GBTC membuka kunci lebih dekat karena dampak pada harga Bitcoin masih belum jelas

Sebagai Bitcoin (BTC) berjuang di sekitar angka $32,700 setelah penurunan harga pada 8 Juli, peristiwa besar lainnya membayangi cryptocurrency unggulan di bulan Juli, kunci Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

Total hampir 40,000 BTC akan dibuka pada bulan Juli, berjumlah hampir $1.5 miliar dalam nilai nosional. Yang terbesar dari pembukaan kunci ini adalah pada 18 Juli ketika 16,240 BTC akan tersedia karena rilis periode penguncian enam bulan untuk saham GBTC. 

Tranche saham terdiri dari posisi terkunci pada Q1 2021 dengan nilai nosional sekitar $530 juta, menjadikan ini acara pembukaan kunci GBTC terbesar hingga saat ini.

Grayscale Investments adalah salah satu pengelola dana institusional terbesar untuk mata uang digital yang memungkinkan investor institusional untuk mendapatkan eksposur terhadap aksi harga Bitcoin melalui saham GBTC. 

Pada saat penulisan, dana GBTC memegang 654,600 token BTC bernilai lebih dari $21.56 miliar. Ini berjumlah 3.11% dari pasokan maksimum Bitcoin sebanyak 21 juta token, menjadikan dana tersebut tujuan utama bagi investor institusional untuk memiliki paparan BTC melalui produk pertukaran tradisional. Saham GBTC tersedia di OTCQX, platform over-the-counter yang dimiliki oleh OTC Markets Group.

Saham GBTC saat ini diperdagangkan dalam kisaran $27, yang turun lebih dari 52% dari tertinggi sepanjang masa di $58.22 pada 19 Februari. Saham tersebut melacak harga pasar Bitcoin tidak termasuk biaya dan pengeluaran yang berlaku. Dengan persyaratan modal minimum untuk investasi sebesar $50,000, saham ini lebih cocok untuk investor institusional yang memiliki akses ke modal dalam jumlah besar.

Apakah perkiraan JPMorgan salah?

Menurut analis JPMorgan, peristiwa pembukaan kunci dapat menimbulkan "risiko penurunan" di pasar spot BTC dalam posisi bearish yang sedang berlangsung yang disaksikan BTC saat ini. Mereka lebih jauh menyatakan, “Penjualan saham GBTC yang keluar dari periode penguncian enam bulan selama bulan Juni dan Juli telah muncul sebagai angin sakal tambahan untuk bitcoin.”

Namun, baru-baru ini melaporkan dari pertukaran cryptocurrency Kraken menyatakan bahwa "struktur pasar menunjukkan bahwa pembukaan kunci tidak akan membebani secara material di pasar spot BTC dalam waktu dekat, jika sama sekali, seperti yang diklaim beberapa orang." Mengutip pengajuan ke Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, Kraken mengklaim bahwa sebagian besar saham yang akan dibuka dimiliki oleh institusi besar yang membeli saham GBTC dengan BTC untuk memanfaatkan nilai aset premium (NAV) yang dimiliki saham tersebut. diperdagangkan saat itu.

Lebih jauh lagi, kemungkinan investor ini menjual Bitcoin di pasar berjangka untuk meminimalkan dampak apa pun karena pergerakan harga negatif di pasar spot BTC. Cointelegraph membahas acara pembukaan kunci dengan Shane Ai, yang bertanggung jawab untuk penelitian produk dan pengembangan derivatif kripto di Bybit — pertukaran derivatif kripto. Dia menjelaskan:

“Pembukaan GBTC yang akan datang adalah fungsi dari penempatan pribadi yang dilakukan enam bulan lalu, ketika premi untuk spot mendekati 30%. Perdagangan ini kemungkinan disertai dengan short leg BTC yang sesuai, dan jika ada, pelepasan short BTC ini akan diterjemahkan menjadi tekanan beli. Yang juga berbeda hari ini adalah tidak adanya penempatan pribadi baru, sehingga mengurangi potensi shorting baru dari spot BTC.”

Premi GBTC adalah perbedaan antara nilai aset — yaitu, Bitcoin — yang dipegang oleh perwalian dibandingkan dengan harga pasar dari kepemilikan ini. Premi ini ada karena permintaan institusional yang mendorong dana GBTC yang menawarkan metode yang diatur dan diperdagangkan untuk mendapatkan eksposur ke Bitcoin.

Kraken lebih lanjut menyatakan bahwa investor institusional yang mencoba untuk melakukan arbitrase premium GBTC bahkan dapat mempertahankan saham GBTC mereka daripada menjual di pasar sekunder dan juga mempertahankan posisi short mereka. Ini berarti bahwa tidak ada penjualan bersih token. 

Ada juga kemungkinan bahwa investor menjual saham GBTC mereka untuk menutupi posisi short mereka, sehingga menghasilkan pembelian bersih token. Namun, kedua arah, dampak pada harga spot mungkin tidak segera direalisasikan seperti yang diharapkan pasar.

Pete Humingston, seorang manajer di Kraken Intelligence – departemen penelitian pertukaran – telah meremehkan korelasi antara kedua aset, dengan mengatakan, “Meskipun satu menjadi dana aset tunggal dari yang lain, BTC dan GBTC adalah dua aset yang berbeda dengan kekuatan yang berbeda. mempengaruhi harga masing-masing.” Dia melanjutkan dengan menyatakan bahwa “strategi perdagangan yang biasa digunakan oleh investor institusional membuat kami menyimpulkan bahwa peristiwa tersebut dapat sedikit positif untuk harga Bitcoin.”

Diskon GBTC bisa menjadi premium 

Sebelum 23 Februari tahun ini, perbedaan harga antara GBTC dengan nilai aset bersih BTC selalu merupakan angka positif — yaitu, premium. Premi ini mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar 122.27% pada 6 Juni 2017. Namun, sejak akhir Februari tahun ini, premi tersebut diubah menjadi diskon yang mencapai titik terendah sepanjang masa sebesar -17.86% pada 16 Mei.

Sui Chung, CEO CF Benchmarks – anak perusahaan Kraken – memberi tahu Cointelegraph tentang arti diskon ini, dengan menyatakan, “Premium Grayscale negatif bukanlah tanda bahwa minat institusional pada Bitcoin melemah. Sebaliknya, itu kemungkinan berbicara tentang pilihan yang lebih besar dan peningkatan kematangan pasar di ruang cryptocurrency.”

Dia juga menyebutkan bahwa premi Grayscale juga menyusut karena banyaknya penawaran alternatif seperti dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF). Meningkatnya keunggulan ETF Kanada, seperti Tujuan dan Evolve, memiliki efek knock-on pada daya pikat dana GBTC. Chung berkata, “Tanpa premi itu, investor terakreditasi tidak dapat lagi membeli saham di NAB dan menjual dengan harga spot yang lebih tinggi setelah penguncian.”

Terkait: Premium GBTC tetap negatif, menunjukkan sentimen harga Bitcoin masih rendah?

Cointelegraph membahas diskon GBTC dengan Adam Jones, editor senior di OKEx Insights — tim peneliti di pertukaran cryptocurrency:

“Tujuannya selalu untuk membeli rendah dan menjual tinggi. Premi GBTC menjadi sangat tinggi dan sangat overbought — akibat dari permintaan yang kuat dan minat institusional. Sekarang, bunga telah menurun sejalan dengan premi ... tetapi mungkin kembali setelah pembukaan kunci selesai dan institusi mencari untuk mendapatkan eksposur dengan diskon.

Dia lebih lanjut menjelaskan bahwa ketika pasokan baru berhenti, pasar dapat mengoreksi, karena saat ini, memungkinkan investor untuk mendapatkan kesempatan untuk mengakses aksi harga Bitcoin dengan diskon 10%-20%. Namun, Ai berpendapat bahwa diskon ini tidak mungkin berubah menjadi premium kecuali dana GBTC bertransisi menjadi ETF menggunakan mekanisme penukaran.

Saat acara pembukaan kunci terbesar pada 18 Juli semakin dekat, Bitcoin tampaknya melayang dengan cara bearish di dekat $ 32,000, menyebabkan efek domino di seluruh pasar altcoin. Karena pembukaan kunci mungkin tidak melihat pergerakan harga turun yang besar, ada kemungkinan harga akan rebound ke kisaran yang lebih tinggi, yang pada akhirnya memiliki efek positif bersih untuk token andalan.

Sumber: https://cointelegraph.com/news/gbtc-unlock-edges-closer-as-impact-on-bitcoin-price-remains-unclear