TL; DR
- Setelah lima tahun ekspansi, pasar DeFi sebagian besar berkonsolidasi di sekitar pemenang di setiap sektor.
- Dengan kurangnya primitif baru, DeFi multichain menjadi narasi utama dengan sebagian besar rantai mereplikasi peta Ethereum DeFi.
- Sementara narasi multichain yang dikombinasikan dengan Ethereum yang jenuh menyebabkan peningkatan aktivitas di rantai lain, pemegang modal besar telah menunjukkan preferensi yang kuat untuk keamanan. Protokol Ethereum terbesar Curve.fi saja masih memiliki lebih banyak TVL daripada TVL gabungan dari semua aplikasi yang dibangun di atas Avalanche dan Solana
- Di sisi lain, rantai yang lebih skalabel menyebabkan dimasukkannya grup pengguna dengan harga di luar Ethereum. Namun, kontribusi pengguna tersebut pada aktivitas umum di rantai agak kecil.
- Namun demikian, jelas bahwa tidak ada blockchain monolitik dalam bentuknya saat ini yang dapat mendukung adopsi DeFi secara global.
- Dalam jangka panjang, kami berharap sebagian besar aplikasi dibangun di atas rollup yang merupakan satu-satunya solusi yang pada akhirnya dapat mendukung miliaran pengguna dengan cara yang berkelanjutan secara ekonomi tanpa mengorbankan prinsip-prinsip dasar seperti desentralisasi, ketahanan sensor, keamanan, dan ketidakpercayaan.
Laju yang melambat dalam inovasi DeFi memberi kita kesempatan untuk mundur dan merangkum kemajuan DeFi selama lima tahun terakhir serta membangun tesis tentang masa depan DeFi dalam lingkungan yang didorong oleh narasi multirantai, misalnya solunavax.
Dari Lahir hingga Adopsi
Dalam lima tahun terakhir, Ethereum DeFi telah tumbuh dari masa pertumbuhan.
Periode dari 2017 hingga 2018 adalah apa yang kita sebut periode embrionik DeFi. Sebagian besar proyek DeFi terkemuka seperti Uniswap, Compound, AAVE, dYdX, dll. didirikan selama periode waktu tersebut. Baru pada tahun 2020 (atau 2021 dalam kasus dYdX) protokol ini mulai mendapatkan pengakuan pasar.
Melihat peta DeFi dari perspektif hari ini, pada intinya, ada tiga arah utama yaitu primitif:
- Tempat DEX,
- Pasar pinjaman, dan
- Derivatif.
Pasar Spot
Saat ini, pasar spot sangat jenuh, dengan hambatan masuk yang tinggi bagi pemain baru, dan sebagian besar aktivitas terkonsentrasi di sekitar protokol terkemuka. Apa yang awalnya dimulai dengan eksperimen di sekitar buku pesanan on-chain dan pembuat pasar produk konstan sekarang diisi dengan segala macam mekanisme perdagangan:
- AMM likuiditas terkonsentrasi, dengan Curve.fi memelopori konsep perdagangan stablecoin. Kemudian, DODO, Uniswap v3 dan Curve v2 memperluas pendekatan likuiditas terkonsentrasi ke koin yang mudah menguap, masing-masing dengan desain yang sangat berbeda.
- AMM yang mendukung lebih dari dua aset dalam kumpulan, misalnya, pembuat pasar rata-rata konstan Balancer
- AMM yang dilindungi IL, misalnya Bancor
- AMM produk konstan, misalnya Uniswap v2, Sushiswap
- DEX tahan MEV
- DEX disesuaikan untuk pedagang kecil atau besar, dll.
Melihat ke belakang, berinvestasi di pasar spot DEX di Ethereum adalah peluang bagus hanya hingga akhir 2020. Mulai tahun 2021 dan seterusnya, ada beberapa tim hebat yang memasuki pasar. Namun, dengan ruang desain yang dieksplorasi secara luas, inovasi tambahan tidak cukup untuk menangkap pangsa pasar yang substansial.
Pengenalan Uniswap v3 dan Curve v2 semakin meningkatkan penghalang untuk masuk, menolak upaya tambahan untuk membangun DEX dari awal.
Pasar Uang
Protokol pasar uang adalah magnet bagi likuiditas karena fakta bahwa penyedia likuiditas tidak harus mengasumsikan eksposur terarah, tetapi dapat memperoleh hasil dengan prinsip mereka dilindungi. Di antara protokol peminjaman, dua pemain menonjol: Compound dan AAVE, dengan lebih dari $25 miliar di TVL gabungan di Ethereum saja.
Dibandingkan dengan sektor DEX spot, ruang desain masih relatif belum dijelajahi dan pendatang baru dapat membedakan diri mereka sendiri dengan menurunkan rasio agunan, menggabungkan identitas terdesentralisasi dan skor kredit untuk menawarkan persyaratan yang dapat disesuaikan, pembaruan parameter dinamis, dan penawaran agunan yang lebih beragam (termasuk agunan NFT), dll.
Baru-baru ini, Euler dan Beta Finance telah berupaya untuk menambahkan aset yang memenuhi syarat untuk dipinjam tanpa izin. Efek praktis dari ukuran ini akan memungkinkan para pedagang untuk mempersingkat berbagai altcoin.
Namun demikian, perilaku peminjam pasar uang yang ada menunjukkan bahwa pengguna terutama tertarik untuk meminjam stablecoin dengan jaminan mereka, pada dasarnya menggunakan protokol pinjaman untuk memperdagangkan altcoin dengan leverage. Ini menyiratkan bahwa memperkenalkan opsi agunan yang lebih beragam tanpa meningkatkan risiko sistemik harus diprioritaskan daripada mendukung sejumlah besar aset. AAVE v3 dan Silo Finance secara terbuka mengumumkan rencana untuk bekerja ke arah ini.
Aset Sintetis
Secara garis besar, aset sintetis mencakup beberapa arah penting seperti derivatif keuangan, aset dunia nyata sintetis, dan stablecoin.
Ketika datang ke derivatif, dengan pengecualian dYdX, sulit untuk mengklaim salah satu protokol telah benar-benar lepas landas. Memang demikian, karena sebagian besar pemain di sektor ini baru saja memperkenalkan versi pertama / terbaru mereka. Selain itu, banyak dari protokol ini bergantung pada solusi skalabilitas misalnya rollup yang belum sepenuhnya dioptimalkan pada saat ini.
Dengan cara yang sama, dibutuhkan dua hingga tiga tahun untuk DEX spot dan protokol pinjaman untuk mencapai adopsi pasar yang lebih luas, pertukaran derivatif yang dibangun selama 12 bulan terakhir mungkin menjadi relevan hanya dalam 12-24 bulan ke depan setelah tumpukan teknologi matang, dan protokol menemukan kesesuaian produk-pasar yang tepat.
Aset dunia nyata sintetis (RWA) juga berjuang untuk menemukan kecocokan pasar produk, meskipun memiliki narasi yang bagus untuk mendemokratisasikan eksposur ke pasar saham AS, komoditas, dll. Sebagian besar protokol yang bekerja pada masa depan yang terdesentralisasi dapat dengan mudah menggabungkan ATMA sintetis sekali waktunya lebih cocok yaitu ketika ada basis pengguna yang lebih heterogen di DeFi.
Akhirnya, stablecoin yang terdesentralisasi tetap menjadi area yang menarik orang-orang berbakat selama bertahun-tahun. Kegagalan banyak algo stablecoin tidak menghentikan protokol baru yang mendorong batas-batas dari apa yang dianggap mungkin.
Beberapa eksperimen penting (belum tentu berhasil) dalam arah aset sintetis selama periode terakhir meliputi::
- Pertukaran dYdX Starknet
- SQUEETH Opyn
- Stablecoin sintetis tingkat bunga nol Liquity
- Stablecoin FEI didukung oleh POL
- Pembuat Pasar Replikasi Primitif
- Kubah opsi pita
- Protokol Abadi v2
- SynFutures & MCDEX berjangka tanpa izin AMM
- Pilihan abadi Deri
- Pod Finance Opsi Tanpa Izin AMM
Protokol DeFi lapisan kedua
Dalam ekosistem Ethereum DeFi, yang relatif matang dibandingkan dengan Layer 1 atau sidechains lainnya, protokol DeFi lapisan kedua telah naik panggung pada tahun 2021. Mereka adalah lapisan kedua dalam arti bahwa mereka memanfaatkan komposisi dan tidak dapat eksis tanpa primitif DeFi yang mendasarinya.
Dalam hal ini, beberapa dari Primitif DeFi seperti Uniswap, AAVE, Opyn atau Synthetix menjadi ekosistem sendiri dan menarik sejumlah besar protokol untuk dibangun di atasnya.
Misalnya, Uniswap v3 memperkenalkan kebutuhan akan manajemen likuiditas aktif, oleh karena itu berbagai protokol telah dikembangkan dengan gagasan untuk mengoptimalkan penyediaan likuiditas sambil memungkinkan pengguna akhir untuk menikmati pengalaman pasif. Beberapa contohnya adalah G-UNI Gelato, kubah Alpha Charm, Visor Finance, Teahouse, dll.
Demikian pula, Izumi Finance sedang membangun alat yang membantu protokol meluncurkan insentif penambangan likuiditas dan mencapai distribusi likuiditas yang diinginkan di atas Uniswap v3. Alat tersebut tidak hanya penting untuk peluncuran token baru, tetapi juga untuk protokol yang menggunakan Uniswap v3 sebagai lapisan dasar, misalnya Perpetual Protocol v2 atau Sense Finance, yang juga bertujuan untuk memberikan insentif bagi penyedia likuiditas untuk membuat pasar secara efisien.
Tokemak dan Convex adalah di antara protokol penting lainnya yang dibangun di atas primitif pasar spot. Yang pertama mencoba memposisikan dirinya sebagai agregator meta likuiditas, sedangkan yang terakhir adalah bagian dari ekosistem Curve.fi dan merupakan salah satu pemegang saham terbesar token CRV.
Di antara protokol lapisan kedua, kami juga dapat mengklasifikasikan derivatif suku bunga yang dibangun di atas protokol pinjaman, protokol asuransi yang menyediakan cakupan untuk TVL pada aplikasi lain, alat manajemen perbendaharaan yang membantu DAO mengelola perbendaharaan secara efisien, alat MEV, agregator DEX, produk terstruktur, dll.
Menciptakan Hasil Berkelanjutan
Produk terstruktur telah membuat terobosan pertama mereka pada tahun 2021, terutama karena keuangan pita. Ribbon sedang membangun brankas opsi di atas Opyn, di mana ia secara teratur menanggung opsi dan memberikan hasil pasif kepada penyedia likuiditasnya. Keberhasilan Ribbon telah mengilhami beberapa tim untuk membangun ke arah ini, namun, sebagian besar murni mereplikasi brankas opsi Ribbon. Dengan demikian, produk terstruktur masih merupakan area yang belum dijelajahi dengan potensi besar ke depan. Kami mengharapkan perluasan dalam penawaran produk terstruktur dari opsi penjaminan emisi hanya ke produk yang akan menggabungkan primitif DeFi yang berbeda seperti pasar pinjaman, derivatif suku bunga, futures abadi, opsi, dll.
Sebagai contoh, Keuangan Vovo bertujuan untuk menghilangkan ketergantungan pada pembuat pasar terpusat, dan membangun produk yang dilindungi prinsipal di atas bursa spot dan derivatif yang ada. Seperti disebutkan di atas, protokol pinjaman mampu memikat miliaran dolar karena mereka memberikan hasil yang stabil tanpa mempertaruhkan prinsip LP. Oleh karena itu, karena perlindungan utama, Vovo berpotensi menarik TVL yang signifikan sekaligus memungkinkan pengguna untuk memanfaatkan hasil mereka.
Terakhir, produk terstruktur memiliki implikasi dan kepentingan yang lebih luas bagi ekonomi DeFi secara umum. Yaitu, meningkatnya pasokan modal dalam protokol DeFi menguras hasil. Misalnya, pada saat penulisan stablecoin APY pada Compound dan AAVE umumnya di bawah 3%. APR di Curve.fi 3pool diperkirakan sekitar 0.5% sementara termasuk hadiah penambangan CRV sebesar 1.18%.
Karena protokol di atas adalah versi DeFi dari tingkat bebas risiko, tidak mengherankan bahwa modal telah membanjiri kontrak pintar mereka dan mendorong hasil ke tingkat yang ditawarkan oleh bank tradFi.
Pada tingkat aktivitas DeFi saat ini, ada peluang terbatas untuk menyerap masuknya modal baru yang lebih besar.
Apa yang terjadi jika bank sentral mulai mengetatkan kebijakan moneter?? Dengan asumsi, bahwa sebagian besar modal baru yang memasuki DeFi pada tahun 2021 untuk mencari hasil adalah institusional, peningkatan tingkat suku bunga akan membuat TVL saat ini di DeFi tidak berkelanjutan, dan akibatnya akan ada arus keluar modal yang signifikan ke luar negeri. -ekonomi rantai
Agar DeFi dapat mempertahankan level TVL saat ini, ia harus mencari sumber hasil tambahan.
Saat ini, hasil di DeFi terutama berasal dari aktivitas berikut:
- Perdagangan spot (mendapatkan hasil dengan menyediakan likuiditas ke DEX spot)
- Permintaan untuk leverage panjang (protokol peminjaman, pertukaran abadi)
- Permintaan penjualan pendek (protokol peminjaman, pertukaran abadi)
- Pertanian hasil misalnya meminjam token tertentu yang diperlukan untuk menghasilkan protokol pertanian X sambil tetap mempertahankan eksposur ke agunan
- Lainnya (menghasilkan hasil sebagai konsekuensi dari ekonomi seperti ponzi, meminjam dengan agunan untuk mendukung operasi, dll.)
Protokol produk terstruktur memiliki peluang untuk mem-bootstrap pasar baru seperti pasar opsi, produk eksotis, dan potensi primitif baru yang dapat menarik lebih banyak permintaan perdagangan ke pasar keuangan yang terdesentralisasi, maka juga kemampuan untuk menyerap TVL dalam jumlah yang lebih besar (atau setidaknya mempertahankan level TVL saat ini) bahkan di lingkungan kebijakan moneter yang lebih ketat.
DeFi Multirantai
Ekspansi multichain telah menjadi sorotan tahun 2021, dengan BSC, Polygon, Terra, Avalanche, dan Solana mendominasi diskusi. Sementara sebagian besar rantai ini diposisikan sebagai pesaing Ethereum, kepemimpinan dan komunitas Polygon memilih untuk mendukung narasi maxi Ethereum, bahkan mengumumkan roadmap rollup yang ambisius dan memposisikan sebagai salah satu pemimpin di pendekatan blockchain modular.
Pendorong utama untuk ekspansi multichain adalah perkembangan yang lebih lambat dari solusi penskalaan asli Ethereum, yang membuka jendela peluang bagi pesaing / sidechain untuk menangkap beberapa pangsa pasar.
Meskipun TVL telah digunakan paling luas untuk menggambarkan aktivitas rantai individu, metriknya agak cacat karena sering kali persentase besar TVL ada dalam token asli L1 tertentu, maka apresiasi harga token secara alami mengarah pada pertumbuhan TVL. , yang selanjutnya membuat spekulan menggelembungkan harga token.
Seperti yang diilustrasikan The Block di bawah, Avalanche memiliki arus masuk modal segar terbesar.
Terlepas dari peningkatan aktivitas di rantai lain, Ethereum masih menjadi solusi dominan dalam hal TVL absolut dan jumlah dApps yang dibangun di atasnya. Untuk menempatkan segala sesuatunya ke dalam perspektif, protokol Ethereum Curve total TVL terbesar lebih besar dari TVL gabungan dari semua aplikasi yang dibangun di atas Avalanche dan Solana.
Rantai lain tertinggal di belakang pengembangan Ethereum selama 12+ bulan. Untuk membuktikan cukup aman bagi penyedia modal besar, rantai baru harus menghadapi ujian waktu. Persepsi risiko terbukti jika kita membandingkan hasil stablecoin di Solana vs Ethereum. Misalnya, protokol pasar uang terbesar di Solana – Solend, menawarkan APY 2-3x lebih besar pada USDC dan USDT daripada AAVE. Kesenjangan ini menunjukkan premi risiko tersirat yang lebih besar dari interaksi dengan protokol baru pada rantai baru.
Setiap rantai yang berusaha untuk bersaing dengan Ethereum, harus membangun kembali peta Ethereum DeFi. Oleh karena itu, sementara ekosistem Ethereum DeFi telah mencoba untuk mengeksplorasi primitif baru dan membangun secara vertikal, sebagian besar L1 lainnya telah mereplikasi peta Ethereum DeFi.
Dominasi Ethereum DeFi terbukti juga jika kita mengamati kapitalisasi pasar token DeFi, di mana di antara 20 aset teratas hanya 4 yang non-Ethereum.
Menjadi pelopor dalam aplikasi terdesentralisasi membantu Ethereum mengumpulkan soft power di mana semua L1 alternatif mengadopsi kompatibilitas EVM dalam beberapa bentuk misalnya Avalanche's C-chain, Polkadot's Moonbeam, NEAR's Aurora, Solana's Neon, Fantom, Polygon, BSC, dll.
dApps multirantai
Munculnya rantai kompatibel EVM yang dikapitalisasi dengan baik menyebabkan ekspansi aplikasi asli Ethereum di berbagai bidang. Sushiswap adalah protokol pertama yang memperjuangkan ekspansi agresif.
Ia hadir di 15+ rantai, namun, ia telah berjuang untuk menjadi DEX dominan di ekosistem baru, di mana secara umum, DEX yang hanya berfokus pada satu rantai tertentu cenderung menarik lebih banyak minat. Hasilnya, Pancake Swap, Trader Joe, Quick Swap, dan SpookySwap telah diposisikan sebagai DEX No 1 di BSC, Avalanche, Polygon, dan Fantom, masing-masing, sementara Sushi umumnya adalah tempat terbaik kedua. Memang demikian, karena masing-masing protokol ini hanya berfokus pada satu rantai tertentu, maka mereka dapat mengalokasikan semua sumber daya termasuk hadiah token baru untuk menarik pengguna dan membangun komunitas di rantai baru, sementara Sushiswap telah mengurangi perhatian di banyak tempat.
Terlepas dari itu, aman untuk mengatakan bahwa strategi ekspansi adalah pilihan yang tepat untuk komunitas Sushiswap. Lebih dari 30% TVL Sushiswap berada di luar Ethereum L1, dan pendekatan fleksibel mereka membantu mereka menjadi DEX terbesar di beberapa rantai baru seperti Moonriver, serta protokol terkemuka pada solusi L2 Ethereum – Arbitrum. Akhirnya, sebagian besar volume Sushiswap datang di luar Ethereum L1, di mana misalnya pada bulan Februari, sekitar 50% dari volume dihasilkan di rantai lain.
Bagian 2: Apakah Solusi Skalabilitas Memenuhi Janji Mereka?
Janji utama dari solusi skalabilitas adalah membuat blockchain dapat digunakan untuk semua orang. Untuk menguji seberapa baik tujuan ini telah dipenuhi oleh rantai alternatif, kami mengamati aktivitas di Poligon.
Kami menggunakan $500 sebagai ambang batas untuk menentukan pedagang yang lebih kecil dan mengamati setiap hari berapa banyak pedagang yang masuk ke dalam kategori ini.
Bagan di bawah ini menunjukkan bahwa Polygon memang berhasil menarik pemirsa baru, di mana pedagang yang melakukan transaksi kurang dari $500 per hari adalah sebagian besar pengguna Polygon (kira-kira 80% dari pedagang) sementara di Ethereum kelompok pengguna yang sama jauh lebih sedikit terwakili, umumnya di bawah 30%.
Mengambil kesimpulan berdasarkan contoh Poligon, kita dapat menjawab pertanyaan di atas secara positif: ya, rantai alternatif telah memenuhi janji mereka.
TAPI, apa kontribusi nyata dari pedagang skala kecil ini? Seperti yang diilustrasikan di bawah, nilai marginal dari pengguna ini sangat rendah. Bahkan di Polygon DEX, pengguna ini setiap hari berkontribusi padaly sekitar 1% dari volume perdagangan, sementara di Ethereum mereka menyumbang 0.1% dari volume perdagangan yang terbaik.
Satu Paus Bernilai Ribuan Penyu, Aturan 90-4
Di Ethereum, paus (diklasifikasikan sebagai alamat yang menghasilkan $100k+ volume setiap hari) menyumbang kurang dari 4% pedagang (kira-kira 3rb alamat setiap hari), namun mereka berkontribusi hampir 90% dari total volume pada Ethereum DEX.
Demikian juga, paus hanya mewakili sekitar 1% pengguna Polygon, namun, akun ini masih menghasilkan sebagian besar volume di Polygon DEX, secara historis 74% dari total volume.
Meskipun pada bulan-bulan tertentu, Polygon DEX mencatat jumlah pedagang yang lebih besar, namun gabungan Ethereum DEX masih menghasilkan beberapa kali volume yang lebih besar. Alasan utama dominasi Ethereum bukanlah karena memiliki pengguna terbanyak, tetapi menjadi rantai pilihan untuk modal besar.
Secara meyakinkan, modal besar yang diwujudkan dalam penyedia likuiditas dan pedagang masih menunjukkan preferensi yang kuat untuk Ethereum, dan sementara solusi alternatif berhasil memberikan skalabilitas segera, mengubah persepsi publik tentang keamanan akan menjadi proses jangka panjang.
Akhir Pertandingan
Dalam hal aplikasi keuangan dan transaksi bernilai tinggi, keamanan tidak dapat dikompromikan.
Sementara beberapa rantai yang bersaing berhasil membuat narasi dan bootstrap ekosistem DeFi mereka sendiri dengan menavigasi spektrum trilemma blockchain, Ethereum tetap fokus untuk terdesentralisasi dan aman. Para kritikus, seringkali dengan suatu alasan, menyerang ketidakfleksibelan Ethereum, menunjukkan bahwa dengan tingkat skala yang ada, Ethereum tidak akan dapat menjadi lapisan penyelesaian global.
Masalah ini menyebabkan tingkat inovasi yang besar dari sharding blockchains misalnya Near, Zilliqa, melalui rantai khusus aplikasi seperti Polkadot, Cosmos, hingga solusi one-shard yang sangat skalabel seperti Solana, EOS, dll.
Namun demikian, terlepas dari masing-masing solusi ini mengarah pada peningkatan tertentu dalam penskalaan, tidak mungkin untuk mengklaim bahwa rantai mana pun adalah solusi yang layak untuk adopsi global/massa. Pertanyaan-pertanyaan berikut tetap ada:
- Keberlanjutan ekonomi: Perbedaan besar antara imbalan inflasi dan biaya transaksi yang mempertanyakan kemampuan untuk mempertahankan biaya rendah dalam jangka panjang
- Scaling out: Mendukung throughput tinggi pada rantai tunggal secara inheren akan mengarah pada peningkatan persyaratan untuk operator node yang secara alami akan mengecualikan banyak dari kemampuan untuk mengikuti persyaratan perangkat keras, yang pada akhirnya menghasilkan sejumlah kecil pihak tepercaya.
Diamankan oleh orang untuk paus vs dijamin oleh paus untuk orang
Pada tahun 2022, ironisnya adalah bahwa blockchain yang sangat terdesentralisasi, misalnya Ethereum, adalah blockchain yang sama yang membuat pengguna reguler tidak dapat berpartisipasi, sedangkan rantai yang kurang terdesentralisasi seperti BSC, Solana, atau Polygon membuka penggunaannya untuk umum.
- Gesekan komposisi: Relevan untuk rantai khusus aplikasi dan mekanisme sharding yang menyiratkan tingkat gesekan tertentu antara shard/rantai yang berbeda.
Keajaiban Bukti Tanpa Pengetahuan
Secara tradisional, blockchain mencapai ketidakpercayaan dengan meningkatkan redundansi dan memiliki banyak komputer yang melakukan perhitungan yang sama. Semakin besar jumlah komputer yang melakukan perhitungan, semakin terdesentralisasi jaringan, namun, menciptakan beban pada skalabilitas jaringan.
Bagaimana jika komputasi dapat dilakukan oleh satu komputer saja sambil tetap menjaga asumsi keamanan dari blockchain yang paling terdesentralisasi dan teruji pertempuran?
“Setiap teknologi yang cukup maju tidak dapat dibedakan dari sihir.”
Tesis blockchain modular yang didukung oleh rollups mencapai persis seperti di atas. Positioning pada spektrum trilemma blockchain menjadi isu usang karena aplikasi di masa depan akan bisa mendapatkan yang terbaik dari ketiga aspek: skalabilitas, desentralisasi, dan keamanan.
Selain itu, tesis blockchain modular mungkin merupakan perubahan paradigma terbesar di industri, menjadi satu-satunya solusi yang layak yang dapat mendorong teknologi blockchain untuk diadopsi secara massal tanpa mengorbankan prinsip-prinsip dasarnya.
Rollup dapat mencapai skalabilitas tanpa harus khawatir tentang keberlanjutan ekonomi, penskalaan, dan gesekan komposisi.
Yaitu, karena rollup bertanggung jawab untuk eksekusi saja, mereka tidak perlu khawatir tentang konsensus, desentralisasi, dan keamanan. Selain itu, satu rollup secara teoritis dapat meningkatkan hingga jutaan TPS tanpa merusak komposisi karena dapat menskala di beberapa pecahan.
Katalis untuk Adopsi DeFi pada Satu Solusi Rollup Tertentu
Jika sistem keuangan global baru yang melayani miliaran orang akan sepenuhnya dibangun di atas blockchain, rollup sepertinya satu-satunya pilihan yang masuk akal yang dapat mendukung transaksi instan dengan biaya rendah tanpa mengorbankan asumsi keamanan dan desentralisasi.
Namun, untuk mewujudkan visi ini akan memakan waktu setidaknya 10+ tahun. Sementara itu, rollup harus memperebutkan audiens dan aplikasi crypto yang ada. Terlebih lagi, beberapa penulis memprediksi kesulitan dalam adopsi rollup jangka pendek, terutama karena sidechains yang menawarkan biaya yang sangat rendah yang membantu mereka menarik pengguna berpenghasilan rendah yang mungkin tidak sensitif terhadap pertanyaan tentang desentralisasi dan keamanan.
Namun demikian, untuk adopsi yang lebih besar dari satu solusi rollup tertentu, biaya mungkin bukan faktor penting yaitu mungkin rollup dengan biaya terendah tidak berakhir dengan pangsa pasar yang dominan. Dari perspektif proyek L2, efek jaringan harus diprioritaskan daripada biaya rendah.
Ada beberapa prasyarat untuk mencapai efek jaringan:
- Visi jangka panjang harus diselaraskan dengan Ethereum
- Penyebaran kode mainnet Ethereum harus menjadi pengalaman yang lancar bagi pengembang
- Teknologi yang telah teruji pertempuran yang akan membuat penyedia modal besar acuh tak acuh antara berpartisipasi di mainnet atau rollup
- Insentif token yang seharusnya menarik paus yang tidak peduli dengan pengurangan biaya gas
Tesis Aplikasi Gemuk
Terkait rollup, jangka pendek hingga menengah relatif kabur dan tidak pasti, dengan kejelasan jangka panjang.
Rantai monolitik memiliki opsi untuk:
- Sesuaikan peta jalan mereka untuk menggabungkan pendekatan modularitas dan rollup-sentris: sementara beberapa blockchain seperti Near Protocol dapat berfungsi dengan baik sebagai lapisan ketersediaan data, yang lain yang berfokus pada eksekusi dapat membuka potensi besar dengan menjadi rollup sendiri
- Andalkan memetika, penyimpan permainan nilai…
- …atau risiko menjadi usang.
Dalam beberapa skenario kreatif, kita bahkan dapat membayangkan beberapa pertukaran terpusat seperti FTX menjadi terdesentralisasi, menghitung bukti ZK, dan mempostingnya di lapisan ketersediaan data. Hal terbaik tentang teknologi ini adalah bahwa ia benar-benar membuka ruang desain, yang tidak lagi dibatasi oleh bahasa kontrak pintar tertentu.
Di era rantai monolitik, Protokol Lemak tesis telah lebih dari relevan di mana kapitalisasi pasar lapisan 1 cenderung secara signifikan melampaui kapitalisasi pasar gabungan dari aplikasi yang dibangun di atasnya.
Memang demikian, tidak hanya karena alasan spekulatif tetapi juga karena penyebab mendasar yang terkait erat dengan blockchain monolitik. Yaitu, jika kita lapisan nilai 1 dengan cara yang sama kita menilai ekuitas, pada dasarnya kapitalisasi pasar harus sama dengan nilai sekarang dari arus kas masa depan yang diharapkan.
Untuk kesederhanaan, asumsikan transaksi $5k di Sushiswap. Sushiswap akan membebankan biaya transaksi $15 yang hanya $2.5 yang diperhitungkan sebagai pendapatan protokol, sedangkan sisanya adalah pendapatan penyedia likuiditas. Transaksi seperti itu, tergantung pada kemacetan jaringan, dapat menghasilkan lebih dari $100 biaya untuk penambang yang hampir 50x lebih besar dari pendapatan protokol.
Dalam situasi seperti itu, hampir tidak mungkin protokol menangkap lebih banyak arus kas daripada penambang Ethereum (walaupun secara teoritis, ini mungkin terjadi jika ukuran transaksi rata-rata sangat tinggi).
Namun, tesis blockchain modular mematahkan hubungan di atas:
- Karena teknologi yang unggul, kami mengharapkan ekosistem proyek yang jauh lebih besar yang dibangun di atas rollup, validium, dll., dan karena skala ekonomi yang terkait dengan rollup ZK, dalam proyek ekosistem yang berkembang akan membayar biaya yang sangat kecil ke lapisan keamanan.
- Dengan biaya tetap yang dibebankan oleh lapisan dasar, nilai gabungan aplikasi bisa menjadi beberapa kali lebih besar dari nilai lapisan dasar.
Akhirnya, jika kita mengharapkan blockchain menjadi tuan rumah perusahaan paling berharga di dunia senilai triliunan dolar, masuk akal untuk berasumsi bahwa pada akhirnya, kapitalisasi pasar lapisan dasar tidak akan dapat menindaklanjuti dengan nilai gabungan aplikasi/perusahaan. dibangun di atasnya.
Momir Amidzic adalah rekanan senior di IOSG Ventures.
Baca postingan aslinya di Si Penentang
- "
- &
- 12 bulan lagi
- 2020
- 2021
- 2022
- Tentang Kami
- Mutlak
- Akun
- di seluruh
- aktif
- kegiatan
- kegiatan
- Tambahan
- alamat
- Adopsi
- maju
- ALGO
- Semua
- Membiarkan
- Altcoin
- Meskipun
- antara
- jumlah
- analisis
- mengumumkan
- Mengumumkan
- aplikasi
- apresiasi
- pendekatan
- aplikasi
- DAERAH
- sekitar
- aset
- Aktiva
- Menghubungkan
- para penonton
- tersedianya
- Longsor
- rata-rata
- latar belakang
- Bank
- dasar
- menjadi
- makhluk
- TERBAIK
- beta
- miliaran
- Memblokir
- blockchain
- Teknologi blockchain
- blockchains
- Buku-buku
- batas
- Peminjaman
- membangun
- Bangunan
- membangun
- panggilan
- modal
- menangkap
- Uang tunai
- arus kas
- Katalisator
- Kategori
- penyebab
- Sensor
- Central Bank
- terpusat
- rantai
- juara
- biaya
- dibebankan
- kode
- KoinGecko
- Koin
- bergabung
- Komoditas
- Masyarakat
- masyarakat
- Perusahaan
- dibandingkan
- kesesuaian
- sama sekali
- Senyawa
- komputasi
- komputer
- konsep
- Konsensus
- kontrak
- kontrak
- menyumbang
- Core
- kosmos
- bisa
- membuat
- membuat
- Kreatif
- kredit
- kritis
- CRV
- kripto
- terbaru
- melengkung
- disesuaikan
- DApps
- data
- hari
- Desentralisasi
- Terdesentralisasi
- Aplikasi Terdesentralisasi
- Defi
- Permintaan
- Tergantung
- penyebaran
- Derivatif
- Mendesain
- desain
- Meskipun
- dikembangkan
- pengembang
- Pengembangan
- dex
- berbeda
- membedakan
- distribusi
- Tidak
- dolar
- didorong
- pengemudi
- dydx.dll
- dinamis
- Produktif
- mudah
- Ekonomis
- Ekonomi
- ekonomi
- ekosistem
- Ekosistem
- efek
- Efektif
- efisien
- menghapuskan
- memungkinkan
- masuk
- Lingkungan Hidup
- EOS
- keadilan
- dasarnya
- mapan
- diperkirakan
- ethereum
- DeFi Ethereum
- semua orang
- contoh
- Bursa
- eksekusi
- ada
- perluasan
- mengharapkan
- diharapkan
- pengalaman
- menyelidiki
- Menghadapi
- Kegagalan
- kebun
- Biaya
- Akhirnya
- keuangan
- keuangan
- Derivatif Keuangan
- Pertama
- cocok
- fleksibel
- aliran
- terfokus
- mengikuti
- berikut
- Tapak
- Analisis Jejak
- bentuk
- bentuk
- Depan
- segar
- dari 2021
- FTX
- dana-dana
- lebih lanjut
- masa depan
- Futures
- celah
- GAS
- Umum
- umumnya
- menghasilkan
- menghasilkan
- Aksi
- akan
- baik
- besar
- Kelompok
- Pertumbuhan
- Pertumbuhan
- terjadi
- Perangkat keras
- memiliki
- membantu
- membantu
- High
- Menyoroti
- sangat
- historis
- pemegang
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- HTTPS
- besar
- ide
- identitas
- tersirat
- pentingnya
- penting
- mustahil
- memasukkan
- Termasuk
- penyertaan
- Meningkatkan
- Pada meningkat
- meningkatkan
- sendiri-sendiri
- industri
- Innovation
- inovasi
- terinspirasi
- saat
- Kelembagaan
- asuransi
- bunga
- Suku Bunga
- tertarik
- investasi
- isu
- IT
- Diri
- pemeliharaan
- bahasa
- besar
- lebih besar
- terbesar
- jalankan
- memimpin
- Kepemimpinan
- terkemuka
- Memimpin
- Dipimpin
- pinjaman
- Tingkat
- Leverage
- Terbatas
- Likuiditas
- penyedia likuiditas
- Panjang
- jangka panjang
- Piringan hitam
- terbuat
- memelihara
- Mayoritas
- mengelola
- berhasil
- pengelolaan
- peta
- Pasar
- Cap Pasar
- pembuat pasar
- pasar
- dewasa
- mengukur
- medium
- tersebut
- meta
- jutaan
- penambang
- Pertambangan
- modular
- Moneter
- uang
- bulan
- lebih
- paling
- beberapa
- yaitu
- Dekat
- perlu
- perlu
- Neon
- jaringan
- NFT
- jumlah
- banyak sekali
- usang
- menawarkan
- menawarkan
- Penawaran
- Penawaran
- Di Rantai
- Buka
- membuka
- Operasi
- operator
- Kesempatan
- dioptimalkan
- mengoptimalkan
- pilihan
- Opsi
- urutan
- Lainnya
- sendiri
- pola pikir
- khususnya
- Membayar
- Konsultan Ahli
- persentase
- perspektif
- pelopor
- Kepeloporan
- rencana
- pemain
- Titik
- kebijaksanaan
- Polkadot
- Poligon
- kolam
- posisi
- diposisikan
- mungkin
- potensi
- kekuasaan
- meramalkan
- Premium
- menyajikan
- harga pompa cor beton mini
- primer
- Utama
- prioritas
- Masalah
- proses
- Produk
- pasar produk
- Produk
- proyek
- memprojeksikan
- terlindung
- perlindungan
- protokol
- protokol
- memberikan
- menyediakan
- publik
- pertanyaan
- jarak
- Tarif
- mencapai
- menyadari
- masuk akal
- alasan
- rekap
- reguler
- hubungan
- relevan
- kepercayaan
- tetap
- melaporkan
- mewakili
- Persyaratan
- Sumber
- tanggung jawab
- ISTIRAHAT
- pendapatan
- Hadiah
- Risiko
- peta jalan
- aman
- Safety/keselamatan
- Skalabilitas
- terukur
- Skala
- skala
- Pencarian
- sektor
- aman
- keamanan
- rasa
- porsi
- set
- penyelesaian
- sharding
- Share
- saham
- bergeser
- Pendek
- jangka pendek
- penting
- mirip
- Ukuran
- Melambat
- kecil
- pintar
- kontrak pintar
- Kontrak Cerdas
- So
- beranda
- larutan
- Solusi
- beberapa
- Space
- Spot
- stablecoin
- Stablecoin
- tumpukan
- Tahap
- awal
- mulai
- saham
- Pasar saham
- menyimpan
- Penyelarasan
- kuat
- tersusun
- besar
- sukses
- sukses
- unggul
- menyediakan
- mendukung
- pendukung
- mengherankan
- Keberlanjutan
- berkelanjutan
- sistem
- berbakat
- tech
- Teknologi
- Bumi
- uji
- ribuan
- di seluruh
- waktu
- hari ini
- token
- Token
- alat
- puncak
- terhadap
- perdagangan
- pedagang
- pedagang
- Trading
- .
- Transaksi
- triliunan
- Tidak bertukar tempat
- membuka kunci
- Pembaruan
- us
- USDC
- USDT
- menggunakan
- Pengguna
- nilai
- Ventures
- penglihatan
- volume
- paus
- Apa
- Apa itu
- sementara
- SIAPA
- pemenang
- tanpa
- kerja
- bernilai
- akan
- penulisan
- X
- tahun
- Menghasilkan
- nol