Sorotan Proyek DeFi: Euler Finance, Pasar Uang Generasi Berikutnya

Pengambilan Kunci

• Euler Finance adalah protokol peminjaman DeFi generasi kedua yang dibuat khusus untuk memungkinkan peminjaman dan peminjaman aset kripto ekor panjang tanpa izin.
• Euler telah berinovasi dan membangun sejumlah fitur DeFi baru, termasuk tingkat aset, suku bunga reaktif, faktor pinjaman yang disesuaikan dengan risiko, likuidasi lelang Belanda, agunan yang dilindungi, dan transaksi batch.
• Di Euler, siapa pun dapat membuat pasar uang untuk aset kripto apa pun dengan pasangan likuiditas ETH di bursa desentralisasi Uniswap V3.

Bagikan artikel ini

URL Disalin

Euler Finance adalah protokol pasar uang generasi kedua yang memperkenalkan sejumlah inovasi ke ruang DeFi untuk memungkinkan peminjaman dan peminjaman aset kripto tanpa izin. Ini dirancang untuk memaksimalkan efisiensi modal dan meminimalkan risiko yang terkait dengan ekor panjang pasar.

Euler Keuangan Dijelaskan

Euler Finance adalah protokol peminjaman baru yang dibuat untuk memungkinkan peminjaman dan peminjaman tanpa izin atas aset kripto berekor panjang yang berisiko.

Untuk memahami proposisi nilai unik Euler, ada baiknya menjelajahi lanskap pinjaman DeFi saat ini. Saat ini, dua protokol pinjaman terdesentralisasi yang dominan adalah Aave dan Senyawa. Bersama-sama, mereka menangkap sekitar 50% dari total pangsa pasar, masing-masing memegang sekitar $6.06 miliar dan $2.79 miliar dalam nilai total terkunci. Pengguna yang ingin mendapatkan bunga atas aset kripto mereka dapat menyimpannya ke dalam kumpulan likuiditas Aave atau Compound agar tersedia untuk dipinjam. Di sisi lain, pengguna yang ingin mempersingkat aset kripto atau mengambil leverage tambahan menggunakan protokol pinjaman ini untuk meminjam.

Compound dan Aave fokus pada memungkinkan pinjaman dan pinjaman untuk sejumlah kecil aset kripto. Token yang tersedia di kedua protokol umumnya dianggap sebagai yang paling aman di pasar. Tidak ada protokol yang dirancang untuk menangani risiko yang terkait dengan aset kripto yang lebih fluktuatif dan tidak likuid. Sebaliknya, kedua protokol mengandalkan a sistem daftar yang diizinkan di mana setiap token baru yang ingin didaftarkan harus terlebih dahulu disetujui oleh tata kelola melalui pemungutan suara.

Meskipun pendekatan yang agak konservatif ini memiliki keuntungan, ia meninggalkan sebagian besar pasar pinjaman dan pinjaman yang mungkin tidak terlayani sama sekali. Di sinilah Euler masuk. Euler adalah protokol pasar uang tanpa izin yang dirancang untuk melayani pasar ujung panjang yang ekstensif. Di Euler, setiap token dengan pasangan likuiditas ETH di Uniswap V3 dapat didaftarkan dan tersedia untuk dipinjam dan dipinjamkan. 

Penjelasan Crypto terhubung dengan salah satu pendiri dan CEO Euler Finance Michael Bentley untuk mempelajari tentang protokol, dan dia mulai dengan menyoroti dukungan protokol terhadap aset berisiko. “Euler dirancang dengan banyak inovasi untuk meningkatkan efisiensi modal dan mengurangi risiko. Secara khusus, itu dirancang atau dibuat khusus untuk menangani risiko yang terkait dengan token ekor panjang yang bergejolak, ”katanya. Sejak diluncurkan pada Desember 2021, Euler telah berkembang untuk mendukung 74 aset. Saat ini memegang sekitar $200 juta total nilai terkunci. 

Sementara pasar tanpa izin tentu menguntungkan industri, perlu digarisbawahi bahwa mereka juga menimbulkan segudang risiko. Oleh karena itu, Euler harus mempertimbangkan semua bahaya dan berinovasi selama proses pembangunan. 

Bagaimana Euler Mengaktifkan Daftar Aset Tanpa Izin

Untuk membangun protokol peminjaman tanpa izin yang memaksimalkan efisiensi modal sambil mengurangi potensi risiko, Euler menghadirkan berbagai solusi inovatif.

Salah satu fitur utamanya adalah sistem klasifikasi aset. Hal ini bertujuan untuk mengurangi potensi dampak likuidasi spillover dapat menyebabkan dengan mengklasifikasikan aset sesuai dengan profil risiko mereka. Aset dibagi menjadi tiga tingkatan: tingkat isolasi, tingkat silang, dan tingkat jaminan. Aset tingkat isolasi tidak dapat digunakan sebagai jaminan, juga tidak dapat dipinjam dari akun yang sama bersama aset lainnya. Aset lintas tingkat, yang lebih banyak jatuh di sisi kiri kurva risiko, tidak dapat digunakan untuk agunan, tetapi dapat dipinjam bersama aset lintas dan tingkat agunan lainnya. Terakhir, aset tingkat agunan adalah satu-satunya aset yang dapat digunakan sebagai jaminan.

Dengan mengisolasi aset paling berisiko dan membatasi penggunaannya sebagai jaminan, Euler dapat mengizinkan pencatatan tanpa izin dan menjalankan pasar uang tanpa membahayakan seluruh protokol. Protokol peminjaman generasi pertama seperti Aave tidak dapat mengambil pendekatan ini karena kaskade likuidasi potensial di satu pasar dapat meluas ke pasar lain dan meninggalkan protokol dengan utang macet. Akibatnya, persyaratan daftar mereka jauh lebih ketat. 

Ketika aset pertama kali terdaftar di Euler, mereka diklasifikasikan sebagai tingkat isolasi. Tingkat mereka dapat diubah sambil menunggu pemungutan suara tata kelola. Saat ini terdapat 59 pasar tingkat isolasi, 11 pasar lintas tingkat, dan tujuh pasar tingkat jaminan.

Selain itu, Euler menggunakan Uniswap V3 Harga Rata-rata Tertimbang Waktu (TWAP) solusi oracle on-chain untuk mendapatkan umpan harganya alih-alih mengandalkan penyedia oracle terpusat seperti Chainlink. Pendekatan ini memiliki dua manfaat utama: TWAP Uniswap bersifat on-chain, artinya tidak memerlukan intervensi terpusat setiap kali pasar pinjaman baru dibuat di Euler. Kedua, melakukan serangan ekonomi pada pasar pinjaman yang memanfaatkan oracle TWAP Uniswap adalah padat modal, yang berarti protokol ini lebih tahan terhadap potensi eksploitasi yang melibatkan manipulasi harga daripada alternatif terpusat lainnya.

Mengomentari pilihan desain ini, Bentley mengatakan bahwa penting jika Euler ingin mencapai tujuannya. “Sedangkan Compound dan Aave bertindak sebagai penjaga gerbang atas aset apa yang dapat dipinjamkan atau dipinjam pengguna karena mereka bergantung pada oracle terpusat seperti Chainlink, kami membangun di atas Uniswap,” katanya. “Anda memerlukan oracle harga terdesentralisasi jika Anda ingin menawarkan pinjaman dan pinjaman tanpa izin.”

Fitur lain yang membuat Euler unik di antara protokol pinjaman adalah penerapan suku bunga reaktif, yang memecahkan masalah penentuan parameter yang benar secara manual untuk setiap pasar pinjaman. “Kami memelopori suku bunga reaktif yang sekarang telah disalin dan diterapkan oleh beberapa protokol lain,” kata Bentley, menjelaskan bahwa fitur tersebut berfungsi seperti termostat. Dia berkata:

“Suku bunga reaktif adalah mekanisme untuk meningkatkan efisiensi modal pasar pinjaman. Mereka bekerja mirip dengan bagaimana termostat mengatur suhu di rumah Anda: Anda mengatur suhu yang diinginkan dan, jika di luar dingin, termostat menaikkan panas; jika panas, ternyata AC. Demikian pula, suku bunga reaktif bertujuan untuk menstabilkan rasio pemanfaatan kumpulan dan oleh karena itu meningkatkan efisiensi modal protokol karena pemberi pinjaman mendapatkan nilai uang yang lebih baik di Euler daripada di tempat lain.”

Secara khusus, Euler menggunakan pengontrol proporsional-integral-derivatif (PID) untuk memperkuat atau mengurangi tingkat perubahan suku bunga tergantung pada apakah rasio pemanfaatan untuk pasar pinjaman tertentu di atas atau di bawah tingkat target pemanfaatan tertentu. Secara sederhana, alih-alih menggunakan model statis yang menyesuaikan suku bunga pasar pinjaman tertentu berdasarkan penawaran dan permintaan modal menurut parameter yang telah ditentukan sebelumnya atau hardcoded, Euler menggunakan model yang lebih fleksibel dan reaktif yang menargetkan rasio pemanfaatan tertentu, membuat protokol lebih hemat modal.

Kapasitas Pinjaman yang Disesuaikan dengan Risiko

Selain faktor agunan yang menentukan kapasitas pinjaman berdasarkan profil risiko aset, Euler telah menerapkan pendekatan dua sisi yang juga mempertimbangkan profil risiko aset atau kewajiban yang dipinjam untuk mengurangi risiko yang terkait dengan pinjaman tanpa izin dan pinjaman jangka panjang. -ekor aset kripto. Menjelaskan fitur ini, Bentley berkata:

“Kami sangat efisien modal dengan cara yang menurut saya Compound dan Aave tidak. Kami memiliki sesuatu yang disebut faktor pinjaman, yang memungkinkan jumlah kekuatan pinjaman yang harus dimiliki pengguna bergantung pada aset yang mereka pinjam dan agunan yang mereka berikan. Jika Anda memikirkannya, untuk protokol peminjaman yang melayani pasar jangka panjang, masuk akal untuk mempertimbangkan faktor risiko dari aset yang dipinjam.”

Pemberi pinjaman di pasar uang yang terdesentralisasi tidak dapat memverifikasi apakah peminjam layak mendapatkan kredit, itulah sebabnya pinjaman di DeFi cenderung terlalu dijaminkan. Lprotokol akhir biasanya mengandalkan apa yang disebut faktor agunan yang menentukan jumlah yang dapat dipinjam pengguna berdasarkan profil risiko aset yang mereka janjikan sebagai agunan. Ketika rasio pinjaman terhadap nilai turun melampaui ambang batas tertentu dan mulai mendekati titik di mana rasio tersebut menjadi tidak cukup untuk menutupi jumlah pinjaman, posisi tersebut ditandai untuk dilikuidasi.

Dalam protokol peminjaman generasi pertama yang hanya mencantumkan token yang kurang berisiko, rasio pinjaman terhadap nilai diputuskan berdasarkan faktor risiko agunan saja. Misalnya, jika pengguna ingin menjanjikan ETH senilai $1,000 sebagai jaminan untuk meminjam wBTC, ketika faktor jaminan untuk ETH ditetapkan (oleh tata kelola) pada 0.7, pengguna hanya dapat meminjam wBTC senilai $700. Jika nilai agunan ETH turun menjadi $700, atau nilai kewajiban wBTC naik menjadi $1,000, posisi akan ditandai untuk dilikuidasi.

Meskipun sistem ini dapat bekerja dengan baik dalam hal meminjam token yang lebih aman, sistem ini tidak memperhitungkan risiko meminjam token yang lebih tidak jelas dan lebih berisiko. Sebagai tanggapan, Euler telah menerapkan pendekatan dua sisi yang memperkenalkan faktor pinjaman selain faktor jaminan. 

Di Euler, jika pengguna memiliki USDC senilai $1,000, aset stabil dengan faktor jaminan tinggi 0.9, dan ingin meminjam ETH, aset yang lebih mudah berubah dengan faktor pinjaman lebih rendah 0.7, pengguna dapat meminjam hingga $630 senilai ETH. Jumlahnya dihitung dengan mengalikan agunan USDC dengan dua faktor pinjaman ($1,000 x 0.9 x 0.7). Pada Compound, yang tidak memperhitungkan faktor risiko aset yang dipinjam, pengguna dapat meminjam ETH senilai $900 ($1,000 x 0.9), menempatkan posisi mereka pada risiko likuidasi yang lebih tinggi. Untuk aset lebih jauh ke kanan pada kurva risiko, Euler bahkan memiliki faktor pinjaman yang lebih rendah. Misalnya, faktor pinjaman untuk token SNX Synthetix adalah 0.28.

Mesin Likuidasi yang Efisien

Berbicara tentang likuidasi, Euler telah berinovasi dalam vertikal ini juga. Secara khusus, alih-alih menawarkan agunan peminjam kepada likuidator dengan diskon berbasis persentase tetap, seperti yang dilakukan Aave dan Compound, Euler menjalankan likuidasi lelang Belanda, yang jauh lebih tidak menghukum peminjam dan juga menghilangkan perang gas antara calon likuidator. 

Aave dan Compound menawarkan diskon tetap 5 hingga 10% untuk likuidasi, jadi ketika pengguna agunan istirahat melewati harga likuidasi, mereka yang berharap untuk melikuidasi agunan terburu-buru pada saat yang sama untuk menangkap premi. Ini mengarah pada lelang gas prioritas sebagai bagian dari apa yang disebut SEM perang, yang menghasilkan eksternalitas negatif bagi ekosistem yang lebih luas. 

Selain itu, diskon tetap dapat menjadi parah bagi peminjam besar yang mengalami likuidasi, yang berpotensi membuat mereka enggan menggunakan protokol di masa depan. Pada saat yang sama, mereka mungkin juga terlalu kecil untuk mendorong likuidasi yang lebih kecil, berpotensi meninggalkan protokol dengan utang macet. 

Proses lelang Belanda Euler memungkinkan ukuran diskon meningkat tergantung pada seberapa dalam posisi bawah air. Karena likuidator yang berbeda memiliki ekspektasi risiko dan imbalan yang berbeda, mereka secara teoritis memilih waktu yang berbeda untuk melikuidasi, menghindari segala kebutuhan untuk mengobarkan perang gas. Namun, karena penambang atau yang disebut "pencari"—agen yang berspesialisasi dalam ekstraksi MEV—dapat menjalankan dan mencuri transaksi likuidator, Euler memberi insentif kepada peminjam untuk menjadi likuidator dengan menugaskan mereka penguat diskon. Ini memberi peminjam keuntungan melawan pelari terdepan dengan membuat mereka lebih menguntungkan dalam lelang Belanda.

Inovasi Berfokus UX Euler

Di atas fitur pembeda inti, Euler telah memperkenalkan beberapa inovasi kecil untuk meningkatkan pengalaman pengguna platform. Ini termasuk agunan yang dilindungi, pemeriksaan likuiditas yang ditangguhkan, pinjaman kilat bebas biaya, pembuat transaksi internal, sub-akun, dan leverage yang efisien.

Tidak seperti protokol peminjaman lainnya, Euler menerapkan kategori simpanan khusus yang disebut agunan terlindungi, yang memungkinkan pengguna menyetor aset tanpa segera menyediakannya untuk dipinjamkan. Dengan memanfaatkan fitur ini, pengguna dapat dengan aman menjanjikan token tata kelola sebagai jaminan, mengetahui bahwa pengguna lain tidak akan dapat meminjamnya untuk memengaruhi keputusan tata kelola atau mengambil posisi short. Mengomentari fitur ini, Bentley berkata:

“Untuk aset seperti MKR atau token tata kelola lainnya, orang tidak menyimpannya di pasar uang karena mereka khawatir orang akan meminjamnya untuk memilih dan memanipulasi tata kelola protokol ini. Untuk alasan ini, kami membuat kategori aset yang dilindungi secara khusus di mana pengguna dapat menyimpan aset sebagai jaminan—tetapi tidak ada yang dapat meminjamnya. Dengan cara ini, kita dapat memiliki pasar MKR normal dan pasar MKR yang terlindungi di mana pengguna dapat menggunakan MKR sebagai jaminan tanpa khawatir siapa pun dapat menggunakan token mereka untuk memanipulasi MakerDAOpemerintahan.”

Pemeriksaan likuiditas yang ditangguhkan, di sisi lain, memungkinkan pengguna menjalankan manajemen posisi yang kompleks tanpa dibatasi oleh kondisi agunan yang kaku. Di mana protokol peminjaman lainnya memeriksa likuiditas akun pada awal operasi, pengguna Euler dapat menginstruksikan protokol untuk memeriksanya hanya sekali pada akhir operasi mereka. Misalnya, daripada harus menjaminkan agunan sebelum meminjam, dengan menunda pemeriksaan likuiditas di Euler, pengguna dapat meminjam tanpa menjaminkan agunan apa pun, melakukan operasi, dan membayar kembali pinjaman dalam satu transaksi. Ini secara efektif memungkinkan pengguna untuk mengeksekusi pinjaman kilat gratis untuk membangun posisi leverage, memanfaatkan peluang arbitrase di seluruh DeFi, menyeimbangkan kembali posisi, melakukan perdagangan yang kompleks, dan sebagainya.

Euler juga telah membangun pembuat transaksi di dalam antarmuka pengguna yang memungkinkan pengguna untuk mengelompokkan transaksi dan mengirimkannya sekaligus untuk menghemat biaya bahan bakar. Selain itu, protokol menerapkan cara cerdas untuk menyederhanakan pengambilan leverage. Misalnya, alih-alih meminta pengguna untuk melakukan beberapa transaksi dalam satu putaran untuk meningkatkan, Euler memungkinkan mereka menggunakan fungsi mint protokol untuk melakukan semua aktivitas mereka dalam satu transaksi. Fungsi mint menciptakan jumlah simpanan dan hutang yang sama untuk sebuah akun, memungkinkan pengguna untuk meningkatkan dalam satu transaksi melalui pinjaman yang dijamin sendiri.

Final Thoughts

Dalam lautan garpu dan protokol peniru, Euler adalah salah satu proyek DeFi muda langka yang benar-benar menonjol dengan memperkenalkan fitur baru ke ruang pinjaman terdesentralisasi. Masalah utama yang dipecahkannya—memungkinkan pasar uang tanpa izin yang dirancang khusus untuk aset berekor panjang—belum pernah dibahas sebelumnya. Data penggunaan Euler menunjukkan bahwa ada permintaan organik yang kuat untuk produk semacam itu meskipun pasar beruang DeFi selama setahun.

Untuk itu, perlu dicatat bahwa Euler belum tentu merupakan produk unggulan dari protokol peminjaman sebelumnya. Sebaliknya, ini adalah salah satu yang berbeda yang mengisi celah di pasar pinjaman yang terlewatkan oleh protokol lain. 

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis artikel ini memiliki ETH dan beberapa cryptocurrency lainnya.

Bagikan artikel ini

URL Disalin

Informasi pada atau diakses melalui situs web ini diperoleh dari sumber independen yang kami yakini akurat dan dapat diandalkan, tetapi Decentral Media, Inc. tidak membuat pernyataan atau jaminan mengenai ketepatan waktu, kelengkapan, atau keakuratan informasi apa pun pada atau diakses melalui situs web ini. . Decentral Media, Inc. bukan penasihat investasi. Kami tidak memberikan saran investasi khusus atau nasihat keuangan lainnya. Informasi di situs web ini dapat berubah tanpa pemberitahuan. Beberapa atau semua informasi di situs web ini mungkin telah kedaluwarsa, atau mungkin atau menjadi tidak lengkap atau tidak akurat. Kami dapat, tetapi tidak berkewajiban untuk, memperbarui informasi yang usang, tidak lengkap, atau tidak akurat.

Anda tidak boleh membuat keputusan investasi pada ICO, IEO, atau investasi lain berdasarkan informasi di situs web ini, dan Anda tidak boleh menafsirkan atau mengandalkan informasi apa pun di situs web ini sebagai saran investasi. Kami sangat menyarankan agar Anda berkonsultasi dengan penasihat investasi berlisensi atau profesional keuangan berkualifikasi lainnya jika Anda mencari nasihat investasi tentang ICO, IEO, atau investasi lainnya. Kami tidak menerima kompensasi dalam bentuk apa pun untuk menganalisis atau melaporkan ICO, IEO, mata uang digital, mata uang apa pun, penjualan tokenized, sekuritas, atau komoditas.

Lihat syarat dan ketentuan lengkap.