14 tahun kemudian, mengapa Bitcoin akan bertahan dari rasa sakitnya yang terus berkembang

Minggu depan, seluruh industri aset digital akan merayakan ulang tahun ke-14 Bitcoin, memperingati saat Satoshi Nakamoto mencetak blok Bitcoin pertama pada 3 Januari 2009. Sejak saat itu, industri memiliki alasan untuk merayakan pencapaian baik besar maupun kecil: dari pertama kali cryptocurrency digunakan untuk membeli item dunia nyata setahun kemudian – dua pizza besar, tepatnya – hingga peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa berjangka Bitcoin pertama yang telah lama ditunggu-tunggu di Amerika Serikat, yang dikeluarkan oleh ProShares di 2021. 

Perjalanan industri ini tentu jauh dari linier. Sekarang di masa remaja, Bitcoin masih mengalami rasa sakit yang semakin besar karena regulasi mengejar inovasi, sementara masuknya pemain baru – institusional atau lainnya – terus membentuk masa depannya. Saat industri bergulat dengan ledakan beberapa raksasa terbesarnya dalam beberapa bulan terakhir, apa yang menanti Bitcoin di tahun 2023? 

Kesan versus kenyataan

Jika tahun 2022 akan dikenang untuk apa pun dalam sejarah aset digital, itu adalah tahun Runtuhnya Kripto Hebat — selain ayunan pasar dan penurunan harga, insiden penipuan dan salah urus telah merusak industri ini. Pertama, runtuhnya Terra-Luna musim semi ini dan kerugian yang diakibatkan oleh crypto hedge fund Three Arrows Capital, yang memicu gelombang pengajuan kebangkrutan. Sekarang, kematian salah satu bursa crypto terbesar, FTX, mengajukan kebangkrutan setelah penyalahgunaan dana pelanggan. 

Peristiwa tahun ini telah mengguncang investor institusi yang perlahan-lahan beralih ke aset digital. Dana dan proyek Crypto telah dipuji sebagai kisah sukses yang “dikancingkan” yang menjanjikan pengembalian tinggi serta korelasi minimal dengan aset lain – peluang yang sangat menguntungkan di tengah ancaman resesi yang menjulang, dampak inflasi tinggi, dan mandat pengembalian yang terus meningkat . Kepercayaan begitu tinggi sehingga CFA Institute Survei Kepercayaan Investor 2022 menemukan bahwa 94% sponsor program pensiun negara atau pemerintah global berinvestasi dalam cryptocurrency. Sementara itu, hampir sepertiga dari investor institusi secara global telah berinvestasi dalam aset digital pada paruh pertama tahun 2022, menurut Fidelity Digital Assets. 

Dampak tahun ini sangat menyakitkan. Rencana Pensiun Guru Ontario (OTPP), salah satu dana pensiun terbesar di dunia dengan aset yang dikelola sekitar CA$242.5 miliar (US$178.7 juta), telah melakukan investasi sebelumnya di FTX International dan FTX US, senilai US$75 juta dan masing-masing US$20 juta. Menyusul keruntuhan FTX, OTPP mengumumkan hal itu menuliskan investasinya di FTX menjadi nol. Perusahaan lain seperti Temasek Investments milik pemerintah Singapura dan perusahaan modal ventura Modal Sequoia juga melihat investasi mereka nol.

Kewaspadaan akan berlimpah di tahun mendatang dengan uang institusional yang mengalir ke ruang angkasa kemungkinan akan menyusut, terutama karena investor berupaya mengurangi dampak hambatan ekonomi makro yang lebih luas. Crypto mungkin merupakan kendaraan untuk mendiversifikasi portofolio, tetapi itu akan kehilangan kilau karena aktor jahat menyia-nyiakan semua pekerjaan bagus yang dilakukan hingga saat ini, yang menyebabkan jatuhnya harga. Namun, ada hikmahnya – tuntutan yang lebih besar untuk uji tuntas dan penekanan pada tata kelola perusahaan, bahkan mungkin karena dorongan pengawasan yang lebih besar dari mitra terbatas yang ingin melihat dana modal ventura duduk di dewan investasi portofolio terkait crypto mereka. Pengawasan yang lebih baik dapat membantu membangun kepercayaan dan legitimasi yang dibutuhkan industri untuk menjadi arus utama, mengingat acara tahun ini dipicu oleh kurangnya transparansi dan manajemen risiko yang buruk, sementara teknologi yang mendasarinya tetap bekerja dengan sempurna.

Pergi untuk hijau

Perhatian investor tidak hanya terfokus pada crypto tahun lalu. Investasi lingkungan, sosial, dan tata kelola telah meningkat karena industri keuangan berupaya melepaskan diri dari aset berisiko tinggi dan karbon tinggi, serta mencari area pertumbuhan di masa depan. Hasil mengesankan dari aset ESG telah mempermanis kesepakatan, dengan 60% investor institusional yang disurvei oleh PwC, menyatakan bahwa investasi ESG telah menghasilkan hasil kinerja yang lebih tinggi relatif terhadap investasi non-ESG. 

Bagi mereka yang memiliki kepemilikan hijau dan crypto, ada pertanyaan tentang mengkuadratkan potensi pertumbuhan Bitcoin dengannya jejak karbon. Selama bertahun-tahun, kritik telah berbicara tentang keberlanjutan dan masalah efisiensi energi seputar penambangan Bitcoin sementara pendukung menyoroti penggunaan energi terbarukan atau kelebihan energi untuk menjalankan operasi, sehingga mengurangi pemborosan dalam produksi energi. 

Either way, regulator bergerak cepat. November ini, moratorium izin baru selama dua tahun untuk pembangkit berbahan bakar fosil, bukti-kerja (PoW) operasi pertambangan adalah menandatangani undang-undang di New York saat negara bagian berupaya mengevaluasi kembali peluang pembangunan ekonominya terhadap sasaran iklim. Dan di bulan yang sama, pendapatan penambangan Bitcoin mencapai titik terendah dalam dua tahun, sementara kesulitan penambangan jaringan mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa sebesar 37 triliun, menuntut lebih banyak energi komputasi dan oleh karena itu, lebih banyak pengeluaran energi yang harus dibayar mahal. 

Sementara itu, Uni Eropa mengantarkan kerangka Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) yang menyerukan industri kripto yang lebih berkelanjutan secara keseluruhan. Meskipun penyebutan PoW secara eksplisit pada akhirnya dihapus dari RUU tersebut, keberlanjutan tentu saja merupakan area yang akan diawasi oleh pembuat kebijakan UE di masa mendatang. 

Sejak jaringan Ethereum berhasil dialihkan dari PoW ke bukti kepemilikan (PoS) melalui “GabunganSeptember lalu, para analis dengan cepat berpendapat bahwa ETH dapat menjadi wajah baru aset kripto yang berkelanjutan. Ethereum Foundation memperkirakan bahwa perpindahan ke PoS akan mengurangi konsumsi energi jaringan sebesar 99.95% dan selama Konferensi Perubahan Iklim Perserikatan Bangsa-Bangsa tahun ini, sekelompok perusahaan Web3 meluncurkan Platform Iklim Ethereum, yang bertujuan untuk "memperbaiki dan menangkal" jejak karbon jaringan sejak peluncuran jaringan pada tahun 2015 dengan berinvestasi dalam proyek iklim berbasis sains yang sedang berlangsung. Pada akhirnya, sampai kita melihat energi terbarukan menjadi standar — alih-alih alternatif — investasi ETH mungkin akan menjadi norma bagi investor yang berpikiran ESG. 

Mulai dari nol

Namun, dengan ketidakpastian datanglah peluang. Sementara harga yang tertekan memungkinkan HODLers yang bertekad untuk membeli lebih banyak BTC dengan harga murah, investor institusi melihatnya sebagai peluang untuk menjual pasar. CoinShares menemukan bahwa dalam beberapa minggu terakhir bulan November, 75% dari semua investasi crypto institusional beralih ke produk investasi crypto pendek. Sekarang, jika harga tetap seperti apa adanya, diperparah dengan lingkungan ekonomi saat ini, investor dapat memilih untuk menahan posisi mereka untuk mencegah kerugian. Setelah peristiwa baru-baru ini, tampaknya kita mungkin telah mencapai titik kelelahan penjual. Mencari peluang untuk berinvestasi dalam aset yang undervalued, institusi dapat memilih untuk berbondong-bondong ke crypto lagi. 

Baik atau buruk, tantangan yang dihadapi ekosistem crypto selama beberapa bulan terakhir pada akhirnya akan menjadi ujian ketahanan baik bagi investor maupun proyek. Bitcoin telah melewati siklus sebelumnya dan tidak diragukan lagi akan bertahan pada siklus ini juga, berkat fungsinya sebagai penyimpan nilai dan memungkinkan proyek dan inovasi baru. 

Perkembangan yang menjanjikan terutama terjadi di Amerika Selatan — pada bulan November, kongres Brasil menyetujui kerangka peraturan baru yang akan memberikan status hukum untuk pembayaran yang dilakukan dalam Bitcoin dan mata uang kripto lainnya untuk barang dan jasa. Sementara kerangka tersebut belum ditandatangani menjadi undang-undang oleh presiden dan tidak akan memberikan cryptocurrency status tender yang sah, langkah tersebut masih merupakan langkah maju yang signifikan. Beberapa lembaga keuangan di negara tersebut telah menyatakan minatnya pada industri tersebut, seperti bank Spanyol Santander cabang Brasil, yang mengumumkan awal musim panas ini bahwa mereka bermaksud untuk menawarkan layanan perdagangan kripto kepada kliennya. Kerangka kerja, bagaimanapun, juga akan memungkinkan bank untuk menawarkan dan memfasilitasi layanan pembayaran crypto yang akan menjadi kunci dalam mendorong penggunaannya secara luas.

Seperti remaja mana pun, Bitcoin pada akhirnya akan menghadapi krisis kepercayaannya sendiri. Regulasi yang lebih besar dalam jangka pendek dapat mengancam platform dan layanan yang memungkinkan generasi investor yang sama sekali baru untuk melompat lebih dulu ke luar angkasa. Namun, kerangka peraturan yang sama harus memberikan kepercayaan yang lebih besar bagi pemain institusional dan berdaulat untuk memasuki arena dalam jangka panjang, dengan jaminan bahwa Bitcoin dan crypto akan tetap ada. Sekarang, lebih dari sebelumnya, kekuatan pendukung awal akan membuat semua perbedaan — para pembangun dan inovator berdedikasi yang terus percaya pada janjinya dalam mewujudkan ekosistem keuangan yang lebih baik.