A Bitcoin piac keményen dolgozik azon, hogy megtartsa a jelenlegi kereskedési tartomány mélypontját, amely a május közepén történt eladás óta alakult ki. A piac a hét elején 28,993 35,487 dolláros új lokális mélypontra esett, majd talpra állva XNUMX XNUMX dolláros napon belüli csúcsot állított be.
Mivel a bányászati hash-erő továbbra is csökken a hálózatról a bányászati hardverek történetének legnagyobb migrációja során, a Bitcoin-tulajdonosok piaca úgy tűnik, hogy ismét a mélyponton kapitulált. A piac a történelem legnagyobb abszolút veszteségét realizálta, és megvizsgáljuk a leginkább érintett piac keresztmetszetét.
Ezen a héten felmérjük az olyan intézményekkel kapcsolatos általános keresletdinamikát is, mint a Grayscale's GBTC, a különböző ETF-termékek és a Coinbase érmeegyenlege.
2. kapitulációs forduló
Miután májusban új rekordokat döntött meg az abszolút dollárban denominált veszteségek terén, a piac ezen a héten ismét kapitulált, és új, 3.45 milliárd dolláros ATH-t realizált. A veszteségek a láncon belül realizálódnak, amikor egy érmét, amelyet utoljára magasabb áron mozgattak (UTXO létrejött), újra alacsonyabb áron költik el (az UTXO megsemmisült), feltételezve, hogy veszteséggel adták el. Ne feledje, hogy a Bitcoin-piac értékelésének növekedésével a nyereség és veszteség nagyobb abszolút dollárértéke lehetséges.
Ez azt jelenti, hogy nagyon nagy mennyiségű víz alatti érmét költöttek el ezen a héten. Vegye figyelembe, hogy szinte minden hosszú távú tulajdonos nyereséget termel, és kiadásaik valójában mintegy 383 millió dollár nettó veszteséget ellensúlyoztak (a teljes realizált veszteség 3.833 milliárd dollár volt!). Jelenleg a keringő készlet mindössze 2.44%-át tartják nem realizált veszteséggel az LTH-k.
Relatívabb alapon megvizsgálhatjuk az elköltött kibocsátási nyereség arányát (SOPR), hogy megfigyeljük, hogyan viszonyul ez a második kapituláció relatív alapon. A SOPR-mutatókat két kohorsz, a hosszú és rövid távú birtokosok esetében vizsgáljuk. Ennek a két mutatónak ugyanaz a számítása, de kissé eltérő értelmezést igényelnek:
- Hosszú távú tartó SOPR (bal, narancssárga) a realizált nyereség többszöröseként is felfogható, mivel az LTH-k általában jóban vannak. Az 1.95-ös LTH-SOPR érték összességében a hosszú távú tulajdonosok 195%-os nyereséget jelent (folyó áron 16.3 ezer dollár körüli átlagköltség).
- Rövid távú tartó SOPR (jobb, kék) gáltalában 1.0 körül ingadozik, mivel a közelmúltban áthelyezett érméket a piaci volatilitás során újra elköltötték. A jóval 1.0 alá esés (és ennek fenntartása) azt jelzi, hogy ez a kohorsz jelentős veszteségeket realizál.
Úgy tűnik, hogy ez a heti lefelé mutató árlépés pánikot keltett mind az LTH-ban, mind az STH-ban, amit az LTH-SOPR volatilitása és az STH-SOPR mély kapitulációja mutat. Az STH-k csak valamivel kevesebb veszteséget realizáltak, mint a 2020. márciusi kapitulációs eseményen. Az LTH-k ezen a héten 9.2 16.3 és XNUMX XNUMX dollár között ingadozó átlagos költségű érméket voltak hajlandók elkölteni, ami nagyfokú bizonytalanságra utal.
Néhány bizonyíték ellenére azonban, hogy az érméket elköltött LTH-k pánikszerű árulással foglalkoztak, szinte az összes „élettartam”-alapú mérőszám, amely az érmék korát követi nyomon, továbbra is a bika előtti szint felé halad. A fenti információk értelmezésének egyik módja a következő:
- Néhány LTH elköltötte az érméit piaci volatilitás idején, valószínűleg pánikban a költségek eloszlása alapján.
- A legtöbb LTH nem költötte el az érméit és így a mozgásban lévő érmék átlagos életkora továbbra is nagyon fiatal (annak ellenére, hogy a piac 3.45 milliárd dolláros nettó veszteséget realizált).
- Az eladási nyomás nagyrészt STH-k akik szinte teljes egészében érméket tartanak nem realizált veszteséggel. Az összes keringő készlet 23.5%-a STH-k és víz alatti tulajdonban van, szemben a nyereséges 3.4%-kal.
Miner eladási nyomás
Miközben a Bitcoin hash-power történetének legnagyobb migrációja zajlik, a piac spekulál a bányászok eladási nyomásának mértékével kapcsolatban, amely ellenszelet okozhat az árakban. Két elsődleges tényező vezethet a bányászok eladási nyomásának növekedéséhez:
- A bevétel drámai csökkenése a közelmúltban bekövetkezett ~50%-os árcsökkenésig, ami több érméhez vezetett, hogy fedezze ugyanazokat a fiat denominált költségeket.
- Logisztikai költségek és kockázatok, amelyek a bányászok által a kincstárukban lévő BTC felszámolását igénylő bányászati berendezések áthelyezésével vagy felszámolásával kapcsolatban merültek fel. Ezek a kiadások valószínűleg néhány hónapig folytatódnak.
Elemzésünk megkezdéséhez felmérhetjük a bányászok összesített bevételének (7DMA) változását. Ez azt mutatja, hogy a bányapiac bevételei körülbelül 65.5%-kal csökkentek a márciusi és áprilisi szinthez képest. A 7 napos átlagos bányászati bevétel jelenleg körülbelül 20.73 millió dollár/nap, ami összefüggésben még mindig 154%-kal magasabb, mint a 2020-as felezéskor.
Ugyanebben az időszakban a bányászati nehézség csak 23.6%-kal nőtt. A bevétel és a nehézség közötti eltérés elsősorban a félvezetők globális hiányának köszönhető, amely korlátozza a bányászok lehetőségét tevékenységük bővítésére. A gyakorlatban ez azt jelenti, hogy a Bitcoin bányászata kivételesen nyereséges volt 2021-ben, és egyes bányászati hardverek, amelyek egyébként elavultak volna, továbbra is nyereségesek maradnak. Ez azt jelenti, hogy kevesebb érmét kell eladni a költségek fedezésére, és bányászkincstári tartalékokat lehet felhalmozni.
A Bitcoin bányászat 23.6%-kal nehezebb annak ellenére, hogy a bevételek 154%-kal nőttek 7 napos átlagban. Mivel a hash-teljesítmény nagyon nagy része jelenleg offline és továbbítás alatt van, és a következő nehézségi korrekció a becslések szerint -25%. Ennek megfelelően a továbbra is működő bányászok valószínűleg még nyereségesebbek lesznek az elkövetkező hetekben, hacsak nem korrigálnak tovább az árak, vagy ha az áttelepülő hash-erő nem tér vissza az internetre.
Ez nagyrészt azt jelzi, hogy a működő bányászok valószínűleg nem fognak túlzott kényszerértékesítést végrehajtani (1. pont), így valószínűbb, hogy a kincstárakat felszámoló kínai bányászok a domináns értékesítési oldali források (2. pont).
Így a második kérdés az, hogy a bányászok felszámolják-e kincstárukat, hogy fedezzék a hash-power áthelyezésével kapcsolatos kockázatokat és költségeket. Itt megnézzük a bányásztárcák összesített egyenlegét, és azt látjuk, hogy összességében a bányászok 10 27 BTC-t adtak pénztáraikhoz a január 7.6-i mélypont óta. Ez az azóta kibányászott összes érme 92.4%-át jelenti, és azt jelzi, hogy a bányászok általában érméik XNUMX%-át osztották ki ebben az időszakban.
Azt is láthatjuk, hogy június elején összesen 7 XNUMX BTC-t költöttek, ami valószínűleg egy bányász vagy bányászcsoport pénzérméket likvidál a migrációra készülve.
Azt is nyomon követhetjük, hogy a bányászok milyen arányban küldenek érméket a tőzsdékre, hogy felmérhessük a relatív eladási nyomást. Itt 14 napos mozgóátlagot használunk az adatok kiegyenlítésére a nehézségi korrekciós ablakkal azonos időszakra.
2020-hoz és 1 első negyedévéhez viszonyítva a bányászok tőzsdére nehezedő eladási nyomása lényegesen kisebb volt, mint az ebben az időszakban fennmaradt napi 2021-300 BTC. A tőzsdékre beáramló bányászok mennyisége folyamatosan csökkent a márciusi napi 500 BTC/nap értékről júniusban 500 BTC/nap alá.
Felülvizsgáljuk az általunk ellenőrzött OTC asztalok egyenlegét is, amely egy másik fő célpont a bányászpénzek számára, hogy megfeleljen a nagyobb vásárlóknak. 2021 során a tőzsdén kívüli egyenlegek fokozatos „lelépése” ment végbe, és minden egyes lefelé irányuló láb jellemzően a piaci trend változásaival korrelált. Áprilistól júniusig a teljes OTC egyenleg 8 6 és 1,134 XNUMX BTC között maradt, az elmúlt két hétben ~XNUMX BTC nettó kiáramlással.
Az intézményi kereslet továbbra is lassú
A Bitcoin árfolyamának 2020-ban és 2021-ben történő felértékelődésének elsődleges mozgatórugója az intézményi kereslet narratívája és valósága volt. Ennek egyik legnagyobb tényezője az érmék egyirányú áramlása a Grayscale GBTC vagyonkezelői alapjába, mivel a kereskedők a 2020-ban és 2021 elején megfigyelt magas prémium arbitrázsra törekedtek.
2021 februárja óta a GBTC termék a NAV-hoz képest tartósan leárazott, és május közepén érte el a legmélyebb, -21.23%-os árengedményt. Az ezt követő kiárusítást követően a GBTC diszkont közeledni kezdett, a héten -14.44%-os mélypont és -4.83%-os csúcs között kereskednek a NAV-val.
A Grayscale GBTC-trösztje jelenleg több mint 651.5 3.475 BTC-vel rendelkezik, ami a forgalomban lévő Bitcoin készlet XNUMX%-a.
Két Bitcoin ETF termék érhető el Kanadában, amelyek az intézményi keresletbe is betekintést nyújthatnak:
- A cél Bitcoin ETF
- A 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF
A Purpose ETF továbbra is nőtt a kezelt teljes BTC-ben, május 3,929-e óta 15 BTC nettó beáramlással. Ez napi 95.83 BTC/nap beáramlást jelent (7 napos hetet használva), és a teljes ETF-állományt 21,597 XNUMX BTC-re emeli.
Eközben a QBTC ETF jelentős nettó kiáramlást tapasztalt az elmúlt két hónapban. Az összes állomány két jelentős lépésben, összesen -10,483 12,975 BTC-vel csökkent. Ezzel a jelenlegi állomány XNUMX XNUMX BTC-re csökken.
Mint ilyen, a Purpose ETF most megfordította a QBTC ETF-et az összes kezelt érmében. Mindazonáltal a két ETF nettó áramlását az elmúlt hónapban összevonva összesen -8,037 XNUMX BTC folyt ki ezekből az ETF termékekből.
Végül az intézményi fronton megfigyelhetjük a Coinbase-en tartott érmeegyenleg nettó változását, amely az amerikai intézmények által kedvelt helyszín a bikapiac idején. A 2020 decembere óta tartó tartós nettó kiáramlás után a Coinbase egyenlegének változása jelentősen enyhült.
A GBTC prémium megfigyelései, a kombinált Purpose és QBTC ETF-ek nettó kiáramlása és a stagnáló Coinbase egyenleg között úgy tűnik, hogy az intézményi kereslet némileg halvány marad.
Week On-chain Dashboard
A Week On-chain Hírlevél most már a élő irányítópult az összes kiemelt diagramhoz