DeFi Project Spotlight: Euler Finance, a következő generációs pénzpiac

Kulcs elvezetések

• Az Euler Finance egy második generációs DeFi kölcsönzési protokoll, amely egyedileg készült, hogy lehetővé tegye a hosszú végű kriptoeszközök engedély nélküli kölcsönzését és kölcsönzését.
• Az Euler számos új DeFi funkciót megújított és kiépített, beleértve az eszközszinteket, a reaktív kamatlábakat, a kockázattal korrigált hitelfelvételi tényezőket, a holland aukciós felszámolásokat, a védett biztosítékokat és a kötegelt tranzakciókat.
• Az Euler-en bárki létrehozhat pénzpiacot bármely kriptoeszköz számára ETH likviditáspárral az Uniswap V3 decentralizált tőzsdén.

Ossza meg ezt a cikket

URL másolva

Az Euler Finance egy második generációs pénzpiaci protokoll, amely számos újítást vezet be a DeFi térbe, hogy lehetővé tegye a kriptoeszközök engedély nélküli kölcsönzését és kölcsönzését. Úgy tervezték, hogy maximalizálja a tőkehatékonyságot és minimalizálja a piac hosszú farkával kapcsolatos kockázatokat.

Az Euler Finance magyarázata

Az Euler Finance egy újszerű hitelezési protokoll, amely lehetővé teszi a kockázatos, hosszú távú kriptoeszközök engedély nélküli kölcsönzését és kölcsönzését.

Az Euler egyedi értékajánlatának megértéséhez érdemes feltárni a DeFi jelenlegi hitelezési környezetét. Ma a két domináns decentralizált hitelezési protokoll az AAVE és a Összetett. Együtt a teljes piaci részesedés mintegy 50%-át foglalják el, mintegy 6.06 milliárd dolláros, illetve 2.79 milliárd dolláros részesedéssel. teljes érték zárolva. Azok a felhasználók, akik kamatozni szeretnének kriptoeszközeik után, befizethetik azokat az Aave vagy a Compound likviditási készletébe, hogy elérhetővé tegyék kölcsönzésre. Másrészt azok a felhasználók, akik kriptoeszközöket rövidre akarnak venni, vagy további tőkeáttételt szeretnének igénybe venni, ezeket a kölcsönzési protokollokat használják kölcsönfelvételhez.

A Compound és az Aave arra összpontosít, hogy lehetővé tegye a kölcsönadást és a kölcsönfelvételt kis számú kriptoeszközhöz. A mindkét protokollban elérhető tokenek általában a legbiztonságosabbak a piacon. Egyik protokollt sem úgy tervezték, hogy kezelje a volatilisabb, illikvid kriptoeszközökkel kapcsolatos kockázatokat. Ehelyett mindkét protokoll a engedélyezett listázási rendszer, amely szerint minden új tokennek, amely a listára kerül, először szavazással kell jóváhagynia a kormányzatnak.

Noha ennek a kissé konzervatív megközelítésnek megvannak az előnyei, az elképzelhető hitelezési és hitelfelvételi piac nagy részét teljesen kihasználatlanul hagyja. Itt lép be az Euler. Az Euler egy engedély nélküli pénzpiaci protokoll, amelyet a piac kiterjedt hosszú farkának kiszolgálására terveztek. Az Euler-en minden ETH likviditáspárral rendelkező token felvehető az Uniswap V3-on, és elérhetővé tehető kölcsönzésre és kölcsönadásra. 

Crypto eligazítás kapcsolatba lépett az Euler Finance társalapítójával és vezérigazgatójával, Michael Bentley-vel, hogy megismerje a protokollt, majd azzal kezdte, hogy kiemeli a protokoll kockázatosabb eszközökhöz való támogatását. „Az Euler-t rengeteg újítással tervezték a tőkehatékonyság növelése és a kockázat csökkentése érdekében. Különösen az illékony, hosszú farkú jelzőkkel járó kockázatok kezelésére tervezték vagy szabták meg” – mondta. 2021 decemberi bevezetése óta az Euler 74 eszköz támogatására nőtt. Jelenleg mintegy 200 millió dollár zárolt összértéket tartogat. 

Bár az engedély nélküli piacok minden bizonnyal előnyösek az iparág számára, érdemes hangsúlyozni, hogy számtalan kockázatot is hordoznak magukban. Emiatt Eulernek az építési folyamat során minden veszélyt mérlegelnie kellett, és újítania kellett. 

Hogyan engedélyezi az Euler az engedély nélküli eszközök listáját?

Az Euler egy sor innovatív megoldással állt elő, hogy olyan engedély nélküli hitelezési protokollt hozzon létre, amely maximalizálja a tőkehatékonyságot, miközben csökkenti a potenciális kockázatokat.

Egyik legfontosabb jellemzője az eszközosztályozási rendszer. Célja az eszközök kockázati profiljuk szerinti besorolásával mérsékelni a felszámolások esetleges tovagyűrűző hatását. Az eszközök három szintre vannak osztva: elkülönítési szintre, határokon átnyúló szintre és biztosítéki szintre. Az elkülönítési szintű eszközök nem használhatók fedezetként, és nem kölcsönözhetők ugyanarról a számláról más eszközök mellett. A többszintű eszközök, amelyek inkább a kockázati görbe bal oldalára esnek, nem használhatók fedezetként, de más kereszt- és fedezeti szintű eszközök mellé kölcsönvehetők. Végül a biztosítéki szintű eszközök az egyedüli eszközök, amelyek biztosítékként használhatók.

A legkockázatosabb eszközök elkülönítésével és fedezetként való felhasználásuk korlátozásával az Euler lehetővé teheti az engedély nélküli tőzsdei bevezetést és pénzpiacok működtetését anélkül, hogy az egész protokollt veszélyeztetné. Az első generációs hitelezési protokollok, mint például az Aave, nem alkalmazhatják ezt a megközelítést, mert az egyik piacon fellépő potenciális felszámolási kaszkád átterjedhet a másikra, és rossz adóssággal hagyhatja el a protokollt. Emiatt sokkal szigorúbbak a listázási követelményeik. 

Amikor az eszközöket először listázzák az Euler-en, az elkülönítési szintnek minősül. A szintjük módosítható a kormányszavazásig. Jelenleg 59 elkülönített piac, 11 többszintű piac és hét biztosítékszintű piac létezik.

Ezenkívül az Euler Uniswap V3-at használ Idővel súlyozott átlagár (TWAP). Ennek a megközelítésnek két fő előnye van: az Uniswap TWAP-ja láncon belüli, ami azt jelenti, hogy nincs szükség központi beavatkozásra, amikor új hitelpiac jön létre az Euler-en. Másodszor, a hitelpiacok elleni gazdasági támadások végrehajtása az Uniswap TWAP orákulumának felhasználásával tőkeigényes, ami azt jelenti, hogy a protokoll jobban ellenáll az ármanipulációval járó potenciális kizsákmányolásoknak, mint más központosított alternatívák.

Ezt a tervezési döntést kommentálva a Bentley elmondta, hogy elengedhetetlen, hogy az Euler valaha is elérje célját. "Míg a Compound és az Aave kapuőrként működnek abban, hogy a felhasználók milyen eszközöket kölcsönözhetnek vagy kölcsönözhetnek, mivel olyan központosított orákulumoktól függenek, mint a Chainlink, mi az Uniswapra építünk" - mondta. „Szükséged van egy decentralizált árjóslatra, ha valaha is képes lesz arra, hogy engedély nélküli kölcsönzést és kölcsönzést kínáljon.”

Egy másik jellemző, amely az Euler-t egyedülállóvá teszi a hitelezési protokollok között, a reaktív kamatlábak alkalmazása, amelyek minden hitelezési piac számára megoldják a megfelelő paraméterek manuális meghatározását. "Úttörő szerepet játszottunk a reaktív kamatlábaknál, amelyeket néhány más protokoll is lemásolt és bevezetett" - mondta Bentley, elmagyarázva, hogy a funkció termosztátként működik. Ő mondta:

„A reaktív kamatlábak olyan mechanizmusok, amelyek növelik a hitelpiacok tőkehatékonyságát. Hasonlóan működnek, mint ahogy a termosztát szabályozza a hőmérsékletet az Ön házában: beállítja a kívánt hőmérsékletet, és ha kint hideg van, a termosztát felveszi a fűtést; ha meleg van, felkapcsolja a légkondit. Hasonlóképpen, a reaktív kamatlábak célja a poolok kihasználtságának stabilizálása, és ezáltal a protokoll tőkehatékonyságának növelése, mivel a hitelezők jobb ár-érték arányt kapnak az Euler-en, mint máshol.”

Pontosabban, az Euler egy arányos-integrál-derivatív (PID) vezérlőt használ a kamatlábak változásának felerősítésére vagy csillapítására attól függően, hogy az adott hitelpiac kihasználtsága meghaladja-e vagy alatta egy meghatározott felhasználási célszintet. Egyszerűen fogalmazva, ahelyett, hogy statikus modelleket használna, amelyek egy adott hitelpiaci kamatlábakat a tőkekereslet és -kínálat alapján állítják be előre beállított vagy rögzített paraméterek szerint, az Euler egy rugalmasabb, reaktívabb modellt használ, amely egy adott felhasználási arányt céloz meg. a protokoll tőkehatékonyabb.

Kockázattal korrigált hitelfelvételi kapacitás

Az eszközök kockázati profilja alapján a hitelfelvételi képességet meghatározó biztosítéki tényezők mellett az Euler egy kétoldalú megközelítést alkalmazott, amely a kölcsönzött eszközök vagy kötelezettségek kockázati profilját is figyelembe veszi, hogy mérsékelje a hosszú távú engedély nélküli hitelfelvétellel és -kölcsönzéssel járó kockázatokat. -tail kriptoeszközök. Ezt a funkciót elmagyarázva Bentley a következőket mondta:

„Rendkívül tőkehatékonyak vagyunk, úgy gondolom, hogy a Compound és az Aave nem azok. Van egy úgynevezett kölcsöntényezőnk, amely lehetővé teszi, hogy a felhasználó hitelfelvételi erejének mértéke függjön mind a kölcsönzött eszköztől, mind a nyújtott biztosítéktól. Ha jobban belegondolunk, egy olyan hitelezési protokollnál, amely a piac hosszú végét szolgálja, csak a kölcsönzött eszközök kockázati tényezőjét van értelme figyelembe venni.”

A decentralizált pénzpiacokon működő hitelezők nem tudják ellenőrizni, hogy a hitelfelvevők hitelképesek-e, ezért a DeFi-ben a hitelfelvétel általában túlfedezetű. LA befejező protokollok jellemzően úgynevezett biztosítéki tényezőkre támaszkodnak, amelyek az általuk fedezetként elzálogosított eszközök kockázati profilja alapján határozzák meg a felhasználók által felvehető összeget. Amikor a hitel/értékarány egy bizonyos küszöb fölé esik, és olyan ponthoz közeledik, amikor már nem lesz elegendő a felvett összeg fedezésére, a pozíciót felszámolásra jelölik.

Az első generációs hitelezési protokollokban, amelyek csak a kevésbé kockázatos tokeneket sorolják fel, a hitel/érték arányt kizárólag a fedezet kockázati tényezője alapján határozzák meg. Például, ha a felhasználó 1,000 USD értékű ETH-t akar fedezetként lekötni wBTC kölcsönzéséhez, és ha az ETH biztosítéki tényezőjét (az irányítás) 0.7-re állítja, a felhasználó csak 700 USD értékű wBTC-t kölcsönözhet. Ha az ETH biztosíték értéke 700 dollárra csökken, vagy a wBTC kötelezettség értéke 1,000 dollárra emelkedik, a pozíció felszámolásra kerül.

Bár ez a rendszer jól működhet, ha biztonságosabb tokenek kölcsönzéséről van szó, nem veszi figyelembe a homályosabb, kockázatosabb tokenek kölcsönzésének kockázatát. Válaszul az Euler egy kétoldalú megközelítést alkalmazott, amely a fedezeti tényezők mellett a hitelfelvételi tényezőket is bevezeti. 

Az Euler rendszeren, ha a felhasználó 1,000 USD értékű USDC-vel, stabil eszközzel rendelkezik magas, 0.9-es biztosítéki tényezővel, és kölcsön szeretne venni ETH-t, egy ingadozóbb eszközt, alacsonyabb, 0.7-es kölcsöntényezővel, akkor a felhasználó akár 630 USD értékű hitelt is felvehet. ETH. Az összeg kiszámítása úgy történik, hogy az USDC biztosítékot megszorozzuk a két hitelfelvételi tényezővel (1,000 USD x 0.9 x 0.7). A Compoundon, amely nem veszi figyelembe a kölcsönzött eszköz kockázati tényezőjét, a felhasználó 900 USD értékű ETH-t vehet fel (1,000 USD x 0.9), ami nagyobb kockázatot jelent a felszámolásra. A kockázati görbén jobbra eső eszközök esetében az Euler még alacsonyabb kölcsöntényezőkkel rendelkezik. Például a Synthetix SNX tokenjének kölcsönzési tényezője 0.28.

Hatékony likvidációs motor

Ha már a felszámolásoknál tartunk, az Euler ezen a területen is újításokat hozott. Pontosabban, ahelyett, hogy a hitelfelvevő fedezetét fix százalékos kedvezménnyel kínálná fel a felszámolóknak, ahogy az Aave és a Compound teszi, az Euler holland aukciós felszámolást hajt végre, amely sokkal kevésbé bünteti a hitelfelvevőket, és megszünteti a leendő felszámolók közötti gázháborút. 

Az Aave és a Compound fix 5-10% kedvezményt kínál a felszámolások esetén, tehát amikor a felhasználóé A fedezet a felszámolási árat túllépi, a fedezet felszámolásában reménykedők egyidejűleg rohannak be a prémium megszerzése érdekében. Ez elsőbbségi gázárverésekhez vezet a DeFi részeként ún MEV háborúk, ami negatív externáliákat okoz a tágabb ökoszisztéma számára. 

Ezenkívül a rögzített engedmények súlyosak lehetnek a felszámolás alatt álló nagy hitelfelvevők számára, ami potenciálisan elriasztja őket attól, hogy a jövőben valaha is használják a protokollokat. Ugyanakkor túl kicsik lehetnek a kisebb felszámolások ösztönzéséhez, ami potenciálisan rossz adósságokkal hagyja el a protokollt. 

Az Euler holland aukciós eljárása lehetővé teszi a kedvezmény mértékének növelését attól függően, hogy egy pozíció mennyire víz alatt van. Mivel a különböző felszámolók eltérő kockázati és jutalom-elvárásai vannak, elméletileg különböző időpontokat választanak a felszámolásra, megkerülve a gázháborúk indításának szükségességét. Mivel azonban a bányászok vagy az úgynevezett „keresők” – a MEV-kitermelésre szakosodott ügynökök – előfuthatnak és ellophatják a felszámoló ügyletét, az Euler arra ösztönzi a hitelfelvevőket, hogy felszámolókká váljanak azáltal, hogy kedvezményt biztosítanak nekik. Ez előnyt jelent a hitelfelvevőknek az éllovasokkal szemben, mivel nyereségesebbé válik a holland aukción.

Euler UX-központú innovációi

Az alapvető megkülönböztető funkciókon túl az Euler számos kisebb újítást vezetett be a platform felhasználói élményének javítása érdekében. Ide tartoznak a védett biztosítékok, a halasztott likviditási ellenőrzések, a díjmentes gyorshitelek, a házon belüli tranzakcióépítő, az alszámlák és a hatékony tőkeáttétel.

Más hitelezési protokolloktól eltérően az Euler egy speciális betéti kategóriát, az úgynevezett védett biztosítékot valósítja meg, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy anélkül helyezzék el az eszközöket, hogy azokat azonnal kölcsönadhatóvá tennék. Ennek a funkciónak a kihasználásával a felhasználók biztonságosan elkötelezhetik az irányítási tokeneket fedezetként, tudván, hogy más felhasználók nem tudják kölcsönkérni azokat, hogy befolyásolják az irányítási döntéseket vagy rövid pozíciókat vegyenek fel. A Bentley ezt a funkciót kommentálta:

„Az olyan vagyontárgyakat, mint az MKR vagy más irányítási tokenek, az emberek nem helyezik el a pénzpiacokon, mert attól tartanak, hogy az emberek kölcsönkérik őket, hogy szavazzanak, és manipulálják e protokollok irányítását. Emiatt létrehoztunk egy speciálisan védett eszközkategóriát, ahol a felhasználók fedezetként letétbe helyezhetik az eszközt, de senki sem kölcsönözheti. Így létrejöhet egy normál MKR-piac és egy védett MKR-piac, ahol a felhasználók fedezetként használhatják az MKR-t anélkül, hogy attól kellene tartaniuk, hogy bárki felhasználhatja tokenjeit a MakerDAOkormányzása.”

A halasztott likviditási ellenőrzések viszont lehetővé teszik a felhasználók számára, hogy összetett pozíciókezelést hajtsanak végre anélkül, hogy a merev biztosítéki feltételek korlátoznák őket. Ha más kölcsönzési protokollok ellenőrzik a számla likviditását a művelet kezdetekor, az Euler-felhasználók utasíthatják a protokollt, hogy csak egyszer ellenőrizze azt a művelet végén. Például ahelyett, hogy hitelfelvétel előtt fedezetet kellene lekötniük, az Euler likviditási ellenőrzésének elhalasztásával a felhasználók fedezet lekötése nélkül vehetnek fel kölcsönt, hajthatnak végre műveletet, és egy tranzakción belül visszafizethetik a kölcsönt. Ez hatékonyan lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy ingyenes gyorskölcsönöket hajtsanak végre, hogy tőkeáttételes pozíciókat építsenek ki, kihasználják a DeFi arbitrázslehetőségeit, kiegyensúlyozzák a pozíciókat, bonyolult ügyleteket hajtsanak végre stb.

Az Euler egy tranzakcióépítőt is beépített a felhasználói felületen belül, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy kötegelt tranzakciókat hajtsanak végre, és egyszerre küldjék el azokat, így megtakaríthatják a gázdíjat. Ezenkívül a protokoll egy okos módszert valósít meg a tőkeáttétel leegyszerűsítésére. Például ahelyett, hogy a felhasználókat arra kérné, hogy több tranzakciót hajtsanak végre egy hurkon, hogy növeljék az emelést, az Euler lehetővé teszi számukra, hogy a protokoll minta funkcióját használják, hogy minden tevékenységüket egyetlen tranzakcióban hajtsák végre. A pénzverde funkció egyenlő mennyiségű betétet és tartozást hoz létre egy számlán, lehetővé téve a felhasználók számára, hogy egy tranzakcióban tőkeáttételt biztosítsanak önfedezetű kölcsönök révén.

Záró gondolatok

A villák és másolóprotokollok tengerében az Euler azon ritka, fiatalabb DeFi projektek egyike, amely valóban kitűnik azzal, hogy új funkciókat vezet be a decentralizált hitelezési hely. Az általa megoldott kulcsproblémával – a hosszú távú eszközökhöz egyedileg tervezett, engedély nélküli pénzpiac létrehozásával – még soha nem foglalkoztak a térben. Az Euler használati adatai azt mutatják, hogy a DeFi egyéves medvepiaca ellenére erőteljes organikus kereslet van egy ilyen termék iránt.

Ezzel kapcsolatban érdemes megjegyezni, hogy az Euler nem feltétlenül jobb termék a korábbi hitelezési protokollokhoz képest. Inkább egy másik, amely kitölti a hitelezési piacon azt a rést, amelyet más protokollok nem fogadtak el. 

Közzététel: A cikk írásakor a cikk szerzője az ETH és számos más kriptovaluta tulajdonosa volt.

Ossza meg ezt a cikket

URL másolva

A weboldalon található, illetve az e weboldalon keresztül elérhető információkat független forrásokból szerezzük be, amelyek véleményünk szerint pontosak és megbízhatóak, de a Decentral Media, Inc. nem vállal semmiféle garanciát a weboldalon található vagy az ezen weboldalon elérhető információk időszerűségére, teljességére vagy pontosságára vonatkozóan. . A Decentral Media, Inc. nem befektetési tanácsadó. Nem adunk személyre szabott befektetési vagy egyéb pénzügyi tanácsadást. A weboldalon szereplő információk előzetes értesítés nélkül megváltozhatnak. A weboldalon szereplő információk egy része vagy egésze elavulttá válhat, vagy hiányos lehet, vagy hiányos. Lehet, hogy nem vagyunk kötelesek frissíteni minden elavult, hiányos vagy pontatlan információt.

Soha nem szabad befektetési döntést hoznia egy ICO, IEO vagy más befektetés kapcsán a weboldalon található információk alapján, és soha nem szabad értelmeznie vagy egyéb módon támaszkodnia a webhely bármely információjára befektetési tanácsként. Nyomatékosan javasoljuk, hogy forduljon engedéllyel rendelkező befektetési tanácsadóhoz vagy más képzett pénzügyi szakemberhez, ha befektetési tanácsot kíván kérni ICO, IEO vagy más befektetéssel kapcsolatban. Semmilyen formában nem fogadunk el kompenzációt bármely ICO, IEO, kriptovaluta, valuta, tokenált eladások, értékpapírok vagy áruk elemzéséért vagy jelentéseiért.

Lát teljes feltételeket.