Laporan ini ditulis oleh Usaha IOSG dan diterbitkan secara eksklusif di The Defiant
Ucapan Terima Kasih: Terima kasih khusus kepada Xinshu, Lucas dan Evgeny untuk memberikan umpan balik yang berharga dan Darko Bosnjak untuk bantuan dalam analisis data!
TLDR:
- Artikel tersebut membahas keadaan pasar derivatif DEX di era pasca-FTX.
- Sebagian besar DEX telah berjuang untuk menarik pertumbuhan organik karena sebagian besar volume perdagangan dihasilkan oleh bot dan pedagang yang mengeksploitasi ekonomi token atau penyedia likuiditas.
- GMX muncul sebagai kejutan positif terbesar secara vertikal. Desain dampaknya yang tanpa harga menjadikannya tempat yang menarik bagi pedagang ikan paus.
- Produk GMX masih jauh dari sempurna, dengan keterbatasan termasuk pemilihan aset yang terbatas, masalah penskalaan likuiditas, kurangnya manajemen risiko tingkat protokol yang memadai, ketergantungan yang besar pada input terpusat, dan UX yang kurang optimal.
- Namun demikian, beberapa dari kekurangan ini mungkin merupakan trade-off yang disengaja yang membantu GMX menemukan kecocokan produk-pasar dan menjadi DEX turunan dengan permintaan paling organik.
- Namun, pasar telah membuktikan bahwa untuk memenangkan pangsa pasar derivatif crypto, DEX harus mengalahkan CEX di permainan mereka sendiri.
Volume derivatif Crypto telah melampaui pasar spot, dan trennya tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Pada tahun 2022, 10 bursa sentralisasi derivatif teratas (CEX) melihat volume rata-rata harian sekitar $95 miliar, sedangkan 10 spot CEX teratas menyumbang sekitar $31 miliar. Seiring dengan semakin matangnya industri ini, kita dapat mengharapkan rasio derivatif terhadap volume spot untuk mencapai tingkat yang serupa dengan kelas aset tradisional.
Namun, ketika kita mengalihkan perhatian kita ke bursa terdesentralisasi (DEX), ceritanya sedikit berbeda. Volume derivatif hanya 56% dari volume pasar spot, menunjukkan ketidakdewasaan relatif pada DEX derivatif. Hal ini terutama terlihat saat kami membandingkan rasio DEX dengan CEX dalam vertikal spesifik: DEX derivatif hanya menyumbang 1.5% dari volume CEX, sedangkan pangsanya mendekati 8% di pasar spot.
2022 | Volume Harian Rata-Rata $B | 2022 | Perbandingan |
Tempat DEX | 2.46 | Titik DEX/titik CEX | 0.077 |
Tempat CEX | 31.65 | DEX der/CEX der | 0.0146 |
DEX-der | 1.40 | Tempat DEX der/DEX | 0.569 |
CEX der | 95.93 | Tempat CEX der/CEX | 3.030 |
Penting untuk dicatat bahwa hanya karena derivatif menghasilkan volume nosional yang jauh lebih besar dalam keuangan tradisional dan pertukaran kripto terpusat, tidak berarti kita akan melihat tren yang sama di antara pemain terdesentralisasi. Faktanya, hanya ada satu pasar derivatif crypto, dan mungkin akan terus melampaui pasar spot crypto tanpa kontribusi apa pun dari DEX.
Jika ada momen yang bisa menjadi katalis kuat untuk pertumbuhan bursa derivatif, itu pasti pengajuan kebangkrutan FTX pada tahun 2022 setelah serangkaian peristiwa kontroversial. Guncangan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini berfungsi sebagai pengingat yang gamblang untuk tidak mempercayai pemain terpusat. Tapi pertanyaannya tetap: sudahkah kita benar-benar memetik pelajaran kali ini?
Terlepas dari guncangan kebangkrutan FTX yang belum pernah terjadi sebelumnya, data terbaru menunjukkan bahwa kami mungkin belum sepenuhnya mempelajari pelajaran kami, atau alternatifnya, bahwa solusi DEX yang ada mungkin tidak dilengkapi untuk memenuhi permintaan.
Kontribusi derivatif terdesentralisasi dan pertukaran spot terhadap total volume pertukaran crypto bahkan menurun, dengan platform ini masing-masing hanya menyumbang sekitar 1.3% dan 6% dari volume CEX. Ini berfungsi sebagai pengingat serius bahwa sementara industri telah membuat kemajuan, masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan untuk membangun sistem yang benar-benar terdesentralisasi dan dapat dipercaya.
30 Hari Terakhir | Volume Harian Rata-Rata $B | 30 Hari Terakhir | Perbandingan |
Tempat DEX | 1.6146 | Titik DEX/titik CEX | 0.058 |
Tempat CEX | 27.8356 | DEX der/CEX der | 0.0134 |
DEX-der | 1.1218 | Tempat DEX der/DEX | 0.694 |
CEX der | 83.5994 | Tempat CEX der/CEX | 3.003 |
Melihat lebih dekat kinerja pasar pemain terkemuka seperti GMX dan dYdX, tampaknya tidak ada peningkatan antusiasme yang signifikan untuk masa depan proyek-proyek ini. Token mereka masing-masing masih diberi harga yang mirip dengan kelipatan yang lebih rendah (FDV/Pendapatan Tahunan) dengan periode sebelum crash FTX, dan peningkatan kelipatan baru-baru ini mencerminkan peningkatan pasar secara umum, menunjukkan kurangnya kepercayaan pada kemampuan mereka untuk mengungguli pasar dengan meningkatkan volumenya secara eksponensial.
Pendapatan GMX FDV/Protokol (Disetahunkan) vs Proksi Pasar
***Proksi pasar memperhitungkan protokol akun dengan kemampuan menghasilkan pendapatan dan mengambil rata-rata rasio FDV/Pendapatan masing-masing. Ini mencakup proyek-proyek berikut: Lido, AAVE, Maker, Pancake Swap, Compound, Balancer dan Sushiswap
Pendapatan dYdX FDV/Protokol (Disetahunkan) vs Proksi Pasar
Jadi, bisakah DEX benar-benar mengambil alih permainan perdagangan crypto? Kami memiliki beberapa pertimbangan penting untuk diingat, termasuk cara utama DEX menonjol dari rekan-rekan mereka yang terpusat. Namun di luar itu, kita juga perlu mempelajari efek praktis dari poin-poin diferensiasi dan melihat berbagai peristiwa yang dapat mendukung atau melemahkan kepentingannya.
Misalnya, jika regulator melarang pertukaran terpusat, ini dapat menciptakan lebih banyak permintaan jangka pendek untuk DEX karena pengguna mencari opsi perdagangan alternatif.
Di sisi lain, jika pasar mengalami periode stabilitas yang berkepanjangan, pengguna mungkin tidak terlalu peduli dengan potensi risiko yang terkait dengan pertukaran terpusat dan dapat memilih kenyamanan dan efisiensi yang mereka tawarkan.
Lusinan DEX telah berusaha untuk mendapatkan pijakan di pasar derivatif crypto selama dua tahun terakhir, tetapi sebagian besar telah berjuang untuk menarik pertumbuhan organik karena sebagian besar volume perdagangan telah dihasilkan oleh bot dan pedagang yang mengeksploitasi ekonomi token atau penyedia likuiditas.
Misalnya, menurut Terminal Token, dYdX dan Synthetix termasuk di antara 5 dApps teratas dengan perbedaan terbesar antara insentif berbayar dan biaya yang diperoleh. Secara khusus, dYdX dan Synthetix memiliki saldo negatif masing-masing sebesar $750 juta dan $650 juta, yang menunjukkan bahwa mereka telah membayar lebih banyak insentif daripada yang mereka peroleh dari biaya.
Sementara Synthetix telah memilih untuk menggunakan hadiahnya untuk memberi insentif pada sisi penawaran, yaitu, pemegang saham yang membentuk tulang punggung jaringan, dYdX telah memilih insentif langsung untuk aktivitas perdagangan melalui program penambangan perdagangannya. Insentif semacam itu dapat menyebabkan ketidakpraktisan dalam menentukan aktivitas organik yang sebenarnya.
Misalnya, beberapa insentif secara tidak langsung memberi insentif pada aktivitas perdagangan karena proyek dapat meningkatkan likuiditas naif melalui hadiah penambangan token, yaitu mengkompensasi LP untuk volume perdagangan permusuhan yang dihasilkan atas biaya mereka.
Dalam kasus di mana insentif secara eksplisit ditargetkan pada aktivitas perdagangan, seperti dYdX, masih sulit untuk menentukan sejauh mana volume perdagangan akan ada tanpa imbalan tersebut.
Apakah harga token meningkat karena meningkatnya volume perdagangan bursa yaitu fundamental yang lebih baik atau sebaliknya?
Pada dasarnya, trade mining berpotensi menciptakan fly-wheel effect, di mana:
- Pengguna mulai menambang peluncuran pra-token token (bisa melakukannya dengan strategi delta-netral);
- Token dihargai oleh pasar relatif terhadap aktivitas di platform, sehingga FOMO pada langkah pertama langsung mencerminkan token FDV
- Harga token yang tinggi memberi insentif lebih banyak generasi volume
Hasilnya, dYdX menghasilkan volume miliaran dolar setiap hari. Namun, sejauh mana kegiatan berkelanjutan ini vs penambangan perdagangan murni? Pada akhirnya, dYdX akan kehabisan bahan bakar untuk memicu aktivitas perdagangan dan keberhasilannya hanya akan bergantung pada permintaan organik.
GMX: Kesayangan Paus
GMX adalah derivatif & pertukaran mata uang kripto terdesentralisasi yang beroperasi di Arbitrum dan Longsor. Platform ini memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan cryptocurrency dengan cara peer-to-pool tanpa perlu perantara. GMX menawarkan berbagai fitur trading tingkat lanjut, termasuk limit order, stop-loss order, dan margin trading dengan leverage hingga 50x.
Secara desain, GMX dibuat untuk pedagang besar. Ini karena perdagangan dampak nol harga. Ini mencapai perdagangan tanpa dampak harga dengan memanfaatkan model kumpulan likuiditas (GLP) dan umpan harga oracle yang agak terpusat. Hal ini memungkinkan pedagang untuk 'menyewa' semua likuiditas dari kolam dengan harga pasar saat ini dengan imbalan biaya perdagangan 10 basis poin dan biaya pinjaman per jam.
Dengan menggunakan volume perdagangan $100k setiap hari sebagai ambang untuk menentukan pedagang paus, kami mengamati bahwa kurang dari 10% pedagang GMX dapat diklasifikasikan sebagai paus, namun kelompok pedagang ini secara konsisten menghasilkan lebih dari 90% volume perdagangan di platform. Hal ini konsisten dengan kisah sukses sebagian besar protokol DeFi Tingkat 1, di mana berkali-kali, menemukan PMF membutuhkan pertukaran yang menguntungkan paus.
Laporan IOSG: Sistem Keuangan Baru Akan Dibangun di atas Rollups
Mendalami Apa yang Akan Datang Selanjutnya untuk DeFi
Seberapa organik aktivitas di GMX?
GMX juga telah bereksperimen dengan cara-cara inovatif dalam memanfaatkan token untuk aktivitas bootstrap. Namun, insentifnya tidak terfokus untuk menciptakan daya tarik yang salah karena hal-hal berikut:
a) GMX tidak memiliki insentif langsung untuk pedagang, seperti inisiatif penambangan perdagangan
b) sebagian besar berfokus pada menumbuhkan TVL-nya, tetapi pada saat yang sama mengimplementasikan pilihan desain yang melindungi LP-nya dari volume permusuhan yaitu tidak membayar LP untuk duduk di kumpulan dan mentolerir volume arbitrase
Oleh karena itu, sebagian besar volume GMX memang organik. Satu-satunya pengecualian adalah kemungkinan beberapa pedagang berspekulasi tentang potensi airdrop Arbitrum kepada pengguna dApps ekosistem.
Tentang pentingnya GLP
Dibandingkan dengan kontrak swap perpetual pada umumnya, derivatif GMX memiliki batas yang lebih ketat karena minat terbuka dibatasi oleh kedalaman kumpulan likuiditas untuk memastikan solvabilitas protokol. Dengan demikian, penskalaan kumpulan likuiditas telah menjadi prioritas GMX, dan tujuan ini telah tercermin dalam ekonomi token GMX.
Likuiditas ETH dan BTC telah menjadi yang paling penting bagi GMX karena sebagian besar pedagang tertarik untuk menyewakan eksposur terhadap aset-aset ini, yang diilustrasikan oleh biaya pinjaman terbesar secara historis untuk aset-aset ini.
Dapatkah GLP mempertahankan level TVL yang memadai pascapenambangan likuiditas?
Bahkan ketika kami mengabaikan hadiah penambangan token, pemegang GLP dapat memanen APY dua digit, yang dalam beberapa periode terakhir berfluktuasi antara 15% dan 30%.
APY Bergulir GLP
Kritikus mungkin berpendapat bahwa hasil yang ditawarkan oleh GLP tidak sepadan dengan paparan risiko terarah yang signifikan yang dihadapi pemegang GLP. Namun, kritik ini mengabaikan fakta bahwa pemegang GLP belum tentu merupakan pembuat pasar yang pasif.
Meskipun GLP mungkin tidak memiliki teknik manajemen risiko bawaan, pemegang GLP individu memiliki kemampuan untuk menerapkan strategi lindung nilai aktif. Masuk akal untuk berasumsi bahwa banyak pemegang GLP melakukan hal itu:
- lindung nilai sekeranjang aset GLP misalnya jika LP merasa tidak nyaman dengan paparan volatilitas token tertentu di kumpulan.
- lindung nilai permintaan pasar miring
Karena kebutuhan lindung nilai biasanya dipenuhi secara off-chain, sulit untuk mengukur untung dan rugi yang tepat dari masing-masing pemegang GLP. Namun, dengan mempertimbangkan hasil dan dengan asumsi biaya lindung nilai yang masuk akal, masuk akal bahwa pelaku pasar yang canggih dapat memperoleh APY satu digit hingga dua digit rendah (tanpa memperhitungkan hadiah token) bahkan setelah sepenuhnya melakukan lindung nilai terhadap eksposur mereka.
Tantangan
Saat ini, GLP menargetkan rasio aset volatil dan stabil 50:50, namun mengingat stablecoin sebagian besar kurang dimanfaatkan, mungkin ada ruang untuk mengeksplorasi bobot target yang berbeda. Alternatifnya, GMX harus menemukan cara untuk meningkatkan pemanfaatan aset stablecoin.
Yakni, salah satu tantangan yang dihadapi GMX adalah kenyataan bahwa kumpulan likuiditas yaitu GLP adalah rekanan untuk setiap perdagangan, yang berarti bahwa biaya pinjaman selalu dibayarkan ke kumpulan terlepas dari permintaan yang miring. Ini menyisakan ruang untuk ketidakseimbangan dan risiko arah yang lebih besar bagi pemegang GLP.
Sebaliknya, dalam perpetual swap reguler, jika pasar dominan bullish, ini menyiratkan biaya yang lebih besar untuk mempertahankan posisi long tetapi juga kemampuan untuk mendapatkan pembayaran pendanaan dengan mengambil sisi lain dari perdagangan. Dengan demikian, dengan asumsi pasar efisien, tidak ada trader rasional yang akan membayar untuk posisi pendek di GMX jika mereka dapat memperoleh posisi pendek di tempat lain.
Demikian pula, ketika pasar secara keseluruhan bearish, akan ada kekurangan insentif untuk membuka posisi buy di GMX. Namun, karena pasar cenderung mengambil lebih banyak pengaruh dalam sentimen bullish, hal ini kurang menjadi perhatian.
Ketidakseimbangan dalam minat terbuka bukanlah satu-satunya titik sakit pertukaran GMX. Masalah lain termasuk masalah penskalaan likuiditas yang disebutkan di atas, dunia perdagangan yang terbatas, dan kurangnya manajemen risiko yang memadai di tingkat protokol.
Selain itu, trade-off platform, seperti mengorbankan prinsip desentralisasi (misalnya oracle terpusat) dan memperkenalkan friksi dalam pengalaman pengguna (misalnya eksekusi perdagangan yang tertunda), tidak boleh diabaikan.
Akhirnya, karena ketidakmampuannya untuk memberikan penemuan harga, GMX ditakdirkan untuk selalu menjadi bursa 'sekunder'.
Namun demikian, beberapa dari kekurangan ini mungkin merupakan trade-off yang disengaja yang membantu GMX menemukan kecocokan produk-pasar dan menjadi DEX turunan dengan permintaan paling organik.
Kesimpulan
"Pertama ke pasar jarang penting. Sebaliknya, kecocokan produk/pasar pertama hampir selalu pemenang jangka panjang. "
Tetapi memenangkan pengguna dari pertukaran terpusat bukanlah hal yang mudah. Pasar telah menunjukkan bahwa menjadi non-penahanan saja tidak cukup.
Sebaliknya, DEX harus mengalahkan CEX dalam permainan mereka sendiri dengan menawarkan pengalaman pengguna yang sama baiknya yang mencakup faktor-faktor seperti kemudahan orientasi, biaya perdagangan, latensi, dampak harga, penawaran aset, fitur perdagangan lanjutan, ketersediaan, keandalan, dan bahkan pemulihan dari dana yang hilang.
Sayangnya, saat ini pada spektrum antara pertukaran "jangan jahat" dan "tidak bisa jahat", pengalaman pengguna yang optimal membutuhkan pertukaran untuk membangun lebih dekat ke sisi kiri spektrum.
Namun, seiring perkembangan teknologi, akan memungkinkan untuk bergerak ke sisi kanan tanpa mengorbankan UX. Jadi, dengan memikirkan perspektif jangka panjang, DEX diposisikan di sisi spektrum yang menang.
Namun, CEX bukannya tanpa bantuan dalam lanskap yang sedang berkembang ini. Kami berharap mereka secara bertahap meningkatkan standar mereka dan mencoba mempertahankan posisi pasar mereka dengan mengadopsi solusi kriptografi, pertama menawarkan a hibrida model yang mengurangi kekhawatiran terkait penjagaan & transparansi, dan pada akhirnya, begitu primitif berkembang cukup untuk tidak memerlukan pengorbanan UX, bahkan menjadi terdesentralisasi sepenuhnya.
Momir Amidzic adalah rekanan senior di IOSG Ventures.
- Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
- Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
- Sumber: https://thedefiant.io/iosg-research-derivative-dexs/
- :adalah
- “tidak bisa jahat”
- $NAIK
- 1
- 10
- 15%
- 2022
- 7
- a
- A16Z
- hujan es
- kemampuan
- Sanggup
- Tentang Kami
- Menurut
- Akun
- akuntansi
- dicapai
- Mencapai
- aktif
- kegiatan
- alamat
- Mengadopsi
- maju
- permusuhan
- Setelah
- penurunan amunisi dan persedian-persedian lainnya dan orang dgn payung
- Semua
- memungkinkan
- alternatif
- selalu
- antara
- dan
- disetahunkan
- semu
- API
- arbitrase
- arbitrase
- ADALAH
- membantah
- sekitar
- artikel
- AS
- aset
- Aktiva
- Menghubungkan
- terkait
- At
- berusaha
- perhatian
- menarik
- tersedianya
- Longsor
- rata-rata
- Tulang punggung
- Saldo
- ayunan
- Kebangkrutan
- Pengajuan Kepailitan
- dasar
- titik dasar
- keranjang
- BE
- kasar
- karena
- menjadi
- menjadi
- makhluk
- Lebih baik
- antara
- Luar
- Milyar
- miliaran
- Bit
- mendukung
- Bootstrap
- Peminjaman
- bot
- BTC
- membangun
- dibangun di
- built-in
- Bullish
- by
- CAN
- kemampuan
- kasus
- kasus
- Katalisator
- plafon
- terpusat
- Pertukaran Terpusat
- tertentu
- kecuali
- CEX
- menantang
- pilihan
- terpilih
- penjepit
- kelas-kelas
- tergolong
- lebih dekat
- nyaman
- membandingkan
- perbandingan
- sama sekali
- Senyawa
- Perhatian
- prihatin
- Kekhawatiran
- kepercayaan
- pertimbangan
- mengingat
- konsisten
- terus
- terus
- kontrak
- kontras
- kontribusi
- kontroversial
- kenyamanan
- Biaya
- Biaya
- bisa
- counterparty
- Crash
- membuat
- membuat
- kritis
- kritik
- kripto
- pertukaran crypto
- Pertukaran Crypto
- perdagangan kripto
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- kriptografi
- terbaru
- Tahanan
- harian
- DApps
- data
- Hari
- Desentralisasi
- Terdesentralisasi
- pertukaran terdesentralisasi
- mendalam
- menyelam dalam
- Defi
- Protokol DeFi
- mendefinisikan
- terlambat
- delta-netral
- Permintaan
- Ketergantungan
- kedalaman
- Derivatif
- Mendesain
- Menentukan
- menentukan
- berkembang
- dex
- DEX
- berbeda
- Diferensiasi
- sulit
- langsung
- langsung
- penemuan
- perbedaan
- Tidak
- melakukan
- dolar
- Doomed
- turun
- dydx.dll
- e
- setiap
- mendapatkan
- memperoleh
- Ekonomi
- ekosistem
- efek
- efek
- efisiensi
- efisien
- antara
- muncul
- cukup
- memastikan
- antusiasme
- sama
- lengkap
- Era
- terutama
- ETH
- eth dan btc
- Bahkan
- peristiwa
- pERNAH
- berkembang
- contoh
- pengecualian
- Pasar Valas
- volume pertukaran
- Bursa
- khusus
- eksekusi
- ada
- mengharapkan
- pengalaman
- Pengalaman
- Mengeksploitasi
- menyelidiki
- eksponensial
- Pencahayaan
- Menghadapi
- menghadapi
- faktor
- mendukung
- prestasi
- Fitur
- biaya
- umpan balik
- Biaya
- Filing
- keuangan
- keuangan
- sistem keuangan
- Menemukan
- temuan
- Pertama
- cocok
- berfluktuasi
- terfokus
- berikut
- FOMO
- Untuk
- bentuk
- gesekan
- dari
- FTX
- Bahan bakar
- sepenuhnya
- Fundamental
- pendanaan
- dana-dana
- masa depan
- Mendapatkan
- permainan
- GAS
- Umum
- menghasilkan
- dihasilkan
- menghasilkan
- menghasilkan
- mendapatkan
- GMX
- baik
- bertahap
- Kelompok
- Pertumbuhan
- Pertumbuhan
- tangan
- panen
- Memiliki
- memiliki
- hedging
- membantu
- membantu
- High
- secara historis
- pemegang
- Namun
- HTML
- HTTPS
- i
- Dampak
- melaksanakan
- mengimplementasikan
- pentingnya
- penting
- memperbaiki
- in
- ketidakmampuan
- Insentif
- insentif
- memberi insentif
- memasukkan
- termasuk
- Termasuk
- Meningkatkan
- meningkatkan
- menunjukkan
- tidak langsung
- sendiri-sendiri
- industri
- inovatif
- contoh
- Disengaja
- bunga
- tertarik
- perantara
- memperkenalkan
- usaha iosg
- masalah
- IT
- NYA
- Menjaga
- kunci
- Kekurangan
- pemandangan
- besar
- sebagian besar
- lebih besar
- terbesar
- Latensi
- jalankan
- memimpin
- terkemuka
- belajar
- pelajaran
- Pelajaran
- Tingkat
- adalah ide yang bagus
- Leverage
- LIDO
- 'like'
- MEMBATASI
- membatasi pesanan
- keterbatasan
- Terbatas
- Likuiditas
- kolam likuiditas
- penyedia likuiditas
- Panjang
- jangka panjang
- melihat
- lepas
- Dana yang Hilang
- Rendah
- LP
- Piringan hitam
- terbuat
- memelihara
- mempertahankan
- Mayoritas
- pembuat
- Pembuat
- MEMBUAT
- pengelolaan
- cara
- banyak
- Margin
- perdagangan margin
- Pasar
- pembuat pasar
- kinerja pasar
- Harga Pasar
- pasar
- Hal-hal
- dewasa
- matang
- cara
- Pelajari
- Metrik
- mungkin
- juta
- keberatan
- Pertambangan
- model
- saat
- lebih
- paling
- pindah
- perlu
- Perlu
- kebutuhan
- negatif
- jaringan
- New
- berikutnya
- non-penahanan
- Nosional
- target
- mengamati
- of
- menawarkan
- ditawarkan
- menawarkan
- Penawaran
- Penawaran
- on
- Onboarding
- ONE
- Buka
- bunga terbuka
- beroperasi
- optimal
- Opsi
- peramal
- Orakel
- perintah
- organik
- Pertumbuhan organik
- Lainnya
- Lainnya
- Mengungguli
- secara keseluruhan
- sendiri
- dibayar
- Sakit
- panekuk
- pertukaran panekuk
- pasif
- lalu
- Membayar
- pembayaran
- pembayaran
- sempurna
- prestasi
- periode
- periode
- Abadi
- perspektif
- Platform
- Platform
- plato
- Kecerdasan Data Plato
- Data Plato
- masuk akal
- pemain
- Titik
- poin
- kolam
- posisi
- diposisikan
- posisi
- positif
- kemungkinan
- mungkin
- potensi
- Praktis
- harga pompa cor beton mini
- umpan harga
- harga
- primitif
- prinsip-prinsip
- prioritas
- Produk
- Keuntungan
- program
- Kemajuan
- memprojeksikan
- melindungi
- protokol
- protokol
- terbukti
- memberikan
- penyedia
- menyediakan
- wakil
- diterbitkan
- murni
- pertanyaan
- Tarif
- agak
- perbandingan
- Rasional
- mencapai
- masuk akal
- baru
- tercermin
- mencerminkan
- Bagaimanapun juga
- reguler
- Regulator
- keandalan
- sisa
- melaporkan
- membutuhkan
- membutuhkan
- itu
- Bersifat membatasi
- mengakibatkan
- pendapatan
- Hadiah
- kenaikan
- Risiko
- manajemen risiko
- risiko
- bergulir
- Kamar
- kira-kira
- Run
- berkorban
- sama
- skala
- Mencari
- jarang
- seleksi
- senior
- rasa
- Seri
- melayani
- melayani
- Share
- Pendek
- jangka pendek
- harus
- ditunjukkan
- Pertunjukkan
- sisi
- penting
- Tanda
- mirip
- sejak
- condong
- Melambat
- So
- Solusi
- Solvabilitas
- beberapa
- agak
- mutakhir
- sumber
- khusus
- tertentu
- Secara khusus
- Spektrum
- Spot
- pasar spot
- Stabilitas
- stabil
- stablecoin
- aset stablecoin
- Stablecoin
- taruhannya
- berdiri
- standar
- sangat
- awal
- Negara
- Langkah
- Masih
- cerita
- Cerita
- strategi
- lebih ketat
- kuat
- sukses
- Kisah Sukses
- seperti itu
- cukup
- menyediakan
- Pasti
- mengherankan
- berkelanjutan
- swap
- Sintetis
- sistem
- Mengambil
- pengambilan
- target
- ditargetkan
- penargetan
- teknik
- Teknologi
- Terima kasih
- bahwa
- Grafik
- Masa depan
- Negara
- mereka
- Mereka
- Ini
- ambang
- tingkat
- waktu
- untuk
- token
- ekonomi token
- Token
- puncak
- Top 10
- top 5
- Total
- terhadap
- daya tarik
- perdagangan
- Perdagangkan Cryptocurrency
- pedagang
- pedagang
- Trading
- volume perdagangan
- tradisional
- keuangan tradisional
- kecenderungan
- benar
- Kepercayaan
- terpercaya
- MENGHIDUPKAN
- TVL
- khas
- khas
- Akhirnya
- Merusak
- Alam semesta
- belum pernah terjadi sebelumnya
- menggunakan
- Pengguna
- Pengguna Pengalaman
- Pengguna
- Memanfaatkan
- ux
- Berharga
- variasi
- berbagai
- Ventures
- Venue
- keadaan-keadaan
- melalui
- volatil
- Votalitas
- volume
- volume
- vs
- Cara..
- cara
- Ikan paus
- paus
- Apa
- yang
- sementara
- SIAPA
- akan
- menang
- kemenangan
- dengan
- dalam
- tanpa
- Kerja
- akan
- tertulis
- tahun
- Menghasilkan
- zephyrnet.dll
- nol