप किया जा सकता है, यदि उसके सदस्यों में से कोई एक चूक करता है।

“ओसीसी की समग्र तरलता योजना के संबंध में, गैर-बैंक चलनिधि सुविधा कार्यक्रम बैंकों और गैर-बैंक, गैर-समाशोधन सदस्य संस्थागत निवेशकों, जैसे पेंशन फंड या बीमा के बीच तरलता प्रदाताओं के अपने आधार में विविधता लाकर ओसीसी के प्रतिपक्ष जोखिम की एकाग्रता को कम करता है। कंपनियों, ”एसईसी ने कहा।

ओसीसी अमेरिकी स्टॉक और एसईसी के साथ पंजीकृत एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध शेयरों के विकल्प के लिए एकमात्र समाशोधन एजेंसी है।

ऐप्पल या टेस्ला पर लगाए गए सभी विकल्प इस क्लियरिंग हाउस के माध्यम से जाते हैं, स्टॉक ट्रेडिंग के लिए विकल्प पसंदीदा उपकरण होते हैं, खासकर कम अस्थिरता के दौरान, क्योंकि यह लाभ और हानि को बढ़ाता है।

Cboe ग्लोबल मार्केट्स के आंकड़ों के अनुसार, उनकी लोकप्रियता इतनी बढ़ गई है कि विकल्प अब वॉल्यूम में स्टॉक ट्रेडिंग से आगे निकल गए हैं, 450 में ट्रेडेड सिंगल-स्टॉक ऑप्शंस का औसत दैनिक काल्पनिक मूल्य $ 2021 बिलियन से अधिक हो गया है, जबकि स्टॉक के लिए $ 405 बिलियन से अधिक है। .

पिछले साल के 44 मिलियन से कम की तुलना में ऑप्शन ट्रेडिंग इस साल बढ़कर 40 मिलियन ऑप्शंस हर दिन हाथ का आदान-प्रदान कर रही है।

यह सारी गतिविधि ओसीसी की एकल अड़चन से गुजरती है, जिसका स्वामित्व एनवाईएसई, नैस्डैक और सीबीओई के पास है।

यदि इनमें से कोई भी एक्सचेंज या अन्य ओसीसी सदस्य अत्यधिक अस्थिरता के कारण चूक करते हैं, तो ओसीसी को कदम उठाना होगा और अपनी विफलता के साथ सभी देनदारियों को पूरा करना होगा, क्योंकि खरबों का सफाया हो जाएगा, क्लीयरिंग हाउस को जमानत के लिए बहुत बड़ा कहा जाता है।

ओसीसी को इस तरह के मामलों के लिए अपने सदस्यों से संपार्श्विक की आवश्यकता होती है, लेकिन यह अब बिना किसी सीमा के पेंशन फंड की संपत्ति का उपयोग कर सकता है, सिवाय इसके कि ओसीसी स्वयं किसी भी समय घोषित करता है। एसईसी कहते हैं:

"वर्तमान में, गैर-बैंक तरलता सुविधा कार्यक्रम के माध्यम से ओसीसी की कुल राशि $ 1 बिलियन तक सीमित है।

इस अग्रिम नोटिस के माध्यम से, ओसीसी ने समय-समय पर ओसीसी की तरलता आवश्यकताओं के आधार पर, ओसीसी के बोर्ड द्वारा समय-समय पर निर्धारित की जाने वाली राशि के लिए 1 बिलियन डॉलर की फंडिंग सीमा को हटाने और अपनी गैर-बैंक चलनिधि सुविधा की क्षमता को बढ़ाने का प्रस्ताव किया है। अन्य कारकों की संख्या।

गैर-बैंक चलनिधि सुविधा कार्यक्रम के लिए $ 1 बिलियन की फंडिंग सीमा को बनाए रखने के बजाय, OCC कम से कम $ 3 बिलियन के सभी बाहरी तरलता संसाधनों में एक लक्ष्य स्थापित करने का प्रस्ताव करता है, जो कि बाहरी तरलता की वर्तमान कुल राशि है। ”

यह बहुत बुरा नहीं लगता, वे $ 3 बिलियन के बजाय $ 1 बिलियन पेंशन फंड की संपत्ति पर टैप कर सकते हैं। लेकिन वह $3 बिलियन स्वयं द्वारा और इस समय पर निर्धारित 'लक्ष्य' है।

वे अपनी इच्छानुसार इसे बदलने में सक्षम होंगे क्योंकि एसईसी ने उस सीमा को हटाने पर कोई आपत्ति नहीं दी है जिसे अब ओसीसी द्वारा "उस समय की तरलता आवश्यकताओं" के आधार पर निर्धारित किया जाएगा।

सिद्धांत रूप में, यदि 2008 में बैंकिंग संकट की तरह किसी प्रकार का पतन होता है, तो OCC बीमा संस्थाओं द्वारा रखी गई संपत्ति के अलावा, OCC की देनदारियों को पूरा करने के लिए पेंशन फंड द्वारा रखे गए पूरे $ 35 ट्रिलियन का उपयोग करने में सक्षम होगा।

पहले SEC, निवेशकों की सुरक्षा के लिए अपने जनादेश के कारण, पहले OCC द्वारा $ 1 बिलियन से ऊपर पेंशन फंड संपत्ति का उपयोग करने की अनुमति के लिए कहा गया होगा। अब हालांकि ओसीसी द्वारा उपयोग की जा सकने वाली राशि पर कोई सीमा नहीं होने के साथ ऐसी कोई आवश्यकता नहीं है।

तो जब एसईसी अध्यक्ष गैरी जेन्सलर बोला था शिक्षकों को उसी दिन "सेवानिवृत्ति के लिए निवेश" करने के लिए, जिस दिन एसईसी ने ओसीसी के प्रस्ताव पर यह अनापत्ति नोटिस प्रकाशित किया था कि वे डिफ़ॉल्ट को कवर करने के लिए उपयोग की जाने वाली पेंशन फंड परिसंपत्तियों की राशि पर कोई सीमा नहीं रखते हैं, इंटरनेट बैलिस्टिक चला गया।

"क्या आपको खुदरा निवेशकों की रक्षा नहीं करनी चाहिए? अपना काम करो!, ”एक प्रतिक्रिया थी।

"टिप # 1: यह मत देखो कि हम आपकी पेंशन का पैसा कहाँ लगाते हैं," एक अन्य ने इस्तीफा देने के लिए कॉल के बीच कहा।

यह कितना गंभीर है?

एक समाशोधन गृह चल रहा है जो किसी कारण से बिटकॉइन ब्लॉकचैन की तरह काम करना बंद कर देगा, हमेशा के लिए।

सभी बिटकॉइन तुरंत बेकार हो जाएंगे क्योंकि आप उनका आदान-प्रदान नहीं कर सकते हैं या उन्हें और स्थानांतरित नहीं कर सकते हैं, और इस प्रकार ओसीसी के मामले में, सभी विकल्प तुरंत बेकार हो जाएंगे।

इस तरह की घटना की अनुमति नहीं दी जा सकती है, यह स्पष्ट नहीं है कि अगर ऐसा हुआ तो पेंशन फंड किसी भी घटना में कुछ भी लायक होगा या नहीं।

हालांकि, अगर बिटकॉइन ब्लॉकचैन काम करना बंद कर देता है, तो टोपी को हटाना एथेरियम ब्लॉकचैन को काम करना बंद करने के लिए मजबूर करने जैसा है।

ऐसा इसलिए है क्योंकि आप एक ऐसे उदाहरण की कल्पना कर सकते हैं जहां विकल्प बाजार काम करना बंद कर देता है, लेकिन हाजिर शेयर बाजार चलता रहता है।

इस परिदृश्य में, विकल्प बेटर्स, जो ज्यादातर हेज फंड जैसे व्यापारी हैं, का सफाया हो जाएगा, लेकिन पेंशन फंड उसी हद तक प्रभावित नहीं होंगे, क्योंकि वे ज्यादातर स्पॉट स्टॉक को बहुत लंबी अवधि के निवेश के लिए रखते हैं, जिसमें स्पॉट स्टॉक होते हैं। उनका अपना समाशोधन गृह।

सिद्धांत रूप में टोपी को हटाने से पता चलता है कि पेंशन फंड के लिए इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि उनके पास जोखिम भरा स्टॉक है या सुरक्षित स्थान है क्योंकि जोखिम भरे स्टॉक विकल्पों के साथ सट्टेबाजी करने वालों द्वारा संभावित रूप से उनका सफाया कर दिया जाएगा।

एक 'मैनुअल' ब्लॉकचैन पर एक ट्रिलियन डॉलर का बाजार

विकल्प डेरिवेटिव का सिर्फ एक वर्ग है। जून 600 में सभी डेरिवेटिव का कुल अनुमानित मूल्य $ 2021 ट्रिलियन से ऊपर था, जबकि सकल मूल्य - वास्तविक राशि जो हाथों का आदान-प्रदान करती थी - $ 12.4 ट्रिलियन थी।

यह ज्यादातर ब्याज दर डेरिवेटिव है और विदेशी मुद्रा है, जिसमें इक्विटी डेरिवेटिव यूएस के लिए 3.4 ट्रिलियन डॉलर है अनुसार बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट के लिए।

एक और ब्रेकडाउन प्रदान नहीं किया गया है, लेकिन उस 3.4 ट्रिलियन डॉलर में से अधिकांश वायदा है, फिर भी विकल्प एक दिन में आधा ट्रिलियन का काल्पनिक मूल्य का आदान-प्रदान कर रहे हैं।

सीबीओई द्वारा दिया गया एक आंकड़ा प्रतिदिन 20 अरब डॉलर है, जबकि अमेरिकी शेयरों की कुल बाजार पूंजी लगभग 100 ट्रिलियन डॉलर है।

सिद्धांत रूप में, इस नियम परिवर्तन द्वारा पेंशन निधियों का OCC को एक्सपोजर इसलिए कुल $35 ट्रिलियन हो सकता है।

व्यवहार में हालांकि, चरम घटनाओं में आधा ट्रिलियन से अधिक की राशि होने की संभावना नहीं है, इसका उत्तर इस बात पर बहुत स्पष्ट नहीं है कि ओसीसी को इन पेंशन फंडों तक पहुंच होनी चाहिए या नहीं, क्योंकि ओसीसी अभी नहीं जा सकता है नीचे।

लेकिन पेंशन फंडों को अब मूल्य विनिमय के लिए मौलिक रूप से सुरक्षित डिजाइनों पर ध्यान देना चाहिए, जैसे कि स्थापित सार्वजनिक ब्लॉकचेन जो सिर्फ इसलिए बंद नहीं हो सकते क्योंकि वे स्वचालित कोड पर चलते हैं, न कि मैन्युअल खाता रखने पर दोषपूर्ण मनुष्यों के माध्यम से मैन्युअल संपार्श्विक के आधार पर जो धोखा दे सकते हैं और कर सकते हैं।

क्योंकि पेपर सिस्टम वही है और पेपर टेक्नोलॉजी के साथ आप वास्तव में सिस्टम को एकवचन एक्सचेंजों और क्लियरिंग हाउस पर भरोसा करने से बेहतर नहीं बना सकते हैं, हालांकि कैप को पूरी तरह से क्यों हटाया जाना चाहिए, यह स्पष्ट नहीं है, सिवाय इसके कि वे शायद सोच रहे हैं ऐसे उदाहरण जहां समय सार का है।

हालांकि कोड सिस्टम के साथ आप एक क्लियरिंग हाउस, एक ब्लॉकचेन स्थापित कर सकते हैं, जहां मूल्य का आदान-प्रदान डिफ़ॉल्ट देयता के बजाय वाहक संपत्ति के माध्यम से किया जाता है।

इसलिए उन शिक्षकों को सेवानिवृत्ति के बारे में थोड़ा और सोचना चाहिए और विचार करना चाहिए कि क्या 50 वर्षों की अवधि में आपके घर की तिजोरी में सोने की तरह की संपत्ति होना उपयोगी होगा, हालांकि डिजिटल।

और इस विशिष्ट परिदृश्य के लिए, एक बिटकॉइन ईटीएफ, ईटीएन, या कॉइनबेस के कॉइन जैसे स्टॉक प्रॉक्सी बेकार होंगे क्योंकि वे सभी एक ही क्लियरिंग हाउस से गुजरते हैं। आपको अपने बटुए में वास्तविक स्पॉट बिटकॉइन की आवश्यकता होगी।

लंबे समय तक इन समाशोधन गृहों को सार्वजनिक ब्लॉकचेन में अपग्रेड करने का विचार है ताकि इस तरह के दायित्व जोखिम अब मौलिक अर्थों में लागू न हों।

लेकिन तब तक, इस शांत नियम परिवर्तन का मतलब है कि सिद्धांत रूप में, शेयरों में सबसे सुरक्षित परिसंपत्ति वर्ग में जोखिम का स्तर उतना ही होता है जितना कि चरम में सबसे जोखिम भरा होता है।

क्योंकि पारंपरिक वित्त में आप कंपार्टमेंटलाइज़ नहीं कर सकते हैं, आप लूना जैसी किसी चीज़ को अलग नहीं कर सकते हैं, केवल लूना ब्लॉकचैन नीचे जा रहा है। इसके बजाय पूरी प्रणाली नीचे चली जाएगी, यहां तक ​​​​कि नरम कंपार्टमेंटलाइज़ेशन के साथ जहां 'निवेशक रक्षक' कैप का फैसला करता है जिसे अब हटाया जाना शुरू हो गया है।

एक जोखिम

एकमात्र प्रश्न शेष: अब क्यों। "ओसीसी अब क्यों मानता है कि उसे अपनी तरलता सुविधाओं का विस्तार करना चाहिए ताकि ओसीसी की नकदी तक पहुंच बढ़ाने के लिए एक सदस्य डिफ़ॉल्ट का प्रबंधन किया जा सके।"

हम जिस उत्तर की उम्मीद करेंगे, वह यह है कि विकल्प ब्याज में वृद्धि हुई है, और इसलिए उन्हें और अधिक मजबूत उपाय करने की आवश्यकता है, लेकिन एसईसी एक अच्छा कारण प्रदान नहीं करता है कि कैप को क्यों हटाया जाना चाहिए।

इसके बजाय उनका कहना है कि यह सुविधा 2015 से चल रही है और पेंशन फंड को कोई खतरा नहीं है। एक उन्नत नोटिस की आवश्यकता को हटाते समय, वे कहते हैं:

"अतिरिक्त प्रतिबद्धताओं को केवल अग्रिम सूचना के बिना अनुमति दी जाएगी यदि वर्तमान गैर-बैंक तरलता सुविधा के समान समान शर्तों पर निष्पादित की जाती है, जिस पर आयोग ने पहले आपत्ति नहीं की है।"

चूंकि उन्होंने इस सुविधा को पहले ही मंजूरी दे दी है, यह कितना बड़ा हो जाता है इससे कोई फर्क नहीं पड़ता, एसईसी का विचार लगता है। इसके साथ ही:

"आयोग ने गैर-बैंक तरलता सुविधा के विस्तार के लाभों के सापेक्ष निवेशकों की सेवानिवृत्ति निधि के जोखिम पर सावधानीपूर्वक विचार किया है।

यह देखते हुए कि गैर-बैंक चलनिधि सुविधा ने 2015 में इसके कार्यान्वयन के बाद से गैर-बैंक संस्थागत निवेशकों जैसे पेंशन फंड और बीमा कंपनियों को अपने चलनिधि प्रदाताओं में शामिल किया है, और पूरी तरह से समान शर्तों को बरकरार रखा है, आयोग यह नहीं मानता है कि प्रस्तावित विस्तार गैर-बैंक चलनिधि सुविधा ओसीसी के प्रतिपक्षकारों के लिए नए जोखिम पेश करेगी।"

तो वास्तव में कुछ भी नहीं बदला है, उनका जवाब प्रतीत होता है, सिवाय इसके कि जोखिम अधिक व्यापक रूप से उन शिक्षकों के साथ फैलाया गया है जो अपनी सेवानिवृत्ति में योगदान करते हैं, इस बारे में ज्यादा कुछ नहीं कहते हैं कि पेंशन मालिक ओसीसी से क्या सहमत हैं, जो अब उन संपत्तियों का उपयोग करने के लिए स्वतंत्र हैं आगे एसईसी निरीक्षण के बिना डिफ़ॉल्ट के मामले में।