Fintech Konsumen Kembali ke Garis Tren (Agustus 2022 Fintech Newsletter)

Ini pertama kali muncul di buletin fintech a16z bulanan. Berlangganan untuk tetap mengikuti berita fintech terbaru.

Fintech Konsumen: Kembali ke Garis Tren

Ketika pemerintah AS pertama kali mengejar paket stimulus besar-besaran Covid pada musim semi 2020, mereka mungkin tidak menyangka tindakan mereka akan berdampak besar pada lintasan fintech konsumen. 

Pemerintah mengizinkan perbankan digital menjadi titik akses konsumen utama untuk pencetakan uang dan pencairan tunjangan mereka. Konsumen sudah mencari solusi asli digital mengikuti penutupan ribuan cabang bank ritel, dan kesadaran dari mulut ke mulut dan rujukan untuk “mendapatkan pembayaran pemerintah Anda lebih cepat” menciptakan banjir permintaan konsumen untuk aplikasi fintech pada khususnya. Sebagai proxy untuk pembukaan akun fintech, unduhan aplikasi rata-rata hampir 50% pertumbuhan tahun-ke-tahun dalam bulan-bulan dari April 2020 hingga Juli 2021, dibandingkan dengan penurunan rata-rata untuk bank-bank lama selama periode waktu yang sama. Dan setelah diaktifkan, pengguna digital baru ini menghabiskan sebagian besar dan menginvestasikan likuiditas baru mereka. Hal ini pada gilirannya diterjemahkan ke dalam pendapatan yang lebih tinggi untuk bisnis fintech konsumen, baik dalam bentuk pertukaran, biaya ATM, biaya perdagangan, pembayaran untuk aliran pesanan, atau lainnya. Ini meremehkan bahwa fintech konsumen adalah penerima manfaat Covid.

Dengan pendapatan yang lebih tinggi ini dan distribusi yang lebih organik, ekonomi akuisisi pelanggan fintech konsumen tampak sangat menarik saat ini. Dengan demikian, modal ventura mengalir, dengan pendanaan fintech 2021 mencapai $ 138 miliar, tumbuh 180% dari tahun ke tahun. Dan kemudian, perusahaan fintech menghabiskan lebih agresif untuk pemasaran; dalam pendapatan Q3 2021 mereka, Twitter melaporkan perusahaan fintech meningkatkan pengeluaran mereka 200% tahun demi tahun bersama mereka. Namun, unit ekonomi ini segera berubah. Uang gratis dari pemerintah kepada konsumen telah meningkatkan pendapatan dan memudahkan akuisisi. Mencari untuk mempertahankan pertumbuhan, perusahaan yang sama ini mendorong lebih banyak ke saluran pemasaran berbayar tradisional, terutama Facebook, Instagram, dan Google, dan kami melihat biaya akuisisi pelanggan naik hingga 4-6x, karena pendapatan per pengguna dimoderasi.

Menyadari ekonomi unit meningkat dan khawatir tentang kemungkinan resesi, perusahaan fintech konsumen sejak itu mengurangi pengeluaran pemasaran. Dengan demikian, unduhan dan akun baru telah menurun dari tahun ke tahun selama beberapa bulan terakhir. Perusahaan-perusahaan tertentu mungkin sedang berjuang, tetapi ketika kita melihat melampaui keanehan dalam dua tahun terakhir, tren sektor jangka panjang tetap menguntungkan. Pertumbuhan unduhan berdasarkan CAGR tiga tahun (pertumbuhan gabungan sejak sebelum pandemi) tetap antara 15-20% dan tampaknya telah kembali ke garis tren pra-Covid. 

Pada akhirnya, unit ekonomi yang menarik adalah dasar untuk membangun bisnis jangka panjang, dan meskipun pertumbuhan telah melambat, tampaknya kita menuju ke era yang jauh lebih sehat dan lebih berkelanjutan. Terlebih lagi, dorongan dari Covid belum hilang. Jutaan konsumen mencoba platform fintech untuk pertama kalinya dalam dua tahun terakhir, dan sebagai rata-rata hubungan perbankan utama berlangsung sekitar 16 tahun, kami berharap mereka akan tetap setia selama masa hidup mereka di masa depan. Meskipun trennya menyakitkan dalam beberapa bulan terakhir, kami terus percaya bahwa kapitalisasi pasar bank AS sebesar ~$2 triliun akan secara dramatis beralih ke pemain asli digital — tren yang dipercepat oleh Covid.

– Alex Immerman, mitra pertumbuhan a16z, Justin Kahl, mitra pertumbuhan a16z, Jamie Sullivan, mitra pertumbuhan a16z

Bangkitnya Durbin 2.0?

Pada bulan Juli, Senator AS Dick Durbin dan Roger Marshall memperkenalkan Undang-Undang Persaingan Kartu Kredit Bipartisan. Undang-undang tersebut, jika diberlakukan, akan mengharuskan bank penerbit kartu kredit besar dengan aset lebih dari $100 miliar untuk menawarkan kemampuan kepada pedagang untuk merutekan transaksi ke jaringan kartu kedua, selain dari Visa dan Mastercard. Pedagang telah melawan jaringan kartu untuk membatasi biaya kartu selama beberapa dekade, dan Senator Durbin terkenal di kalangan fintech untuk Amandemen Durbin 2010, yang membatasi biaya pertukaran debit untuk bank dengan aset lebih dari $10 miliar. Maksud dari undang-undang baru ini adalah untuk menciptakan persaingan untuk Visa dan Mastercard, yang bertanggung jawab atas sekitar 75% dari pasar, dan dengan demikian menurunkan biaya kartu kredit untuk pedagang. Namun, sementara gagasan untuk mendorong lebih banyak persaingan dan menurunkan biaya terdengar bagus untuk pedagang, tidak jelas seberapa besar dampak tindakan ini dalam melakukannya.

Secara mekanis, jika undang-undang ini disahkan, pedagang akan dapat memilih jaringan kartu untuk merutekan setiap transaksi mereka. Berbeda dengan sistem saat ini, di mana pedagang diharuskan menerima jaringan kredit tunggal yang disajikan oleh penerbit kartu, mereka, setelah undang-undang, sekarang dapat memilih (mungkin) yang lebih murah dari dua opsi jaringan yang terkait dengan kartu tersebut. Kartu debit secara teoritis mengamanatkan perutean ini (misalnya, PIN dan tanda tangan) sejak amandemen Durbin pada tahun 2010 (walaupunt tidak selalu tersedia dalam konteks e-niaga). Kredit tidak memiliki mandat seperti itu, sehingga pedagang harus menerima struktur biaya apa pun yang ditetapkan oleh jaringan dan terkait dengan kartu konsumen (asalkan mereka menerima jaringan itu).

Namun, pada kenyataannya, tidak seperti debit, kredit memiliki beberapa opsi jaringan alternatif untuk dirutekan. Debit memiliki sejumlah jaringan yang lebih kecil seperti Maestro dan Interlink — beberapa di antaranya sebenarnya dimiliki oleh Visa dan Mastercard. Namun untuk kredit, selain Visa dan Mastercard, Amex dan Discover adalah pilihan utama. Keduanya merupakan gabungan penerbit dan jaringan, yang berarti mereka memiliki rangkaian infrastruktur dan operasi yang berbeda (misalnya, seputar penipuan, dukungan pelanggan), dan mereka biasanya menetapkan tingkat pertukaran yang lebih tinggi, yang merupakan salah satu alasan mengapa lebih sedikit pedagang yang menerimanya. Dan kemudian FirstData dan Chase memiliki ChaseNet dan FirstData Net. Ada kemungkinan bahwa salah satu jaringan debit kecil, yang sering kali memiliki tingkat pertukaran yang lebih rendah, berinvestasi dalam membangun jaringan untuk kredit, tetapi mereka tidak memilikinya atau belum memilikinya.

Jadi mengapa tidak membatasi biaya secara langsung? Bagaimanapun, UE, Australia, dan banyak lainnya telah bergerak untuk mengatur dan membatasi biaya pertukaran kredit. Pertukaran pada dasarnya mendanai imbalan yang diberikan penerbit kepada konsumen. Pertukaran yang lebih rendah berarti lebih sedikit imbalan bagi konsumen. Sejak amandemen Durbin yang membatasi pertukaran debit mulai berlaku, hadiah debit hampir seluruhnya lenyap. AS lebih berorientasi pada penghargaan daripada negara lain, dan memotongnya kemungkinan besar secara politis tidak populer. Selain itu, beberapa penelitian telah menunjukkan kenaikan biaya lainnya, paling sering ditanggung oleh konsumen berpenghasilan rendah. Di sini, emiten dapat mengenakan biaya tambahan untuk konsumen. 

Kami akan mendapatkan kejelasan lebih lanjut tentang undang-undang dan tujuannya selama beberapa minggu mendatang, serta kemungkinan jaringan alternatif. Namun, karena lanskap kredit berdiri sekarang, tampaknya dalam waktu dekat setidaknya, undang-undang semacam itu akan memiliki dampak yang lebih terbatas dalam menurunkan biaya pedagang.

– Seema Amble, mitra fintech a16z 

Air Terjun Charge-Off dan Apa Artinya bagi Kredit Konsumen

Ketika bank mengumumkan pendapatan kuartal kedua bulan lalu, kesehatan neraca konsumen sering muncul sebagai topik diskusi. Sementara banyak institusi melaporkan bahwa mereka menopang cadangan untuk potensi kerugian - mengutip ketidakpastian ekonomi sebagai risiko yang meningkat - eksekutif bank secara keseluruhan juga mengatakan konsumen sehat secara finansial, sebagaimana dibuktikan oleh pengeluaran yang kuat dan kualitas kredit.

Mengingat sinyal campuran ini, bagaimana seharusnya seseorang menilai kondisi kesehatan keuangan konsumen saat ini? 

Jika konsumen kehilangan pekerjaan atau tidak mampu membayar saldo pinjaman yang ada, mereka mungkin memiliki beberapa pilihan sulit untuk dibuat. Bagaimana mereka akan memilih utang mana yang harus dibayar, dan dalam urutan apa? Untuk menilai kesehatan konsumen, kita biasanya mulai dengan memeriksa tingkat saat ini tunggakan pinjaman pribadi, karena kami percaya bahwa itu adalah salah satu indikator utama terbaik untuk bagaimana kinerja kredit konsumen dalam beberapa bulan mendatang. 

Perilaku pembayaran konsumen cenderung mengikuti logika yang cukup dapat diprediksi, berlabuh di sekitar dua pertimbangan utama: utilitas dan merek. Pada utilitas, konsumen cenderung tidak berhenti membayar utang untuk hal-hal yang mereka butuhkan setiap hari: yaitu rumah, mobil, dan kartu kredit mereka. Mereka lebih suka melewatkan pembayaran pinjaman pribadi dan menerima pukulan untuk kredit mereka, daripada, katakanlah, berisiko kehilangan akses ke kebutuhan dasar seperti transportasi dan tempat tinggal. Ini masuk akal — dalam banyak kasus, pinjaman pribadi diambil setelah pembelian atau keputusan besar telah dibuat, seperti proyek perbaikan rumah atau konsolidasi utang kartu kredit yang ada. Pinjaman pribadi jarang (jika pernah) mekanisme di mana konsumen bertransaksi dalam kehidupan sehari-hari mereka, dan dengan demikian, merasa relatif terendah di tiang totem utilitas. Pada merek, konsumen biasanya memilih untuk membayar kembali pemberi pinjaman terkenal dengan siapa mereka pikir mereka akan melakukan bisnis lagi — sebuah dinamika yang merugikan perusahaan rintisan (bahkan mereka yang menawarkan APR lebih rendah). Misalnya, jika konsumen berpikir bahwa mereka lebih mungkin untuk mengambil produk atau layanan baru dari Chase selama masa hidup mereka daripada dengan startup yang relatif muda dan tidak dikenal, mereka akan sering memilih untuk tetap mengikuti pinjaman Chase mereka. dengan mengorbankan pinjaman awal mereka jika dan ketika dipaksa untuk memprioritaskan.

Sekarang kita telah menetapkan tunggakan pinjaman pribadi sebagai salah satu indikator utama terbaik untuk kesehatan keuangan konsumen, kita harus memeriksa data saat ini — dan apa yang data tersebut katakan kepada kita di permukaan adalah bahwa neraca konsumen baik-baik saja… untuk saat ini. Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, kenakalan ini telah melihat peningkatan substansial baru-baru ini tetapi masih berada di ujung bawah norma historis, yang menunjukkan bahwa neraca konsumen masih dalam kondisi yang relatif baik saat ini. Namun, jika kita melihat ke bawah permukaan dan mengkontekstualisasikan bagaimana kita telah sampai pada tingkat yang rendah ini, peningkatan kenakalan baru-baru ini sendiri sudah cukup untuk menunjukkan bahwa kredit konsumen akan segera diperas.

Data menunjukkan penurunan tajam dalam kenakalan antara Q1 2020 dan Q2 2021, yang sebagian besar disebabkan oleh pembayaran stimulus pemerintah yang mengalir bebas ditambah program toleransi pinjaman termasuk dalam CARES Act. Sementara toleransi pinjaman dalam undang-undang hanya secara langsung mencakup hipotek yang didukung federal, banyak pemberi pinjaman akhirnya menawarkan program kesabaran pada jenis pinjaman lain (misalnya, mobil, pribadi, dll.) atas kemauan mereka sendiri. Selain itu, untuk konsumen yang lembaga keuangannya melakukannya tidak memperpanjang persyaratan yang begitu murah hati, sangat mungkin bahwa di bawah situasi yang sangat unik dari stimulus pemerintah, program penangguhan pinjaman hipotek memungkinkan mereka menggunakan uang tunai yang dibebaskan untuk melunasi jenis pinjaman lain, yang secara artifisial menekan tingkat kenakalan. 

Sekarang setelah stimulus berakhir dan kami mengamati peningkatan signifikan dalam kenakalan, kami juga harus mempertimbangkan beberapa kondisi makro tambahan yang dapat menimbulkan masalah bagi peminjam yang berhutang. Dengan inflasi naik (CPI +>9% YoY), dan The Fed menaikkan suku bunga dasarnya menjadi 2.25 – 2.50% (membuat utang suku bunga mengambang lebih berat untuk ditanggung), konsumen sekarang memiliki bagian dompet yang lebih kecil untuk membayar biaya pembayaran utang yang lebih tinggi. Lapisan dalam fakta bahwa semakin sedikit konsumen kita yang memenuhi syarat yang memilih untuk mencari pekerjaan (the tingkat partisipasi tenaga kerja mendekati terendah sejak tahun 2000-an) atau sedang menyisihkan tabungan (the tingkat tabungan pribadi adalah yang terendah sejak 2009), dan Anda dapat membayangkan badai yang sempurna untuk mendapatkan kredit. 

Kami akan mengamati masing-masing faktor ini dengan cermat selama beberapa bulan mendatang, dengan sangat memperhatikan di mana domino pertama kali mulai jatuh: pinjaman pribadi.

– Anish Acharya, mitra umum fintech a16z, Marc Andrusko, mitra fintech a16z, Corey Waller, mitra pemasaran fintech a16z

Baca Selengkapnya

***

Pandangan yang diungkapkan di sini adalah pandangan individu AH Capital Management, LLC (“a16z”) yang dikutip dan bukan pandangan a16z atau afiliasinya. Informasi tertentu yang terkandung di sini telah diperoleh dari sumber pihak ketiga, termasuk dari perusahaan portofolio dana yang dikelola oleh a16z. Meskipun diambil dari sumber yang dipercaya dapat dipercaya, a16z belum memverifikasi informasi tersebut secara independen dan tidak membuat pernyataan tentang keakuratan informasi yang bertahan lama atau kesesuaiannya untuk situasi tertentu. Selain itu, konten ini mungkin termasuk iklan pihak ketiga; a16z belum meninjau iklan tersebut dan tidak mendukung konten iklan apa pun yang terkandung di dalamnya.

 Konten ini disediakan untuk tujuan informasi saja, dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat hukum, bisnis, investasi, atau pajak. Anda harus berkonsultasi dengan penasihat Anda sendiri mengenai hal-hal itu. Referensi ke sekuritas atau aset digital apa pun hanya untuk tujuan ilustrasi, dan bukan merupakan rekomendasi investasi atau penawaran untuk menyediakan layanan konsultasi investasi. Selanjutnya, konten ini tidak ditujukan atau dimaksudkan untuk digunakan oleh investor atau calon investor mana pun, dan dalam keadaan apa pun tidak dapat diandalkan saat membuat keputusan untuk berinvestasi dalam dana yang dikelola oleh a16z. (Penawaran untuk berinvestasi dalam dana a16z hanya akan dilakukan dengan memorandum penempatan pribadi, perjanjian berlangganan, dan dokumentasi lain yang relevan dari dana tersebut dan harus dibaca secara keseluruhan.) Setiap investasi atau perusahaan portofolio yang disebutkan, dirujuk, atau dijelaskan tidak mewakili semua investasi dalam kendaraan yang dikelola oleh a16z, dan tidak ada jaminan bahwa investasi tersebut akan menguntungkan atau bahwa investasi lain yang dilakukan di masa depan akan memiliki karakteristik atau hasil yang serupa. Daftar investasi yang dilakukan oleh dana yang dikelola oleh Andreessen Horowitz (tidak termasuk investasi yang penerbitnya tidak memberikan izin kepada a16z untuk mengungkapkan secara publik serta investasi yang tidak diumumkan dalam aset digital yang diperdagangkan secara publik) tersedia di https://a16z.com/investments /.

Bagan dan grafik yang disediakan di dalamnya hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh diandalkan saat membuat keputusan investasi apa pun. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten berbicara hanya pada tanggal yang ditunjukkan. Setiap proyeksi, perkiraan, prakiraan, target, prospek, dan/atau pendapat yang diungkapkan dalam materi ini dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang diungkapkan oleh orang lain. Silakan lihat https://a16z.com/disclosures untuk informasi penting tambahan.