Analisis On-Chain BTC: Akumulasi LTH – Apakah Ini Sinyal Pasar Beruang?

Dalam analisis on-chain hari ini, BeInCrypto melihat perilaku pemegang bitcoin (BTC) jangka panjang dan pendek dalam konteks tren siklus yang sedang berlangsung.

Apakah perilaku pemegang jangka panjang menunjukkan bahwa pasar bull sudah berakhir, dan kita berada dalam pasar bearish panjang? Atau apakah aksi jual saat ini tipikal dari pertengahan siklus dan akan memicu kelanjutan tren naik berikutnya.

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, pertama-tama kami akan menentukan siapa yang dapat kami pertimbangkan sebagai pemegang jangka panjang. Kemudian, kita akan melihat bagaimana posisi yang dipegang oleh peserta jangka panjang dan jangka pendek telah berubah baru-baru ini. Akhirnya, kita akan melihat Laba / Rugi Belum Direalisasi Bersih (NUPL) grafik untuk dua jenis pemegang dan membandingkannya dengan tingkat yang sama dari siklus BTC sebelumnya.

Siapa pemegang jangka panjangnya?

Dalam artikel diterbitkan pada bulan Maret dan November 2020, dua analis, Rafael Schultze-Kraft dan Kilian Heeg, memperkenalkan definisi pelaku pasar jangka panjang dan jangka pendek.

Pemegang Jangka Panjang (LTH) juga kadang-kadang disebut "investor." Mereka memiliki apa yang disebut preferensi waktu rendah dan bersedia untuk menahan cryptocurrency mereka untuk waktu yang lama. Tujuan mereka adalah untuk menghindari bahaya fluktuasi harga periodik demi keuntungan yang lebih pasti di masa depan. LTH percaya bahwa, pada akhirnya, harga bitcoin hanya naik, jadi mereka tidak menutup posisi mereka di posisi terendah sementara.

Pemegang Jangka Pendek (STH) dikenal sebagai "pedagang", meskipun mereka sering tidak berdagang secara profesional. Mereka memiliki apa yang disebut preferensi waktu tinggi dan didorong oleh keinginan untuk melipatgandakan uang mereka dengan cepat. Tujuan mereka adalah untuk memanfaatkan tren naik, sensasi periodik, dan euforia di pasar, untuk mendapatkan keuntungan instan. STH tidak menahan posisi yang kalah, tetapi biasanya menutupnya saat kerugian melebihi ambang batas yang dapat ditoleransi.

Untuk mengukur perbedaan antara dua jenis pemegang, penulis memperkenalkan ambang batas tajam 155 hari untuk usia UTXO tertentu. Setelah 155 hari, pemegang alamat tertentu dapat dianggap sebagai investor jangka panjang. Sebelum waktu itu, ini adalah pedagang jangka pendek. Rafael Schultze-Kraft menyatakan:

“Oleh karena itu, kami mendefinisikan 155 hari sebagai usia minimum di mana kami menganggap bahwa UTXO dikendalikan oleh Long Term Holder (LTH). Sebaliknya, Pemegang Jangka Pendek (STH) ditentukan oleh semua UTXO dengan masa hidup kurang dari 155 hari.”

Baru-baru ini, ambang batas yang tajam ini agak diperlunak demi kurva tertimbang yang membuat transisi dari pemegang jangka pendek ke pemegang jangka panjang lebih mulus dan tidak sewenang-wenang. Semakin lama koin disimpan dalam UTXO tertentu, semakin banyak investornya. Secara alami, semakin pendek, semakin banyak trader itu.

Dari LTH ke STH dan kembali lagi

Secara historis, periode akumulasi dan pertumbuhan posisi investor jangka panjang telah menjadi masa pergerakan harga bitcoin yang relatif lemah. Sebaliknya, selama periode ketika investor semakin terus menjual koin mereka, harga BTC cenderung naik.

Namun, kebalikannya berlaku untuk pedagang jangka pendek. Ketika harga bitcoin meningkat, mereka membeli dan menambah posisi mereka. Di sisi lain, ketika turun, mereka menjual.

Kedua tren itu terlihat jelas tahun ini. Posisi pemegang jangka panjang terus menurun dari Oktober 2020 hingga Puncak April dari distribusi Wyckoff, yang berakhir dengan kecelakaan monumental, pada Mei 2021.

Namun, bahkan selama penurunan harga BTC ini, kami sudah melihat peningkatan pembelian oleh LTH. Pembeli ini hanya mendapatkan kekuatan dalam periode konsolidasi/akumulasi saat ini. Panah yang ditunjukkan pada grafik menunjukkan bahwa keriangan dari posisi LTH adalah berbanding terbalik dengan harga BTC.

Sebaliknya, selama periode pasar bull yang sama dari Oktober 2020 hingga April 2021, posisi pemegang jangka pendek jelas meningkat. Beberapa dari mereka bahkan berhasil menjual di dekat puncak, tetapi sejak itu, ada tren penurunan yang jelas di antara posisi STH.

Di sini, panah menunjukkan bahwa volatilitas posisi STH berbanding lurus dengan harga BTC dan hampir mengikutinya.

Angka yang tepat disediakan di Twitter oleh @WClementeIII. Menurut informasi yang mereka sampaikan:

• Pemegang jangka panjang membeli 397,487 BTC, bulan lalu.
• Pemegang jangka pendek menjual 428,749 BTC, bulan lalu.

Analis menambahkan bahwa setelah pertukaran yang signifikan — dari tangan yang lemah ke tangan yang kuat — kita dapat menyaksikan pergerakan turun jangka pendek. Namun, menurut mereka, "proses akumulasi hampir selesai."

Apakah ini awal dari pasar beruang?

Di sebuah analisis baru-baru ini, Glassnode menerbitkan bagan perubahan posisi pemegang jangka panjang, mencari kesejajaran dengan siklus BTC 2016/2017. Perubahan perilaku LTH, yang telah kembali ke akumulasi, bisa menjadi sinyal pasar beruang yang akan datang.

Bagan lain dari Glassnode yang membandingkan pasokan LTH dan STH dalam laba/rugi memberikan argumen serupa. Pada penilaian BTC saat ini, sebagian besar pemegang jangka panjang, yang membeli pada tahun 2020, tetap untung (ungu tua).

Sebaliknya, sebagian besar pedagang jangka pendek mengalami kerugian (merah muda). Beberapa dari mereka juga bergabung dengan LTH, karena ambang batas penyimpanan koin selama lima bulan semakin dilanggar, seiring berjalannya waktu.

NUPL 2013 memberi harapan untuk bulls

Indikator terakhir yang menyoroti perilaku kedua tipe pemegang saham tersebut adalah NUPL. Mari kita lihat grafik jangka panjangnya secara terpisah untuk STH dan LTH.

NUPL saat ini untuk STH mendekati -0.5 (garis biru). Mencapai area ini dan nilai yang lebih rendah (lingkaran kuning) biasanya terjadi di pasar beruang yang semakin dalam, terutama tidak lama setelah puncak siklus tercapai, baik pada tahun 2013 maupun 2017.

Namun, harapan untuk bull untuk melanjutkan pasar bull jangka panjang datang dari grafik pertengahan siklus 2012/2013, di mana BTC mengalami double top. Saat itu, NUPL untuk STH turun drastis (lingkaran hijau) hanya untuk segera pulih ke keadaan harapan, optimisme, dan keyakinan, beberapa minggu kemudian.

Menariknya, bagan NUPL untuk LTH memberikan perspektif yang sama. Di sini juga, kita melihat bahwa penurunan di bawah nilai saat ini di dekat 0.75 (garis merah) adalah sinyal kuat untuk kelanjutan pasar beruang (lingkaran merah).

Satu-satunya pengecualian adalah siklus puncak ganda (lingkaran hijau). Pada saat itu, pemegang jangka panjang secara singkat masuk ke area hijau kepercayaan, hanya untuk segera kembali ke keadaan euforia dan kelanjutan dari pasar bull.

Dalam beberapa minggu terakhir, kami telah melihat peningkatan akumulasi BTC oleh pemegang jangka panjang. Pada siklus sebelumnya, perilaku ini merupakan indikasi pasar beruang, tetapi juga membantu menyelidiki dasar pasar potensial dengan lebih baik.

Namun, menurut indikator NUPL untuk LTH dan STH, ada potensi kelanjutan dari pasar bull jangka panjang. Ini tampaknya akan terjadi jika siklus bitcoin saat ini mirip dengan double peak run 2012/2013.

Untuk BeInCrypto terbaru Bitcoin (BTC) analisis, klik disini.