Perusahaan obat Durham Chimerix menolak panggilan dari pemegang saham untuk likuidasi

DURHAM – Saham di perusahaan farmasi yang berbasis di Durham chimerix melonjak setelah perusahaan menolak panggilan dari pemegang saham utama untuk melikuidasi perusahaan.

Rubric Capital Management LP mengeluarkan seruannya dalam surat yang diterbitkan pada Kamis pagi.

“Kami tidak percaya likuidasi Chimerix adalah demi kepentingan terbaik semua pemegang saham kami karena hal itu akan menghilangkan potensi kenaikan signifikan ONC201 dan aset kami lainnya. Ini juga tidak bertanggung jawab kepada pasien dengan penyakit mematikan ini karena akan menghentikan kemajuan kritis pada ONC201 hanya sebagai cara untuk menenangkan pemegang saham yang mengajukan tuntutan tersebut. Meskipun kami yakin bahwa keberhasilan pelaksanaan strategi kami yang berkelanjutan akan mendorong nilai pemegang saham yang signifikan, Dewan dan tim kepemimpinan kami secara teratur mempertimbangkan semua peluang untuk menciptakan atau meningkatkan nilai, ”Chimerix menanggapi dalam siaran pers.

Rilis tersebut dikeluarkan setelah pasar tutup Kamis.

Perusahaan telah berbicara tentang seruan Rubrik untuk likuidasi sejak Mei, kata Chimerix (Nasdaq: CRMX).

“Rubrik mengungkapkan ketidakpercayaan terhadap arah strategis Perusahaan dan mengutip diskon substansial harga saham terhadap nilai likuidasi,” kata Rubrik dalam siaran pers. “Oleh karena itu, Rubric meminta Dewan untuk memulai proses winddown dan menghemat uang untuk memaksimalkan nilai likuidasi yang tersedia bagi pemegang saham, sambil secara bersamaan menjajaki alternatif strategis untuk ONC201.”

Obat kanker adalah kandidat yang menjanjikan di Chimerix.

Pada bulan September, Chimerix menjual hak untuk obat lain dalam kesepakatan senilai $238 juta.

Perusahaan biofarma Durham, Chimerix, menyelesaikan kesepakatan $ 238 juta +

Responnya

Inilah tanggapan Chimerix:

Di Chimerix, kami berfokus pada terapi onkologi yang kemungkinan besar akan berdampak besar pada pasien dan menciptakan nilai terbesar bagi pemegang saham. Kami memiliki program neuro-onkologi Fase 3 yang didanai penuh, ONC201, aset yang sangat terdiferensiasi di area dengan kebutuhan tinggi yang tidak terpenuhi dan sedikit kompetisi, dan banyak jalur menuju persetujuan peraturan yang potensial. Modal awal diperoleh melalui penjualan TEMBEXA^® memposisikan kami dengan sangat baik untuk mendanai pengembangan berkelanjutan dari waralaba onkologi kami.

Keterlibatan kami dengan Rubrik terkait minat mereka dalam likuidasi dimulai pada bulan Mei. Kami mengadakan sejumlah pertemuan dengan mereka tentang topik ini dan telah mencoba untuk terlibat secara konstruktif dengan mereka, termasuk beberapa minggu yang lalu. Kami menanggapi umpan balik dari pemegang saham kami dengan serius dan memiliki perwakilan pemegang saham yang signifikan di Dewan.

Kami tidak percaya likuidasi Chimerix adalah demi kepentingan terbaik semua pemegang saham kami karena hal itu akan menghilangkan potensi kenaikan ONC201 yang signifikan dan aset kami lainnya. Ini juga tidak bertanggung jawab kepada pasien dengan penyakit mematikan ini karena akan menghentikan kemajuan kritis pada ONC201 hanya sebagai cara untuk menenangkan pemegang saham yang mengajukan tuntutan tersebut. Meskipun kami yakin bahwa keberhasilan pelaksanaan strategi kami yang berkelanjutan akan mendorong nilai pemegang saham yang signifikan, Dewan Direksi dan tim kepemimpinan kami secara teratur mempertimbangkan semua peluang untuk menciptakan atau meningkatkan nilai.

Chimerix siap untuk menciptakan nilai masa depan yang signifikan karena kami terus memajukan ONC201 dan rangkaian produk kami lainnya. Berdasarkan data Fase 2 kami yang kuat untuk ONC201, kami yakin dengan langkah ke depan dan percaya bahwa kami memiliki strategi dan tim yang tepat untuk mencapai tujuan keuangan dan operasional kami.

Surat Rubrik

Teks lengkap dari surat itu sebagai berikut:

Anggota Dewan yang terhormat:

Saya menyurati Anda atas nama Rubric Capital Management LP (bersama-sama, "Rubrik", "kami", atau "milik kami"), yang mengelola dana dan akun secara kolektif memiliki sekitar 8.5% saham biasa Chimerix, Inc. (" Perusahaan” atau “Chimerix”). Pada tanggal 19 Oktober, kami bertemu dengan Mike Sherman, Mike Andriole, dan Josh Allen di kantor kami. Seperti dalam pertemuan-pertemuan sebelumnya, mereka menyatakan keinginan untuk terlibat di jalan ke depan bagi Perusahaan. Dalam rapat tersebut kami menjelaskan mengapa menurut kami strategi Perusahaan merusak nilai pemegang saham. Tampaknya, setidaknya secara filosofis, Mike Sherman setuju dengan kami. Akibatnya, kami sangat kecewa melihat Chimerix menggandakan strategi go it alone dengan ONC201 ketika mereka melaporkan hasil kuartal ketiga. Kami telah mencoba untuk terlibat secara konstruktif. Perusahaan tetap bertahan dalam strateginya untuk membelanjakan seluruh sisa modalnya pada ONC201, sehingga kami terpaksa menulis surat ini secara terbuka.

Chimerix berada di jalur yang salah dan sembrono dengan nilai pemegang saham. Terus berinvestasi di ONC201 meskipun kemungkinan membutuhkan uji coba fase 3 yang mahal bukanlah tindakan yang tepat untuk perusahaan sebesar ini dan dengan biaya modal yang begitu berat. Mempertimbangkan hal ini, kami percaya Dewan harus secara bersamaan memulai proses winddown untuk memaksimalkan nilai likuidasi yang tersedia bagi pemegang saham dan memulai proses alternatif strategis untuk ONC201. Pasar tampaknya setuju dengan kami, karena hanya melikuidasi Perusahaan akan menghasilkan pengembalian hingga 125% dari penutupan pada hari Selasa, 8 November. Di luar harga saham, pemegang saham dengan jelas menunjukkan ketidakpuasan mereka melalui rapat tahunan terbaru. Meskipun tidak ada daftar alternatif, tidak ada calon dewan yang menerima suara mayoritas dari saham yang beredar. Satu kandidat hanya memperoleh 29% dari suara yang diberikan. Jelas pemegang saham tidak puas.

Perlindungan Downside Sama Pentingnya dengan Potensi Upside

Selama pertemuan 19 Oktober kami, kami memberi tim manajemen contoh dua investasi hipotetis potensial dan meminta mereka untuk memilih salah satu yang mereka sukai untuk menginvestasikan uang pribadi mereka. Dalam “Investasi A”, investasi $1 dijamin bernilai minimal $2. Dalam “Investasi B”, investasi $1 memiliki peluang 20% ​​untuk bernilai $10, tetapi peluang 80% untuk menjadi bernilai $0. Kedua investasi memiliki nilai yang diharapkan sebesar $2, atau pengembalian 100%. Pandangan kami adalah jika diberi pilihan, kami harus benar-benar berinvestasi di Investasi A karena kami akan dijamin menghasilkan uang sedangkan di Investasi B kemungkinan besar kami akan kehilangan semua uang kami. Investasi A memiliki perlindungan kerugian total, sedangkan Investasi B kemungkinan besar akan mengakibatkan kerugian modal total. Kami sangat senang bahwa Mike Sherman setuju dengan kami bahwa dia lebih suka memasukkan uang pribadinya ke dalam Investasi hipotetis A.

Chimerix berada dalam posisi unik untuk dapat memilih di antara dua investasi ini sekarang. Di satu sisi, Perusahaan dapat bermitra dengan ONC201 dan mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham untuk jaminan pengembalian positif. Meskipun strategi ini akan menghilangkan potensi keuntungan dari pengembangan ONC201 secara internal, strategi ini melindungi kerugian dan menghilangkan kemungkinan investor menerima nol atas investasi mereka. Ini juga memastikan pengembangan ONC201 yang berkelanjutan dan akan memungkinkan pemegang saham untuk berpartisipasi dalam kesuksesannya, meskipun dengan cara yang lebih kecil. Pengalokasi modal yang bijaksana tidak akan pernah memilih untuk berinvestasi dalam tiket lotre daripada investasi dengan jaminan pengembalian yang besar. Dewan telah memberikan insentif yang buruk untuk tim manajemen ini yang mengakibatkan ketidaksesuaian kepentingan.

Chimerix Berdagang dengan Diskon Besar untuk Nilai Likuidasi

Chimerix saat ini diperdagangkan secara substansial di bawah nilai likuidasinya. Dengan kata lain, pasar memberikan nilai negatif pada kemampuan manajemen untuk mengalokasikan modal ke depan. Perusahaan pada dasarnya tidak memiliki uji klinis signifikan yang sedang berlangsung dan tidak ada infrastruktur manufaktur internal. Akibatnya, pembelanjaan yang berkomitmen dan dengan demikian pengeluaran yang berkurang harus dibatasi. Kami yakin nilai likuidasi Perusahaan adalah antara $2.95 dan $4.36 per saham, bergantung pada berapa banyak yang diterima Perusahaan dalam pembayaran tonggak dari penjualan Tembexa. Itu mewakili pengembalian 52% hingga 125% hingga Selasa 8 November^thharga penutupan $1.94. Nilai likuidasi ini tidak termasuk pertimbangan untuk ONC201 yang kemungkinan cukup konservatif.

Nilai Pembakaran Saat Ini Sangat Tinggi; Waktu adalah Esensi

Pada kuartal terakhir, tingkat pembakaran Perusahaan adalah sekitar $20 juta. Ke depan, Perusahaan telah mengarahkan bahwa mereka mengharapkan pembakaran triwulanan turun menjadi sekitar $15 juta. Pada akhir tahun, Perseroan mengungkapkan memiliki 87 karyawan. Setiap kuartal Perusahaan terus beroperasi mengurangi nilai yang dapat dikembalikan kepada pemegang saham sebesar ~7%. Ini adalah tingkat pengeluaran yang sangat tinggi untuk perusahaan tanpa uji klinis yang sedang berlangsung. Untuk memaksimalkan nilai bagi pemegang saham, Perusahaan harus segera mulai mengurangi biaya dan jumlah karyawan sebanyak mungkin.

Menutup Pikiran

Chimerix saat ini berada dalam posisi unik untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham sekaligus mempertahankan nilai ONC201. Ini sepenuhnya berada dalam kendali Perusahaan untuk memberikan pengembalian total yang meyakinkan kepada pemegang saham dengan hampir tanpa risiko. Memilih untuk mengembangkan ONC201 tanpa mitra akan sangat bodoh karena Perusahaan memiliki biaya modal tak terbatas yang efektif. Manajemen harus segera menghentikan operasi dan menghemat kas. Kami harap Anda menindaklanjuti saran ini dengan cara konstruktif yang dimaksud. Kami berhak untuk mengambil tindakan lebih lanjut.

Hormat kami,

David Rosen

Rubrik Capital Management LP