Uang Mudah Membuat Pasar Mudah, Sampai Pesta Berhenti

Ini adalah editorial opini oleh Adam Taha, pembawa acara podcast Bitcoin dalam bahasa Arab dan kontributor di Majalah Bitcoin.

Luna terkenal keruntuhan diikuti oleh sebuah ledakan pada Celcius, lalu tiba-tiba Tron menunjukkan petunjuk kematian dan sekarang Modal Tiga Panah dalam kesulitan keuangan yang mendalam. tidak ada yang tahu siapa selanjutnya, tapi satu hal yang pasti: rasa sakit yang lebih besar akan datang. Kondisi pasar saat ini mengungkap permasalahan permodalan dan teknologi di dunia mata uang kripto. Ada hal-hal yang tidak baik di Web3-hood.

Bagaimana dengan bitcoin? Demi kejelasan, bitcoin bukanlah kripto. Penting untuk membedakan keduanya. Ketika saya mengatakan “crypto,” yang saya maksud adalah produk dan inovasi digital yang mengandalkan penggunaan teknologi blockchain untuk menjalankan proyek mereka. Pada tulisan ini ada 19,939 proyek cryptocurrency di luar sana, yang sebagian besar muncul dalam 12 bulan terakhir. Mengapa banyak dari perusahaan-perusahaan ini yang mengalami kesulitan saat ini? Bagaimana mereka bisa gagal pada waktu yang relatif sama? Apakah semua proyek dan perusahaan ini merupakan penipuan? Apakah Federal Reserve yang menyebabkan hal ini? Jawabannya sederhana, tidak. Seperti yang saya katakan, pasar tidak menimbulkan masalah dalam proyek Web3 dan kripto, hanya pasar saja mengungkapkan pembusukan di bawahnya. Masalahnya adalah a masalah likuiditas dan belum tentu bersifat teknis. Kita menyaksikan demam “emas” dalam kenaikan pasar terbaru dari musim gugur 2020 hingga musim semi 2022. Demamnya pasar tersebut berarti persaingan yang lebih tinggi. Persaingan yang lebih tinggi menciptakan lingkungan yang memunculkan dua hal:

1. Janji yang tidak realistis: proyek yang menjanjikan imbalan yang tidak berkelanjutan (hasil yang tinggi, peningkatan mendasar, modifikasi konsensus, dll.) untuk menarik pembeli.
2. Penipuan langsung: memprojeksikan dengan tujuan eksploitasi finansial (penipuan, pemasaran palsu, pencurian, dll.).

Dalam kasus Luna (yang masih dalam penyelidikan), kami melihat janji-janji yang tidak realistis. Kalau dipikir-pikir, janji imbal hasil yang tinggi jelas merupakan tanda bahaya. Hanya sedikit orang yang menyadarinya karena ada pesta likuiditas. Tidak ada proyek yang tidak bersalah. Ethereum masih terlalu menjanjikan dan kurang memberikan hasil. Sebagai orang luar, saya merasakan bahwa pengembang Ethereum diburu oleh pemodal ventura dan investor untuk mewujudkan “Penggabungan.” Banyak Ethereum pengguna dibiarkan letih dengan berkurangnya kepercayaan pada jaringan itu sendiri.

Apa yang membuat pasar mata uang kripto begitu subur untuk masalah-masalah yang disebutkan di atas? Tentu saja, terdapat tingkat risiko terhadap uang institusional, namun dalam pasar yang likuid dengan tingkat suku bunga mendekati nol, hal ini masih dapat ditoleransi. Oleh karena itu, mode risk-on diaktifkan untuk peserta ritel dan institusi. Namun, ketika keadaan menjadi tidak menentu dan The Fed mulai mengubah kebijakannya sementara pasar saham dan perumahan mulai memberi sinyal peningkatan risiko, aset-aset berisikolah yang pertama kali dijual. Oleh karena itu, mode risk-on dinonaktifkan.

Sekali lagi, masalah dengan sebagian besar mata uang kripto secara umum bukanlah masalah teknis, melainkan masalah likuiditas. Pengumuman pengetatan kuantitatif (QT) The Fed pada akhir tahun 2021 membuat pasar terguncang dan dampaknya langsung terlihat jelas bagi semua pengamat. Saat itulah proyek-proyek yang terlalu menjanjikan dan proyek-proyek dengan imbal hasil yang tidak berkelanjutan mengalami kegagalan karena tekanan likuiditas.

Apa yang dimaksud dengan masalah likuiditas? Apa yang dimaksud dengan pelonggaran dan pengetatan kuantitatif? Pelonggaran kuantitatif adalah cara Bank Sentral AS “mencetak” uang menjadi ada. The Fed mengkredit rekening penjual Treasury dan sekuritas berbasis hipotek (MBS), dan dengan demikian memperluas neracanya sendiri dalam proses tersebut. Mendukung pasar utang Treasury memungkinkan Departemen Keuangan menerbitkan lebih banyak utang, yang dibayar dengan pajak di masa depan dan harus dibayar oleh generasi mendatang. Dengan kata lain, membuang kalengnya. Sejak tahun 2008, neraca The Fed tumbuh sekitar $8.5 triliun. Pengetatan kuantitatif adalah ketika The Fed menghentikan atau memperlambat pembelian Treasury dan MBS sekaligus menjual aset-aset ini di pasar terbuka. Sejak awal Juni 2022, The Fed sudah membiarkan Aset jatuh tempo senilai $45 miliar tanpa penggantian, namun neraca mereka hanya menyusut sebesar $23 miliar. Hal ini semakin menciptakan tekanan likuiditas di pasar, dan terutama untuk pasar yang berisiko – tentu saja dimulai dengan pasar mata uang kripto. The Fed ingin melawan inflasi, dan mereka dapat melakukannya dengan menaikkan suku bunga dan menyedot likuiditas dari pasar. Sampai terjadi kerusakan – kemungkinan besar pasar real estat.

Hingga awal tahun 2022, pasar merupakan pesta blok dengan hidran kebakaran yang mengalir secara terbuka memasok pasar dengan likuiditas yang mudah. Hidran likuiditas tersebut dikeluarkan oleh The Fed sendiri. Kini, The Fed kembali menutup hidran tersebut. Pesta sudah selesai.

As terkenal, mereka akan menurunkan batas aset lancar di neraca mereka sebesar $47.5 miliar pada akhir bulan ini. Kemudian, mereka akan melakukan hal yang sama dengan $47.5 miliar lagi di bulan Juli, dan $47.5 miliar lagi di bulan Agustus. Kemudian, mereka akan meningkatkan jumlah tersebut menjadi $95 miliar mulai bulan September, atau sekitar itu yang mereka janjikan. Ingat, The Fed memiliki aset yang dibeli sebesar $8.9 triliun di neracanya, sehingga hal ini bisa memakan waktu bertahun-tahun jika tidak terganggu oleh faktor politik, keuangan, atau faktor makro lainnya.

Masalah Crypto bukanlah masalah teknis, melainkan masalah likuiditas. Yang mengejutkan, pesta tersebut berlangsung dengan gembira dan berjalan “oh baiklah” bahkan ketika proyek penipuan sudah lazim dan jelas terlihat. Terbukti, yang dibutuhkan pasar hanyalah uang gratis, siapa sangka? (Para Bitcoiner tahu.)

Kemana kita pergi setelah ini? Jerome Powell mengumumkan kenaikan sebesar 75 basis poin pada 15 Juni 2022. Pada hari yang sama, ia mengakui bahwa inflasi AS dipengaruhi langsung oleh faktor-faktor makro yang “di luar kendali kami” dan bahwa The Fed mungkin akan mengubah arah jika inflasi menunjukkan tanda-tanda penurunan. Anggota Fed lainnya seperti Jim Bullard dan Christopher Waller mengisyaratkan posisi yang lebih hawkish di masa depan. Namun, saya yakin akan ada lebih banyak kesulitan likuiditas yang akan terjadi. Lebih banyak penderitaan dalam jangka pendek hingga menengah, dan kemudian berubah menjadi jangka panjang. Pesta kembali berlangsung.

Pasar tidak akan pulih sampai The Fed melakukan pivot atau mengendalikan inflasi dengan cara yang tidak menimbulkan bencana (“soft landing” seperti yang dikatakan oleh Powell). Ingatlah bahwa secara historis, The Fed selalu berhasil mengatasi inflasi dengan kenaikan suku bunga yang mencapai 2.5% dari tingkat inflasi tahunan. Perlu diketahui juga bahwa The Fed belum pernah mampu mencapai target sebelumnya suku bunga tertinggi sepanjang masa sejak tahun 1982. Mengapa mereka berhasil sekarang?

Bagaimana dengan bitcoin? Di saat stres, saya selalu bertanya pada diri sendiri pertanyaan berikut: Apakah apa yang terjadi mengubah Bitcoin? Jawabannya selalu tidak. Jadi, saya membeli lebih banyak. Inilah saatnya kekayaan generasi diciptakan untuk Anda, keluarga, dan masa depan Anda. Ini adalah waktu untuk membeli karena The Fed akan melakukan pivot, The Fed tidak akan melakukan soft landing, The Fed akan berdampak pada dolar dan pasar obligasi. Pasokan bitcoin masih dibatasi pada 21,000,000. Bitcoin masih langka, terdesentralisasi, tidak dapat diubah, sehat, dan fokus. Crypto sedang memperhitungkan saat Bitcoin melakukan hal tersebut, hal yang sama sejak 3 Januari 2009.

Setiap token di pasar bullish terbaru ini mengandalkan uang mudah dari The Fed (likuiditas). Kehancuran yang terjadi saat ini disebabkan oleh kebijakan The Fed dan kebijakan The Fed yang sama akan kembali berubah – mereka akan kembali membuka hidran kebakaran tersebut. Jadi, tanyakan pada diri Anda: Mengapa berinvestasi atau mendukung token atau pasar yang tunduk pada kebijakan Fed yang tidak stabil? Meskipun bitcoin ada dan masih dalam kondisi baik, tidak bertahap dan tidak berubah oleh kebijakan Fed. Tentu saja, mereka yang masuk dalam beberapa bulan terakhir tidak mempercayai saya, tapi biarkan gagasan ini tertanam di kepala Anda: Harga Bitcoin dalam USD pada tulisan ini ($21,800) naik lebih dari 100% sejak 20 Juni 2020. Itu adalah Pengembalian 100%-plus hanya dalam dua tahun. Bisakah The Fed melakukan pengetatan selama dua tahun? Tentu saja tidak bisa.

Anda dan bitcoin akan melampaui The Fed. Jadi, beli lebih banyak dan selamat HODLing.

Ini adalah posting tamu oleh Adam Taha. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc. atau Majalah Bitcoin.