A Crypto Regulatory Gauntlet futtatása

1. Piaci mozgások

A harmadik negyedévben a kriptoeszköz-piacok jobban teljesítettek, és figyelemre méltó rugalmasságot mutattak. Annak ellenére, hogy a kriptográfia kihívásokkal teli szabályozási kesztyűt futott az olyan piacokon, mint Kína és az Egyesült Államok, a Bitcoin (BTC) és az Ethereum (ETH) 25%-kal, illetve 33%-kal nőtt a harmadik negyedévben (3. táblázat).

1. táblázat: Árteljesítmény: Bitcoin, Ethereum, arany, amerikai részvények, USD, hosszú lejáratú amerikai kincstárjegyek

Források: Blockchain.com, Google Finance

Szeptember hónapban azonban a kriptográfiai árak csökkentek a részvények és sok más hagyományos eszközosztály csökkenése mellett.

Amint azt az alábbiakban piaci keretünkben tárgyaljuk, a szabályozás körüli folyamatos bizonytalanság, a Federal Reserve szigorításának hatása, valamint az új bevezetési katalizátorok érkezése elhomályosítja a Q4 képet a kriptoval kapcsolatban.

2. Piaci keretrendszerünk

Számos olyan tényezőt figyelünk, amelyek valószínűleg befolyásolják a kriptopiaci árazást az elkövetkező hónapokban.

Magas szinten az egyetlen legfontosabb téma, amit látunk, a kölcsönhatás a kriptográfiai tér iránti növekvő intézményi érdeklődés és a piacot érő növekvő szabályozási ellenszél között.

Noha ellentmondásosnak és meggondolatlannak tűnhet, hogy a The Street tőkét allokál az iparágra az egyre agresszívebb hatósági szektor visszaszorítása mellett, úgy gondoljuk, hogy mindkét tendencia ugyanabból a kiváltó okból ered, nevezetesen, hogy a technológia bomlasztó potenciálja nyilvánvalóvá és túl fontossá válik ahhoz, hogy bárki figyelmen kívül hagyja.

Miközben a kriptográfiai résztvevők és a hatóságok új szabályozási keretek kidolgozása során nagyobb volatilitásra számítunk, ezt a feszültséget egy szükséges érési folyamat részének tekintjük, amely végül hosszú távú integritást generál az eszközosztály számára.

Az ügyfél franchise-unkon keresztüli tevékenységi szint azt sugallja, hogy továbbra is jelentős érdeklődési kör áll fenn a területen, és jelentős további megkeresések és új allokációs folyamatok várnak még rá.

Ezzel a témával összhangban az alternatív Layer 1 (L1) hálózatok (azaz a Bitcoinon (BTC) és az Ethereumon (ETH) túlmutató blokklánc-hálózatok, mint például az Algorand (ALGO), Solana (SOL) stb. mint egy újabb érvényesítő adatpont az intézményi beáramlás körül. Tekintettel arra, hogy a kriptográfia még korai szakaszában jár, az „alt L1 trade” olyan esetnek tűnik, amikor az allokátorok megpróbálnak egy széles kosarat támogatni a versenyen részt vevő összes hiteles lóból. Ez egy megbízható stratégia a crossover befektetők számára, akiknek nincs elég sávszélességük a preferált egyedi eszközök kiválasztásához.

Ezzel az alapvető dinamikával szemben az ökoszisztémán belüli technológiai fejlődés felgyorsul. Tekintettel arra, hogy a közelmúltban könnyen elérhető kockázati és növekedési tőke kriptoprojektekhez és infrastruktúrához (pl. bitcoin bányászat), nem látjuk, hogy ez a tendencia csökkenni fog a belátható jövőben. Különösen figyeljük a 2. rétegű skálázási megoldások növekedését a BTC-hez (pl. Stacks (STX)) és ETH-hoz (pl. Polygon (MATIC)), mint potenciális témához, amely felkelti a piac figyelmét az elkövetkező hónapokban. Ahogy a Blockchain.com egyik termékmenedzsere a közelmúltban elmondta nekünk: „A dolgok most már működnek. Olyan funkciókat és alkalmazásokat építhetünk, amelyeket még három hónappal ezelőtt sem… Nagyszerű érzés újra fiatalnak érezni magát a kriptográfia területén!”

Másképp fogalmazva, az új technikai képességeknek erőteljes hátszelet kell képezniük a tevékenység és az innováció számára. Lényeges lehetőséget látunk annak, hogy ez a téma egy bikafutást indít el 2021 végére, az ETH vezetésével, vagy esetleg maga a BTC, attól függően, hogy a Lightning hálózat közelmúltbeli robbanásszerű növekedése a következő hetekben is fennmarad-e. A BTC által vezetett gyűlés minden bizonnyal meglepetés lenne a piac számára, tekintettel az NFT-re, a DeFi-re és más intelligens szerződéses felhasználási esetekre a közelmúltban. Számunkra azonban ez teljesen lehetségesnek tűnik, tekintettel a közelmúltban a láncon belüli felhalmozódásra erős kezekbe, és az általunk megfigyelt csökkenő árfolyam-egyenlegek miatt. Vegye figyelembe azt is, hogy a 42 40 USD körüli kulcsfontosságú támogatási területen a BTC kereskedése és a ~XNUMX%-os történelmi mélyponton lévő BTC piaci sapka dominanciája miatt a technikai beállítás az év végére magasabb fordulatot jelenthet.

Kisebb témákat látunk, amelyeket szintén érdemes megfigyelni:

• Belépés a kifinomultabb arbitrázs kereskedők titkosításába. Most már világos, hogy a volatilitási arbitrázs, a bázis kereskedés és más relatív érték stratégiák a kriptoval kapcsolatban nagyon vonzónak tűnnek a hagyományos piacokon kínált összehasonlító hozamokhoz képest. Ezek a stratégiák továbbra is új belépőket vonzanak, és az egész ökoszisztéma tőkeköltségének csökkentését kell szolgálniuk, miközben csökkentik a kereskedési volatilitást is. Ezzel szemben, ha indokolatlanul vonzó árazást tapasztalnánk a jól ismert lehetőségeknél, például határidős bázisnál, az erős jelzés lenne, hogy az intézményi beáramlás vagy megfordult, vagy más rendkívüli piaci dinamika aláásta.
• Összefüggés a hagyományos piacokkal. Arra számítunk, hogy a közelmúltban a kriptográfia és a részvények közötti korreláció továbbra is növekedni fog. Ez természetes következménye a befektetők növekvő keresztallokációinak, amelyekben a kockázatok mindkét csoportban keverednek.
• A Bitcoin ETF-alkalmazások sora októberben és novemberben várható. Némelyikük tisztán határidős alapú, ami növelheti a jóváhagyás valószínűségét. Jelenleg kételkedünk abban, hogy ez alapvetően befolyásolja a beáramlást, de a piac még mindig értékelheti a címet. Ezen túlmenően, ha egy határidős fedezetű ETF-et jóváhagynak, és piaci beáramlást nyer, akkor a készpénz/határidős alapon ismét szélesebb kamatlábakra gyakorolt ​​hatást tapasztalhatunk, ami további ösztönzést teremt a hozamra törekvő crossover befektetők számára, hogy felgyorsítsák a kriptográfiai bevezetésük ütemét. piac.
• Az amerikai kamatpiacok és a monetáris politika kilátásai. A közelmúltbeli kúpos bejelentés drámai hatással volt a kamatgörbére, és a medve meredekebbé vált. Míg a kamatlábak eladásának technikai mozgatórugói egyértelműnek tűnnek (a taper a hozamgörbe szabályozásának ellentéte), az ármozgás mögött meghúzódó gazdasági jelzés kevésbé tűnik egyértelműnek. Ha végre elérkeztünk az enyhülési ciklus végéhez, olyan alapvető gazdasági erővel, amely indokolja a politika szigorítását, akkor a reálhozamoknak tovább kell emelkedniük. A reálhozamok növelése a technológiai eszközök ciklikussá válását ösztönözheti, és valószínűleg kezdetben visszafogja a kriptopiacot. Tekintettel azonban a globális energia- és ellátási lánc problémáiból, valamint a szárazföldi kínai ingatlanpiaci lassulásból eredő növekedési kockázatokra, a Fed közelmúltbeli szélsőséges fordulatának megfordulása a kriptoárazás potenciális katalizátoraként is hat ránk.
• Kína kriptográfiai leverése. A kínai hatóságok kriptoval szembeni folyamatos betartatása továbbra is okozhat némi piaci zavart. Úgy tűnik azonban, hogy a kínai belföldi állampolgárok továbbra is lényegesen kevesebb kriptográfiai tevékenységet folytatnak, ezáltal mérsékelve a jövőbeni további támadások hatásait.
• A közeli lejáratú amerikai dollár erőssége. Ez egyre valószínűbbnek tűnik a következő néhány hónapban a kamatkülönbségek és a globális likviditás éves csökkenése alapján. Az előretekintő makrogazdasági mutatók mind a globális növekedés gyors lassulására utalnak, Kínából kiindulva. Ezek a tényezők mind a bullish USD-nézetet támasztják alá, és a DXY jelenleg jelentős árfolyamkitörést próbál meg a grafikonokon, ami siker esetén 5-10%-os emelkedést jelez a közeljövőben. Ez nem feltétlenül medve a kriptográfia esetében, de a dollár ereje általános piaci volatilitást okoz (néha mindkét irányban), és visszafoghatja az árazást az összes eszközosztályban.

3. Láncon belüli elemzés

Minden hónapban belemerülünk a láncon belüli adatokba, hogy felfedezzük a Bitcoin hálózat érdekes trendjeit vagy mozgásait.

Havi rendszerességgel a teljes bitcoin láncon belüli tevékenység <p></p> szeptember hónapban (2. táblázat).

2. táblázat: Szeptember és augusztus közötti bitcoinhálózati aktivitás

Negyedéves alapon a bitcoin piaci kapitalizációja 22.5%-kal nőtt. Ennek ellenére a láncon belüli tevékenység lassulását tapasztaltuk a negyedév során, átlagos napi kifizetéseink 14.7%-kal csökkentek. Összességében azonban 6.3%-os növekedést tapasztaltunk a Blockchain.com fizetéseiben (1. ábra).

1. ábra: Bitcoin fizetések a Blockchain.com pénztárcák és platform használatával, illetve a nem Blockchain.com pénztárcákon és platformokon keresztül végrehajtott bitcoin fizetések

A csökkentett láncon belüli aktivitás eredményeként az átlagos tranzakciós díjak tranzakciónként 17.50 USD-ról 3.01 USD/tranzakcióra estek, ami drámai, 82%-os csökkenés. A második negyedév vége felé mi (Blockchain.com) bevezettük a Segregated Witness (SegWit) skálázhatósági frissítést, ami egy nagyon várt előrelépés. Ez a kiterjesztés azt eredményezte, hogy egy 80%-os SegWit átvétel negyedév végére, ami a díjak csökkentésével előnyös volt a felhasználók számára.

A meg nem erősített bitcoin-tranzakciók „tartótartályának” tekinthető „Mempool” méretének nagymértékű csökkenése is jól mutatja a bitcoin hálózat aktivitásának jelentős csökkenését. Történelmileg az alacsonyabb relatív bitcoinhálózati aktivitás időszakai vonzó belépési pontnak bizonyultak a befektetők közép- és hosszabb távú bitcoinfelhalmozásához.

2. ábra: A bitcoin mempool (az el nem költött bitcoin tranzakciók „tartótartálya”) mérete továbbra is alacsony a bitcoin árfolyamának harmadik negyedéves fellendülése ellenére

4. Szabályozási áttekintés

Az Egyesült Államokban az elmúlt évtizedben a kriptovaluták hasznot húztak egy általánosan elfogadott szabályozási rendszerből. A decentralizált kriptovaluták szépen beépültek a pénzátutalási licencek meglévő engedélyezési rendszerébe.

Úgy tűnik, hogy a nyugati bűnüldöző szervek jobban megbarátkoztak a nagyobb kriptovaluta-hálózatok láthatóságának szintjével. A ransomware-hez kapcsolódó szankciókról szóló közelmúltbeli vitában a Pénzügyminisztérium az volt világos tudja, hogy sok bevett kriptovaluta-tevékenység jogszerű, de ennek ellenére kiemelt figyelmet fordít „kisebb születőben lévő tőzsdék egy részére”, amelyek véleménye szerint aránytalanul felelősek a bűncselekményekért.

Az Egyesült Államok értékpapír-törvényeinek a kriptoeszközökre történő alkalmazása terén tapasztalható fejlemények nem ilyen egyértelműek. A SEC egyértelművé tette, hogy szerinte egyes kriptoeszközök értékpapírok, és a SEC hatálya alá tartoznak. Gensler elnök a nyilatkozatok száma amelyek az Egyesült Államok értékpapírtörvényeinek teljesebb körű alkalmazását jelzik a kriptoeszközök piacán, ha az ilyen eszközök természetére vonatkozó nézetei meggyőzik a törvényhozókat.

Ezenkívül a SEC, a Pénzügyminisztérium és a különböző állami szabályozó hatóságok vizsgálatokat indítottak a kriptovaluta kamatprogramokkal kapcsolatban. Ha a SEC sikeresen érvényesíti álláspontját, sokk érheti a piac likviditását, és talán áttérhet a decentralizáltabb pénzügyi hitelprogramokra.

Végül, a DeFi témájával kapcsolatban a SEC érdeklődést mutatott a decentralizált tőzsdék üzemeltetőinek üldözése iránt, amelyek többsége nem rendelkezik engedéllyel a tőzsdén szereplő termékekhez, és ezért szinte biztosan értékpapírokkal kereskednek. Ezek bonyolult problémát jelentenek a szabályozók számára, mivel a legtöbb decentralizált tőzsdei intelligens szerződés továbbra is fennállna és működne a legszélsőségesebb körülmények között. Szorosan figyeljük, hogy egy ilyen szabályozás hogyan kerülhet kalibrálásra.

5. Amit olvasunk, hallunk és nézünk

Crypto

A Crypto-n túl

Fontos megjegyzés

Az itt megadott kutatás általános tájékoztatásra és felhasználásra szolgál, és nem az Ön egyedi igényeinek kielégítésére szolgál.

Különösen az információk nem jelentenek semmiféle tanácsot vagy ajánlást a Blockchain.com-tól, és nem kívánják, hogy a felhasználók támaszkodjanak bármilyen befektetési döntés meghozatalakor (vagy tartózkodjanak attól).

A döntés meghozatala előtt megfelelő független tanácsot kell kapni.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4