A SOFR Futures most nagyobb, mint az euródollár

• Az ISDA-Clarus RFR átvételi mutató megőrizte történelmi csúcsát 46.4% Júliusban 2022.
• A SOFR bevezetése új rekordot döntött, a piac 51.7%-át.
• Az eurókockázat 20.3%-át az EURSTR-vel szemben keresték, ami a múlt havi történelmi csúcs alatt van.
• 2022 júliusa viszonylag csendes hónap volt a kereskedési tevékenység szempontjából, a teljes kereskedési kockázat ~25%-kal csökkent a múlt hónaphoz képest.

Az ISDA-Clarus RFR átvételi mutatója 2022 júliusára most megjelent.

Megjelenítés;

1. A SOFR elfogadása új rekordra, 51.7%-ra nőtt.
2. A GBP és a CHF továbbra is a kockázat közel 100%-át RFR-ként értékesítik.
3. Az eurókockázat 20.3%-a volt az €STR-hez képest.
4. 2022 júliusában a DV29.5-ből 01 milliárd dollárt kerestek az összes Rates termékben, ami mintegy 25%-kal alacsonyabb, mint a múlt hónapban.
5. Nézd az én "Nyári Lull” blog a visszafogott kereskedési tevékenységgel kapcsolatban a múlt hónapban.

A mai blognál azt vettem észre, hogy még nem vettük részletesen szemügyre, mi történik a határidős USD-ben. Ezt lejjebb tesszük.

Júliusban több határidős SOFR-vel kereskedtek, mint euródollárral

A legjelentősebb mérföldkő, amelyet kiemelhetünk, az, hogy a SOFR határidős kereskedés elvi egyenértéke most meghaladja az eurodollár kontraktusok egyenértékét. Ne feledje, hogy gyakran megdöbbentem, hogy mekkora az euródollár piac, szóval ez tényleg nem kis eredmény:

Kicsit mélyebbre ásva az adatokban;

• Zavarba ejtő, de lassan tudom fel ezt a tényt! A SOFR elméleti összege először jóval korábban meghaladta az euródollárt lehet 2022. Szégyellem magam, hogy ezt kihagytam…
• Legalábbis elég sokáig hagytam, hogy megjegyezzem, ez immár 3 hónapja így van, és ezért azt sugallja, hogy valamiféle győzelmet/rögzült trendet állíthatunk.
• A határidős ügyletekkel kereskedett fiktív SOFR összege a múlt hónapban 43.3 trn dollár volt, szemben az euródollárokban mért mindössze 25.7 trn dollárral.
• Más szóval, a SOFR piac 69%-kal volt nagyobb, mint az euródollár 2022 júliusában!

A Fed Funds Futures továbbra is kereskedik

Az RFR átvételi mutató céljaira minden más indexszel kereskedünk, amely nem RFR-nek minősül. Az IBOR-okon kívül a legjelentősebb kétségtelenül a Fed Funds. És továbbra is jelentős mennyiségű Fed Funds határidős kereskedést látunk, különösen a kamatemelésben oly aktív központi bankok esetében:

Megjelenítés;

• A Fed Funds határidős ügyletek átlagos havi volumene 2021-ben 11.8 milliárd dollár volt.
• A Fed Funds határidős ügyletek átlagos havi állománya 2022-ben eddig 36.5 TRN dollár!
• A 3.1-szeres aktivitásnövekedés, hiszen hatalmas, egymás utáni kamatemeléseket jelent be a Fed.
• Most néztem meg, és az FOMC valóban továbbra is a szövetségi alapok kamatlábát célozza meg, nem SOFR.
• Ezért „van értelme” kereskedni a mögöttes jövővel.
• Nagyon jó lett volna látni, hogy ez a tevékenység SOFR-re vált át az RFR elfogadása szempontjából. Szégyen.

Júliusban több „egyéb árfolyam” kereskedett, mint a SOFR

Kontextusba helyezve az összes USD STIR határidős ügyletre vonatkozóan:

Megjelenítés;

• Az USD STIR piac SOFR-ben kereskedett aránya valóban növekszik (zöld sávok fent).
• A SOFR STIR határidős tevékenységének növekedése azt jelenti, hogy a SOFR jelenleg a legnagyobb piac az USD STIR-ek között, a teljes tevékenység 41.7%-ával.
• A Fed alapok és az euródollárok kombinációja azonban még mindig nagyobb, mint a közvetlen SOFR kereskedés.
• Átmeneti szempontból megnyugtató látni az euródollár aktivitásának nagy visszaesését (kék sávok).
• 33 májusában az aktivitás 2022%-a euródollárban történt, júliusban pedig mindössze 24.7%-ra esett vissza. Ez az eddigi legalacsonyabb aktivitási arány.
• Ha látnánk még néhány Fed Funds tevékenységet a SOFR-ben! Mindkettő egynapos kamatláb legalább….

Valuta perspektíva

Mint mondtam, mindig feltűnő, hogy mekkora az Eurodollar/USD STIR piac. Ezért „szórakoztató” az összes forgalmazott STIR-szerződés relatív volumenének devizanemenkénti ábrázolása:

Megjelenítés;

• Az USD STIR-ek az összes STIR-tevékenység 77%-át teszik ki az elfogadási mutatónkban megfigyelt hat devizában.
• Tekintettel arra, hogy a SOFR az összes USD STIR körülbelül 42%-át teszi ki, ez azt jelenti, hogy a SOFR mennyisége jelenleg az összes STIR-tevékenység 32%-át teszi ki hat devizánkban.
• A legnagyobb nem USD STIR szerződés nem RFR szerződés. Az EUR Euriborok a piac ~18%-át teszik ki, és ez a LIBOR eltűnése óta állandó.
• A SONIA határidős ügyletei továbbra is meglehetősen kicsik globális szinten – az elmúlt hónapokban a globális mennyiségek mindössze 4%-a.

Hosszú távon azt hiszem, még várni kell, hogy milyen lesz az egyensúly a SOFR és a Fed Funds tevékenysége között.

És végül, az idei negyedik negyedévben valószínűleg új RFR jövőt kell figyelnünk. Ezúttal euróban, a CME pedig bejelenti az €STR határidős ügyletek közelgő bevezetését:

Kövessétek figyelemmel a Clarus blogot, miközben folyamatosan figyeljük az adatokat.