A decentralizált tőzsdék végül mindennel kereskednek: IOSG jelentés

Ezt a jelentést írta IOSG Ventures és kizárólag a The Defiant oldalán jelent meg

Korán sokan azt hitték, hogy a DEX-eknek esélyük sincs a CEX-óriásokkal szemben a kriptovaluta kereskedés szempontjából. Milyen egyszerű is lehetne állandó termék AMM  cserélje ki az olyanokat, mint a Binance és a Coinbase. Ráadásul a DEX használata nagyon drága. Kudarcra van ítélve, igaz?

Rossz. Gyorsan előre két év, a DEX-ek azok még mindig nem hatékony a CEXE-ekhez képest és a kereskedés még mindig drága. Ennek ellenére kevesen kérdőjelezik meg az AMM modell és a DEX-ek értékét kombinált piaci sapka több tízmilliárd dollárt ér, csak az Uniswap értéke 15 milliárd dollár.

A történet morálja: Sokan nem látták, hogy a DEX-ek hogyan képesek felülmúlni a CEX-eket.

Az engedély nélküli jelleg egyedi származékos piacok létrehozásához vezet. Ezenkívül lehetővé teszi a DeFi DEX-ek számára, hogy a titkosításon túl is skálázzák. 

Ennek ellenére még most is ugyanazt a kételymintát látjuk. Ezúttal a származékos tőzsdékről van szó. A DEX-ek felvehetik a versenyt az olyan óriásokkal, mint az FTX? Az FTX végül is elképesztő felhasználói élménnyel, hatékony és robusztus felszámolással, valamint cross margin motorokkal rendelkezik, éjjel-nappal elérhető, tisztességes és nem kizárólagos hozzáférést biztosít szolgáltatások (a KYC folyamat befejezése után) rendkívül alacsony költséggel a felhasználók számára.

Valójában az olyan központosított tőzsdék, mint az FTX, középtávon valószínűleg továbbra is a leghatékonyabb származékos piacok maradnak. De ez azt jelenti, hogy a DEX-eknek olyan hatékonynak kell lenniük, mint az FTX-nek, hogy jelentős tapadást érjenek el? Ezúttal kerülni kell ugyanazokat a téves feltételezéseket, vagy alábecsülni az intelligens szerződés alapú cserék előnyeit. 

Mik ezek az előnyök?

Decentralizáció és cenzúra-ellenállás – szélesebb körű következmények

A decentralizáció a biztonság mellett átláthatóságot, megalapozott döntéshozatalt és közösség által irányított növekedést is biztosít, miközben megakadályozza, hogy a központosított hatalom visszaéljen hatalmával, és ami még fontosabb, cenzúrázza a különvéleményt. 

Ennek eredményeként a DEX-ek a kriptovaluta piacokon túl lehetőségeket nyitnak meg, így a A DeFi származékos termékek teljes címezhető piaca (TAM) sokkal nagyobb, mint a CEX TAM. Ezt az elemet részletesebben az alábbi Piaci lehetőségek című részben tárgyaljuk.

A decentralizáció fontossága nyilvánvaló volt az Uniswap során feketelistán szabályozási aggályok miatt a származékos eszközök egy része az előoldalukról származik. 

Engedély nélküli természet 

Ahhoz, hogy a DEX-ek teljes mértékben kiaknázzák potenciáljukat, szükség lehet egy másik DeFi protokoll példájára – Folyadék, amely a legapróbb részletekig megvalósította a decentralizációt, még az ösztönző struktúrát is felállította a decentralizált előlapok.

A származékos DEX-eknek engedély nélkülinek kell lenniük: Bárki indíthat új származékos piacokat a rendelkezésre álló keretrendszer segítségével, és bárki hozzáférhet a termékekhez földrajzi, demográfiai vagy háttértől függetlenül.

Ha a közösség származékos termékeket igényel egy meghatározott célra, a DEXE-eknek ugyanúgy kell szállítaniuk, ahogy az Uniswap lehetővé teszi, hogy bárki elindítsa tetszőleges ERC20 tokenek piacát és azon túl. 

Az engedély nélküli jelleg egyedi származékos piacok létrehozásához vezet. Ezenkívül lehetővé teszi a DeFi DEX-ek számára, hogy a titkosításon túl is skálázzák. 

A teljesen engedély nélküli DEX megkönnyítheti bármely értékpapír vagy áru kereskedelmét, nem csak a kriptoval. 

Összeállíthatóság – illeszkedés a DeFi Puzzle-ba

Bár a DeFi-beszélgetésekben mindennapos, az összeállítás valóban olyan lehetőségeket nyit meg, amelyek egyébként lehetetlenek a DeFi-n kívül. A DeFi kompozíciója azt jelenti, hogy minden protokoll infrastrukturális elemként használható más láncon belüli alkalmazásokban. Ezenkívül a digitális eszközök szinte súrlódásmentes áramlását jelenti a láncon. 

A DeFi protokollokban a pozíciók tokenizáltak, ezért egy bizonyos mennyiségű tőke egyszerre több esetben is felhasználható, így a DeFi hálózat sokkal tőkehatékonyabb, mint egy elszigetelt központosított rendszerben való részvétel. 

Például letétbe helyezheti az ETH-t a Maker-be, mentheti a DAI-t, a DAI 50%-át ETH-ra cserélheti, a DAI-t és az ETH-t használhatja likviditás biztosítására az Uniswap számára, LP-tokeneket szerezhet az Uniswap-tól, és felhasználhatja őket fedezet növelésére a Maker-en, több DAI-t verhet, és hozzon létre egy tőkeáttételes LP pozíciót az Uniswapon. Bonyolultan hangzik? Ezzel meg lehetne csinálni egy kattintás. 

Hasonlóképpen, a DeFi származékok is profitálnak majd a más protokollokkal való kompozícióból. Végül az AMM-ekből származó LP tokeneket, kölcsönzési protokollokat, hozamaggregátorokat stb. használhatja majd a származékos termékek kereskedelméhez. 

Ezen kívül, az NFT-k és a DeFi fúziója egy sor lehetőséget nyit meg, amelyek végső soron lehetővé tehetik a töredékes NFT tokenek használatát a származékos DEX-eken. Ezzel szemben a DEX-eken lévő pozíciók NFT-ken keresztül jeleníthetők meg, és más DeFi-pénzes legókban is megtalálhatók a használati esetek. 

Ezenkívül a származékos DEX-eknek még nem kell piacot teremteniük a népszerű származékos termékek árára való spekulációhoz. 

A láncon belüli építőelemek kombinációinak csak a felhasználók kreativitása szab határt. 

Összeállíthatóság – Protokollokon átívelő margó  

Nemrég Kyle Samani azt javasolta, hogy a DEX derivatívák versenyének győztese az a protokoll lesz, amely először támogatja a keresztmarginálást. Ez azon az előfeltevésen alapul, hogy a kiváló keresztmarginálás volt a fő oka annak, hogy az FTX az első számú származékos helyszín lett. 

A DeFi-ben azonban a keresztmarzs lehet egy újabb pénzes lego, és nem feltétlenül az egyes DEX-ekre összpontosít. A DeFi ugyanis lehetőséget ad a keresztmargó protokollok közötti megvalósítására. 

A protokollok közötti árrés mellett egy aggregációs réteg is szélesebb szerepet játszhat azáltal, hogy segíti a felhasználókat az árcsúszás, a finanszírozási kamatfizetés stb. optimalizálásában. Támogathatja a soha nem látott piaci mélységet, és képessé teheti a DeFi DEX-eket a CEX-ekkel szembeni versenyre. Ezenkívül meg kell oldania a különböző láncon belüli helyszínek közötti árképzési eltéréseket, és végül a legtöbb mennyiséget a legjobb likviditású piac felé tereli. 

A DeFi kiegyenlítése – A származékok más jegyzőkönyvekre gyakorolt ​​hatásának erősítése 

A származékos piac eleve külső információkat igényel. A robusztus orákumok kulcsfontosságúak ennek az iránynak a méretezéséhez. Az Oracle szolgáltatói nagyszerű helyzetben lesznek ahhoz, hogy bevételt szerezzenek a DeFi származékos termékek növekedéséből.

Ezen túlmenően a DeFi származékos termékek lehetőséget nyitnak az új termékkör számára, amely korábban nem volt lehetséges. 

Például, lemma célja a származtatott DEX-ek tőkeáttétele, hogy egy USD-hez kötött decentralizált szintetikus stabilcoint hozzon létre. Más megoldásokat javít azáltal, hogy 100%-ra csökkenti a fedezeti arányt.

A láncon belüli származtatott ügyletek növekedése lehetőséget ad a hozamösszesítési protokollokkal való integrációra, amelyek arbitrálhatják a finanszírozási ráta eltéréseket, és alternatív bevételi forrást generálhatnak. A láncon belüli származtatott ügyletek javíthatják a likviditásszolgáltatók teljesítményét az AMM platformokon. Jelenleg az LP-k korlátozott láncon belüli megoldásokat kínálnak az IL-kockázat elleni védekezésre. 

Friss kutatás azt sugallja, hogy az Uniswap v3 likviditásszolgáltatói nagyobb veszteségeket szenvednek el, mint a v2 esetében. Ahhoz, hogy a v3 továbbra is fenntartható koncepció maradjon, a likviditás biztosításának professzionalizálására és robusztusabb kockázatkezelési technikák bevezetésére lenne szükség, beleértve a származékos ügyleteket fedezeti ügyletként.

Végezetül, a származékos ügyleteken belül nagy szinergiák vannak a perpetualok és az opciók között. Ez különösen igaz az opciós AMM-ekre, ahol a likviditásszolgáltatóknak gyakran korlátlan irányított kitettséget kell elfogadniuk. A láncon belüli perpetualok növekedésével arra számíthatunk, hogy az opciós AMM-ek integrálják a perpetualokat a tervezésbe, amely automatikus fedezeti funkciókat biztosít, és csökkenti a poolok likviditásával kapcsolatos kockázatokat. 

Nem mindenki nyer

Míg a láncon belüli származtatott ügyletek teljesen új felhasználási lehetőségeket nyitnak meg, amelyek javíthatják az iparág általános teljesítményét és tőkehatékonyságát, nem minden vertikum profitál majd ebből. 

A tőkeáttételes kereskedés ugyanis már a láncon belül zajlik, ahol ezt a keresletet általában olyan kölcsönzési protokollokon keresztül irányítják, mint a Compound vagy az AAVE. 

 Akár 20 különböző biztosítékot is használhat ezeken a protokollokon, hogy tokeneket kölcsönözhessen, amelyeket altcoinért cserébe lehet eladni. Ezek a platformok lényegében megkönnyítik a kölcsönzött tokenek shortolását, valamint a letétbe helyezett biztosítékok tőkeáttételének lehetőségét.

A változatosabb fedezetek támogatására fókuszáló hitelfelvételi platformok (pl. Euler, Kashi) megjelenése tovább utal a változatos választási lehetőségek fontosságára, vagyis olyan piacok támogatására, amelyek egyébként nem lennének lehetségesek a CEX-ekben.

Hasonlóképpen, a stablecoin platformok, mint például a Liquity vagy a MakerDAO, lehetővé teszik a fedezet tőkeáttételét. Az alacsony tőkeszükséglet miatt a Liquity protokoll segítségével 11-szeres tőkeáttételi pozíciót hozhat létre az ETH-n.  

Mindazonáltal ezeket a funkciókat felváltják a tőkeáttételes kereskedési protokollok. Ta hozam átalakulhat a hitelpoolok kamatairól az öröktőzsdék finanszírozási kamataira, ahol a dolgok alapvetően változatlanok, azaz a tőkeáttételt keresők fizetik a kínálati oldalt. 

Ennek eredményeként a hitelezési protokollok bizonyos mértékig a láncon belüli származtatott ügyletek sikerének járulékos káraivá válhatnak. 

Piaci lehetőség

A top 10 származékos ügyletet és azonnali tőzsdét tekintve a származékos termékek volumene már meghaladta az azonnali piacot, és a közelmúlt trendje jól mutatja a kettő közötti különbséget. 2021 első felében a 10 legjobb származékos CEX körülbelül 27 tonna dollárt termelt, míg a 10 legjobb azonnali tőzsde körülbelül 12 tonna dollárt termelt.

A nagyobb volumen ellenére azonban nem állíthatjuk, hogy a származékos termékek jelentenék a nagyobb piaci lehetőséget. A virtuális kitettség és a tőkeáttételes kereskedés miatt a származékos tőzsdék alacsonyabb árazási erővel rendelkeznek, mint az azonnali tőzsdék.

Például az olyan azonnali kereskedési tőzsdék, mint a Coinbase, Binance, Huobi vagy Kraken, 0.1% és 0.5% közötti díjat számítanak fel. Másrészt a határidős kereskedési díjak 0.04%-ra csökkennek. Ezért tőzsdei szempontból 1 dolláros mennyiség a származékos piacokon nem ér 1 dolláros mennyiséget az azonnali piacokon.

Hasonló párhuzam érvényes a DEX-ekre is. Például a SushiSwap részvényesei a teljes mennyiség 0.05%-át kaphatják meg osztalék formájában, míg az MCDEX DAO és PERP részvényesek a Mai v0.015 és a Perpetual Protocol által generált teljes mennyiség nagyjából 3%-át.

Ennek ellenére arra számítunk, hogy a határidős ügyletek közép- és hosszú távon még a volumenek diszkontálása után is többszörösére nőnek, mint az azonnalinál. Középtávon az iparág intézményesülése több volument fog a származékos piacra terelni. 

Hosszú távon a decentralizált származékos termékek mennyisége meghaladhatja a kriptopiacot cenzúramentes és engedély nélküli jellegük miatt,. 

Egyszerűen fogalmazva, a származékos DEX-ek végső célpontja nem az FTX, hanem a CME Group. Ez azt jelenti, hogy végül a DEX-ek bármit elősegíthetnek a tőzsdei származékoktól kezdve a mezőgazdasági piacokon (pl. búza, élőmarha származékok), energia származékokon (pl. nyersolaj) egészen a fémekig, például aranyig, rézig. 

Más szóval, a decentralizált tőzsdék világszerte kiszolgálhatják a fedezeti keresletet.

Készítse el az Illikvid folyadékot

Sőt, a DeFi likviditást hozhat a különböző szektorokba, legyen szó akár a tradFi termékek 24 órás kereskedéséről, nem pedig hétfőtől péntekig, akár az erősen illikvid ingatlanok tokenizálásáról.

Jelenlegi DEX származékos táj

Opciók

A protokollok többsége kriptoopciókat épít, ahol az Opyn, a Pods, a Hegic, a Siren, a Primitive stb. vanília opciókat hoz létre a láncon, a Thales és a Divergence bináris opciókat bocsát ki, a Ribbon és az UMA kombinálja az opciós kifizetéseket a pénzügyi termékek strukturálására, a Volmex pedig a Volmex segítségével opciós adatok a kriptoeszközök és a Shield és a Deri örökös opciók kibocsátásának implikált volatilitásának származtatásához. 

Opciós protokollok; Kereskedési mechanizmus szerinti osztályozás 

Származékos kamatláb

A kamatláb-swap protokollok IR-alapú származékokat hoznak létre, amelyek lehetővé teszik a felhasználók számára, hogy fogadjanak a DeFi hozamának irányára, vagy fedezzenek a volatilitás ellen. Ez az irány még a Nascent DeFi térben is viszonylag korai, de már tele van több érvényes szereplővel, ahol a Swivel az ajánlati könyv mechanizmusára támaszkodik a kamatcsere megkönnyítése érdekében, a Pendle és az Element egyedi és jellegzetes AMM-terveket, míg a Sense az Uniswap v3-at használja. végrehajtási rétegként. 

Származékos kamatláb DeFi-ben

Örök cserék

Végül a származtatott ügyletek vertikumának legnagyobb piaca – az örökös csereügyletek/futures tőzsdék. A tokeninsight.com szerint 2020-ban a határidős kriptovaluta és opciós kereskedések kereskedési volumene elérte a 12 billió, illetve 77.2 milliárd dollárt, így a határidős ügyletek több mint 150-szer nagyobbak, mint a kriptovaluta opciós piaca.

Örök cserék, bár eredetileg a 90-es években javasolták, kripto-natív innováció, mivel csak 2016-ban találták meg az első implementációt, amikor a BitMex elindította őket a tőzsdén. 

Később a perpetuals lett a kriptográfia legmenőbb pénzügyi terméke, és ez vezeti a legnagyobb központosított tőzsdék volumenét. 

Figyelembe véve a nyilvánvaló piaci lehetőséget, a DeFi perpetuals sok csapatot vonzott az ilyen irányú innovatív megoldások kidolgozására, amelyek között több érdekes tervet is összehasonlítunk. 

Ahogy a fenti táblázatban is látjuk, csak a Perpetual Protocol v1 és a dYdX él a mainneten, míg a Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 és Futureswap v3 az Arbitrum indulására vár, a SynFutures pedig teszteli a v1-et. 

A legutóbbi dYdX token bányászatig a Perpetual Protocol következetesen az 1. helyen állt a kötetgenerálás tekintetében. 

Ahogy az alábbiakban is látható, egy átlagos felhasználó egy szokásos napon több mint 250 3 dollárt generál, és a csúcsokat megközelíti a XNUMX millió dollárt. 

A napi rekordot a 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f tartja, amely 100. május 12-én több mint 24 millió dolláros mennyiséget generált több mint 2021 ezer tranzakciónál! 

Egy ilyen nagy átlagos felhasználói mutató megmutatja az automatizált kereskedés lehetséges uralmát a platformon. A hipotézis további feltárása érdekében a mennyiséget kereskedési gyakoriság szerint osztályozhatjuk, azzal a feltételezéssel, hogy ha a címen naponta több mint 100-szor kereskednek, az valószínűleg egy bot.  

Az összes kereskedőt három kategóriába soroljuk:

• Napi 10-nél kevesebb kereskedés – alacsony gyakoriságú kereskedők. Általánosságban elmondható, hogy ez a legkívánatosabb kereskedési mennyiség, az úgynevezett véletlenszerű áramlás, amelyet a kiskereskedők uralnak. 
• Napi 10 és 100 kereskedés között – közepes frekvenciájú kereskedők. Ez egy tágabb kategória, az alsó végén valószínűleg több véletlenszerű mennyiséget, míg a felső rész az arbitrázsokat képviselheti.
• Több mint 100 kereskedés naponta

Amint az alább látható, a nagyfrekvenciás kereskedők a teljes protokollmennyiség 80-90%-át állítják elő! 

Forrás: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Mi az előfeltétele a bot kereskedésnek a Perpetualon? Mik az ösztönzők és kompromisszumok?

Ekkora bottevékenység nem lenne lehetséges, ha a Perpetual nem csökkentette volna minimálisra az orákulum használatát. 

A vAMM óránként csak egyszer használ orákulumokat, lehetővé téve a robotok számára, hogy kijavítsák a Perpetual és más helyszínek közötti áreltéréseket. Nemrég az Örök jegyzőkönyv megjelent egy cikk és kódot, amely segít a felhasználóknak saját robotjaik futtatásában a platformon. 

Kezdetben csak néhány kereskedő termelte a Perpetual mennyiségének többségét. 

A 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f az első nap óta biztosítja a vAMM árak pontosságát. Az állandó bevezetés óta eltelt első 1 napban folyamatosan ez a cím generálta a kereskedési volumen körülbelül 10%-át. 

A kereskedés azonban zéró összegű játék, akkor mi ösztönözte ezt a címet, ha nincs kivel kereskedni? Valószínűleg ez csak egy bennfentes cím, amelynek célja, hogy segítse a Perpetual kötetek rendszerindítását és a vAMM koncepció bizonyítását. 

Mostanában azonban a protokollkötetek sokkal kevésbé függenek a 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f-től, ahol általában véve a hozzájárulás nem haladja meg a teljes kötet 15%-át. 

A robotok száma jelentősen megnőtt, különösen a Hummingbottal való integráció után március, és jelenleg rendszeresen több mint 50 bot versenyez naponta. 

Az Oracle használatának minimalizálása és a nagy botokkal való kereskedés a Perpetual-t az első számú versenyzővé tette a DEX származékos termékek között. Azonban az aggodalomra ad okot, hogy nem tudtak nagyobb felhasználói bázist vonzani. 

Mivel egyik DEX származékosnak sem sikerült jelentős számú felhasználót vonzani, a verseny még mindig meglehetősen nyitott. 

A Perpetual továbblép a kezdeti tervezéshez képest, és előkészíti a v2 bevezetését az Arbitrumon, az Uniswap v3-at használva végrehajtási rétegként. A v1-hez képest a legnagyobb frissítés a DEX engedély nélküli jellege, a cross margin motor, valamint az Uniswap v3 ökoszisztéma részeként való részvétel előnyei, amelyek közül a tőkehatékonyság és a potenciálisan nagyobb kiskereskedelmi bázishoz való hozzáférés lehet a legfontosabb. azok. 

Az okok, amelyek miatt a DeFi származékos termékek még nem terjedtek el

Míg az azonnali piacok virágzottak, az Uniswap és más AMM megoldások által terelve, a DEX protokollok még mindig nem találták meg a módját a származékos piac „feloldására”.

A DeFi protokollok napi 40%-nak felelnek meg hely a legnagyobb CEX-ek kereskedési volumene. Ez tetemes összeg, főleg, ha egy évvel ezelőtt a DeFi még elhanyagolható része volt az iparágnak.

Másrészt a decentralizált származékos piacok hatóköre a központosított piacokhoz képest elenyésző, a központosított származékos piacok csak mintegy 0.2%-át adják.

A származékos DEX-ek még mindig embrionális stádiumban vannak, a legtöbb protokoll jelenleg fejlesztés alatt áll, vagy nemrégiben jelent meg, mint például a dYdX Starkware verziója.

A lassabb előrehaladás elsődleges oka egyszerűen az, hogy a származékos kereskedés bonyolultabb, mint a tiszta token swap, amely kifinomult kockázatkezelést, margin kereskedést, felszámolási motorokat, megbízható árfolyamokat stb.

Például annak ellenére, hogy 2017-ben indult, a Synthetix idén határidős tőzsdét indít az Optimism layer 2 bevezetésével.

A tőkeáttételes kereskedési platform felépítésének kihívásait legjobban a Synthetix alapítójának nemrégiben írt cikke foglalja össze -  Az élen futó Synthetix: A történelem.

Az első 50 Synthetix fejlesztési javaslat közül 25%-a foglalkozott az előkelő problémával.

2019-ben egy ponton az élenjáró kitörölhette volna a Synthetixet a születőben lévő DeFi térből, mert az egyik bot kihasználhatta az árfolyam hibáját, hogy potenciálisan 11B sETH-t nyerjen ki! Szerencsére a Synthetix csapata elég agilis volt ahhoz, hogy befagyasztja a szerződéseket, mielőtt túl késő lett volna.

Részletesebben, az élenjárók megfigyelik a mempoolt, hogy a következő blokkban azonosítsák az oracle frissítéseket, majd egy magasabb gázköltséggel járó tranzakciót küldenek be az új információk hasznosítása érdekében.

Tekintettel arra, hogy a származtatott ügyletek tőkeáttételes kereskedést jelentenek, és sok származékos protokoll erősen támaszkodik az orákulumokra, a jelenlegi környezetben lehetetlen volt kezelni a kockázatokat.

Jobb napok előtte?

A lehetséges megoldás vagy olyan projektek tervezése, amelyek minimalizálják az orákulum használatát, és alkalmazkodnak a jelenlegi technikai korlátokhoz, vagy várnak az infrastruktúra fejlesztésére.

A protokollok többsége az utóbbi pályát választja. Ennek eredményeként a dYdX a Starkware-en, a Synthetix elindul az Optimismon, az MCDEX az Arbitrum indulására vár, a Perpetual Protocol v1 fut xDAI-n, miközben a v2-t Arbitrumra készítjük, valamint számos projekt indul alacsony késleltetésű blokkláncokon, mint például a Solana.

Fő kockázatok 

Figyelembe véve, hogy a legtöbb származékos protokoll likviditási pool-mechanizmusokat használ, és minden ügyletben partnert feltételez, kulcsfontosságú, hogy korlátozzuk az Ethereum Layer1-en a protokollok első számú kockázatát.

A Layer 2s lehetővé teszi az oracle késleltetésének csökkentését a nagyobb átviteli sebesség miatt, és várhatóan megakadályozza a frontfutást, és támogatja a bonyolultabb protokollterveket, beleértve a tőkeáttételes decentralizált megoldásokat, mint például a Synthetix határidős tőzsdéje vagy az MCDEX. 

Mégis, pontosan a tőkeáttétel miatt növekszik meg ezeknek a protokolloknak az oracle kockázatai, mivel a kis meghibásodások vagy a kifinomult arbitrázsok számára rendelkezésre álló hely költséges lehet. 

Az arbitrázsveszteség kockázata a Perpetual Protocol v2-ben is fennáll, amely a tőkehatékonyság növelése érdekében az aktív likviditásszolgáltatókra támaszkodik az orákulumok helyett. 

Mégis, míg a Synthetix vagy az MCDEX esetében ez a kockázat szisztematikus lehet, vagy az egész poolra hatással lehet, a Perpetual esetében az egyes likviditásszolgáltatókra korlátozódik. Az, hogy mennyire mérsékelhető, nagyban függ a még kidolgozásra váró LP-stratégiák minőségétől.  

Kulcstényezők

Az infrastruktúra-fejlesztés és az innovatív formatervezés növekvő száma bizakodásra ad okot, hogy a származékos DEX-ek rövid időn belül felvehetik és fokozatosan elkezdhetik megszerezni a piaci részesedést a CEX-társaktól.

Összefoglalva, a származékos termékekben megvan a lehetőség arra, hogy átvegyék a DeFi mainstreamjét, és közvetlenül versenyezzenek a TradFi inkumbenseivel. 

Ennek ellenére még mindig a maraton elején járunk. Míg az arbitrázs mennyiségek nettó pozitívak a tér fejlesztése szempontjából, mivel biztosítják az árhatékonyságot és hiteles mennyiségeket hoznak létre az AMM protokollok számára, végül a legnagyobb projektet érik el. felhasználói bázis lesz a győztes. A lakossági befektetők, a bálnák és az intézményi befektetők mind fedezni akarnak vagy spekulálnak különböző eszközökkel. 

A kiskereskedelmi bázis elérésében döntő szerepet játszhat a tágabb ökoszisztémával való kompatibilitás, valamint az engedély nélküli listázásban megnyilvánuló közösségvezérelt fejlődés, a fedezeti rugalmasság stb. 

Az egyes protokollok likviditásával és tőkehatékonyságával kapcsolatos aggodalmak másodlagosak lehetnek a szükségletek hierarchiájában, vagyis kezdetben fontosabb, hogy származékos termékeket kínáljunk, amelyeket a közösség megkíván, nem pedig a BTC kereskedésének leglikvidebb helye. Ezek a tényezők azonban kulcsfontosságú megkülönböztető jegyekké válhatnak a származékos verseny későbbi szakaszában, és az intézményi tőke vonzásának feltételei. 

Közzététel: 

A Synthetix, a Liquity, az MCDEX, az UMA, a SynFutures, a dTrade, a Thales és a Volmex IOSG portfólióprojektek. 

Köszönetnyilvánítás:

Köszönet Xinshu Dongnak (IOSG), Yenwen Fengnek (Perpetual Protocol), Liu Jienek (MCDEX) és a SynFutures csapatának az értékes visszajelzésekért.

1) A bot kereskedők, azaz az arbitrázsok még az azonnali DEX-eken is a legnagyobb mennyiségben hozzájárulók közé tartoznak, bár az ilyen címek száma elenyésző a lakossági felhasználókhoz képest. Referenciaként ellenőrizze: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzic vezető munkatársa a IOSG Ventures Shenzhenben, Kínában.

Forrás: https://thedefiant.io/dexes-securities/