A címképe az NFT Procedural Space gyűjtemény bolygójának felhasználásával készült.
Az ETH rally folytatódott, az árak átlépték a 3,000 dolláros szintet. A tüntetés kíséri az NFT-k és az EIP-1559 sikeres megvalósítása körüli folyamatos lelkesedést a londoni keményvillában, amelyet a múlt héten aktiváltak. A láncon belüli tevékenység is fellendülést mutatott, amelyet nagyrészt az új NFT-kollekciók megjelenése és az állandóan megjelenő izgalom vezérel.
Ebben a darabban a következőket vizsgáljuk:
- Az EIP-1559 kezdeti hatásai az indulást követően.
- Fedezze fel az irányítási tokenek relatív értékelési modelljeit.
- Értékelje a token értékelését a térben a láncon belüli adatok segítségével.
Az EIP-1559 élőben indul
Az EIP-1559 augusztus 5-én lépett hatályba, és kulcsfontosságú változásokat hajt végre az Ethereum hálózati tranzakciós díjak kialakításában. Az ETH hálózati díjak egy részét, az úgynevezett BASEFEE-t, most elégetik, ahelyett, hogy a bányászoknak ítélnék oda.
Ez a mechanizmus hatékonyan ellensúlyozza az új ETH hálózatba történő kibocsátását a blokktámogatáson keresztül. A jelenlegi ETH-kibocsátási arány a bányászoknak 2 ETH/blokk, és további 0.0625 ETH a bányászblokkok esetében.
A láncon belüli aktivitás növekedésével a felhasználók több tranzakciós díjat fizetnek, és így több ETH-t égetnek el. Ez a mechanizmus tehát úgy működik, hogy az Ethereum blokkláncon folyó gazdasági tevékenységet az ETH token szűkösségévé alakítja. Az EIP-1559 megjelenése óta az átlagos égés/blokk körülbelül 0.71 ETH/blokk volt. Ez azt jelenti, hogy az ETH-kínálat tényleges kibocsátási aránya 36%-kal csökkent.
A blokktér iránti nagy kereslet szélsőséges esetekben a nettó ETH-kibocsátás valóban nettó deflációsvá válhat, ahol több ETH-t égetnek el, mint amennyit kibocsátnak. Meg kell jegyezni, hogy a jelenlegi munkabizonyítvány-kiadási ütemterv szerint egy ilyen mértékű defláció a jelenleginél lényegesen nagyobb hálózathasználatot igényelne.
Az augusztus 80.0. és 5. között kiadott 10k ETH esetében az EIP-28.4 díjégető mechanizmuson keresztül 1559k korábbi készlet elégetett.
Számos olyan eset volt már, amikor nettó deflációs blokkokat bányásztak. Nagy igénybevételű környezetekben, és különösen a Proof-of-Stake alacsonyabb kibocsátási környezetére való átállás után teljesen lehetséges, hogy az égési mechanizmuson keresztüli defláció szerkezetileg magasabb lesz, mint a kibocsátás.
Azt is meg kell hozni, hogy az EIP-1559 nettó csökkenti az eladási nyomást, mivel a kínálat alacsonyabb ütemben növekszik, a meglévő tokenek kevésbé hígulnak, és válaszul növekszik az ETH token megtartására vonatkozó igény. A bányászok emellett nagyobb ösztönzést kapnak arra, hogy az ETH egy százalékát bányászott állapotban tartsák, mivel a Proof-of-take rendszerre való áttérés közeledik, és az ETH birtoklása érvényesítő számlálássá válik.
Érdekes megjegyzés a tőzsdék nettó pozícióváltozási mutatója. Meglehetősen drámai kiáramlást mutat júliusban, mivel az ETH ára 2,000 dollár körül mozog. A kiáramlás viszonylagos mértékben lelassult, de a történelmi normákhoz képest továbbra is magas. Az EIP1559 után még nem volt jelentős hatás az árfolyamokra, de ez egy olyan mérőszám, amelyet szemmel kell tartani.
A token értékelési mérőszámok felfedezése
Az elmúlt hetekben az Ethereum ökoszisztémájában a tokenárak is megszálltak. Hasznos ilyen piaci körülmények között hátralépni, és elgondolkodni azon, hogyan azonosítható az aszimmetrikus érték az irányítási tokenekben. A cél az, hogy azonosítsák azokat a tokeneket, amelyek alapvető alapvető mérőszámaikhoz és a láncon belüli kihasználtságukhoz képest alulértékeltek.
Érték zárolva vs. értékelés
A lehető legegyszerűbb elemzésből kiindulva összehasonlíthatjuk a protokollban rögzített teljes érték (TVL) és a token piaci sapkája arányát. Míg a TVL önmagában nem elegendő mértékegysége a protokoll elfogadásának, hatékonyságának és jövőbeli értékének, hasznos mérőszám lehet a rövid és középtávú árlépések megértéséhez. Sokan követik a TVL-t, így ennek egyfajta reflexiós hatása van az árra és a figyelemre. Ezenkívül magas szintű mutatót ad a protokollhoz hozzáadott likviditásról és a termékpiaci illeszkedésről (az értelmezést torzító likviditásbányászat figyelembevételével).
Az értékre való vadászat során láthatjuk, hogy például a Compound vagy az Yearn a közelmúltban felülmúlta a protokoll TVL-t a token árteljesítményéhez képest. A sushi ezzel szemben az ellenkező megfigyelés példája, amely szerint a TVL növekedése viszonylag egyenletes maradt, és a lassú árteljesítmény ezt tükrözi.
Protokoll bevétel vs értékelés
A protokollból származó bevétel erős narratívát teremthet a meglévő vagy potenciális pénzáramlások iránt érdeklődő tokentulajdonosok számára. Ezek halmozott bevételek számos alapvető DeFi-protokoll esetében, amelyeket a pénztárhoz irányítanak vagy jutalmaznak a tokentulajdonosoknak. Minél magasabb a díj/piaci sapka arány, annál több értéket kap a token tulajdonos (elméletileg) minden befektetett dollár után.
Elméletileg a COMP ismét az AAVE elleni értékjátékként mutatja be magát, 30 napos bevétellel egyenértékű, de a piaci kapitalizáció 50%-ával.
Figyelje meg, hogyan mutatunk 2 hitelezési protokollt (Compound, Aave) két decentralizált tőzsde mellett (Sushiswap, Bancor). Ezen elemzések elvégzésekor hasznos a projektek szektoronkénti összehasonlítása, hogy tükrözze a hasonló díjképzési mechanikát és a versenyt ugyanazon felhasználók számára. Az ágazatok közötti közvetlen összehasonlítás gyakran nem megfelelő, és félrevezető lehet.
Mérési protokoll Készpénz/likviditás
Összehasonlítottuk TVL piaci kapitalizációval szemben az utolsó részben, hogy megkísérelje az allokált felhasználói tőkéhez viszonyított alul/fölött értékelést találni. Összehasonlíthatunk olyan fontos használati mutatókat is, mint pl a TVL-lel szemben keletkezett díjak egy protokoll hatékonyságának mérésére a protokoll likviditásához viszonyítva.
A TVL nem meséli el a teljes történetet, mivel egy protokoll sokkal kevésbé hatékony, ha a felhasználók által a készleteihez hozzárendelnek értéket. Ez kevesebb díjat generálhat egy befizetett dolláronként. Így egy összehasonlítás generált díjak vs TVL ennek közvetlen mérésére használható.
- Magasabb TVL/bevétel értékek jelezze a zárolt dolláronkénti alacsonyabb díjtermelést
- Alacsonyabb TVL/bevétel értékek magasabb díjgenerálást jeleznek a zárolt dolláronként
Figyeljük meg, hogy a két hitelezési protokollra mennyivel több tőkét allokálnak (10 milliárd dollár+), hogy minden marginális dollár bevétel keletkezzen. A Compound továbbra is nyomós érvet hoz fel amellett, hogy az Aave-hez képest relatív alapon alulértékelt, mivel TVL/bevétele 18%-kal több díjat generál.
A Sushi és a Bancor két DEX-protokollt tekintve a díjképzés különbsége kevésbé drámai, 11.7%-os különbséggel ebben a mutatóban, bár ez összehasonlítható azzal, hogy a Bancor piaci kapitalizációja csak 44%-a a Sushinak. Ezután összehasonlítjuk ezeknek a protokolloknak a felhasználói bázisát, hogy versenyezzen a képpel.
Felhasználók kontra piaci kapitalizáció
A protokollokkal kölcsönhatásba lépő összes címet gyakran a felhasználókkal analógnak tekintik. Egy hasonló elemzési keret ezen a mérőszámon alapuló elemzése szintén érdekes történetet mesél el. Először felmérjük az összesített összesített felhasználói számot minden egyes protokollhoz, ahol:
- Magas piaci kapitalizáció/felhasználó arány a piaci értékhez és a potenciálhoz viszonyítva minden idők kis számú felhasználóját jelzik túlértékelés
- Alacsony piaci tőke/felhasználói arány a piaci értékhez és a potenciálhoz képest minden idők felhasználóinak nagy számát jelzik alulértékelés
Ismét azt látjuk, hogy a Compound és a Sushi a megfelelő kategóriákban szerepelnek az élen.
Azonban óvatosnak kell lennünk az összesített felhasználói mutatók tanulmányozásakor. A felhasználók száma a megfigyelt időkerettől függően torzulhat. Bár úgy tűnik, hogy az összetett felhasználók eltörpülnek az Aave-nél, a 30 napos felhasználói növekedés áttekintése egy kicsit más történetet mutat be. A Compound még mindig gyorsabban gyarapítja a felhasználókat, mint az Aave, de nem egészen olyan szélsőségesen, ami a fenti táblázatból látszik. Vegye figyelembe a Sushi viszonylag egészséges növekedését a Bancor növekedésével szemben.
Javaslatok a további kutatáshoz
Fontolja meg az egyes mutatók feltárását úgy, hogy a piaci sapkát teljesen hígított értékre (FDV) cseréli. Az FDV a projekt teljes értékét jelenti a teljes kibocsátott teljes kínálat figyelembevétele után, ami önmagában is hasznos lehet a piaci kapitalizációval való összehasonlításhoz, mint iránymutató a jövőbeli kibocsátási eladási nyomáshoz.
Míg a Compound meggyőző érvet mutat az érték mellett a fenti elemzésben, érdemes megfontolni, hogy jelképes inflációja meghaladja az Aave-t. Az Aave FDV még ekkor is 6.5 milliárd dolláron áll, szemben a 4.9 milliárd dolláros Compound FDV-vel.
Az FDV feltárása érdekes valóságot mutat be. Sok zseton ára a piaci felső határon van, mert ez az az érték, amelyet a befektetők megszoktak az árkutatókon. Az FDV-t vizsgálva érdekes anomáliákat látunk a nagy összkínálattal rendelkező tokenek között. Sok ilyen projekt a piaci kapitalizáció alapján a 100-as toplistán kívül esik, és amelyeket figyelmen kívül hagyhat, valójában az FDV top 100-a. A Curve egy ilyen példa, a ~7 milliárd dolláros FDV-vel jóval a top 100-on belül van, de piaci kapitalizációja alapján folyamatosan a top 100-on kívül esik. Mint mindig, az értékelési mérőszámok és keretrendszerek teljes megértése feltárhatja az alfát.
Az Alfa feltárása
Ez a heti szakaszunk, amely röviden tárgyalja az előző és a következő hét legfontosabb fejleményeit.
Az építő lendülete folytatódik, ahogy a termékek piacra kerülnek, és minden nagyobb láncon új verziók jelennek meg.
- A féreglyuk elindul Solanán a láncok közötti token áthidalás érdekében. A kétirányú híd támogatja a Solanát, az Ethereumot, a Binance Smart Chain-t és a Terrát. Újabb lépés a többláncú jövő felé.
- A Hegic elindítja termékének teljes felújítását. Most amerikai stílusú, automatikus edzési lehetőségeket kínálunk ETH-hoz és wBTC-hez gázmentes kereskedelemmel, méretben és versenyképes prémiumokkal.
- A Tokemak elindítja geneziskészleteit. Ezek a degensis esemény résztvevői számára fenntartott poolok magas egyoldali THM-mel büszkélkedhetnek az ETH és az USDC esetében, 216%, illetve 237%. A protokoll IL-védelemmel és ragadós likviditással büszkélkedhet a felhasználók és a hozzárendelt protokollok számára. A kormányzás jelenleg szavaz arról, hogy mely poolok/eszközök számára biztosít majd likviditást. A szavazást jelenleg $OHM vezeti.
- Az NFT-k folytatják történelmi felvonulásukat. 10 nap elteltével a havi forgalom elérte a 600 millió dollárt, az előrejelzések szerint a havi forgalom várhatóan 1.8 milliárd dollárra emelkedik. Ez körülbelül hatszoros növekedést jelent a múlt hónaphoz képest. Múlt heti NFT-bejegyzésünkben ötszörös növekedést prognosztizáltunk a most még jobban felfújt hatszoros várakozással szemben.
- A Crypto és a DeFi továbbra is súlyozott lélegzettel figyeli az Egyesült Államok kormányának lépéseit. Egy fontos infrastrukturális törvényjavaslathoz kriptokóddal foglalkozó versenyző átment a szenátuson. Az iparág nagy része figyelmet szentelt a törvényjavaslatnak, mivel a kriptográfia és a DeFi számos szereplőjét brókerként, megnövekedett adó- és jogi kötelezettségekkel rendelkező entitásként írja le. A szenátus elfogadása után a törvényjavaslat a képviselőházhoz, az Egyesült Államok kongresszusának másik jelentős testületéhez kerül megvitatásra és szavazásra.
- Maroknyi hack, amelyek közül az egyik a legnagyobb a DeFi történetében. A Polynetwork egyike a lánc interoperabilitás számos építõjének. A 600 millió dolláros hack a DeFi történetének legnagyobb összege. Ezenkívül a Popsicle Finance-t feltörték, és 25 millió dollárt vontak el az egyik Uniswap V3 stratégiájukból.
- Convex elindítja a votiumot. A kormányzást már most is nehéz ösztönözni a kriptoval kapcsolatban, és több szavazati jogot is lehetővé tesz a Curve-ban a CVX-tulajdonosok számára. A Convex votium e probléma egy részét meg akarja támadni, lehetővé téve a tokentulajdonosok számára, hogy szavazatokat delegáljanak.
- L2 opciós protokoll A Dopex elindítja a tesztnetet. Az opciókat a történelem során nagyon kevéssé alkalmazták a DeFi-ben. A Dopex az utóbbi időben újra érdeklődést mutatott a DeFi-n belüli lehetőségek iránt.
- A Curve engedély nélküli készleteket ad hozzá. Ez azt jelenti, hogy bármely felhasználó hozzáadhat egy készletet anélkül, hogy egy központi protokollkulcstartó engedélyére vagy decentralizált irányítási szavazásra lenne szüksége.
- Alkimista partner az Ampleforth-tal. Az alkimisták a Mistx építői, a MEV és más termékek elleni védelem cseréje. Az algostabil Ampleforth-tal való integrációjuk további stratégiákat ad az alkimisták számára az úgynevezett „jutalmazó programjukban”.
Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.
Forrás: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-hunting-for-value/