(Setiap pandangan yang diungkapkan di bawah ini adalah pandangan pribadi penulis dan tidak boleh menjadi dasar untuk membuat keputusan investasi, atau ditafsirkan sebagai rekomendasi atau saran untuk terlibat dalam transaksi investasi.)
Setiap
Musim panas
Is
Grafik
sialan
Sama
!
Ketika kripto mencapai musim panas di belahan bumi utara, orang-orang kehilangan arah.
Volatilitas Harga: Rekt
Performa Harga: Bergerak ke samping
Volume Perdagangan Bursa: Buruk
Sentimen Pedagang Kripto: Putus asa
Tetap fokus pada hal yang pentings menjadi semakin sulit karena kita dibombardir dengan data melalui perangkat yang terhubung ke internet. Selalu ada beberapa informasi yang dapat mengaburkan pikiran kita. Namun mereka yang fokus tidak peduli dengan perubahan siklus berita yang menyebarkan dopamin di media sosial 24/7. Mereka hanya menganalisis apa yang mereka yakini sebagai pendorong utama keuntungan finansial.
Jika diperkecil, saya hanya fokus pada satu data makro, yaitu laju ekspansi neraca bank sentral. Jika jumlah uang bertambah, ia harus pergi ke suatu tempat. Crypto bersama dengan stonks, komoditas, perumahan, dan obligasi dll. semuanya akan menerima manna dari birokrat yang tidak dipilih. Mari kita lihat apa yang telah dilakukan oleh ahli moneter kita untuk kesejahteraan finansial kita pada paruh pertama tahun 2021.
Tiga bank sentral yang penting adalah Federal Reserve AS, Bank Rakyat Tiongkok, dan Bank Sentral Eropa. Jika digabungkan, ketiga entitas ini menyalurkan sebagian besar fiat wampum ke dalam arteri perekonomian global. Bank sentral ini juga mewakili perekonomian terbesar di dunia.
Inilah daftar periksa sederhana saya, untuk otak investor sederhana saya:
Apakah jumlah uang beredar – sebagaimana ditentukan oleh neraca bank sentral atau penerbitan kredit bruto – meningkat atau menurun, dan pada tingkat berapa?
Apapun aset keuangan yang saya miliki harus melebihi pertumbuhan kredit.
Apakah suku bunga acuan obligasi pemerintah berada di bawah atau di atas pertumbuhan PDB nominal?
Jika ( imbal hasil obligasi < pertumbuhan PDB nominal ) :
Maka saya harus berspekulasi pada aset keuangan dengan harapan tidak mengalami tingkat bunga riil yang negatif.
Atau yang lain:
Saya tidak boleh memiliki apa pun selain obligasi pemerintah – karena mengapa saya mengambil risiko itu jika tabungan saya tumbuh pada tingkat bunga riil yang positif?
Kedua pertanyaan ini bersifat refleksif karena laju pertumbuhan kredit mempengaruhi imbal hasil obligasi pemerintah. Dan imbal hasil obligasi pemerintah mempengaruhi pertumbuhan kredit. Aiyah! Jadi kita harus mempertimbangkan kedua pertanyaan tersebut dan mengambil keputusan yang tepat mengenai aset apa yang akan membantu kita mempertahankan daya beli riil.
Merasa nyaman dengan masalah filosofis dan teoritis kuantum bahwa tindakan mengamati atau berpartisipasi mempengaruhi hasil. Tidak ada yang ada secara obyektif, keberadaan adalah fenomena yang relatif. Refleksivitas adalah konsep paling kuat yang saya pelajari akhir-akhir ini.
The Fed
Yang menjadi pembicaraan saat ini adalah, kapan The Fed akan mulai mengurangi pembelian obligasinya? Dan meta narasinya adalah, data ekonomi apa yang akan memaksa The Fed untuk mengumumkan perlambatan pertumbuhan neracanya? Kita diberitahu bahwa The Fed mempunyai mandat ganda – harga dan pengangguran. Oleh karena itu, Indeks Harga Konsumen (CPI) dan angka pengangguran diyakini sangat penting.
Sayangnya, respons kebijakan The Fed tidak berkorelasi sama sekali dengan perubahan variabel-variabel tersebut. Jika The Fed ingin mencetak, semua inflasi bersifat “sementara” dan semua lapangan kerja tidaklah cukup. Jika The Fed ingin melakukan pengetatan maka semua inflasi akan “melepaskan ekspektasi” dan kita berada pada kondisi “pekerjaan penuh” yang ajaib namun tidak terdefinisikan secara numerik. Data tersebut dapat diubah untuk memenuhi respons kebijakan apriori apa pun.
Dalam artikel saya FARBAST OFF, saya berargumen bahwa The Fed (dan bank sentral besar lainnya), telah ditugaskan untuk memonetisasi utang pemerintah dalam negeri guna mendorong perekonomian setelah adanya COVID. Sampai “pertumbuhan” tercapai, mereka akan terus mencetak apapun yang diperlukan.
The Fed tidak dapat secara langsung mengakui hal ini, karena hal ini akan memperburuk “Fed Put” yang sudah sangat besar. Artinya, jika pasar yang ditentukan oleh stonks (S&P 500) menurun, maka The Fed harus menyelamatkan pasar dengan lebih banyak uang cetak.
Ini adalah bagan yang sangat bagus dari Luke Gromen, dan ini mengejutkan. 5% rumah tangga teratas Amerika membayar 60% pajak penghasilan. Dia berargumen bahwa orang-orang ini tidak memperoleh sebagian besar pendapatannya dari gaji, namun melalui semacam kompensasi berbasis saham. Oleh karena itu, jika The Fed menolak menggemparkan pasar saham dengan terus memperluas neraca keuangannya, hal ini secara langsung merugikan pendapatan bersih Pemerintah AS.
Lihatlah apa yang dilakukan The Fed, bukan apa yang mereka katakan. Setiap minggunya menampilkan beberapa gubernur The Fed yang berbicara omong kosong tentang bagaimana The Fed akan merespons hasil perekonomian tertentu. Saya memutuskan untuk menyelidiki akun SOMA The Fed, tempat semua pembelian obligasi mereka disimpan.
Selama 12 bulan terakhir, rekening SOMA The Fed tumbuh sebesar $1.4 triliun – yang merupakan 97% dari target. Kerja bagus, cetak uang itu. The Fed telah menghapus $1.4 triliun jaminan kualitas tertinggi dari sistem. Renungkan hal itu sejenak. Apa pun yang dikatakan orang tentang pengurangan aset di masa depan, saat ini, manajer aset harus mengganti jaminan ini dengan hal-hal yang berisiko lebih tinggi. Uang anjing, siapa pun?
Mengapa imbal hasil obligasi 10 tahun AS begitu penting? Investor dilatih untuk menilai saham berdasarkan nilai sekarang dari arus kas masa depan. Kami mendiskontokan arus kas masa depan berdasarkan tingkat bunga bebas risiko domestik ditambah sejumlah premi risiko. Oleh karena itu, investor akan membeli lebih banyak saham jika imbal hasil 10 tahun rendah berdasarkan hasil relatifnya terhadap pertumbuhan PDB nominal dan hasil dividen. Investor akan mendapat kekhawatiran jika inflasi, yang ditentukan oleh CPI di Amerika, berada di atas imbal hasil 10 tahun. Mereka yakin The Fed kemudian akan menaikkan suku bunga dan membiarkan imbal hasil 10 tahun naik di atas CPI. Tarif naik, harga turun — semudah itu. CFA Level III diperoleh, sekarang Anda Loro Piana muda yang mengenakan PM dapat mengisi daya 2 dan 20 sambil menyeruput sizzurp di Hamptons.
Kita tahu bahwa The Fed memiliki sejarah Pengendalian Kurva Hasil sejak periode pasca Perang Dunia II. Kita juga tahu bahwa gubernur pada saat itu merasa tidak nyaman menyerahkan kendali pertumbuhan neraca kepada Departemen Keuangan AS untuk membatasi imbal hasil jangka panjang sebesar 2.5%. Dia melakukannya, karena itu yang dibutuhkan USG, tapi dia tidak menyukainya. Namun kekhawatirannya memang benar – neraca The Fed meningkat secara eksponensial selama periode 1939 hingga 1951.
Sejumlah gubernur bank sentral yang ditempatkan di gedung Eccles saat ini juga sangat takut terhadap ekspansi neraca The Fed yang tidak terkendali. Itulah sebabnya mereka berjuang sekuat tenaga untuk tidak secara eksplisit terlibat dalam Pengendalian Kurva Hasil. Jika Anda menetapkan garis merah, pasar akan menguji Anda. Lebih baik menjadi seperti Teddy Roosevelt, berbicara lembut dan membawa tongkat besar.
Saya melihat perubahan mingguan pada akun SOMA The Fed pada tahun 2021. Saya pikir saya akan menemukan hubungan antara tingkat pembelian mingguan dan imbal hasil 10 tahun. Saya pikir saya akan melihat The Fed terlibat dalam YCC secara diam-diam. Saya salah.
Sampelnya terdiri dari perubahan mingguan dalam kepemilikan Obligasi dan Surat Perbendaharaan SOMA. Saya menghitung skor Z dari perubahan mingguan karena saya tertarik pada perubahan perilaku — bukan jumlah yang dibeli dari minggu ke minggu. Saya memplot skor Z terhadap imbal hasil mingguan 10 tahun (Bloomie: USSG10YR INDEX). Tidak ada hubungan yang terlihat antara deviasi pembelian satu minggu dan imbal hasil 10 tahun. Saya tidak memiliki penjelasan mengapa The Fed membeli lebih banyak atau lebih sedikit setiap minggunya, namun mereka belum secara diam-diam menetapkan imbal hasil obligasi 10 tahun melalui pembelian mereka….
Jika Anda mengira skor Z adalah kehebatan pedang Zoro, lihatlah ini.
Pertanyaan selanjutnya adalah, seberapa signifikankah partisipasi The Fed dalam memonetisasi penerbitan obligasi pemerintah yang baru? Saya melihat tabel SIFMA hingga bulan Juni tahun ini untuk menentukan seberapa besar bantuan The Fed kepada Departemen Keuangan. The Fed membeli 20% surat utang dan obligasi yang baru diterbitkan. Ini tidak mengerikan, tapi juga tidak berbahaya.
Jelas sekali bahwa sebagian besar investor tidak melakukan perhitungan. Karena jika mereka melakukannya, akan menjadi jelas bagi mereka bahwa memiliki obligasi pemerintah dengan batas nol adalah sebuah kegilaan belaka. Konveksitas pada obligasi panjang hilang sepenuhnya saat Anda mendekati nol. Ekuitas 60/40 vs. pemisahan obligasi harus direvisi menjadi 100% ekuitas ditambah lindung nilai jejak suku bunga yang panjang. Lindung nilai ekor dapat dilakukan secara kasar dengan membeli TLT US dan menggulungnya. Bagi mereka yang memiliki dana dan koneksi untuk memarkir uang dengan dana lindung nilai volatilitas yang baik, lindung nilai sisi negatif ekuitas beta adalah yang terpenting.
Laporan Treasury TIC berisi bongkahan emas. Secara year-to-date pada tahun 2021, orang asing melakukan penghitungan obligasi dan melakukan pelepasan bersih obligasi dan obligasi senilai $39.39 miliar, dan membeli ekuitas senilai $42.67 miliar. Boom Shaka Laka. Orang kaya Amerika memegang saham, dan orang asing yang mendanai USG juga memegang saham. Pencetak uang ayo brrrr tidak hanya membantu orang Amerika yang kaya, tapi juga membantu orang asing yang kaya. Pengaturan politik bagi The Fed untuk terus mencetak $120 miliar per bulan adalah hal yang sempurna. Dan coba tebak — data dengan jelas menunjukkan bahwa mereka tetap mengikuti pesan.
Mari kita jawab pertanyaan tentang status sistem moneter AS: neraca The Fed telah berkembang dengan kecepatan tahunan sebesar +22.74%, dan secara tahunan sebesar +13.21%. Apakah Anda sudah mengungguli?
Perkiraan Bloomberg saat ini mengenai PDB AS tahun 2021 adalah +6.60%, vs. PDB 10 Tahun AS yang menghasilkan 1.20%. Itu setara dengan hasil riil negatif kasar sebesar -5.40%. Investor yang cerdas malah beralih ke ekuitas “durasi panjang” – itulah istilah yang bagus untuk menyebut saham teknologi.
Ingat Chyna?
Harus mencintai WWF. Aku menonton omong kosong itu setiap hari di sekolah menengah.
Kembali ke bidang ekonomi.
Cukup lucu bahwa narasi yang ada saat ini adalah bahwa Tiongkok meremehkan penggunaan mesin pencetak uang. Jangan tertipu, PBOC pasti membeli langganan DuoLingo dan menerjemahkan “Money Printer Go Brrr” ke dalam bahasa Mandarin.加油!
Memperkirakan pertumbuhan kredit di Tiongkok adalah suatu seni dan bukan ilmu pengetahuan. Ada begitu banyak statistik yang saling bertentangan sehingga eufemisme yang disebut “Pembiayaan Sosial Total” (TSF) diciptakan untuk merangkum berbagai cara kredit dipompa ke seluruh perekonomian. Setiap lembaga penelitian sisi penjualan memiliki perkiraan pertumbuhan kredit di Tiongkok. Saya akan menyerahkan kepada Beijing untuk penghitungan “resmi”. PBOC menyebutnya Agregat Keuangan Seluruh Sistem Tiongkok. Pada bulan Juni, metrik ini meningkat 11% YoY.
Mengingat Tiongkok memiliki utang terbesar di dunia, jumlah tersebut merupakan jumlah Renminbi yang sangat besar. Tepatnya, pada tahun 2021 Tiongkok memperluas stok kreditnya sebesar $2.74 triliun.
PBOC secara resmi hanya memperluas neraca organisasinya sebesar 0.20% YoY. Inilah sebabnya beberapa orang percaya bahwa Tiongkok telah menunjukkan pengendalian diri dalam menghadapi COVID dibandingkan dengan negara-negara lain di Amerika dan Eropa. Beijing punya banyak cara untuk mengatasi masalah ini, dan kredit paling sering diciptakan melalui pinjaman bank komersial baik di dalam maupun di luar neraca. Meskipun angka $2.74 triliun tersebut bukan merupakan angka bank sentral, PBOC turut serta dalam menentukan siapa yang akan menerima kredit dan berapa jumlahnya. Daripada membuat daftar akronim untuk berbagai badan pemerintah yang terlibat dalam penjatahan kredit, saya menggunakan PBOC sebagai penggantinya.
Semua kredit di Tiongkok secara de facto dikendalikan oleh negara. Bank-bank yang memberikan kredit dan perusahaan-perusahaan yang menerimanya pada umumnya adalah bank-bank milik negara. Itu sebabnya saya menggunakan angka total kredit di Tiongkok dan bukan metrik serupa di AS atau Eropa, di mana penciptaan kredit bank dikelola oleh perusahaan swasta untuk mendapatkan keuntungan pribadi. The Fed dan ECB siap membiayai belanja fiskal domestik masing-masing, namun mereka harus menunggu pemerintah federal mengeluarkan dan menerbitkan obligasi sebelum membelinya. Pertumbuhan PDB Tiongkok, seperti yang akan saya tunjukkan di paragraf berikutnya, merupakan hasil politik yang bergantung pada jumlah kredit kotor yang dianggap dapat diterima oleh Beijing.
Di Tiongkok, Beijing menggunakan kredit untuk mencapai tingkat pertumbuhan PDB yang diinginkan. PDB 2Q21 YoY terbaru adalah +7.9%. Mereka menggunakan pertumbuhan kredit sebesar 11% untuk mencapai peningkatan aktivitas ekonomi sebesar 7.9%. Rasio yang lebih sehat adalah rasio 1:1 dibandingkan utang 1 Yuan yang hanya menghasilkan aktivitas ekonomi sebesar 0.72 Yuan.
Jika Anda memegang RMB, apakah portofolio keuangan Anda menghasilkan pertumbuhan setidaknya 11% YoY?
Imbal hasil riil di Tiongkok hampir sama dengan di Amerika, dan jelas negatif.
Banyak pakar makro memuji manfaat menambahkan obligasi negara Tiongkok ke dalam portofolio seseorang. Mereka adalah pemerintah dengan imbal hasil terbaik di antara semua negara dengan perekonomian besar. Namun, mengingat pertumbuhan yang sangat pesat di Tiongkok, Anda masih mendapatkan keuntungan. Hasil riil negatif 5% adalah 不好意思.
Meskipun cerita mengenai modal keluar Tiongkok yang melarikan diri dari tekanan finansial sudah tidak ada lagi, kita harus waspada terhadap perubahan kebijakan yang akan membuka peluang bagi banyak investor ritel Tiongkok untuk masuk ke pasar modal global. Tiongkok harus melakukan sesuatu dengan semua dolar yang mereka kumpulkan dengan menjual pernak-pernik kepada Amerika.
Med
Tahukah Anda bagaimana Anda tahu bank sentral sedang mencetak uang? Ketika obligasi Yunani menghasilkan 0.68%. Sungguh menggelikan bahwa pemerintah Yunani dapat mendanai dirinya sendiri dengan lebih murah daripada Amerika. Jangan berani-berani meragukan Super Mario saat dia menggigit jamur uang ajaib.
ECB mencetak uang untuk meningkatkan kredit negara yang bereputasi baik ini. Pada tahun 2021, ECB memperluas neracanya sebesar $1.10 triliun, YoY +25.18%, YTD +13.34%. Berapa banyak tendangan penalti yang Anda lewatkan dalam portofolio Anda tahun ini?
Untuk mengetahui gambaran imbal hasil riil negatif yang dibebankan kepada para penabung, mari kita lihat orang-orang Jerman. Imbal hasil Bund 10-tahun -0.41% dan PDB Jerman 2021 diperkirakan sebesar 4.5%. Imbal hasil riil di negara dengan ekonomi terkuat di Zona Euro mendekati negatif 5%. Saya menyukai investasi yang secara matematis dijamin akan merugi jika dipegang hingga jatuh tempo.
Secara keseluruhan
Tiga negara/wilayah dengan ekonomi terkuat secara global semuanya terlibat dalam pencetakan uang yang merajalela. Semua imbal hasil riil negatif. Ketika masyarakat fokus pada retorika bulanan mengenai kapan percetakan akan berhenti beroperasi, para gubernur bank sentral terus memperluas neraca mereka. Jangan biarkan kebisingan membodohi Anda. Jika tesis investasi Anda dalam kripto, ekuitas, properti, dll. didasarkan pada ketakutan bahwa aset keuangan Anda harus mengimbangi perluasan neraca bank sentral, teruslah merasa takut dan terakumulasi.
$4.72 triliun uang yang tercipta begitu saja. Itu harus pergi ke suatu tempat. Tantangannya adalah mendapatkan aset yang akan menerima sebagian dari dana tersebut. Investor yang berada di urutan teratas adalah mereka yang tidak menjadi korban kekeliruan ekonomi yang meyakini bahwa obligasi pemerintah jangka panjang yang dimiliki dengan batas nol akan menyelamatkan portofolio mereka dari dampak buruk suku bunga riil negatif.
Jangan Menangis untukku Satoshi
Saya tahu sulit untuk menerima penarikan 50% dari nilai tertinggi sepanjang masa dalam Bitcoin dan Ether. Jika Anda memiliki berbagai koin DeFi, portofolio Anda berada dalam berbagai tahap rekt. Namun, juallah saat Anda menginginkannya, bukan saat Anda harus melakukannya. Hal ini tergantung pada ukuran posisi dan penggunaan leverage yang bijaksana.
Salurkan Soros batin Anda - amati, jangan memprediksi. Datanya jelas – bank sentral terus mencetak uang. Kapan/jika itu berubah, data akan menunjukkan kepada kita. Tidak perlu memprediksi kapan hal itu akan berhenti jika Anda memiliki aset langka yang terapresiasi dalam nilai fiat setidaknya pada kecepatan yang sama dengan ekspansi neraca. Dalam jangka waktu 6 bulan terakhir, kinerja kripto berkinerja buruk, tetapi sejak awal pandemi COVID hingga hari ini, kinerja kripto jauh lebih baik ketika para bankir bank sentral mengambil tindakan. Jangan terguncang.
- 39
- 67
- 7
- Akun
- nasihat
- Semua
- Amerika
- Amerika
- Seni
- aset
- Aktiva
- Bank
- Bank Cina
- Bank
- Beijing
- TERBAIK
- beta
- Milyar
- Bitcoin
- Bloomberg
- Obligasi
- ledakan
- Bangunan
- ikat
- membeli
- Pembelian
- modal
- Pasar modal
- yang
- Uang tunai
- gulat
- Bank Sentral
- Central Bank
- menantang
- perubahan
- biaya
- Tiongkok
- Cina
- awan
- Koin
- komersial
- Komoditas
- Perusahaan
- Kompensasi
- Koneksi
- konsumen
- terus
- Biaya
- negara
- Jelas
- membuat
- kredit
- Kredit
- tanaman
- kripto
- terbaru
- melengkung
- data
- hari
- mati
- Hutang
- Defi
- Devices
- MELAKUKAN
- Diskon
- dolar
- pengemudi
- ECB
- Ekonomis
- Ekonomi
- ekonomi
- keadilan
- Eter
- Eropa
- Eropa
- Zona euro
- EV
- Lihat lebih lanjut
- memperluas
- perluasan
- Menghadapi
- Fitur
- Fed
- Federal
- Federal reserve
- Persetujuan
- Angka
- keuangan
- keuangan
- Pertama
- Fokus
- bentuk
- dana
- dana-dana
- lucu
- masa depan
- GAS
- PDB
- Aksi
- Ekonomi global
- GM
- baik
- Pemerintah
- Pemerintah
- Gubernur
- GP
- Tumbuh
- Pertumbuhan
- sejarah
- memegang
- Rumah
- perumahan
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- hr
- HTTPS
- ia
- Pendapatan
- Meningkatkan
- indeks
- inflasi
- informasi
- bunga
- Suku Bunga
- Internet
- investasi
- Investasi
- investor
- Investor
- terlibat
- IP
- masalah
- IT
- Pekerjaan
- Jobs
- kunci
- besar
- belajar
- pinjaman
- Tingkat
- Leverage
- cahaya
- baris
- Daftar
- Panjang
- tampak
- cinta
- Makro
- utama
- Membuat
- Pasar
- pasar
- matematika
- Media
- medium
- meta
- uang
- bulan
- bersih
- berita
- Kebisingan
- nomor
- urutan
- Lainnya
- pandemi
- Membayar
- PBOC
- Konsultan Ahli
- Bank Rakyat Tiongkok
- prestasi
- kebijaksanaan
- portofolio
- kekuasaan
- menyajikan
- harga pompa cor beton mini
- swasta
- Keuntungan
- milik
- pembelian
- kualitas
- Kuantum
- menaikkan
- Tarif
- melaporkan
- penelitian
- tanggapan
- eceran
- Investor Ritel
- Pengembalian
- Risiko
- S&P 500
- mengerti
- Sekolah
- Ilmu
- menjual
- sentimen
- set
- Share
- Sederhana
- Kulit
- So
- Sosial
- media sosial
- menghabiskan
- Pengeluaran
- membagi
- statistika
- Status
- saham
- pasar saham
- Saham
- berlangganan
- musim panas
- menyediakan
- sistem
- pembicaraan
- target
- Pajak
- tech
- uji
- waktu
- puncak
- pedagang
- Trading
- Transaksi
- pengangguran
- us
- pemerintah kita
- nilai
- Votalitas
- W
- menunggu
- minggu
- mingguan
- SIAPA
- dunia
- tahun
- Menghasilkan
- Yuan
- nol