Kutatás: A mennyiségi szigorítás a valaha volt legzavaróbb lehet

A mennyiségi szigorítás (QT) csökkenti a Federal Reserve mérlegét. Jelentős mennyiségű kincstári és ügynökségi jelzálog-fedezetű értékpapírt ad át befektetőknek.

A Fed jelenlegi politikája az, hogy a QT-t eszközként használja az infláció elleni küzdelemre, valamint a kamatok emelésére.

Ellentéte annak, ami az elmúlt néhány évben elterjedtebb volt a mennyiségi lazításban, amelynek során a központi bankok pénzt nyomtatnak értékpapírok vásárlására a nyílt piacról.

A QT 2017 óta nem irányadó az Egyesült Államokban, és a makroadatok szerint ez a QT jelentősebb lesz, ha a pénzügyi piacok feszültek. A cél a megugrott infláció leküzdése a 9 billió dolláros Fed-mérleg csökkentésével.

2019-ben 4.2 billió dollár volt a Fed mérlegében, 2022 májusának végére pedig elképesztően 8.9 billió dollárra nőtt a Covid-19 világjárvány alatti agresszív eszközvásárlások miatt.

2017 és 2019 között a Fed 650 milliárd dollárral csökkentette kötvényállományát. A QT hatását idén szeptemberben kezdjük látni, és az adatok azt sugallják, hogy kiterjedtebb és agresszívebb lesz, mint 2017-ben. A Fed valószínűleg 95 milliárd dollárnyi kincstári és jelzálog-fedezetű értékpapírt fog kirakni a több mint 2 dolláros előrejelzések alapján. billió.

Ezenkívül az amerikai kincstárpiac is volatilisabb, mint 2017-ben. Az alábbi diagram kék vonala a MOVE indexet mutatja, amely a kincstári kamatláb jövőbeni volatilitását méri. A volatilitás jóval meghaladja a dur szintetING a Covid-19 magassága és a QT előző időszaka 2017-ben.

A zöld vonal olyan likviditási mutatókat jelöl, mint például a kincstárjegyek vételi és eladási felára. Ez a terjedés is megemelkedett, hasonlóan a járványszintekhez.

Az alábbi ábra szemlélteti az egyes befektetőtípusok által 2000 óta birtokolt SOMA-jogosult értékpapírok maximális részesedését. Ezek az adatok valós viszonyítási alapként szolgálnak a maximális mérlegelszívó képességhez. A külföldi tulajdonosok és pénzpiaci alapok (PMF-ek) képesek lehetnek további SOMA-elfogadható értékpapírok felvételére, bár a hatókör valószínűleg korlátozott. A nyugdíjak és a bankok azonban közel vannak a kapacitáshoz.

A külföldi tulajdonosok aránya a globális pénzügyi válság óta csökken, mivel inkább az arany vásárlása felé fordultak. A Fed-nek sokkal magasabb hozamokra lesz szüksége a rövid lejáratú lejáratokhoz, ami azt jelzi, hogy ez a QT-epizód minden eddiginél zavaróbb lehet, elsősorban az emelkedő kamatok miatt.

A Bitcoinnak nincs ilyen monetáris politikája. Nincs mód arra, hogy növeljük a kínálatot anélkül, hogy a teljes hálózatot szétcsatolnák, és így bármelyik fél sem növelheti a Bitcoin pénzkínálatát. A Bitcoin monetáris politika szempontjából automatizált, a kínálat közvetlenül a hashrate-hez és a hálózati nehézségekhez van kötve. Ezek a mechanizmusok részét képezik annak az érvnek, amely a Bitcoint értéktárolóként és hosszú távú inflációs fedezetként részesíti előnyben.

A kriptoipar 2022-ben követte a hagyományos értékpapírpiacokat. A Bitcoin azonban soha nem tapasztalt recessziót, agresszív QT-t vagy inflációt 2.3% felett, amelyek mindegyike elterjedt a mai piacon. A következő 12 hónap példátlan terület lesz a Bitcoin számára, és ez lesz a gazdaságos tervezés igazi próbája.