Apakah Obligasi Masih "Uang Pintar"?

Pasar untuk sekuritas pemerintah AS dijual dengan keras pada hari Rabu karena mengetahui bahwa Tingkat inflasi Oktober mencapai 6.2%, Menurut melaporkan dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS yang dirilis Rabu. Lonjakan harga ini menandai kenaikan terbesar dalam indeks harga konsumen (CPI) sejak 1991, dan pada kenyataannya kenaikan itu hampir mendekati level tertinggi 39 tahun:

Treasurys memiliki hari untuk beristirahat kemarin karena pasar obligasi ditutup karena Hari Veteran. Tetapi mulai pagi ini, tampaknya kekalahan di kertas Treasury telah dilanjutkan dengan kekuatan penuh. Catatan Treasury 5 tahun telah melonjak ke level tertinggi sejak Februari 2020:

Angka inflasi yang tinggi telah memunculkan pandangan kuat tentang kelangsungan jangka panjang obligasi pemerintah sebagai kendaraan investasi.

"Jika Anda seorang pemegang obligasi, Anda mungkin orang paling bodoh di dunia," kata Greg Foss, seorang pedagang kredit veteran dan direktur eksekutif di Strategic Initiatives. “Setelah memperdagangkan obligasi selama 32 tahun, saya belum pernah melihat peluang risiko/pengembalian yang lebih buruk dalam aset apa pun sepanjang hidup saya,” tambah Foss.

Foss menyebut lelang obligasi Treasury 30-tahun hari Rabu "mengerikan," khususnya mencatat spread yang luas atau "ekor" antara harga rata-rata dan tawaran terendah.

Memang, according menurut Indeks Likuiditas Surat Berharga Pemerintah AS dari Bloomberg, kondisi perdagangan di pasar Treasury adalah yang terburuk sejak Maret 2020, ketika perebutan dolar sangat cepat. dipicu likuidasi Treasurys bersama aset berisiko seperti saham.

“Jadi, meskipun kami memiliki inflasi yang sangat tinggi, kami juga memiliki tingkat utang yang luar biasa tinggi, baik utang sektor publik maupun swasta,” Eric Basmajian, pendiri dan editor EPB Macro Research, mengatakan kepada Blockworks di episode terbaru dari podcast Forward Guidance.

“Imbal hasil obligasi jangka panjang pada dasarnya mengatakan bahwa Fed dapat mencoba dan menaikkan suku bunga depan, tetapi cukup cepat, itu harus menurunkan suku bunga itu kembali ke nol karena kekuatan struktural dalam ekonomi terlalu kuat, kata Basmajian.

Tetapi tidak semua yakin bahwa kebijakan moneter telah merusak kemampuan obligasi Treasury untuk secara akurat memperkirakan tingkat pertumbuhan dan inflasi.

"The Fed telah menciptakan kekurangan jaminan tagihan Treasury, dan itu secara tidak langsung mempengaruhi seluruh kurva Treasury," kata Analis Makro Lyn Alden.

“Banyak orang memandang obligasi sebagai 'uang pintar' — dan secara tradisional memang demikian. Tetapi selama periode pembelian treasury yang cepat, pengukuran menjadi target dan karena itu kehilangan banyak nilai informasi, ”kata Alden.

Apakah obligasi Treasury akan mampu mengikuti inflasi memiliki implikasi mendalam bagi investor. Sementara inflasi dapat dilihat sebagai bentuk penurunan nilai moneter, investor dapat tetap bertahan jika obligasi membayar kepada investor lebih banyak daripada tingkat inflasi — dan faktanya mereka dapat melakukannya sangat baik jika imbal hasil obligasi jauh melebihi inflasi.

Namun, investor pendapatan tetap menghadapi gambaran yang jauh lebih suram jika imbal hasil di pasar obligasi tetap tenggelam jauh di bawah inflasi, yang merupakan kasus dasar Alden.

“Kombinasi dari inflasi yang lebih tinggi dan imbal hasil obligasi yang stagnan adalah lingkungan yang sangat baik untuk aset keras, karena uang tunai atau obligasi sedang mendevaluasi tajam relatif terhadap sesuatu, dan sesuatu itu adalah aset nyata, hal-hal yang terbatas,” kata Alden.

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.

Sumber: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/