Apakah Fomo keserakahan baru dalam hal investasi?

Jika investor bersikeras untuk mencoba mengatur waktu pergerakan mereka di pasar saham, kata Warren Buffett hampir 20 tahun yang lalu, mereka harus takut ketika orang lain serakah, dan serakah hanya ketika orang lain takut.

Ini adalah hal-hal pelawan yang baik. Dan penggambaran pasar yang dihormati waktu dalam cengkeraman dorong-tarik permanen dari dua roh hewan ini memiliki daya tarik yang bertahan lama karena (selain nuansa dan peringatan) itu sebenarnya menjelaskan banyak psikologi pasar dengan cukup rapi. Kesulitan muncul, seperti sekarang, ketika keserakahan dan ketakutan mulai mendefinisikan diri mereka sebagai hal yang sama.

Dalam penguraian dari FTX runtuh — dan serangkaian bencana lainnya baru-baru ini yang tampaknya sangat mirip dengan fenomena era uang longgar — ketakutan akan kehilangan (Fomo) telah berulang kali muncul sebagai unsur penting dalam peningkatan investasi sebelum musim gugur. Ketakutan, dalam penggunaan kata ini dan dalam konteks FTX dan crypto run-up yang lebih luas, menciptakan sesuatu yang tampak sangat mirip dengan kegembiraan yang tidak rasional. Kegembiraan ini, pada gilirannya, memicu sesuatu yang berperilaku dari sudut pandang pasar sangat mirip dengan keserakahan selama menjalankan tugas berkala di kemudi.

Seperti dalam narasi Fomo, uang investasi (sebagian besar di bawah naungan dana besar yang tampaknya terhormat) bergemuruh secara kolektif menjadi aset tertentu (dalam banyak kasus, dengan uji tuntas minimal) bukan karena percaya pada peluang yang mendasarinya tetapi karena hadiah disajikan sebagai tidak dapat dilewatkan dan konsekuensi dari penundaan atau skeptisisme entah bagaimana menakutkan.

Idenya bukanlah novel, meskipun akronimnya. Proses pemikiran serupa telah ditampilkan sebelumnya dalam krisis sebelumnya. Pada tahun 2007, Citi's Chuck Prince terkenal menekankan perlunya terus menari selama musik dimainkan: kesenangan yang dipilih secara bebas disajikan sebagai kewajiban yang tidak perlu dipertanyakan lagi.

Jadi, apakah versi Fomo saat ini hanyalah keserakahan yang menyamar? Sangat menggoda untuk berpikir demikian atau, paling tidak, menyimpulkan bahwa kata "takut" di sini menggambarkan rasa takut yang lebih bebas dan mudah diatasi daripada, katakanlah, rasa takut akan kehilangan, perusakan nilai, atau yang lebih buruk. Pengecoran Fomo sebagai ketakutan sejati menuntut bukti bahwa ada harga yang harus dibayar untuk kehilangan (dari pengalaman toko-toko semacam itu, misalnya, selama pembelian panik yang dipicu oleh alarm publik). Saling menyalahkan diri sendiri atas bonanza yang terlewatkan, atau kemarahan investor yang tidak puas, tidak cukup diperhitungkan.

Namun, selama setengah dekade terakhir dari investasi yang berpusat pada teknologi, Masayoshi SonSoftBank telah memimpin dalam menanamkan serangkaian kekhawatiran Fomo yang lebih sah bagi investor tertentu. Ketika Dana Visi pertamanya diluncurkan pada 2017, kendaraan senilai $100 miliar itu secara eksplisit dirancang untuk menciptakan genre baru investasi teknologi.

Itu melakukan ini (atau berencana untuk) dengan menggunakan skalanya tidak hanya untuk mengidentifikasi calon pemenang tetapi untuk menghujani mereka dengan dana yang cukup untuk memastikan bahwa, pada metrik seperti pangsa pasar, mereka mungkin akan melakukannya. Jaminan dominasi yang tersirat ini, bagaimanapun cacatnya, menetapkan nada yang akan beresonansi: jika investasi bukan tentang prospek tetapi hal-hal yang pasti, maka Fomo tidak serakah tetapi bijaksana.

Dengan teknologi dan crypto Fomo sekarang dalam keadaan limbo, versi yang jauh lebih besar dan lebih kompleks sekarang berada di cakrawala di China, dan dapat mendominasi investasi perusahaan dan keuangan tahun depan. Sejumlah pengelola dana yang baik mengatakan bahwa mereka sudah memposisikan diri mereka untuk "acara Fomo" jangka pendek. Pembukaan kembali China yang relatif cepat atau pelonggaran tajam aturan nol-Covid adalah perubahan yang tidak boleh dilewatkan oleh investor global atau yang berfokus pada Asia. Kegilaan makan bisa meningkat dengan sangat cepat.

Tetapi perdagangan Fomo jangka panjang terkait dengan geopolitik, dan dengan cara di mana kebijakan industri AS dan China telah cukup bertentangan satu sama lain untuk membuat beberapa bentuk pemisahan terlihat lebih tak terelakkan. Di balik retorika US Chips Act dan ambisi Made in China adalah pergeseran geopolitik yang pada akhirnya dapat mewajibkan semakin banyak perusahaan — di AS, Eropa, Jepang, Korea Selatan, dan di tempat lain — untuk membuat semacam pilihan di antara kedua blok tersebut. Dalam beberapa kasus, ini mungkin dalam bentuk rantai pasokan yang didesain ulang dan investasi "friendshoring" lainnya untuk memungkinkan produksi dan penjualan jalur ganda.

Namun, bagi yang lain, mungkin ada tekanan serius untuk memikirkan kembali berada di China. Dan para pemimpin bisnis dan investor mereka mungkin harus mempertimbangkan bahwa mungkin ada alasan yang sah untuk melewatkan mesin pertumbuhan produk domestik bruto terbesar di dunia. Ini, sungguh, akan menempatkan "f" di Fomo: pertanyaannya adalah apakah ketakutan itu cukup kuat bagi perusahaan untuk mundur sebelum itu terjadi.

leo.lewis@ft.com