A SEC elleni szürkeárnyalatos per fokozza a GBTC túszválságát

A Greyscale Investments pert indított a SEC ellen szerda késő este, miután az ügynökség elutasította a cég kérelmét, hogy a Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) koronaékszerét ETF-vé alakítsa. A cég azt állítja, hogy a lépés megoldaná a GBTC-t sújtó drámai árengedményt.

A szürkeárnyalatos per nem meglepő; korábban a cég nyilvánosan táviratozott jogi lépéseket kíván tenni, ha a SEC elutasítja a cég kérelmét. Az év elején a cég bejelentette, hogy az Adminisztratív Eljárásokról szóló törvény beadásával kívánja fellépni, és az Egyesült Államok korábbi főügyészét, Don Virellit bízta meg az erőfeszítések vezetésével.

A bírósághoz fordulással való fenyegetés jóvátétele egy a patthelyzet eszkalációja a cég vezetése (és közvetve az anyavállalata és a CoinDesk tulajdonosa: Digital Currency Group) és a SEC elnöke, Gary Gensler között. Nyilvánosan Gensler karbantartott a kripto-ökoszisztéma legtöbbjének értékét, hasznosságát és legitimitását tekintve homályos nézet, amely alól a bitcoin (BTC) sem kivétel.

Eközben a Greyscale vezérigazgatója, Michael Sonnenshein megismételte elkötelezettségét az ETF-konverziós stratégia mellett. amely egy sajtóközleményben, amely szerint mind ő, mind a cég „mélységesen csalódott, és hevesen nem értenek egyet a SEC azon döntése miatt, amely továbbra is megtagadja a Bitcoin ETF-ek amerikai piacra jutását”.

Bővebben: A Morgan Stanley több szürkeárnyalatos Bitcoin Trust részvényt birtokol, mint az Ark

A szürkeárnyalatos per patthelyzete: mindkét fél

A két fél ebben a kérdésben, és most a bírósági ügyben is merőben eltérő álláspontot képvisel a szóban forgó ügyben.

A SEC pozíció:

• Vannak széles körben elterjedt lehetőségek és bizonyított példák arra, a bitcoin árak piaci manipulációja.
• A bitcoin-alapú pénzügyi termékekből hiányzik az ügynökségi felügyelet és felügyelet, amely a „megfelelő méretű” információcserét biztosító és a szabályozó hatóságok által központilag felügyelt tőzsdével jár.
• A Greyscale pályázati beadványai nem bizonyították:
  • Megfelelő lépések megtétele annak érdekében, hogy biztosítsák a befektetők védelmét a manipuláció, a mosókereskedés, a hackelés stb.
  • A bitcoin piaca olyan, hogy nincs szükség további védelemre.

Szürkeárnyalatos pozíció:

• Az ETF-re való átváltás a legjobb megoldás arra a súlyos diszkontra, amellyel a tröszt részvényei a tröszt birtokában lévő bitcoinok nettó eszközértékéhez (NAV) viszonyítva kereskednek.
• Az átalakítás elutasításával a SEC felelős azért, hogy „lezárja” a befektetői tőkét a GBTC-be való beáramlástól. kárt okoz befektetőinek.
• A bitcoin piacok, a GBTC és a NYSE Arca (az a tőzsde, amelyen a javasolt ETF kereskedne) megfelelő ellenőrzéseket, felügyeletet és befolyást vezettek be a befektetők biztonságának és a szabályos piaci műveleteknek a biztosítása érdekében.
• Az amerikai közvélemény felháborodása az túlnyomórészt támogatja a Greyscale ETF-tervét, és annak elmulasztása veszélyt és kárt okoz a nyilvánosság számára.

Bővebben: A CFTC azt állítja, hogy a Gemini eltitkolja: piaci manipulációt hajt végre

Mindenki ezt akarja – tehát többe kerül

A Greyscale és befektetői számára központi aggodalomra ad okot az úgynevezett „NAV-kedvezmény”, a GBTC-részvények értékének elválasztása a benne lévő bitcointól. 

Az alap fennállásának nagy részében ez volt az egyetlen hozzá hasonló termék a piacon, és a kereslet jóval magasabb volt, mint a GBTC akkreditált befektetőknek történő magáneladásai révén létrejött kínálat. Még az ilyen típusú részvények eladását korlátozó 6-12 hónapos zárolási időszak betartása mellett is számíthatnak arra, hogy a GBTC-t névértéken a Greyscale-től vásároló magánvásárlók a nyílt piacon továbbértékesítik azokat. a díjak gyakran meghaladják a 40%-ot. Ez természetesen sokkal jobb megoldás volt, mint a névértéken történő beváltás.

2016-ban a SEC követte a GBTC-t (akkori nevén The Bitcoin Trust) és kapcsolt brókerét, a Genesis-t. megsértése M szabály – amely megtiltja az ehhez hasonló nem ETF-alapoknak, hogy egyidejűleg eladjanak és visszaváltsanak bizalmi részvényeket. A „hibamentes” egyezséget követően a tröszt beszüntette a GBTC-részvények bitcoinra történő visszaváltását, ami gyakorlatilag megkövetelte a befektetőktől, hogy a nyílt piacot használják fel befektetéseik beváltására. 

Míg a GBTC részvények piaci ára meghaladta a képviselt bitcoin névértékét, a egészséges arbitrázs lehetőség létezett: a befektetők kölcsönkérhettek BTC-t, felhasználhatták azt, hogy névértéken GBTC-részvényeket kapjanak, majd a szükséges zárolási időszak letelte után eladhatták a részvényeket, hogy visszafizessék a kölcsönöket, és jelentős haszonkülönbséget zsebelhessenek be.

Bővebben: A Barry Silbert's Digital Currency Group mára 10 milliárd dolláros kriptobirodalmat jelent

Senkinek nincs szüksége rá – így kevesebbe kerül

2020 végén a piaci árak robbanásszerűen emelkedtek, és a bitcoin és a GBTC iránti kereslet fellendült. Hatalmas összegek folytak be a szürkeárnyalatba. Hatalmas számú részvényt hoztak létre és bocsátottak ki, hogy tükrözzék a trösztön belüli növekvő bitcoinkészletet. 

2021 februárjában azonban számos alternatív termék indított, amely ugyanazokhoz a bitcoin-fedezetű részvényekhez kínál hozzáférést a befektetőknek, de sem a zárolási időszakkal, sem a Greyscale által felszámított, 2%-os tetemes alapkezelési díjjal. A részvények közvetlen, bármikor névértékre történő beváltásának lehetősége azt jelentette, hogy ezek a termékek természetesen nyomon követik a bitcoin árfolyamát, jelentős kedvezmények és prémiumok nélkül.

Hamarosan a kereslet összeomlott, és ezzel együtt a GBTC piaci árai is csökkentek. Ahelyett, hogy prémiumot ajánlottak volna fel a GBTC továbbértékesítésére, bárki, aki részesedéssel rendelkezik a trösztben, azzal a lehetőséggel szembesült, hogy GBTC-jét korlátlan ideig megtartja, vagy kedvezményesen értékesíti a nyílt piacon. Az elmúlt napokban ez a kedvezmény 30%-os szintre esett.

Ez azt jelentette, hogy a szürkeárnyalatos csomagolású bitcoinok igen sokkal kevesebbet ér, mint a BTC közvetlenül tőzsdén vásárolt. A befektetők vesztes ügyletbe voltak zárva. Most, amikor a bitcoin ára 20 XNUMX dollár alatt ugrál, a GBTC megtartása még rosszabb ajánlat egy portfólió számára.

Bővebben: A fedezeti alapok a kriptopiaci összeomlás igazi nyertesei

Egy gyártott túszhelyzet

A szürkeárnyalatos pert a cég úgy írja le, mintha az a utolsó védelmi vonal a befektetők számára az ügy szövetségi bíróság elé kerül, hogy megvédje őket a SEC szeszélyes lépéseitől. A cég abszolút tömeges lobbi- és PR-kampány a szabályozó hatóságok, tudósok, befektetők és a közvélemény meggyőzésére, hogy az ETF-re való átállás biztonságos, ésszerű és szükséges.

Az üzenet, amelyet a GBTC fel akar erősíteni, egyértelmű. Amint azt egy nemrégiben közzétett poszt is tartalmazza a webhelyen: "A GBTC átalakítása spot Bitcoin ETF-vé továbbra is a legjobb megoldás a befektetők számára: hatékonyan megszüntetné a kedvezményt, és a részvények nyomon követhetik a Bitcoin árfolyamát."

Érdekes módon a cég továbbra is nem fogadja el azt a tényt, hogy az ETF-konverzió valójában nem az egyetlen módja a NAV-probléma súlyos árengedményének orvoslásának. 

A szürkeárnyalatos per hamis dichotómiát jelent

A Greyscale-per vagy annak befektetője nem foglalkozik vele kommunikáció az, hogy a GBTC jelenleg nem kínál eladásra új GBTC-részvényeket, így az M. rendelet nem feltétlenül akadályozza meg őket abban, hogy visszaváltási programot hajtsanak végre. Ez természetesen azt jelentené, hogy a GBTC bármely GBTC-részvényt névértékre beválthatná – a kedvezményt a NAV felé zárná, és a készpénzértéket „felszabadítaná” A szürkeárnyalatos a SEC-et azzal vádolja, hogy „bezárta” az alapjukat. 

Úgy tűnik, a Greyscale úgy dönt, hogy fenntartja a kedvezményt, miközben egy nyomásgyakorlási kampányt indít, amely a SEC-t hibáztatja befektetői jelenlegi helyzete miatt. Megbocsátható az a kérdés, hogy a GBTC hatalmas eszközkészletének 2%-os kezelési díja szerepet játszik-e a Greyscale ETF-or-bust hamis dichotómiájában. A visszaváltás hiánya azt jelenti, hogy nincs NAV korrekció. Ez azt is jelenti, hogy nincs nagymértékű kiáramlás a versenytársak olcsóbb alapjaiba.

Ugyanilyen figyelemre méltó az a tény, hogy az anyavállalat DCG folyamatosan felhatalmazó maga vásárolni GBTC részvényeket a nyílt piacon. Tekintettel arra, hogy ezeket a részvényeket a tulajdonos veszteséggel adná el, a DCG kedvezményesen vásárolná meg, majd az ETF jóváhagyása esetén azonnal névértékre nőne, nem meglepő, hogy a XNUMX%-os tulajdonú Greyscale leányvállalata hajlandó játszani keménylabdát a SEC-vel hogy elérjék a maguk módján.

De vajon tényleg a befektetővédelem a motiváció?

Hamarosan térjen vissza a történet további tudósításaiért és a Greyscale Bitcoin Trust közelgő mélyreható elemzéséért.

További tájékozott hírekért kövessen minket Twitter és a Google Hírek vagy hallgassa meg oknyomozó podcastunkat Újítás: Blockchain City.