Jalur Potensial Ke Depan Untuk Kepercayaan Bitcoin Grayscale

Di bawah ini adalah kutipan dari Bitcoin Magazine PRO edisi terbaru, Majalah Bitcoin buletin pasar premium. Untuk menjadi yang pertama menerima wawasan ini dan analisis pasar bitcoin on-chain lainnya langsung ke kotak masuk Anda, berlangganan sekarang.

Meskipun rasanya sudah lama sekali, hanya dua bulan telah berlalu sejak Genesis mengumumkan perlunya suntikan likuiditas sebesar $1 miliar setelah kejatuhan FTX dan Alameda. Ketika berminggu-minggu berlalu tanpa adanya resolusi, rincian cerita tersebut menjadi lebih terbuka ke publik, sehingga mengarah pada tuduhan penipuan terhadap Grup Mata Uang Digital (DCG) yang diumumkan oleh salah satu pendiri dan presiden Gemini, Cameron Winklevoss. Gemini masih berusaha memulihkan aset senilai $900 juta dari Genesis yang digunakan untuk menghasilkan hasil bagi pelanggan Earn mereka.

Jika tidak terselesaikan dan semakin besar, masalah DCG dan Genesis sangat membebani pasar bitcoin karena ada banyak jawaban yang diperlukan dan berbagai kemungkinan hasil yang belum terwujud.

Pertanyaan terbesarnya adalah apa yang akan terjadi pada Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) dan bagaimana masalah ini berpotensi berdampak pada harga bitcoin. GBTC telah menjadi sarana pilihan bagi banyak orang untuk mendapatkan eksposur bitcoin yang teregulasi dan juga telah menjadi tempat berkembang biaknya strategi arbitrase spekulatif sepanjang perubahan sebelumnya mulai dari premium hingga diskon hingga nilai aset bersih (NAV). ETF spot bitcoin yang disetujui di Amerika Serikat kemungkinan besar akan memecahkan masalah ini, namun kita masih jauh dari itu.

Paling mudah memulai dengan saham GBTC di neraca DCG yang diperkirakan ada 9.67% dari seluruh pasokan. Jika DCG perlu mengumpulkan uang tunai atau mengalami kebangkrutan Bab 11, menjual saham ini berpotensi menjadi pilihan. Menjual ke pasar yang sudah tidak likuid memberikan tekanan lebih besar pada diskon GBTC yang secara historis rendah. DCG memegang sekitar 67 juta saham di pasar yang memperdagangkan kurang dari 4 juta saham sehari. Namun, faktor yang lebih penting adalah bahwa menurut hukum, DCG bisa menjual tidak lebih dari 1% saham beredar setiap kuartal. Mereka membutuhkan waktu sekitar 2.5 tahun penjualan terus-menerus untuk menjual seluruh saham mereka.

Jalur lain – yang paling mungkin – adalah GBTC, bersama dengan perwalian Grayscale lainnya, menemukan jalan mereka ke tangan sponsor dan manajer baru. Valkyrie sudah melamar untuk melakukan hal ini:

• Memberikan opsi bagi investor untuk menebus saham di NAV melalui permintaan pengajuan Regulasi M (walaupun tidak jelas apakah permintaan Regulasi M akan disetujui oleh SEC).
• Biaya lebih rendah dari 200 basis poin menjadi 75.
• Mencoba menawarkan penebusan kepada investor dalam bentuk tunai dan bitcoin spot.

Pilihan manajer baru memberikan peluang bagi investor untuk keluar dari investasi di NAV.

Produk GBTC masih menjadi sapi perah bagi Grayscale dan DCG, dengan meraup 2% biaya manajemen — untuk selamanya. Di semua produk perwalian utama, Grayscale mengumpulkan lebih dari $300 juta tahun ini dari biaya manajemen saja. Daripada melikuidasi seluruh kepercayaan dalam skenario terburuk, akan ada banyak pembeli yang bersedia mengambil alih pengelolaan kendaraan tanpa ETF bitcoin spot AS yang tersedia di pasar.

Namun, likuidasi bukanlah kemungkinan yang tidak ada habisnya. Jika terjadi kebangkrutan atau kebangkrutan Grayscale, likuidasi secara sukarela dapat dilakukan kecuali 50% saham memilih untuk mentransfer ke sponsor baru. Ada keuntungan jika DCG melikuidasi perwalian tersebut karena ada uang yang bisa dihasilkan dari penutupan saham mereka hingga NAV, tetapi hal itu kemungkinan besar akan mengakibatkan penjualan bitcoin di pasar terbuka. Tidak ada yang ingin melihat 632,000 bitcoin — sekitar 3.3% dari pasokan saat ini — menjadi tekanan jual di pasar. Dalam skenario yang tidak mungkin terjadi, yaitu likuidasi menyeluruh atas perwalian tersebut dilakukan dan uang tunai USD dikembalikan kepada pemegang saham, kita dapat berasumsi bahwa sebagian besar penjualan akan diserap melalui kesepakatan OTC dengan investor yang berminat. Pada titik ini, ini hanyalah hipotesis belaka.

Munculnya informasi baru yang berpotensi mengubah suprastruktur terkait dinamika antara Grayscale dan pemegang saham produk Grayscale. Kami akan terus menulis tentang perkembangan dalam beberapa minggu mendatang.

---

Suka konten ini? Berlangganan sekarang untuk menerima artikel PRO langsung di kotak masuk Anda.

Artikel Terkait:

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• Sumber: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc