Lodicoin, Temui Hukum Sekuritas

Penasihat Publik SEC terhadap Lodicoin

Pada tanggal 29 September 2022, Komisi Sekuritas dan Bursa Filipina (SEC atau “Komisi”) mengeluarkan Penasihat Publik terhadap apa yang digambarkan Komisi sebagai “aktivitas pengambilan investasi tidak sah” dari Lodi Teknologi Tergabung (melakukan bisnis dengan nama dan gaya LODITECH) sehubungan dengan LodiCoin ($LODI).^[1] Nasihat tersebut dipicu oleh informasi yang dikumpulkan oleh SEC, di mana setelah diselidiki LodiTech ditemukan menggunakan platform media sosial seperti Facebook, Twitter, Instagram, dan Discord untuk meminta investasi untuk penjualan Lodicoin.

Lodicoin telah digambarkan oleh tim di belakangnya sebagai “Token utilitas berbasis Binance Smart Chain yang akan mendorong transaksi di LodiApp. Pengguna dapat berpartisipasi dalam penjualan Lodicoin ICO (penawaran koin awal) untuk membeli token. Pasca penjualan ICO, Lodicoin akan tersedia di LodiApp, di mana mereka dapat dibeli dengan imbalan mata uang kripto lainnya.”^[2]

SEC mencatat bahwa meskipun penafian dalam buku putih Lodicoin menyatakan bahwa Lodicoin tidak dapat dan tidak boleh dianggap sebagai saham atau jaminan dalam bentuk apa pun, pernyataan tersebut tidak memiliki hubungan hukum apa pun; sebenarnya, pendiri dan CEO-nya “hyped or penuh di Facebook bahwa Lodicoin akan dicantumkan sepuluh kali lipat dari harga pra-penjualan atau harga pribadi asli, sehingga tampak bahwa mereka yang akan membeli koin di ICO akan memperoleh keuntungan setidaknya 1000%.^[3] Oleh karena itu, penafian tersebut tidak memiliki substansi karena pada kenyataannya, postingan LodiTech di media sosial menjanjikan bahwa “berinvestasi di Lodicoin akan memberikan investor peluang untuk memperoleh penghasilan melalui mata uang virtual.”^[4]

Berdasarkan temuan SEC, LodiTech menjanjikan pendapatan bagi investor dengan mengakuisisi Lodicoin pra-penjualan dan membeli $LODI di muka melalui penawaran koin perdana (ICO) dengan harga yang jauh lebih rendah dengan dalih bahwa nilai token akan sangat meningkat setelah $LODI secara resmi diluncurkan dan terdaftar di bursa kripto. Selanjutnya, Lodicoins menawarkan paket dengan inklusi seperti tingkat komisi yang aneh hingga 54%.^[5] Bergantung pada paket yang dibeli melalui skema Bonus Peringkat, LodiTech juga menjanjikan bonus uang tunai, mobil, jam tangan mewah, dan insentif perjalanan.^[6]

Bahkan sebelum Penasihat terhadap Lodicoin, telah dijelaskan dengan jelas dalam serangkaian penasihat SEC bahwa bergantung pada fakta dan keadaan relevan seputar penerbitan atau distribusinya, beberapa mata uang kripto atau aset digital dapat dianggap sebagai jaminan. Ketika aset digital memiliki atribut keamanan, aset tersebut harus didaftarkan ke SEC sebelum dapat ditawarkan kepada publik. Mereka yang bertindak sebagai penjual, pialang, dealer atau agen dalam menjual, mendistribusikan, atau meyakinkan orang untuk berinvestasi dalam token keamanan tanpa izin atau wewenang dari SEC dapat dikenakan tuntutan pidana, sebagaimana diatur dalam Bagian 73 dari Securities Regulation Code (SRC) ).

Konsep “keamanan” sesuai Kode Regulasi Sekuritas

Surat-surat berharga adalah saham, penyertaan atau kepentingan dalam suatu korporasi atau dalam suatu perusahaan komersial atau usaha yang mencari keuntungan dan dibuktikan dengan sertifikat, kontrak, instrumen, baik yang bersifat tertulis maupun elektronik.^[7] Berdasarkan definisi undang-undang, istilah “keamanan” mencakup:

• Saham, obligasi, surat hutang, surat utang, bukti hutang, efek beragun aset;
• Kontrak investasi, sertifikat bunga atau partisipasi dalam perjanjian bagi hasil, sertifikat deposito untuk langganan di masa depan;
• Kepentingan pecahan yang tidak terbagi atas minyak, gas atau hak mineral lainnya;
• Derivatif seperti opsi dan waran;
• Sertifikat penugasan, sertifikat partisipasi, sertifikat perwalian, sertifikat perwalian pemungutan suara atau instrumen serupa;
• Sertifikat keanggotaan yang bersifat kepemilikan atau bukan hak milik pada perusahaan; Dan
• Instrumen lain yang mungkin di masa depan akan ditentukan oleh Komisi.”^[8]
•  

Sebagai aturan umum, efek tidak boleh dijual atau ditawarkan untuk dijual atau didistribusikan tanpa registrasi, dan dengan ketentuan bahwa informasi mengenai efek tersebut harus tersedia bagi calon pembeli. Termasuk dalam daftar efek yang memerlukan registrasi sebelum penawaran, penjualan, atau distribusi adalah kontrak investasi. Peraturan ketat atas sekuritas di Filipina didasarkan pada prinsip bahwa kekuatan pasar modal bergantung pada tingkat kepercayaan masyarakat investor terhadap sistem tersebut.^[9] Kewajiban pendaftaran dimaksudkan untuk menjamin akses masyarakat terhadap informasi material mengenai surat berharga yang diperdagangkan umum dan merupakan hal yang penting bagi masyarakat Kode Regulasi Sekuritas kerangka perlindungan investor.

Kode Peraturan Sekuritas memperlakukan kontrak investasi sebagai sekuritas yang harus didaftarkan pada SEC sebelum dapat didistribusikan dan dijual:

Detik. 8. Persyaratan Pendaftaran Efek. 8.1. Sekuritas tidak boleh dijual atau ditawarkan untuk dijual atau didistribusikan di Filipina, tanpa pernyataan pendaftaran yang diajukan dan disetujui oleh Komisi. Sebelum penjualan tersebut, informasi mengenai sekuritas, dalam bentuk dan substansi yang ditentukan oleh Komisi, harus tersedia bagi setiap calon pembeli.

Dalam menentukan apakah suatu sekuritas ditawarkan secara publik atau privat, Peraturan 3.1.17 tahun 2015 Peraturan Pelaksana dan Peraturan Kode Regulasi Sekuritas menetapkan "Penawaran Umum” sebagai “penawaran sekuritas kepada publik atau siapa pun, baik diminta maupun tidak diminta.”^[10] Selanjutnya, setiap “permintaan atau presentasi sekuritas untuk dijual melalui salah satu cara berikut ini adalah dianggap untuk menjadi penawaran umum:

1. Publikasi di surat kabar, majalah, atau bahan bacaan cetak apa pun yang didistribusikan di Filipina;
2. Presentasi di tempat umum atau komersial;
3. Iklan atau pengumuman di radio, televisi, telepon, komunikasi elektronik, teknologi komunikasi informasi atau bentuk komunikasi lainnya; atau
4. Mendistribusikan dan/atau menyediakan selebaran, brosur, atau materi penawaran apa pun di tempat umum atau komersial atau kepada calon pembeli melalui sistem pos, teknologi komunikasi informasi, dan sarana distribusi informasi lainnya.”

Selanjutnya, pengecualian penempatan swasta Aturan di Filipina hanya berlaku untuk “penjualan surat berharga oleh penerbit kepada kurang dari dua puluh (20) orang di Filipina selama periode dua belas bulan.”^[11]

SEC memiliki wewenang untuk mengatur penjualan atau perdagangan instrumen baru apa pun yang berfungsi sebagai jaminan. Bagian 3.1(g) dari Kode Regulasi Sekuritas memuat ketentuan umum mengenai definisi sekuritas:

“Instrumen lain yang mungkin di masa depan akan ditentukan oleh Komisi.”

Ketentuan ini memuat kekuatan cadangan diberikan kepada SEC untuk mengatasi kemungkinan dan keadaan di masa depan, mengingat sektor sekuritas adalah bidang yang berkembang pesat dan pelaku penipuan telah menjadi semakin canggih dalam skema jahat mereka. Hal ini “dirancang untuk mencegah penghindaran dari promotor atau penerbit yang mungkin mengadopsi skema cerdik untuk menghindari regulasi atau pendaftaran.”^[12] Selain itu, “dengan munculnya internet dan akses elektronik terhadap informasi, instrumen sekuritas baru yang dapat dijalankan melalui impuls elektronik diperkirakan akan berkembang selain sekuritas tradisional yang sudah ada. Fleksibilitas definisi ini mengakui inovasi pasar keuangan di seluruh dunia.”^[13]

Khususnya, penjualan sekuritas tanpa izin terlebih dahulu untuk melakukannya sudah merupakan pelanggaran berdasarkan Kode Regulasi Sekuritas mengingat hal itu malum larangan, yang artinya niat kriminal (mens rea) tidak relevan untuk berhasil menuntut pelanggaran terhadap SRC.^[14]

Kontrak investasi sebagai jaminan

An kontrak investasi didefinisikan oleh kasus hukum Filipina^[15] sebagai “kontrak, transaksi, atau skema di mana seseorang menginvestasikan uangnya pada suatu perusahaan bersama dan diarahkan untuk mengharapkan keuntungan terutama dari upaya orang lain.” Batu ujiannya adalah investasi pada suatu usaha bersama yang timbul dari ekspektasi wajar atas keuntungan investor yang diperoleh dari upaya manajerial atau kewirausahaan penerbit.^[16] In Virata vs Ng Wee, Mahkamah Agung mengamati bahwa kontrak investasi “dianggap ada setiap kali seseorang berupaya menggunakan uang atau properti orang lain dengan janji keuntungan”.^[17] Menurut penafsiran Komisi Sekuritas dan Bursa yang kemudian dikukuhkan oleh Mahkamah Agung, a perusahaan umum dianggap tercipta ketika dua (2) atau lebih investor “mengumpulkan” sumber daya mereka, meskipun promotor hanya menerima komisi broker.^[18]

Mahkamah Agung Federal Amerika Serikat beberapa kali membahas sifat kontrak investasi. Keputusan pengadilan AS, meski tidak mengikat di Filipina, memiliki tingkat persuasif tertentu sepanjang keputusan tersebut logis dan konsisten dengan kepentingan terbaik Filipina.^[19] Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa rezim sekuritas Filipina berpola berdasarkan undang-undang sekuritas Federal Amerika Serikat.

Mahkamah Agung AS menahan Komisi Sekuritas dan Bursa v. WJ Howey Co. bahwa agar suatu kontrak investasi ada, unsur-unsur berikut harus dipenuhi: (1) investasi uang; (2) penanaman modal dilakukan pada suatu perusahaan bersama; (3) ekspektasi keuntungan investor; dan (4) keuntungan yang timbul terutama dari usaha pihak lain. Seperti halnya di Amerika Serikat, yurisprudensi Filipina juga menyebut doktrin ini sebagai Tes Howey.

Uji Howey “mewujudkan prinsip yang fleksibel dan bukan prinsip statis, yang mampu beradaptasi untuk memenuhi skema yang tak terhitung jumlahnya dan bervariasi yang dirancang oleh mereka yang mencari penggunaan uang orang lain dengan janji keuntungan.”^[20] Dalam majalah Wirata kasus yang dikutip di atas, Mahkamah Agung Filipina menyatakan bahwa Halo Kasus ini berfungsi sebagai “fondasi untuk definisi domestik” dari kontrak investasi sebagai suatu jaminan. Lebih jauh lagi, dalam menganalisis apakah sesuatu itu suatu keamanan, substansi harus mengalahkan bentuk; dengan demikian, realitas ekonomi yang mendasari suatu transaksi seharusnya lebih penting daripada nama yang digunakan oleh penerbit transaksi tersebut.^[21]

Dengan menerapkan Uji Howey, yurisprudensi menegaskan interpretasi SEC bahwa skema berikut merupakan kontrak investasi yang memerlukan pendaftaran sebelum dapat ditawarkan kepada publik: sertifikat keanggotaan dijual melalui iklan atau menjanjikan keuntungan yang tidak biasa dalam kegiatan bisnis sehari-hari;^[22] “tanpa bantuan” transaksi dimana investor mengumpulkan sumber dayanya untuk memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan peminjam;^[23] meminta investor menanggung biaya iklan penjualan produk yang akan dipasarkan di Jepang melalui sistem penjualan mail order, dengan janji sebesar 30% dari hasil penjualan produk yang dijual;^[24] skema pengelolaan dana;^[25] transaksi perdagangan valuta asing;^[26] “Portofolio Terkelola Kinerja” untuk perdagangan mata uang asing;^[27] dan “Pernyataan Urusan Bisnis Swasta” yang menjanjikan bunga bulanan sebesar tiga persen (3%) kepada investor selama enam (6) bulan.^[28]

Penerbitan SEC terkait mata uang kripto dan penawaran koin perdana

Hanya menyebut aset digital sebagai token “utilitas” atau menyusun token untuk menyediakan beberapa utilitas tidak menghalangi token untuk dipandang sebagai instrumen keuangan atau keamanan.^[29]  Token dan penawaran yang menggabungkan fitur investasi dan upaya pemasaran yang menekankan potensi keuntungan berdasarkan upaya kewirausahaan atau manajerial pihak lain mengandung ciri-ciri sekuritas berdasarkan Kode Peraturan Sekuritas.

Pada tahun 2017, SEC Filipina mulai aktif mengeluarkan nasihat, pemberitahuan kepada publik, Perintah Penghentian dan Penghentian (CDO) dan rancangan peraturan yang berkaitan dengan mata uang kripto, skema investasi, dan penawaran koin awal (ICO). Kesempatan pertama adalah dalam Penasihat Publik SEC bulan Juni 2017 terhadap MONSPACE Filipina sehubungan dengan MSCOINS.^[30] Penasihat Publik SEC pada bulan Oktober 2017 terhadap PLUGGLE Inc. menunjukkan bahwa SEC akan menegaskan yurisdiksi atas skema investasi yang tidak terdaftar, baik investasi tersebut dibayarkan dalam alat pembayaran yang sah atau dalam mata uang kripto seperti bitcoin.^[31]

Pada bulan Januari 2018, SEC mengeluarkan Penasihat Publik pertamanya tentang Initial Coin Offerings (ICO). ICO kemudian dipahami oleh SEC sebagai “penjualan pertama dan penerbitan token digital baru kepada publik biasanya dengan tujuan meningkatkan modal bagi perusahaan baru atau mendanai proyek independen.”^[32] Menurut SEC, token digital bergantung pada fakta dan keadaan relevan seputar penerbitannya, dapat dianggap sebagai sekuritas. Ketika token digital memiliki atribut keamanan, token tersebut harus didaftarkan ke SEC sebelum dapat ditawarkan kepada publik.^[33] Pada bulan yang sama, SEC Filipina untuk pertama kalinya menerbitkan a Perintah Hentikan dan Berhenti (CDO) diarahkan terhadap ICO. CDO memerintahkan Black Cell Technology Inc., Black Cell Technology Limited (sebuah perseroan terbatas Hong Kong) dan secara kolektif KROPS ICO mulai dari terlibat dalam penjualan atau penawaran penjualan Token KROPS (juga dikenal sebagai KropCoins) hingga pernyataan pendaftaran yang diperlukan diajukan dan disetujui oleh SEC.^[34] Dalam kasus administratif tersebut, SEC memutuskan bahwa Token KROPS memenuhi Uji Howey karena alasan berikut:

1. “Uang” dalam Tes Howey mengacu pada pertimbangan berharga apa pun, seperti yang disorot dalam Laporan Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) (oleh) US SEC tertanggal 25 Juli 2017.
2. Perusahaan umum terbukti dari dugaan “2,347,985 token terjual” bahwa terdapat banyak investor.
3. Dikatakan bahwa penggerak nilai utama KROPS adalah pangsa pasarnya atau nilai transaksi yang dapat diperolehnya di pasarnya. Investor diharapkan bahwa investasi mereka di Token KROPS akan dihargai.
4. Peningkatan nilai Token KROPS dan usaha menghasilkan keuntungan KROPS tidak bergantung pada upaya investor. “Investor tidak perlu berpartisipasi dalam pasar pertanian yang dibayangkan, mis.., sebagai pembeli atau penjual.”

Dalam CDO KROPS, SEC juga sempat mengklarifikasi hal itu penawaran untuk penjualan token digital melalui situs web khusus yang dapat diakses di Filipina merupakan penawaran umum.

SEC Filipina juga mengeluarkan Penasihat Publik mengenai hal ini Kontrak Penambangan Awan. “Penambangan awan” dipahami sebagai proses perolehan mata uang kripto melalui pemanfaatan peralatan penambangan bersama yang berlokasi di luar lokasi atau pusat data jarak jauh, dengan pembelian peralatan didanai oleh investor yang memanfaatkan kontrak penambangan awan. Dengan menerapkan Howey Test, SEC menyarankan bahwa pengaturan penambangan awan adalah kontrak investasi yang termasuk dalam lingkup istilah “sekuritas” sebagaimana didefinisikan oleh Kode Peraturan Sekuritas; mereka yang bertindak sebagai penjual, pialang, dealer atau agen dalam menjual atau meyakinkan orang untuk berinvestasi di penambangan awan tanpa izin atau wewenang dari SEC juga dapat dituntut secara pidana.^[35]

Pada tahun 2020, SEC mengeluarkan Penasihat dan memperingatkan masyarakat untuk tidak melakukannya KRIPTOPESO BLOCKXPERTS, INC skema dan “Program Staking PHPc.” Skema ini memerlukan investasi minimal PHP2,000.00 dari anggotanya ditambah biaya aktivasi sebesar PHP500.00. Jumlah yang diinvestasikan akan dikonversi menjadi Cryptopeso (PHPc), yang akan dipertaruhkan dan dikunci selama tiga, enam, 12, atau 24 bulan, sesuai pilihan investor. Setelah “mempertaruhkan”^[36] uang tersebut, anggota tidak dapat lagi menggunakan dan mengkonversikannya ke dalam Peso karena jika mereka melakukannya sebelum akhir periode penguncian, mereka akan dikenakan penalti dengan memotong 7% dari jumlah total yang mereka investasikan. Dalam menjelaskan mengapa skema ini dianggap sebagai kontrak investasi, SEC mencatat:

“Terbukti skema yang ditawarkan CRYPTOPESO adalah jaminan berupa kontrak investasi. Pertama, ini melibatkan sebuah investasi uang karena member diharuskan mempertaruhkan uangnya dalam jangka waktu tertentu. Kedua, adanya investasi pada a perusahaan umum karena pihak yang meminta investasi membayar keuntungan dari dana gabungannya. Ketiga, ada harapan keuntungan karena investor diberikan janji pengembalian dalam bentuk cryptocurrency yang dapat dikonversi menjadi Peso setelah masa lock-in. Terakhir, keuntungan dihasilkan dari upaya orang lain karena CRYPTOPESO dan operatornya melakukan semua aktivitas yang menghasilkan keuntungan seperti penambangan Bitcoin, dan mendistribusikan bagi hasil sesuai dengan skema yang mereka rancang dan kendalikan sepenuhnya.”^[37]

Setelah nasihat publik terhadap CRYPTOPESO, SEC mengeluarkan nasihat, yang diikuti dengan perintah penghentian dan penghentian, terhadap FOSA untuk memungkinkan sekuritas yang tidak terdaftar ditawarkan di Filipina. Menurut SEC, “Program Pendapatan Kripto” yang didukung kontrak pintar FORSAGE mengambil bagian dari sifat sekuritas di mana investor tidak perlu melakukan upaya aktif selain berinvestasi secara pasif atau menempatkan uang dalam skemanya untuk mendapatkan keuntungan. SEC juga mencirikan FORSAGE sebagai “Skema Ponzi di mana uang dari investor baru digunakan untuk membayar 'keuntungan palsu' kepada investor sebelumnya dan dirancang terutama untuk menguntungkan perekrut utama dan pengambil risiko sebelumnya.” Fakta bahwa FORSAGE mengklaim sebagai platform terdesentralisasi yang dijalankan melalui penggunaan kontrak pintar tidak menjadi masalah dalam analisis “kontrak investasi” SEC.^[38]

Analisis “kontrak investasi” SEC sebagaimana diterapkan pada Lodicoin

SEC Filipina memberikan persetujuan pada SEC AS tahun 2017 DAO Laporkan, mengkonfirmasikan kemungkinan bahwa undang-undang sekuritas yang ada dapat berlaku bahkan untuk aktivitas terkait blockchain “tanpa memperhatikan bentuk organisasi atau teknologi yang digunakan untuk melaksanakan penawaran atau penjualan tertentu.”^[39] Bergantung pada fakta dan keadaan tertentu, beberapa mata uang kripto harus diperlakukan secara hukum sebagai sekuritas, khususnya kontrak investasi. Penunjukan mereka sebagai “mata uang” tidak mempunyai hubungan hukum padahal sebenarnya mereka pada dasarnya berperilaku seperti sekuritas, yang harus melalui registrasi terlebih dahulu sebelum dapat ditawarkan kepada masyarakat investor. SEC Filipina lebih lanjut menjelaskan:

“Hal yang sama berlaku untuk LODICOIN di mana Lodi Technologies Incorporated berupaya menggunakan uang yang dikumpulkannya dari publik untuk mendanai proyek yang diklaimnya dengan janji keuntungan. Menerapkan Uji Howey, skema pengambilan investasi yang digunakan oleh Lodi Technologies Incorporated adalah kontrak investasi karena melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas kepada publik di mana investornya tidak perlu melakukan upaya apa pun selain berinvestasi atau menempatkan uang dalam skemanya dengan harapan akan keuntungan.

Oleh karena itu, tidak peduli bagaimana LODICOIN menggambarkan dirinya sebagai 'token utilitas', jelas $LODI ditawarkan karena potensi apresiasi harga, belum lagi peluang keuntungan melalui komisi, bonus, dan insentif lainnya. Dalam hal ini, materi penjualan dan literatur menggambarkan LODICOIN memiliki potensi keuntungan (dalam kata-kata CEO – 'kami akan mencantumkan sepuluh kali lebih banyak dari harga pra-penjualan'), dan oleh karena itu, ditawarkan sedemikian rupa. bahwa investor 'mengharapkan keuntungan', dan pada akhirnya menganggapnya sebagai sekuritas.

Dengan kata lain, sekadar menyebut sebuah token sebagai token 'utilitas' atau menyusunnya agar menyediakan beberapa utilitas tidak menghalangi token tersebut untuk menjadi sebuah keamanan. Token dan penawaran yang menggabungkan fitur dan upaya pemasaran yang menekankan potensi keuntungan berdasarkan upaya kewirausahaan atau manajerial pihak lain mengandung ciri khas suatu keamanan.”

Kesimpulan

Kode Peraturan Sekuritas tidak hanya berlaku pada bentuk sekuritas yang jelas, umum dan tradisional. Skema baru, inovatif, dan tidak lazim, apa pun bentuknya, juga termasuk dalam batasan peraturan SEC jika sebenarnya skema tersebut ditawarkan kepada publik berdasarkan ketentuan yang mencirikan skema tersebut sebagai kontrak investasi atau sekuritas.^[40] Memang undang-undang itu dibuat untuk mengatur surat berharga, apapun bentuk pembuatannya dan apapun namanya.

LodiTech mengklaim bahwa “penggunaan Lodicoin untuk transaksi akan meningkatkan kegunaannya, yang pada akhirnya akan berkontribusi pada popularitas dan harga di masa depan.”^[41] LodiTech juga membuat investor berharap bahwa upaya kewirausahaan dan manajerial para pendirinya akan mendorong keberhasilan atau kegagalan Lodicoin. Dengan menawarkan Lodicoin di Filipina melalui penawaran koin awal, Loditech memfasilitasi distribusi $LODI di Filipina dan oleh karena itu membuat penduduk Filipina terkena risiko yang tidak beralasan terkait dengan keamanan yang tidak terdaftar.

Penasihat SEC terhadap Lodicoin menunjukkan bagaimana prinsip pertama undang-undang sekuritas berlaku pada paradigma baru dalam teknologi keuangan, seperti ketika proyek menggunakan teknologi blockchain untuk memfasilitasi aktivitas pembentukan modal, investasi, dan penawaran umum atau penjualan sekuritas jenis baru. Otomatisasi fungsi-fungsi tertentu melalui blockchain dan kontrak pintar tidak menghilangkan aktivitas di atas dari cakupan material undang-undang sekuritas.^[42] Ini berarti bahwa persyaratan pendaftaran berdasarkan Kode Regulasi Sekuritas berlaku sama terhadap produk dan platform baru yang menggunakan teknologi baru untuk menyediakan antarmuka investor yang tidak konvensional.

Artikel ini dipublikasikan di BitPinas: Lodicoin, Temui Hukum Sekuritas

1. Penasihat SEC tertanggal 27 September 2022, meskipun dipublikasikan di situs web SEC pada 29 September 2022 dan dapat diakses publik pada pagi hari tanggal 30 September 2022. (https://www.sec.gov.ph/advisories-2022/lodicoins/) ↑

2. Penasihat SEC tanggal 27 September 2022, hal. 1. ↑

3. Id., P. 2. ↑

4. Indo., hal. 2-3. ↑

5. Indo., hal. 3. ↑

6. Indo., hal. 4. ↑

7. Bagian 3.1, Kode Peraturan Sekuritas (RA No. 8799 [2000]) ↑

8. Id. ↑

9. Power Homes Unlimited Corp. v. Komisi Sekuritas dan Bursa, GR No. 164182 (2008). ↑

10. Ini membuat “doktrin ajakan terbalik” (diakui di beberapa yurisdiksi) tidak berlaku di Filipina. ↑

11. Bagian 10 (K), Kode Peraturan Sekuritas tahun 2000. ↑

12. Atty. Lucila Decasa, Kode Regulasi Sekuritas Beranotasi (2013). ↑

13. Id. ↑

14. Puerto v. Rakyat, GR No. 236564 (Pemberitahuan) (2018). ↑

15. Komisi Sekuritas dan Bursa v. Prosperity.com, Inc., GR No. 164197, (2012). ↑

16. Rakyat v.Petralba, GR No.137512 (2004) ↑

17. Virata v. Ng Wee, GR No.220926 (2017). ↑

18. Komisi Sekuritas dan Bursa v. Santos, GR No. 195542 (2014). ↑

19. Id. ↑

20. Power Homes Unlimited Corp.v.SEC, GR No.164182 (2008). ↑

21. Tcherepnin v. Ksatria, 389 US 332, 336 (1967); United Housing Found., Inc.v. Forman, 421 US 837, 849 (1975). ↑

22. Rakyat v. Fernandez, GR No.45655 (1938). ↑

23. Virata vs.Ng Wee, supra. ↑

24. Komisi Sekuritas dan Bursa v. G. Cosmos Philippines, Inc., GR No. 167435 (Pemberitahuan) (2015). ↑

25. Lihat Philippine Deposit Insurance Corp. v. Gidwani, GR No. 234616 (2018) ↑

26. Rakyat v. Petralba, GR No. 137512, 27 September 2004. “Ketika investor relatif kurang informasi dan menyerahkan uangnya kepada pihak lain, yang pada dasarnya bergantung pada representasi dan kejujuran serta keterampilan mereka dalam mengelolanya, maka transaksi tersebut umumnya dianggap sebagai kontrak investasi.” ↑

27. Komisi Sekuritas dan Bursa v. Santos, GR No. 195542 (2014). ↑

28. Puerto v. Rakyat, GR No. 236564 (Pemberitahuan) (2018). ↑

29. Rafael Angelo M. Padilla, Fintech: Hukum dan Prinsip Pertama, Toko Buku Rex, hal. 86 (2020). ↑

30. Bagian dari Rencana Pemasaran MSCoins adalah untuk menarik masyarakat agar bergabung dengan menginvestasikan modal awal Tujuh Ribu Enam ratus peso (P7,600.00), Delapan Ratus Peso (P800.00) yang mewakili Biaya Pendaftaran

    dan Enam Ribu Delapan Ratus peso (P6,800.00) untuk masing-masing 500 Poin Produk. Melihat: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/06/2017Advisory_MonspacePhilsAdvisory.pdf ↑

31. Lihat: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2017/10/2017Advisory_Pluggle.pdf ↑

32. Lihat: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2017Advisory_InitialCoinOffering.pdf (diposting pada 08 Januari 2018); Definisi ini nantinya akan diperluas dalam usulan Peraturan SEC untuk Penawaran Koin Perdana untuk mencakup “operasi penggalangan dana teknologi buku besar terdistribusi yang melibatkan penerbitan token dengan imbalan uang tunai, mata uang kripto lain, atau aset lainnya. Hal ini melibatkan koin ('atau token') yang diterbitkan untuk mengumpulkan uang dari masyarakat umum dengan imbalan uang tunai, mata uang kripto lainnya, atau aset lainnya. Setelah proyek mencapai tahap tertentu, manfaat bagi pemegang token dapat mencakup, namun tidak terbatas pada, hal-hal berikut: (a) keuntungan melalui keuntungan atau peningkatan nilai token yang dapat dijual jika proyek berhasil; (b) hak suara atau hak memerintah; atau (c) hak pakai. Penawaran Koin Perdana harus mencakup penawaran lanjutan atau penerbitan token”. Dari definisi yang lebih luas ini, dapat disimpulkan bahwa untuk tujuan hukum, ICO identik dengan apa yang dikenal dalam jargon industri sebagai Securities Token Offering (STO), peluncuran token, Token Generation Event (TGE), penjualan token langsung, dan Initial Exchange Offering (Penawaran Pertukaran Perdana). IEO). ↑

33. Pada tahun 2018, SEC mengusulkan peraturan ICO yang akan menawarkan jalur peraturan agar token keamanan didaftarkan secara sah sesuai dengan undang-undang sekuritas Filipina yang berlaku. SEC Filipina mengakui bahwa ada perbedaan antara token utilitas dan token keamanan. Sejauh menyangkut token keamanan, SEC berupaya untuk mengubah undang-undang dan prinsip sekuritas tradisional untuk memungkinkan regulasi beradaptasi dan berpotensi menangani ICO. Peraturan yang diusulkan mengakui bahwa Penawaran Koin Perdana dapat membantu meningkatkan modal dan sumber daya untuk usaha kecil dan lokal yang baru didirikan atau usaha kecil, sesuai dengan standar peraturan dan penting untuk memastikan bahwa ICO beroperasi dengan cara yang konsisten dengan perlindungan investor, dan demi kepentingan publik, integritas pasar, dan transparansi. Menurut aturan yang diusulkan, langkah pertama bagi penerbit token untuk mengajukan Permintaan Penilaian Awal yang akan memberi SEC kesempatan untuk mengevaluasi fitur dan fungsi token dan menilai apakah itu merupakan keamanan yang memerlukan pendaftaran sebelumnya sebelum mereka dapat ditawarkan ke pasar ritel. Hingga tulisan ini dibuat, usulan peraturan tersebut pada akhirnya belum disetujui oleh Komisi. ↑

34. Lihat: https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/01/2018CDO_BlackCellTechnology.pdf; Lihat juga Resolusi SEC tanggal 02 Maret 2018 tentang Mosi KROPS untuk Mencabut CDO: https://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/03/2018Resolution_BlackCellTechnology.pdf ↑

35. Lihat: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/04/2018Advisory_CloudMiningContracts.pdf

    (diposting pada 10 April 2018); Lihat juga Penasihat SEC di AirBit Club yang meminta kontrak penambangan awan yang tidak terdaftar: http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2018/09/2018Advisory_AIRBIT_CLUB.pdf

    (04 September 2018). ↑

36. Istilah “staking”, sebagaimana dipahami dalam konteks protokol konsensus blockchain, disalahgunakan oleh Blockxperts, Inc. untuk menyesatkan dan memikat investor yang mungkin tidak memiliki kecanggihan untuk memahami cara kerja blockchain. ↑

37. Lihat http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/04/2020Advisory_CRYPTOPESO_07042020.pdf (Diposting pada 07 April 2020) ↑

38. Lihat http://www.sec.gov.ph/wp-content/uploads/2020/06/2020Advisory_FORSAGE.pdf (Diposting pada 30 Juni 2020). ↑

39. Penasihat SEC tanggal 27 September 2022, hal. 5. ↑

40. Rafael Angelo M. Padilla, Fintech: Hukum dan Prinsip Pertama, Toko Buku Rex, hal. 85 (2020). ↑

41. Lihat situs web Lodicoin: https://lodicoins.com/ ↑

42. US SEC, Laporan Investigasi Berdasarkan Bagian 21(a) dari Securities Exchange Act tahun 1934: DAO, Rilis No. 81207 / 25 Juli 2017 (p.2) ↑