Balok hadiah separuh dari Bitcoin (BTC) telah lama dipuji sebagai faktor optimis untuk mendorong tren harga jangka pendek BTC pada paruh pertama tahun 2020. Namun, data historis menunjukkan bahwa separuh tidak selalu bertepatan dengan kenaikan segera harga Bitcoin.
Di jaringan Bitcoin, penambang membuat blok yang merekam transaksi Bitcoin untuk memverifikasi dan mengkonfirmasi data pembayaran menggunakan daya komputasi. Melalui pusat penambangan berskala besar diisi dengan Chip penambangan ASIC dan peralatan canggih, penambang menggunakan sejumlah besar listrik dan memiliki biaya perawatan yang tinggi untuk menambang BTC. Produsen individu atau kecil dapat menambang BTC melalui kumpulan - yaitu, sekelompok penambang yang bekerja sama dengan menyumbangkan kekuatan komputasi mereka untuk menambang blok Bitcoin.
Setiap empat tahun, hadiah dari penambangan Bitcoin berkurang separuh, menurunkan pendapatan penambang sebesar 50%. Seringkali, penambang bersiap untuk separuh dengan menabung enam hingga 12 bulan uang tunai sebagai penyangga untuk memastikan bahwa meskipun harga Bitcoin turun setelah separuh, bisnis mereka dapat dipertahankan.
Apa yang dikatakan data historis?
Mengurangi separuh pertama dari jaringan Bitcoin terjadi pada 28 November 2012. Pada saat itu, hanya ada beberapa pertukaran cryptocurrency besar yang memfasilitasi perdagangan Bitcoin, dan itu masih relatif sulit untuk membeli Bitcoin. Karena alasan itu, banyak analis berargumen bahwa data pasar sebelum 2016 - ketika ada sejumlah pertukaran - mungkin tidak dapat diandalkan.
BTC USDT grafik 1 bulan. Sumber: TradingView
Setelah mengurangi setengahnya pada tahun 2012, harga Bitcoin membutuhkan waktu sekitar 11 bulan untuk memasuki reli parabola, mengamankan momentum kenaikan yang diperpanjang. Pada November 2012, harganya melayang di sekitar $ 12 pada Bitstamp. Pada November 2013, Bitcoin telah naik ke level $ 1,100, mencatat kenaikan harga 7,562%.
Mengurangi separuh kedua dari jaringan Bitcoin terjadi pada Juli 2016. Datang dari penurunan harga yang tajam dari $ 1,100, harga BTC stabil di sekitar $ 600. Harga kemudian mulai melihat reli yang kuat pada Mei 2017, tepat 11 bulan setelah separuh terjadi - sama seperti pada 2012. Jadi, dua penghentian terakhir menunjukkan bahwa harga Bitcoin cenderung melihat reli vertikal 10 hingga 11 bulan setelah penghentian mengambil tempat, tetapi tidak segera setelah.
Mengapa harga Bitcoin menguat beberapa bulan setelah setengahnya?
Penambang besar cenderung menyimpan penyangga uang tunai hingga 12 bulan sebelum setengah blok hadiah, karena risiko harga BTC turun setelah pemotongan pendapatan pertambangan selalu ada. Tapi, penambang kecil tidak memiliki sarana keuangan atau sumber daya untuk mempersiapkan separuh di muka.
Berbagai poin data, termasuk 21-Day Miner's Rolling Inventory Data Aset Digital, menunjukkan bahwa penambang telah menjual lebih banyak BTC daripada yang mereka tambang dalam beberapa minggu terakhir. Seperti yang diisyaratkan oleh investor besar seperti Joe007, bisa dibilang paus terbesar pada Bitfinex, potensi penjualan BTC oleh penambang belum dihargai ke pasar.
Ketika penambang kecil terus menjual Bitcoin mereka, itu berlaku meningkatkan tekanan jual di pasar pertukaran cryptocurrency. Beberapa penambang cenderung menjual aset crypto melalui pasar bebas; dari waktu ke waktu, bagaimanapun, data OTC juga akan tercermin oleh pasar pertukaran mata uang digital.
Pada pertengahan Maret, Joe007 memperingatkan bahwa "penambang yang overleveraged" akan sangat dirugikan pada saat separuh datang, yang dapat diterjemahkan menjadi kapitulasi beberapa penambang dan, pada akhirnya, penjualan Bitcoin melalui pertukaran dan platform OTC.
Mengapa investor mengharapkan harga Bitcoin meningkat setelah dikurangi setengahnya?
Alasan utama di balik meluasnya ekspektasi kenaikan jangka pendek dalam harga Bitcoin setelah blok hadiah berkurang separuh pada bulan Mei adalah bahwa harga impas penambangan Bitcoin meningkat ke mana saja antara $ 12,000 hingga $ 15,000, seperti kepala penelitian TradeBlock, John Todaro, menyatakan sebelumnya pada tahun 2020. Banyak investor berteori bahwa karena biaya $ 12,000 untuk menambang Bitcoin, akan logis untuk memiliki harga BTC di atas $ 12,000 setelah mengurangi separuh.
Sementara BTC pada akhirnya bisa memasuki kisaran $ 12,000 hingga $ 15,000 di masa depan, para penambang besar menyiapkan buffer uang besar secara tepat sebagai langkah balasan terhadap kemungkinan penurunan harga Bitcoin setelah pengurangan separuh.
Penelitian Todaro juga menemukan bahwa peralatan penambangan yang lebih baru secara konsisten sedang dikembangkan oleh perusahaan-perusahaan besar seperti Bitmain dan Canaan, yang juga membuatnya menjadi variabel dalam menghitung harga impas dari penambangan. Peralatan penambangan yang efisien, bersama dengan listrik dan sumber daya yang lebih murah, dapat secara substansial mengurangi harga penambangan yang impas, bahkan setelah separuh terjadi, menurut penelitian oleh TradeBlock.
Bagi penambang besar yang memiliki buffer tunai dan sumber daya untuk secara cepat mendapatkan peralatan penambangan baru, penurunan pada akhirnya pada kesulitan penambangan melalui penyesuaian otomatis memungkinkan untuk mempertahankan bisnis mereka melalui bulan-bulan awal setelah separuh.
Apa yang selanjutnya untuk BTC?
Jika tren harga Bitcoin mengikuti kinerja historis, seperti yang terlihat pada 2012 dan 2016, maka Bitcoin akan meningkat secara signifikan pada pertengahan 2021, 10 hingga 11 bulan dari setengahnya dijadwalkan untuk diaktifkan pada Mei. Dengan demikian, ada kemungkinan kuat bahwa harga akan tetap jauh di bawah harga impas penambangan selama beberapa bulan ke depan.
Namun, teori populer bahwa tingkat hash jaringan Bitcoin dapat mencerminkan penurunan pendapatan pertambangan - dan dengan demikian mengarah pada "spiral kematian" untuk menurunkan peringkat keamanan jaringan Bitcoin - belum terbukti akurat, berdasarkan data historis. dan penelitian on-chain.
Meskipun berkurang separuh menjadi satu bulan, tingkat hash dari jaringan Bitcoin telah turun hanya hingga level Desember 2019. Karena tingkat hash jaringan telah secara konsisten tercapai rekor tertinggi baru selama dua tahun terakhir, ada kemungkinan rendah bahwa separuh akan memiliki dampak negatif yang sangat besar pada tingkat hash.
Sumber: Blockchain.com
Sebuah studi oleh BitMEX ditemukan berbagai skenario yang dapat dimainkan, seperti: "Penghentian ini memiliki dampak yang jauh lebih besar pada hashrate jaringan, menyebabkan penurunan 47%" atau yang di mana "penghentian hanya menyebabkan penurunan 12% dalam hashrate jaringan."
Itu berarti bahwa meskipun harga Bitcoin tetap di bawah biaya untuk menambang BTC dan tetap seperti itu selama tiga hingga empat bulan ke depan, dan mengingat bahwa penambang besar cenderung untuk mempersiapkan terlebih dahulu dan bahwa nilai hash jarang turun dengan selisih besar, tingkat hash dari jaringan Bitcoin kemungkinan akan tetap stabil sampai harga BTC mulai mencerminkan biaya penambangan.
Pengurangan separuh mungkin mengguncang overleveraged dan penambang kecil dalam waktu dekat, dengan cara yang sama penurunan harga Bitcoin dapat mengguncang pedagang yang overleveraged, karena tidak mungkin memicu lonjakan harga langsung BTC. Namun dalam jangka menengah dan panjang, dasar-dasar jaringan Bitcoin dan ekosistem penambangan diperkirakan akan tetap kuat.
Baik akuisisi kecil dan besar di sektor pertambangan sedang berlangsung meskipun pasar menurun dan stagnasi di pasar cryptocurrency, seperti terlihat dalam Akuisisi $ 2.8 juta dari pusat penambangan Bitcoin di Quebec, Kanada pada 30 Maret 2020. Ini menunjukkan bahwa penambang mengharapkan penurunan jangka pendek di sektor penambangan cryptocurrency global, tetapi pemulihan dalam jangka panjang.