Laporan IntoTheBlock: Bagaimana DEX Menggunakan Insentif dan Tokenomics untuk Menghasilkan Pendapatan

Pembaruan Pasar On-Chain oleh Juan Pellicer, Ke dalamBlok

Web3 adalah semua tentang transaksi nilai, dan pertukaran berada dalam posisi terbaik untuk menyediakan utilitas itu dan menangkap nilai. Tapi kemana perginya nilai itu?

Kebutuhan paling dasar yang diminta pengguna DeFi adalah pertukaran token. Membebankan sedikit biaya untuk pertukaran ini adalah salah satu cara paling langsung untuk menghasilkan arus kas untuk protokol DeFi. Protokol-protokol ini adalah pertukaran terdesentralisasi, dan saat ini beberapa di antaranya menghasilkan ratusan juta dolar dalam volume perdagangan harian dan menghasilkan pendapatan harian yang melebihi $1 juta dalam kasus-kasus tertentu. Ini adalah tiga pertukaran yang menghasilkan pendapatan paling banyak: 

Pendapatan berasal dari biaya yang dibayarkan pedagang untuk pertukaran token. Jadi biaya yang timbul sebanding dengan nilai yang diperdagangkan di setiap bursa yang terdesentralisasi. Biaya ini cenderung bervariasi dari 0.30% hingga 0.01% tergantung pada setiap protokol dan kumpulan pada khususnya. 

Selain membandingkan angka-angka ini, menarik untuk mengeksplorasi bagaimana pendapatan ini mengalir secara berbeda pada setiap protokol, karena ini dapat didistribusikan dengan sangat berbeda di antara semua pihak yang terlibat dengan protokol: penyedia likuiditas, DAO/tim yang mendukung protokol, atau pemegang token protokol. Memberi insentif kepada pihak-pihak ini dengan benar sangat penting dalam pertukaran desentralisasi yang berhasil. Dan proses itu dapat mengubah pertukaran yang goyah menjadi mesin pendapatan yang stabil.

Model pertama yang ditinjau adalah pertukaran terdesentralisasi yang tidak mengekstraksi nilai sama sekali dari perdagangannya di luar operasi swap. Tindakan bertransaksi token hanyalah pertukaran antara penyedia likuiditas dan pedagang, yang membayar sedikit biaya insentif kepada penyedia tersebut. Dalam skenario ini, baik pemegang token protokol maupun tim di belakang protokol tidak diberi penghargaan secara ekonomi. 

Contoh terbaik adalah Uniswap: Tanpa biaya protokol, semua biaya perdagangan dibebankan ke penyedia likuiditas. Token protokol tidak memperoleh bagian dari pendapatan dan tata kelola adalah utilitas utamanya, yang tidak selalu “tidak bernilai” karena pemegang token tata kelola memiliki kekuatan untuk mengamanatkan cara kerja protokol. Misalnya, mereka berpotensi menyetujui pengenalan biaya protokol yang akan menghasilkan pendapatan. 

Kurangnya kumpulan insentif saat ini dengan token UNI Uniswap mengurangi potensi tekanan jual yang mungkin ditimbulkannya. Token mereka tidak mudah dihargai. Karena alasan ini, protokol tidak secara aktif memberi insentif untuk menyediakan likuiditas ke kumpulannya dengan token utamanya:

Sebagian besar pertukaran terdesentralisasi termasuk dalam kategori kedua yang mengambil pendekatan berbeda. Tidak semua biaya perdagangan bertambah ke penyedia likuiditas, dengan sebagian diarahkan ke pemangku kepentingan dari token protokol. 

Akibatnya, ini menimbulkan tekanan beli karena merupakan alasan yang menarik untuk membeli dan menahan (dan biasanya mempertaruhkan) token protokol ini. Karena keputusan ini berdampak pada profitabilitas penyedia likuiditas, banyak kumpulan likuiditas diberi insentif dengan imbalan penambangan likuiditas dengan token protokol utama. 

Tradeoff ini menarik likuiditas, yang meningkatkan kinerja pertukaran dengan nilai tukar yang lebih baik dan dengan demikian lebih banyak biaya terakumulasi, tetapi memperkenalkan beberapa tekanan jual token protokol ke sistem. Pendekatan ini adalah salah satu mekanisme yang paling berhasil untuk menarik likuiditas ke protokol, seperti yang dapat dilihat pada contoh berikut dengan likuiditas historis Curve Finance: 

Model ini membuka kemungkinan untuk memasukkan tarif pengambilan, di mana sebagian biaya dikumpulkan langsung oleh tim/DAO di belakang protokol. Ini adalah aspek yang koheren mengingat protokol ini memerlukan manajemen aktif dan konstan untuk meningkatkan produk atau mengubah parameter tertentu. Aktivitas seperti dukungan klien atau kehadiran media sosial membutuhkan perhatian terus-menerus dan memainkan peran besar dalam keberhasilan produk ini. Karena itu, mereka entah bagaimana harus diberi imbalan.

Tidak ada struktur distribusi yang ditetapkan tentang bagaimana membagi persentase yang harus diterima setiap kelompok. Bahkan, setiap protokol praktis menetapkan jumlah yang berbeda dari pesaingnya. Dalam beberapa kasus, mereka bahkan tidak mengarahkan biaya ke beberapa kelompok ini sama sekali. Protokol yang ditampilkan adalah yang menghasilkan pendapatan paling banyak. Semuanya telah mencapai angka pendapatan yang mengesankan meskipun skema mereka berbeda. 

DEX	% biaya untuk LP	% biaya untuk pemegang token	% biaya untuk tim / DAO
Tidak bertukar tempat	100%	-	-
Tukar Sushi, Traderjoe	83.3%	16.6%	-
Tukar Seram	85%	15%	-
Melengkung	50%	50%	-
Tukar Pancake	68%	20%	12%
Pengimbang	90%	-	10%
wxya	-	-	100% *

Tokenomics dapat digunakan untuk memberi insentif kepada tim di belakang protokol. Jika DAO/tim mengalokasikan persentase yang cukup besar dari distribusi token awal, mengalihkan sejumlah biaya yang konstan ke arah mereka dapat memberi insentif dua kali lipat kepada tim sambil mengambil beberapa insentif dari penyedia likuiditas atau pemegang token.

Tentu saja ada ruang untuk eksperimen untuk mencoba menyelaraskan insentif antara semua pihak yang terlibat dalam protokol dan metode yang lebih baru yang tidak dipertimbangkan dalam tabel sebelumnya. Misalnya Pertukaran osmosis menghukum penyedia likuiditas yang menghapus likuiditas dengan biaya kecil (dikenal sebagai biaya keluar). Karena menghapus likuiditas adalah tindakan yang merugikan protokol dan pedagang yang menggunakannya, mereka menganggap adil untuk mengekstrak beberapa nilai untuk memberi insentif kepada penyedia likuiditas untuk bertahan dalam jangka panjang dan sebagian mengurangi apa yang dikenal sebagai likuiditas 'tentara bayaran'. Itu adalah konsep yang menggambarkan bagaimana likuiditas berubah dengan cepat dari satu pool ke pool lainnya dengan mencoba mengejar pool tersebut dengan insentif terbaik.

Menyelaraskan pihak-pihak yang terlibat dalam sebuah protokol bukanlah tugas yang sepele. Dalam jangka panjang, kita akan melihat mana yang paling berhasil dan mana yang akan gagal. Idealnya, penyedia likuiditas diberi imbalan yang adil untuk mempertahankan likuiditas mereka, pertukaran pedagang cukup murah, pemegang token memperoleh pendapatan yang cukup besar dan tim yang mempertahankan protokol diberi imbalan yang sesuai. Akankah protokol yang kita gunakan saat ini ada dalam lima, 10 atau 50 tahun? Menyeimbangkan secara sah dan kompetitif semua pihak yang disajikan dalam artikel ini dapat menjadi kunci keberhasilan dan keberlanjutan pertukaran yang terdesentralisasi dalam jangka waktu yang lama.

Sumber: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/