Konversi stablecoin Binance kontroversial, tetapi apa artinya bagi pengguna?

Binance Global, bursa kripto terbesar di dunia, membuat kaget bulan ini ketika menyatakan akan melakukannya mengkonversi kepemilikan pelanggannya dalam tiga stablecoin menjadi stablecoin BUSD miliknya mulai akhir September. 

Langkah tersebut, yang juga akan mengakhiri perdagangan spot, futures, dan margin di tiga stablecoin, membandingkan bagaimana reaksi pengguna terhadap bank yang memutuskan untuk mengubah simpanan tunai mereka dari satu mata uang ke mata uang lainnya, namun beberapa analis melihat dinamikanya sangat berbeda.

“Saya benar-benar tidak berpikir ini akan mengubah pasokan, distribusi, bahkan perilaku investor khususnya terkait stablecoin,” kata Justin d'Anethan, direktur penjualan institusional di pedagang aset digital Amber Group. “Saya tidak berpikir hal ini akan mempengaruhi [banyak] investor.”

Stablecoin mendapat nama tersebut karena nilainya dipatok ke aset non-kripto lainnya, seperti dolar AS atau emas. Mereka adalah pintu masuk bagi banyak investor baru dalam mata uang kripto, menawarkan akses pasar tanpa volatilitas token lainnya. 

Sebagian karena sifat keputusan Binance yang sepihak, beberapa investor mempertanyakan apakah langkah tersebut akan menggoyahkan kepercayaan pada stablecoin dan mengubah pola perdagangan.

Sebagai akun stablecoin tiga dari 10 crypt teratasterhadap mata uang berdasarkan kapitalisasi pasar, gangguan terhadap perdagangan dapat mempengaruhi seluruh pasar kripto, yang masih dalam tahap pemulihan dari keruntuhan stablecoin Terra algoritmik bernilai miliaran dolar pada bulan Mei, yang tidak dipatok pada aset non-kripto apa pun. Terra meledak dengan mata uang kripto Luna yang dipasangkan.

Stabil sebagai meja

Binance akan mengonversi semua kepemilikan USD Coin (USDC) pelanggan saat ini dan di masa depan – stablecoin terbesar kedua dengan kapitalisasi pasar US$50 miliar – menjadi BUSD, yang merupakan stablecoin terbesar ketiga di dunia dengan kapitalisasi pasar sebesar US$20.5 miliar.

Prosedur yang sama akan berlaku untuk Pax Dollar (USDP), yang kapitalisasi pasarnya hanya di bawah US$1 miliar, dan True USD (TUSD), yang memiliki kapitalisasi pasar sebesar US$1 miliar. Semua perdagangan yang melibatkan ketiga token ini di platform Binance akan didenominasi dalam BUSD.

Pelanggan masih dapat menguangkan platform dengan salah satu stablecoin tersebut. Jadi, menurut pandangan d'Anethan, mereka mendapatkan kesepakatan yang bisa diterima.

“Jadi, satu-satunya hal yang dilakukan Binance, dan beberapa orang akan mengatakan bahwa mereka benar-benar menawarkan layanan, yaitu konversi 1:1 antara stablecoin dan BUSD tersebut,” kata d'Anethan, menambahkan “sehingga Anda akan memiliki lebih banyak likuiditas, lebih cepat transaksi [dan] lebih sedikit slippage, pada dasarnya.” 

Komentarnya mencerminkan pernyataan Binance tentang masalah tersebut gerakan itu dirancang untuk “meningkatkan likuiditas dan efisiensi modal bagi pengguna.”

Tersisih

Namun yang tidak termasuk dalam daftar stablecoin yang ditargetkan oleh Binance adalah Tether, atau USDT, stablecoin terbesar di dunia dengan kapitalisasi pasar lebih dari US$67 miliar. Lalu kenapa tidak dimasukkan? 

Kasper Vandeloock CEO Musca Capital, pedagang kuantitatif aset digital yang berbasis di Brussels, mengatakan dia yakin dia punya jawabannya dan itu terkait dengan kemungkinan arbitrase.

Ketiga stablecoin yang dipilih dapat ditukarkan tanpa biaya apa pun, karena didukung 1:1 terutama dengan obligasi Treasury AS.

USDT, bagaimanapun, membutuhkan a biaya penebusan atau pembuatan sebesar 0.1% untuk setiap penarikan dan penyetoran fiat ketika dibuat atau ditukarkan melalui Tether, penerbit koin, dengan setoran minimum US$100,000 

Ini berarti harganya di Binance tidak selalu tepat US$1, sehingga tidak selalu dapat ditukarkan dengan stablecoin lain yang lebih konsisten dengan US$1. 

“Untuk Binance, mereka akan terus-menerus kehilangan uang dan orang-orang akan melakukan arbitrase,” kata Vanderlook, seraya menambahkan bahwa dia setuju bahwa langkah Binance memiliki manfaat bagi investor karena akan memusatkan likuiditas. 

Tidak semua orang mempercayai teori tersebut, termasuk Lachlan Feeney, CEO dan pendiri agen pengembangan blockchain Australia, Labrys Group Pty Ltd.

Tidak terpasang

“Ini adalah strategi Binance untuk menggunakan dominasi bursa mereka untuk meningkatkan dan memperkuat stablecoin mereka sendiri. Dan itu akan berdampak pada stablecoin lain di luar sana,” kata Feeney, menambahkan bahwa itu termasuk Tether. 

Sebagai salah satu stablecoin tertua, Tether telah lama menjadi stablecoin standar untuk melakukan perdagangan, namun langkah Binance dapat menggoyahkan kepercayaan terhadap token tersebut, kata Feeney.  

Data dari CoinGecko menunjukkan bahwa pasangan perdagangan Bitcoin/Tether di Binance berjumlah sekitar US$5.8 miliar dalam 24 jam hingga pukul 2:256 di Hong Kong, dibandingkan dengan hanya US$XNUMX juta untuk Bitcoin/USDC.

Namun karena USDC dan dua stablecoin lainnya dikonsolidasikan di bawah BUSD, kesenjangan tersebut diperkirakan akan menyempit secara signifikan. 

“Pertanyaannya adalah jika Tether bukan lagi pasangan perdagangan atau denominator perdagangan default, apa artinya bagi stablecoin dan kapitalisasi pasarnya di masa depan?” kata Feeney. 

Vandelook berharap Binance menciptakan opsi lain bagi investor selain BUSD, terutama bagi investor ritel. Jika tidak, ada risiko bahwa satu-satunya stablecoin yang mereka percayai adalah BUSD karena itulah yang mereka gunakan sepanjang waktu, katanya. 

Feeney menambahkan bahwa langkah Binance dapat menciptakan dinamika baru dalam industri kripto di mana pertukaran terpusat mulai memprioritaskan dan menyimpan stablecoin yang ada hubungannya dengan mereka.

USDC adalah produk perusahaan jasa keuangan blockchain Circle Inc. dan Coinbase, bursa terbesar yang berbasis di AS. USDT dibuat oleh Tether dan bursa kripto Bitfinex., yang keduanya dimiliki oleh perusahaan iFinex Inc yang berbasis di Hong Kong. 

“Akan menarik untuk melihat apakah mereka mencoba dan melakukan hal serupa,” kata Feeney, “tetapi mereka mungkin menunggu dan melihat apa reaksi komunitas, apakah mereka senang dengan langkah dari Binance ini.”