Inilah mengapa menghitung pendapatan Coinbase lebih sulit daripada hanya melihat volume publik PlatoBlockchain Data Intelligence. Pencarian Vertikal. ai.

Inilah mengapa menghitung pendapatan Coinbase lebih sulit daripada hanya melihat volume publik

Stempel Waktu: 25 Februari 2022 4

Coinbase mengejutkan banyak pengamat pada hari Kamis ketika mengungkapkan bahwa itu telah melampaui ekspektasi Wall Street untuk pendapatan kuartal keempat hampir $ 500 juta – mengalahkan sebagian besar standar.

Itu juga membuat beberapa orang menggaruk-garuk kepala. “Saya bingung bagaimana mereka melampaui ekspektasi, volumenya terbuka untuk umum,” Sam Bankman-Fried, chief executive officer dari rival exchange FTX, tweeted.

Pertanyaan Bankman-Fried bagus. Karena lebih dari 90% pendapatan Coinbase berasal dari volume perdagangan, hanya dengan memeriksa data secara teoritis akan memberikan indikasi yang baik tentang sebagian besar laba perusahaan. Tapi kenyataannya lebih rumit.

Pada kuartal keempat tahun 2021, perusahaan memfasilitasi $459 miliar dalam volume perdagangan, menurut data dari CryptoCompare. 

Inilah mengapa menghitung pendapatan Coinbase lebih sulit daripada hanya melihat volume publik PlatoBlockchain Data Intelligence. Pencarian Vertikal. ai.

Untuk mengetahui berapa banyak Coinbase yang dihasilkan dari angka itu, kalikan dengan apa yang disebut take rate, yang merupakan biaya rata-rata dari perdagangan Coinbase. Selama tahun lalu, tingkat pengambilan Coinbase telah berkisar antara 0.5% dan 0.6%. 

Dengan asumsi tingkat pengambilan 0.5% dan volume $ 459 miliar (angka melalui CryptoCompare), pendapatan pertukaran mencapai $ 2.29 miliar – yang jauh lebih dekat dengan pendapatan yang dilaporkan Coinbase sebesar $ 2.5 miliar daripada ekspektasi Wall Street sebesar $ 1.97 miliar.

Namun, ada beberapa volume perdagangan yang menambah tingkat kerumitan lain dalam menghitung pendapatan Coinbase.

Bankman-Fried benar bahwa Coinbase merilis data volume secara publik. Namun pada kenyataannya, perusahaan tidak merilis semua volumenya. Sementara bagian terbesar dipublikasikan melalui API ($459 miliar), angka itu tidak mencakup total volume Coinbase sebesar $547 miliar.

Menurut seorang juru bicara, perbedaan tersebut mewakili volume yang dibawa Coinbase melalui penawaran perdagangan institusional: meja perdagangan over-the-counter dan unit pialang utama Tagomi. Kuartal ini berjumlah $88 miliar — tertinggi sepanjang masa. 

Titik buta itu, digabungkan dalam perbedaan dalam biaya yang dibayarkan pedagang eceran versus apa yang dibayar institusional, dapat menjelaskan bagaimana Wall Street gagal. 

Menurut Will Nance, seorang analis riset Goldman Sachs yang berfokus pada aset digital, ekspektasi pendapatannya rendah karena Wall Street memperkirakan Coinbase akan mencapai tingkat pengambilan yang lebih rendah.

“Kejutan yang kuat didorong oleh peningkatan volume ritel, dengan pendapatan transaksi ritel masuk ~36% di atas perkiraan konsensus, sementara pendapatan perdagangan institusional ~11% di bawah perkiraan konsensus,” tulis Nance dalam catatan kepada klien. “Tingkat pengambilan juga meningkat ~9bps secara berurutan, berkontribusi pada peningkatan pendapatan.” 

Seorang analis yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena majikan mereka tidak mengizinkan mereka untuk berbicara dengan media mengatakan kepada The Block bahwa Wall Street mengira biaya akan lebih rendah karena mereka akan lebih didominasi oleh perdagangan institusional. Biaya yang dibayarkan pedagang besar untuk menggunakan Coinbase jauh lebih rendah daripada pengguna pialang ritelnya. 

“Jika minat ritel turun, pengguna pro mereka yang lebih aktif di platform dan di situlah tren biaya lebih rendah,” kata orang tersebut. 

Tapi minat ritel tidak berkurang. Faktanya, melonjak lebih dari 90% kuartal ke kuartal, berkontribusi pada tingkat pengambilan 0.54%.

John Todaro dari Needham & Company mengatakan bahwa daftar perusahaan Shiba mungkin telah berkontribusi pada minat yang kuat di antara pelanggan ritel. 

“Biaya ritel rata-rata tertimbang COIN rebound dari Q3 QoQ menurun menjadi 123 basis poin dari 109.9 basis poin di Q3,” tulis Todaro dalam sebuah catatan kepada klien. “Kami percaya rebound ini sebagian didorong oleh pengguna ritel baru ke platform, terutama yang ingin berdagang Shiba Inu, yang melihat peningkatan permintaan ritel di Q4 '21.”

Di tempat lain, Coinbase melihat pertumbuhan pendapatan langganannya melebihi ekspektasi Wall Street sebesar 21%. 

Adapun untuk kuartal pertama 2022, Wall Street mungkin mengasumsikan tingkat penerimaan yang lebih tinggi mengingat panduan bahwa campuran antara ritel dan institusi akan stabil, seperti yang dicatat Nance.

“Terakhir, perusahaan mencatat bahwa campuran volume ritel di 1Q tidak berubah secara signifikan dari 4Q, yang kami yakini menyiratkan tingkat pengambilan yang lebih stabil di 1Q daripada yang diharapkan investor,” tulisnya. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.

Stempel Waktu:

Lebih dari Blok Crypto