Premium GBTC tetap negatif, menunjukkan sentimen harga Bitcoin masih rendah?

Bitcoin (BTC) sedang menghadapi kesulitan menembus angka $40,000 lagi setelah melewatinya sebentar pada 26 Mei. Cryptocurrency saat ini bertukar tangan di sekitar $36,000, yang merupakan penurunan 44% dari tertinggi sepanjang masa di $64,889 pada 14 April. Antara lain, perbedaan utama antara kondisi ekonomi makro yang mempengaruhi cryptocurrency pasar secara keseluruhan adalah permintaan institusional.

Salah satu kendaraan investasi utama untuk permintaan yang ditetapkan adalah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), kepercayaan BTC dari Grayscale Investments, salah satu manajer investasi paling signifikan untuk institusi yang terlibat dalam mata uang digital. Kepercayaan memungkinkan investor untuk memiliki eksposur terhadap harga Bitcoin melalui sarana investasi tradisional yang diatur tanpa harus membeli, menyimpan, dan menyimpan token mereka secara langsung.

GBTC diperdagangkan secara publik di OTCQX, pasar bebas yang memungkinkan perdagangan saham. GBTC saat ini diperdagangkan di kisaran $30, turun 46% dari level tertinggi sepanjang masa di $58.22 pada 19 Februari.

Setiap saham mewakili 0.00094716 BTC, dengan saham melacak harga pasar Bitcoin, tidak termasuk biaya dan pengeluaran yang berlaku. Ini memiliki periode holding minimum enam bulan dan persyaratan investasi minimum $ 50,000, yang berarti bahwa itu tidak cocok untuk investor ritel.

Negatif premium BTC skala abu-abu selama lebih dari tiga bulan

Karena implikasi dari permintaan institusional yang mendukung Grayscale dan fakta bahwa ini adalah cara yang diatur untuk mendapatkan eksposur ke Bitcoin, produknya biasanya diperdagangkan dengan harga premium ke nilai aset bersih (NAV), atau nilai kepemilikan saat ini. Premi GBTC mengacu pada perbedaan antara nilai aset yang dimiliki oleh perwalian dengan harga pasar dari kepemilikan tersebut.

Sebelum 23 Februari tahun ini, perbedaan ini selalu merupakan angka positif yang menunjukkan premi yang mencapai rekor tertinggi sepanjang masa 122.27% empat tahun lalu pada 6 Juni 2017. Sejak akhir Februari tahun ini, premi telah berubah menjadi diskon mencapai titik terendah sepanjang masa di -17.89% pada 16 Mei. 

Karena perbedaan ini didorong oleh faktor penawaran dan permintaan di pasar, kenaikan premi GBTC menunjukkan aliran masuk Bitcoin yang lebih tinggi ke kepercayaan, sementara transisi premi yang menurun menjadi diskon menunjukkan penurunan aliran masuk BTC. mensyaratkan bahwa GBTC diperdagangkan dengan harga diskon untuk melihat harga Bitcoin.

Cointelegraph membahas implikasi dari perubahan tren premium GBTC dengan Nikita Ovchinnik, chief business development officer dari 1inch Network — pertukaran cryptocurrency terdesentralisasi. Ovchinnik berkata, “Sepertinya premium GBTC adalah indikator yang sangat baik dari sentimen pasar jangka menengah. Premi berubah negatif pada akhir April, dan sementara aset digital mengalami ledakan lokal, kurangnya minat institusional memperkirakan penyusutan kapitalisasi pasar bulan Mei.”

Tren ini konsisten dengan jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh Grayscale, karena telah meningkat secara bertahap sejak 13 Januari hingga mencapai rekor tertinggi sepanjang masa 655,702.89 token pada 2 Maret. Sejak itu, cadangan Bitcoinnya terus meningkat. penurunan bertahap untuk pertama kalinya ke level saat ini 652,410.55 pada 4 Juni. Trust saat ini memiliki AUM $24.27 miliar.

Premi memungkinkan investor untuk memanfaatkan peluang ini melalui peluang arbitrase. Salah satu caranya adalah investor meminjam Bitcoin dan menggunakannya sebagai pertukaran saham GBTC. Setelah periode penguncian enam bulan berakhir, investor dapat menjual saham di pasar sekunder dengan premi yang berlaku. 

Dengan dana yang mereka terima dalam pertukaran ini, mereka membeli dan mengembalikan token BTC yang dipinjam kepada pemberi pinjaman. Dalam proses ini, investor mengantongi selisih harga yang tercipta karena premi, sehingga berhasil mengeksekusi arbitrase mereka. Ovchinnik lebih lanjut berpendapat:

“GBTC adalah salah satu titik masuk yang paling nyaman dan aman untuk dana institusional. Sepertinya permintaan mereka adalah salah satu pendorong awal tahun 2021, tetapi melambat dan kami tidak lagi mendengar entitas baru mengklaim bahwa mereka telah memutuskan untuk melakukan diversifikasi dan mencoba untuk memegang aset blockchain.”

Di pasar keuangan tradisional, premium/diskon GBTC dapat dibandingkan dengan harga reksa dana tertutup. Idealnya, karena jumlah Bitcoin oleh perwalian diungkapkan kepada publik, nilai perwalian harus berjumlah persis dengan nilai itu. Karena faktor premi/diskon di atas, nilainya tidak sama.

Bryan Routledge, profesor keuangan di Tepper School of Business Universitas Carnegie Mellon, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa “premi mencerminkan posisinya sebagai alternatif 'teratur' untuk memiliki Bitcoin,” dengan demikian, “seorang investor akan membayar premi untuk akses melalui kepercayaan." Routledge juga menambahkan bahwa premium GBTC tidak boleh dianggap sebagai biaya tambahan:

“Kalau jual beli dan preminya sama, dampaknya minimal. Baru-baru ini, ada cara yang lebih mudah dan nyaman untuk mengakses Bitcoin, sehingga premium di Grayscale telah turun. Sekarang dengan diskon relatif terhadap Bitcoin NAV.”

Meskipun perdagangan GBTC sebagai diskon sehubungan dengan NAV, ada beberapa tanda positif dalam tren baru-baru ini. Diskon GBTC rebound tajam antara 21 Mei dan 24 Mei dari -21.23% menjadi -3.86% sebelum jatuh ke sekitar -12% pada 3 Juni. Ini menunjukkan bahwa minat institusional meningkat seiring dengan penurunan harga Bitcoin antara hari-hari ini.

Arah pergerakan premium/diskon GBTC dapat berfungsi sebagai indikator sentimen pasar dalam aset, terutama di kalangan investor institusional.

Bitcoin ETF pesaing dekat GBTC

Selain GBTC, rute lain bagi investor institusi dan ritel untuk mendapatkan eksposur terhadap volatilitas harga Bitcoin melalui saluran yang diatur adalah dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin.

Tujuan Investasi meluncurkan ETF Bitcoin pertama di Amerika Utara pada 18 Februari, yang melihat aset yang dikelola (AUM) meningkat menjadi lebih dari $500 juta dalam waktu kurang dari seminggu dan selanjutnya menyeberang $ 1 miliar di bulan yang sama. AUM ETF saat ini mencapai $714.6 juta atau 19,407.63 Bitcoin pada 4 Juni dan menggunakan ticker BTCC.

Selain ETF BTC Tujuan, Evolve ETF meluncurkan ETF Bitcoin sendiri pada 19 Februari dengan ticker EBIT. Meskipun kehilangan keuntungan penggerak pertama yang diperoleh ETF Purpose, saat ini ia memiliki aset yang dikelola sebesar $78.52 juta, yang hanya lebih dari 12% dari AUM BTCC saat ini. Secara keseluruhan, ada beberapa ETF terkenal yang terdaftar di Bursa Efek Toronto.

Terkait: Dana Bitcoin netral karbon mendapatkan daya tarik karena investor mencari crypto yang lebih hijau

Yang menarik untuk dicatat tentang ETF ini adalah waktu peluncurannya bertepatan dengan penurunan premi GBTC, yang akhirnya berubah menjadi diskon. Routledge menyebutkan mengapa ini bisa terjadi, “ETF adalah cara yang lebih murah (biaya transaksi, biaya) untuk eksposur Bitcoin. Jadi, premi di Grayscale telah turun — mencerminkan persaingan gaya lama yang bagus.”

Kepercayaan GBTC memiliki biaya manajemen sebesar 2%, sedangkan ETF Tujuan BTC memiliki biaya manajemen sebesar 1%, dan biaya Evolve ETF bahkan lebih kecil lagi, yaitu 0.75%. Karena keberhasilan ETF Kanada yang ada, iming-iming pasar ETF sedemikian rupa sehingga bahkan Grayscale telah mengkonfirmasi bahwa itu akan terjadi. mengubah produknya menjadi ETF.

Tetapi sebelum itu, mereka akan membutuhkan persetujuan yang sulit dipahami dari Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat bahwa beberapa perusahaan telah melamar, termasuk Fidelity dan SkyBridge. Bagi Ovchinnik, keberadaan produk baru ini “sangat penting dalam jangka panjang, meskipun kita mungkin tidak melihat perubahan secara instan.”

Terkait: Untuk jangka panjang? Ketika Bitcoin menukik, institusi memegang teguh

Persaingan untuk pangsa pasar BTC ETF akan memanas jika SEC AS menyetujui salah satu dari beberapa aplikasi ETF kripto yang telah diterimanya. Sampai saat itu, GBTC tetap menjadi salah satu indikator utama minat institusional, dengan ETF mengikutinya dan berjuang untuk pelaku pasar yang sama.

Selain itu, karena GBTC tetap ditutup untuk investasi baru hingga September tahun ini, perubahan drastis pada diskon GBTC saat ini tidak diharapkan, tetapi tren positif yang terlihat antara 21 Mei dan 24 Mei dapat membawa kabar baik karena kurangnya permintaan institusional. dirasakan di pasar.

Sumber: https://cointelegraph.com/news/gbtc-premium-stays-negative-suggests-bitcoin-price-sentiment-still-low