रास्ते में हस्तक्षेप?
USD/JPY में रैली हाल के सप्ताहों में बड़े पैमाने पर तेज हो गई है क्योंकि बाजार और फेड अमेरिकी ब्याज दरों पर तेजी से सख्त हो गए हैं।
यह ऐसे समय में हुआ है जब कई केंद्रीय बैंक उस दिशा में आगे बढ़ रहे हैं, यहां तक कि ईसीबी भी जो एक समय 0% से ऊपर ब्याज दरों से कई साल दूर दिख रहा था। हालाँकि उन्होंने अभी तक इस बात को स्वीकार नहीं किया है कि बाज़ार किस प्रकार की दरों में बढ़ोतरी कर रहा है, लेकिन वे निश्चित रूप से उस दिशा में आगे बढ़ रहे हैं।
बीओजे यहां सबसे बाहरी है। मुद्रास्फीति अधिक है लेकिन कोर काफी कम बनी हुई है, जिसका अर्थ है कि केंद्रीय बैंक पर दरें बढ़ाने का दबाव मूल रूप से अस्तित्वहीन है। लेकिन नीति निर्माताओं को आराम से बैठने और अपने अच्छे भाग्य का आनंद लेने की अनुमति देने के बजाय, बाहरी होने ने अन्य चुनौतियाँ पेश की हैं, विशेष रूप से केंद्रीय बैंक की उपज वक्र नियंत्रण (वाईसीसी) नीति के आसपास।
जब दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों की ब्याज दरें बेहद निचले स्तर पर हैं, तो YCC को बनाए रखना काफी सरल है। दरों में थोड़ा उतार-चढ़ाव हो सकता है लेकिन मोटे तौर पर कहें तो, उन्हें निश्चित सीमा के भीतर रखने से कोई बड़ा खतरा नहीं है। जब दुनिया भर में पैदावार बढ़ रही है और देश उच्च मुद्रास्फीति का सामना कर रहे हैं, तो अचानक जेजीबी को अपनी पैदावार में वृद्धि दिखाई देने लगती है और बीओजे को उन सीमाओं का बचाव करने के लिए मजबूर होना पड़ता है जो कुछ समस्याएं पैदा कर सकती हैं, जैसा कि हम देख रहे हैं।
ऐसे समय में जब अमेरिका आक्रामक तरीके से दरें बढ़ा रहा है, बीओजे को पैदावार पर नियंत्रण रखने के लिए असीमित जेजीबी खरीदने के लिए मजबूर किया जा रहा है, जिससे यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी बढ़ रही है। कुछ मायनों में यह जापान और उसके निर्यातकों के लिए अच्छा है। अन्य तरीकों से, यह इतना अच्छा नहीं है क्योंकि वे बहुत अधिक आयात भी करते हैं, जिसमें ऊर्जा भी शामिल है जो इस समय पहले से ही बहुत महंगी है। लेकिन नीति निर्माताओं के लिए सामान्य नियम यह है कि मुद्रा के लिए कोई परिभाषित अच्छा या बुरा स्तर नहीं है, बल्कि यह धारणा है कि उन चालों की गति कहीं अधिक मायने रखती है। तीव्र प्रशंसा या अवमूल्यन (जैसा कि हम अब देख रहे हैं) समस्याग्रस्त हो सकता है।
इसलिए हालिया कदमों ने अटकलें लगाई हैं कि कुछ होने की जरूरत है। यह वित्त मंत्रालय की ओर से एफएक्स हस्तक्षेप या बीओजे की ओर से वाईसीसी नीति में बदलाव हो सकता है, शायद बैंड को चौड़ा करना या उस स्तर को उठाना जो वह उपज को बनाए रखना चाहता है।
तकनीकी दृष्टिकोण से, यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी तेजी से उस स्तर तक पहुंच गई है जहां से यह पहले 2007 और 2015 दोनों में पीछे हट गई थी। यह वह ज्ञान है जिसने कल और आज देखी गई लाभ लेने में योगदान दिया हो सकता है। यहां से ऊपर जाना संभावित रूप से एक बड़ा कदम होगा और इससे MoF और BoJ परेशान हो सकते हैं।
आरोही प्रवृत्ति रेखा के नीचे की चाल एक गहरे सुधारात्मक कदम का संकेत दे सकती है, हालाँकि इससे पहले की चाल के पैमाने को देखते हुए यह तुरंत दिलचस्पी आकर्षित कर सकता है। पहले बताए गए उपायों में से किसी एक के संकेत में कमी देखी जा सकती है, लेकिन तब तक, नीति निर्माताओं के लिए चीजें असहज हो सकती हैं क्योंकि जापान और अधिकांश अन्य देशों के बीच मतभेद बढ़ता जा रहा है।
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