Jodie Gunzberg, MD dari CoinDesk Indexes, tentang Masa Depan Indeks Crypto

Seorang veteran keuangan berpengalaman dengan lebih dari dua dekade manajemen produk keuangan dan pengalaman pengindeksan, Jodie Gunzberg baru-baru ini telah bergabung dengan CoinDesk untuk mengarahkan strategi produk indeks kripto industri terkemuka di TradeBlock.

Sebelum bergabung dengan CoinDesk, Jodie mengumpulkan resume yang tak tertandingi yang mencakup peran baru-baru ini sebagai Kepala Strategi Investasi Institusional di Morgan Stanley dan menjabat sebagai Kepala Kantor Investasi Graystone yang mendukung Konsultasi Graystone dalam hal investasi dan kebutuhan produk.

Selain itu, Jodie juga memperkuat pengalaman manajemen indeks yang berpengalaman dengan sebelumnya memegang peran sebagai Kepala Ekuitas AS dan Kepala Komoditas dan Aset Nyata di Indeks S&P Dow Jones selama delapan tahun, di mana dia bertanggung jawab atas manajemen produk dari indeks unggulan termasuk S&P 500, DJIA dan S&P GSCI. Tugasnya termasuk strategi indeks menyeluruh, pengembangan produk lanjutan untuk peluang pertumbuhan, dan mendidik pelaku pasar tentang manfaat dan risiko.

Jodie mengadvokasi kelangsungan hidup dan peran cryptocurrency dalam sistem keuangan saat ini. 

“[Crypto memiliki] semua pilar yang pernah saya lihat di kelas aset sukses baru lainnya dalam sejarah saya,” kata Jodie. “[Ini telah] meningkatkan adopsi kelembagaan, kejelasan peraturan, ketersediaan produk, pola volatilitas yang sudah dikenal, dan peningkatan likuiditas dan volume.”

Peran baru Jodie di TradeBlock melibatkan pengembangan tolok ukur dan indeks yang terdiri dari aset digital seperti bitcoin dan Ethereum. 

“Pengindeksan akan sangat penting untuk ekosistem crypto,” catat Jodie. “Seiring perkembangan tolok ukur dan indeks pasar akan membentuk alokasi aset, produk yang dapat diinvestasikan, dan manajemen risiko industri.”

Hari ini, Jodie bergabung dengan John Sessa untuk membahas mengapa dia memutuskan untuk meninggalkan salah satu lembaga keuangan terbesar di dunia untuk bergabung dengan industri kripto.

Wawancara berikut mengeksplorasi wawasan Jodi tentang hubungan cryptocurrency dengan aset tradisional, konsekuensi inflasi yang diharapkan dan suku bunga mendekati nol, dan pendorong kinerja dan desain indeks.

---

Kapan Anda pertama kali mulai tertarik pada industri cryptocurrency?

Saya pertama kali mulai memiliki minat besar pada industri cryptocurrency tahun lalu setelah pandemi. Ketika klien saya pada saat itu yang sebagian besar adalah investor institusional mulai bertanya tentang cryptocurrency dan bitcoin, karena mereka mencari aset alternatif untuk mendiversifikasi portofolio mereka.

Apakah minat terhadap kripto klien institusional Anda memuncak dengan lonjakan harga tahun lalu?

Nah, Anda bisa menyebutnya boom atau sebut saja pandemi crash aset tradisional. [Ketika pasar jatuh dari Februari hingga Maret] suku bunga mulai bergerak menuju nol dan aset mulai jatuh bersama. 

Ketika saya mengatakan institusi, maksud saya umumnya investor yang bernilai 25 juta atau lebih seperti kekayaan bersih ultra-tinggi, kantor keluarga, yayasan, dana abadi, dan pensiun. 

[Lembaga-lembaga ini] mencari aset alternatif terutama untuk diversifikasi tetapi tentu saja juga untuk menghasilkan pendapatan dan perlindungan inflasi ada di pikiran mereka mengingat keadaan industri bagaimana aset menjadi berkorelasi satu sama lain, bagaimana inflasi menjadi perhatian utama, dan bagaimana suku bunga nol memengaruhi kemampuan potensial apa pun untuk menghasilkan pendapatan. 

Karena banyak aset menjadi dinilai terlalu tinggi, saya pikir semakin banyak investor mulai bertanya tentang cryptocurrency. Mengelompokkan waktu yang tepat [peningkatan minat] itu sulit, tetapi saya akan mengatakan tentu saja pandemi mempercepatnya. 

Sebagai hasil dari meningkatnya minat institusional dari pandemi, saya mulai mempelajari semua yang saya bisa tentang cryptocurrency selama musim semi dan musim panas 2020. Morgan Stanley akhirnya menyetujui klien institusi kami untuk berinvestasi dalam crypto pada musim gugur itu. 

Faktor apa yang membuat Anda meninggalkan Morgan Stanley untuk bekerja di CoinDesk? 

Ketika saya mulai belajar lebih banyak tentang cryptocurrency, saya merasa bahwa saya perlu menjadi bagian dari pertumbuhan industri ini. Saya terpesona oleh misi dan teknologi di baliknya.

Saya memiliki latar belakang matematika, ilmu komputer, dan statistik. Dan secara profesional, dalam pengindeksan dan alternatif. Pengindeksan dan alternatif selalu menjadi bagian utama dari karir saya. 

CoinDesk, terutama setelah mengakuisisi TradeBlock, tampak seperti tempat yang sempurna bagi saya sebagai pengindeks kripto terkemuka di industri untuk bergabung. 

Apa tantangan terbesar Anda sejak Anda mulai bekerja di industri cryptocurrency?

Tantangan terbesar adalah kurva belajar yang curam. Ini adalah cara berpikir yang berbeda dalam hal bagaimana beberapa penyimpan nilai dihasilkan dan apa yang dilakukan blockchain secara analog dengan keuangan tradisional. 

Kecepatan kurva pembelajaran dan hubungan kripto dengan sistem keuangan tradisional telah menjadi bagian yang paling menantang, tetapi juga merupakan bagian yang paling menyenangkan. Saya pikir itulah yang membuatnya menarik. Persamaan dan perbedaan, mempelajarinya, dan mengajari orang lain tentang apa yang saya pelajari. 

Ini benar-benar waktu yang menyenangkan. Ini menarik. Itu adalah sesuatu yang membuat saya bersemangat untuk bangun setiap hari dan mempelajari sesuatu yang baru. 

pemuda luntang-lantung: Industri cryptocurrency benar-benar bergerak cepat. Sepertinya setiap pagi membawa sesuatu yang baru. Hanya dalam hitungan minggu, pasar dapat terlihat sangat berbeda dari sebelumnya. 

Jodie: Memang. Itu bagian utama dari apa yang hebat tentang berada di bidang keuangan, bukan? Karena pasar mengajarkan Anda sesuatu yang baru hampir setiap hari. Tidak peduli apa yang kita alami di masa lalu, sejarah sering berirama tetapi tidak pernah persis sama. Jadi, bahkan ketika Anda berpikir Anda telah melihat banyak hal, selalu ada kejutan [yang membuatnya tetap menarik]. 

Apa tanggung jawab utama Anda sebagai direktur pelaksana Indeks CoinDesk?

Tanggung jawab utama saya adalah mengatur strategi bisnis seputar manajemen produk dan bertindak sebagai panduan dan penghubung untuk membangun berbagai departemen yang diperlukan untuk menjalankan bisnis indeks secara efektif. 

Apa yang ingin kami lakukan [di CoinDesk] adalah menjadi penyedia indeks terkemuka di ruang crypto dengan menyediakan indeks yang merupakan tolok ukur dan indeks pasar yang akan berfungsi sebagai dasar untuk produk terkait indeks. 

Apa perbedaan terbesar antara mengelola Indeks CoinDesk daripada indeks keuangan tradisional seperti SP500? Apakah indeks tertentu disusun khusus untuk investor institusi atau investor ritel?

Indeks itu sendiri belum tentu untuk investor ritel atau institusional. Ini ada hubungannya dengan produk yang melisensikan indeks dan jenis produk apa itu. 

Sering kali kita menemukan bahwa perbedaan produk datang dalam sesuatu seperti ETF atau reksa dana, di mana itu sangat populer bagi investor ritel. Sedangkan untuk investor institusional, Anda lebih banyak melihat akun terpisah atau produk derivatif. 

Jadi, adalah penyedia produk yang melisensikan indeks yang menentukan kelayakan apakah itu untuk institusi atau investor ritel. Bagian lain dari persamaan itu adalah apakah aset itu sendiri umumnya lebih sesuai untuk institusi atau ritel.

Institusi biasanya memiliki tujuan yang berbeda dari investor ritel. Investor ritel mungkin memiliki tujuan seperti menabung untuk pendidikan perguruan tinggi atau pensiun. Di sisi lain, tujuan institusional mungkin ada hubungannya dengan pencocokan aset-kewajiban atau tingkat pengeluaran dalam dana abadi atau yayasan. Lembaga juga dapat memiliki toleransi risiko yang lebih tinggi karena basis kekayaan dan cakrawala waktu mereka. 

Ada berbagai tujuan (kelembagaan) yang sering membutuhkan alternatif seperti dana lindung nilai, komoditas, kripto, atau makro global dengan fitur unik dari berbagai kelas aset. Alternatif-alternatif ini mungkin lebih cocok untuk investor institusional hanya berdasarkan tujuan tersebut, tetapi tidak ada indeks itu sendiri yang berbeda. Dasar konstruksinya sama. Juga, metodologi atau prosesnya serupa.  

Beberapa perbedaan utama kripto mungkin berasal dari data terdesentralisasi dan struktur pertukaran. Jadi, konsolidasi harga referensi terlihat sedikit lebih mirip dengan proses pendapatan tetap atau komoditas daripada ekuitas, yang merupakan sumber harga yang jauh lebih cair dan disepakati yang berasal dari bursa. Padahal Anda bisa mendapatkan beberapa sumber harga yang berbeda untuk obligasi atau di pasar spot komoditas. 

Apakah ada tantangan khusus dalam membangun indeks untuk cryptocurrency seperti volume perdagangan yang rendah atau likuiditas untuk token tertentu? 

Indeks Crypto sama akurat dan cepatnya dengan aset lainnya. 

Cryptos yang lebih besar dan lebih likuid dengan volume yang lebih tinggi mencerminkan apa yang kita lihat di semua aset lainnya. Maksud saya pikirkan tentang ekuitas dalam hal ukuran seperti topi besar, menengah, kecil, dan mikro. Bisa dibilang ada lebih banyak peluang alfa dalam perdagangan beberapa pasar yang kurang efisien.

Juga seperti dalam perdagangan obligasi, banyak alfa dapat dihasilkan hanya dengan perbedaan harga itu sendiri dalam indeks obligasi, terutama yang lebih tertimbang nilai pasarnya – yang merupakan yang utama – mereka mengalokasikan lebih banyak ke penerbit utang yang lebih tinggi, yang memberikan banyak ruang bagi manajemen aktif untuk mengungguli. 

Ada berbagai cara untuk menimbang indeks ini. Tidak harus berdasarkan kapitalisasi pasar, volume, atau likuiditas. Bisa jadi berdasarkan bobot risiko. Ada banyak cara berbeda untuk membangun [indeks]. Saya tidak melihat cryptocurrency berbeda dari aset lain dalam hal bagaimana kemungkinan tetap ada dalam konstruksi indeks. 

Sebagai Managing Director CoinDesk Indexes, apa visi masa depan Anda untuk penggunaan indeks crypto?

Saya optimis dalam jangka panjang karena cryptocurrency mempercepat pengembangan sistem keuangan yang lebih baik. Saya pikir ada peluang pertumbuhan yang sangat besar, jadi saya senang menjadi bagian darinya.

Saya juga berpikir bahwa ini akan mempercepat adopsi energi terbarukan karena perusahaan energi besar menyadari pentingnya kekuatan mereka bagi para penambang sebagai pelanggan, jadi saya pikir masa depan [indeks] crypto sangat besar. 

Terakhir, indeks kripto akan menjadi dasar untuk kelas aset dalam menentukan alokasi, kemudian akan berfungsi sebagai indeks pasar untuk produk terkait indeks yang akan memberikan akses kepada investor yang ingin mengisi berbagai peran portofolio.

Dapatkah konsumen rata-rata atau investor Bitcoin mendapat manfaat dari indeks Anda atau apakah indeks Anda hanya digunakan oleh perusahaan institusional saat ini?

Ya, setiap konsumen rata-rata mendapat manfaat dari indeks mungkin dengan salah satu dari dua atau tiga cara.

Salah satunya adalah mereka dapat belajar dari indeks dalam konteks pendidikan. Indeks atau harga referensi [baik yang diterbitkan dalam artikel, online, atau di TV] dapat digunakan untuk melihat apakah pasar sedang naik atau turun atau sebagai alat untuk mempelajari sejarahnya. Indeks tentu dapat memenuhi tujuan dari tolok ukur itu. 

Konsumen juga dapat menggunakan indeks sebagai tolok ukur jika mereka ingin mengevaluasi kinerja manajer aktif mereka atau membeli produk yang ditautkan ke indeks dasar yang membuat strategi indeks dapat diakses. 

Jadi ya, saya percaya ada banyak relevansi indeks CoinDesk dengan rata-rata investor di crypto hari ini.  

CoinDesk memiliki indeks aset tunggal dan multi-aset. Apa perbedaan utama antara bagaimana indeks disusun dan digunakan?

Seperti namanya, perbedaan antara indeks aset tunggal dan multi-aset adalah jumlah aset yang disertakan. Jadi, Anda memiliki satu aset untuk indeks aset tunggal, dan Anda mendapatkan multi aset untuk indeks yang memiliki lebih dari satu aset.

Indeks aset tunggal tentu digunakan sebagai indikator pasar dan bagian individual dalam konten pendidikan dalam hal bagaimana mereka bercampur dengan aset lain. Mereka juga berpotensi digunakan dalam produk terkait indeks di mana investor suka menggunakan produk terkait indeks tersebut untuk paparan aset tunggal seperti Anda mungkin melihat seseorang membeli produk emas atau minyak. 

Sejauh indeks multi-aset pergi, mereka lebih untuk keranjang yang mewakili "kelas aset". Mereka bisa menjadi kapitalisasi pasar tertimbang; misalnya, kami memiliki CoinDesk Large Cap Index (DLCX) yang memiliki lima cryptocurrency berbeda yang mencakup Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin, dan Chainlink. Jadi, investor dapat menggunakannya untuk diversifikasi ekstra jika mereka menginginkannya. Ini juga dapat berfungsi sebagai proxy kelas aset dalam model alokasi aset. 

Apakah Anda melihat lebih banyak investor berbondong-bondong ke Bitcoin dan cryptocurrency lainnya sebagai lindung nilai terhadap inflasi yang diantisipasi?

Ya, saya lakukan. Saya akan mengatakan [gerakan menuju Bitcoin ini] serupa tetapi berbeda dalam cara investor berbondong-bondong menuju aset nyata sebagai lindung nilai inflasi. Jika Anda memecah komponen CPI, energi adalah komponen yang paling mudah berubah, yang membuat alokasi energi yang sangat kecil menjadi lindung nilai inflasi yang efisien. Namun, cryptocurrency tidak termasuk dalam inflasi tetapi menggunakan energi, sehingga biaya produksi dapat naik dengan inflasi dan memperlambat pasokan.

Kesamaan antara kripto dan komoditas adalah keduanya dihargai dalam dolar. Jadi ketika dolar jatuh, harga crypto dan komoditas – semuanya sama – keduanya meningkat. Ini membuat lindung nilai inflasi yang sangat efektif. 

Kesamaan lainnya adalah kelangkaan. Komoditas yang dapat diisi ulang seperti ternak pertanian kurang kuat dibandingkan energi dan logam sebagai lindung nilai inflasi dan mengingat pasokan tetap Bitcoin, karakteristiknya sama dengan yang tidak dapat diisi ulang. 

Banyak cryptocurrency seperti Bitcoin memiliki persediaan token tetap yang mencegah pengenceran aset jangka panjang dengan membatasi jumlah total akhir dari persediaan mereka. Apakah Anda percaya bahwa kelangkaan adalah alasan utama cryptocurrency digunakan sebagai lindung nilai inflasi?

Kelangkaan sangat besar, dan itu ada dalam aset apa pun. Penawaran tetap adalah persamaan untuk kenaikan harga karena permintaan naik. Jadi itu penting, tetapi bagian lain, bahkan di mana pasokan tidak tetap seperti di pertanian dan peternakan, adalah bahwa apa pun yang dihargai dalam dolar, yang merupakan kripto, ketika dolar jatuh yang bermanfaat bagi apa pun yang dihargai dalam dolar, semuanya sama. . 

Menurut Anda, ke mana arah masa depan industri cryptocurrency?

Salah satu hal besar tentang masa depan cryptocurrency adalah bagaimana ia akan dimasukkan ke dalam alokasi aset karena ketika Anda berpikir tentang investasi dan penambahan aset, pertanyaannya selalu “untuk tujuan apa?”. 

Salah satu cara yang mungkin saya pikirkan tentang cryptocurrency dalam hal alokasi aset adalah dengan memikirkan apa sebenarnya alokasi aset itu. Meskipun tidak didefinisikan dengan baik, saya pikir setidaknya ada dua kerangka kerja yang diterima dengan baik.

Salah satu kerangka kerja adalah kelas aset super, di mana kami membagi semua aset dunia menjadi tiga kelas aset utama. Salah satunya adalah aset modal yang menghasilkan pendapatan. Itu adalah hal-hal seperti saham, obligasi, real estat, dan infrastruktur dalam kerangka itu. Kelas aset kedua disebut transformable atau consumable. Itu adalah aset seperti komoditas. Terakhir, yang ketiga adalah penyimpan aset nilai. Di situlah aset seperti mata uang atau seni rupa berada. 

Terkadang aset dapat berada di lebih dari satu kategori ini. Bitcoin lebih seperti emas digital dan dapat bertindak sebagai penyimpan nilai. Padahal, sesuatu seperti Eter mungkin dipertimbangkan untuk mengisi salah satu dari ember ini. Itu tergantung pada aplikasi di mana crypto akan cocok dalam kerangka portofolio.

Atau, pendekatan yang lebih kuantitatif akan menjadi kerangka beta atau eksposur pasar yang menghasilkan pengembalian yang tidak didasarkan pada keterampilan tetapi dapat ditentukan oleh faktor-faktor seperti pasar keuangan, suku bunga, volatilitas, atau spread kredit. Cryptocurrency jelas merupakan salah satu bagian yang tidak berkorelasi ini. Saya tidak akan terkejut melihat alokasi [portofolio] di suatu tempat antara 1-5% untuk diversifikasi di bawah kerangka kuantitatif ini menggunakan beta atau eksposur pasar. 

Sejauh visi masa depan berjalan, saya pikir itu semua tergantung pada kerangka alokasi aset.

 Akan sangat menarik untuk melihat bagaimana perusahaan keuangan dan manajemen kekayaan tradisional memutuskan untuk memasukkan crypto ke dalam strategi investasi mereka untuk berbagai jenis investor. Ketika industri menjadi lebih utama, saya senang melihat perkembangan produk crypto baru di masa depan.

 Saya pikir ada peluang besar di sini. Bahkan untuk pengembangan seluruh pasar derivatif, futures, opsi, swap, produk terstruktur dan dana seperti ETF atau ETN, dan produk asuransi. Ada dunia pengembangan produk yang dihasilkan dari indeks sebagai dasarnya.

CoinCentral berterima kasih kepada Jodie Gunzberg untuk wawancara ini dan wawasannya. 

Sumber: https://coincentral.com/jodie-gunzberg-md-of-coindesk-indexes-on-the-future-of-crypto-indexes/