Pertanyaan tentang cadangan USDC Circle tetap ada meskipun ada jaminan

Meskipun ada jaminan dari kepala keuangan Circle Internet Financial Ltd. Jeremy Fox-Geen bahwa cadangan yang mendukung Koin USD (USDC) dipagari, kekhawatiran atas keadaan agunan yang mendukung apa yang disebut stablecoin terus membebani koin, yang memiliki kapitalisasi pasar lebih dari US$55 miliar pada hari Kamis.

Berbicara dalam sebuah wawancara eksklusif dengan forkast Pemimpin Redaksi Angie Lau, Fox-Geen mengatakan diatur berdasarkan undang-undang pengiriman uang negara di AS berarti perusahaan tidak memiliki hak apa pun atas cadangan USDC yang disimpan dalam rekening terpisah dengan lembaga keuangan.

"Lembaga yang memegang cadangan USDC tidak meminjamkannya dengan cara apa pun untuk menumbuhkan USDC," kata Fox-Geen. "Mereka hanya memegang mata uang fiat dalam sistem perbankan dan menahan Departemen Keuangan AS atas nama pemegang USDC, jadi tidak ada pinjaman dari USDC untuk menumbuhkan USDC," tambahnya. “Semua pertumbuhan USDC didorong oleh aktivitas pelanggan.” 

Circle memiliki uang tunai US$10 miliar hingga US$15 miliar untuk memenuhi permintaan langsung dengan Treasurys, yang merupakan sekitar tiga perempat dari cadangan, menjadi "aset likuid dengan harga paling stabil di dunia," kata Fox-Geen. 

Menurut perincian cadangan mingguan terbaru Circle, US$42.5 miliar dari cadangan US$55.5 miliar USDC yang dinyatakan adalah Treasurys bertanggal tiga bulan atau kurang, dengan uang tunai untuk sisanya. Namun, seperti yang disorot dalam forkast wawancara, snapshot yang disediakan oleh Circle belum diverifikasi oleh auditor pihak ketiga independen mana pun, termasuk Grant Thornton LLP. Auditor tidak menanggapi permintaan komentar oleh forkast.

Lihat artikel terkait: Circle mengatakan pelanggan dapat menebus semua USDC dalam satu hari

Ini terjadi di tengah spekulasi yang intens, kebanyakan di media sosial, atas status cadangan yang tetap tidak diaudit. 

Ini dipicu oleh sebuah artikel diterbitkan pada hari Sabtu oleh penulis dan jurnalis Amerika Matt Taibbi di mana dia menuduh Circle tidak mengungkapkan berapa banyak cadangan yang disimpan di mana. 

Pada Jumat dini hari waktu Hong Kong, Circle menerbitkan perincian aset cadangannya yang tidak diaudit senilai US$55.7 miliar dalam upaya untuk meningkatkan transparansi.

Dokumen tersebut menunjukkan bahwa Circle memiliki uang tunai sebesar US$13.58 miliar dan US$42.12 miliar di Departemen Keuangan AS dengan jatuh tempo rata-rata tertimbang 43.9 hari, per 30 Juni. Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank, dan US Bancorp.

Fox-Geen mengatakan bahwa Circle sedang mengerjakan pengungkapan aset cadangan setiap hari dan berusaha mendapatkan izin untuk mengungkapkan jumlah uang tunai yang dipegang oleh masing-masing penjaga.

Dia juga mengatakan bahwa Circle “tidak dapat menggunakan cadangan USDC dengan cara apa pun,” artikel tersebut mempertanyakan bagaimana penerbit stablecoin pendapatan yang diproyeksikan sebesar US$438 juta untuk tahun penuh 2022 dari bunga yang dihasilkan oleh cadangan USDC. Perusahaan mengharapkan untuk mendapatkan tambahan bunga sebesar US$2.19 miliar dari cadangan, prospek yang dibagikan pada bulan Februari menunjukkan. 

"Kami membuat tingkat pengembalian cadangan yang konservatif," pada Treasurys dan uang tunai dalam mata uang dolar, dan dipegang langsung dengan lembaga keuangan dan penjaga dalam batas peraturan AS, kata Fox-Geen. 

Disetahunkan hasil yang diterima untuk berinvestasi di Treasurys dengan jatuh tempo tiga bulan berada di 2.2% pada perdagangan larut malam di Asia pada hari Kamis. Bahkan jika digabungkan dengan hampir tidak ada pengembalian atas kepemilikan kas, dan kemungkinan pembagian pendapatan, pengembalian rata-rata yang lebih rendah dari cadangan yang dinyatakan Circle sebesar US$54.01 miliar jauh di atas pendapatan yang diproyeksikan untuk tahun 2022.    

Sementara itu, kata seorang juru bicara forkast pada hari Rabu Circle tidak dan tidak akan menggunakan uang pemegang USDC untuk menjalankan bisnisnya atau membayar utangnya.

“Circle tidak dan tidak akan menggunakan uang pemegang USDC untuk menjalankan bisnisnya atau membayar utangnya.”

– Juru bicara lingkaran

Cadangan

Pada bulan Maret, Lingkaran menyetujui putaran pendanaan US$400 juta dengan investasi dari BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP dan Fin Capital. 

Sebagai bagian dari kesepakatan, BlackRock juga “memasuki kemitraan strategis yang lebih luas dengan Circle yang mencakup penjajakan aplikasi pasar modal untuk USDC,” diakhiri dengan manajer aset terbesar dunia yang mengelola cadangan kas USDC melalui Circle Reserve Fund. Tapi prospektus dana itu mengajukan dengan Securities and Exchange Commission menunjukkan hanya Circle yang dapat membeli saham dalam dana tersebut. 

Baca lebih lanjut: Dewan Stabilitas Keuangan menyerukan standar peraturan yang tinggi untuk stablecoin

“Jika Circle menjadi satu-satunya rekanan untuk dana cadangan, itu berarti cadangan akan menjadi milik perusahaan, bukan penggunanya,” tulis Taibbi dalam artikelnya. Laporan tersebut lebih lanjut mempertanyakan ketentuan yang memungkinkan Dana Cadangan untuk menginvestasikan hingga sepertiga asetnya dalam perjanjian pembelian kembali terbalik. 

"Kami tidak dapat mengomentari rincian dana saat ini karena kami menunggu persetujuan," kata seorang juru bicara forkast Rabu.

Taibbi juga mempertanyakan apakah investor di Wisconsin, Minnesota, dan Wyoming akan dilindungi, karena Circle beroperasi di negara bagian ini tanpa izin dan perlindungan yang ditawarkan oleh undang-undang pengiriman uang negara bagian. Namun, situs web perusahaan menunjukkan bahwa ia memiliki lisensi pengiriman uang di Minnesota tanpa lisensi yang diperlukan di dua negara bagian lainnya bersama dengan Montana.

Circle tidak dilisensikan di negara bagian ini karena mereka tidak memerlukannya untuk beroperasi, kata seorang juru bicara. Namun, perusahaan juga terdaftar sebagai bisnis layanan uang (MSB) dengan Departemen Keuangan AS, yang mensyaratkan kepatuhan terhadap know-your-business (KYB), anti pencucian uang (AML), dan persyaratan kepatuhan kejahatan keuangan, juru bicara menambahkan. 

"Circle, kemudian, tidak hanya mengandalkan undang-undang negara bagian untuk perlindungan kebangkrutan tetapi juga Kode Kebangkrutan federal untuk aset apa yang dianggap sebagai aset perkebunan (dan tunduk pada kreditur) dan apa yang tidak," kata juru bicara itu. 

Namun, jika terjadi kebangkrutan Circle, perusahaan tidak membuat pernyataan atau jaminan apakah semua mata uang digital yang didukung yang disimpan dalam dompet yang dihosting akan dikembalikan ke pengguna, dokumentasi hukumnya menunjukkan pada Kamis malam. Layanan dompet Akun Circle perusahaan memungkinkan pelanggan untuk menyetor, menarik, mengirim, menerima, menyimpan, dan mengalokasikan dana untuk diinvestasikan dalam mata uang digital, kata Circle di situs webnya. 

“Ya, cadangan USDC diperlakukan berbeda dalam kebangkrutan dari aset digital yang kami pertahankan untuk pemegang Akun Circle,” kata juru bicara perusahaan, mencatat bahwa Akun Circle hanya tersedia untuk investor dan bisnis yang canggih dan terakreditasi.  

“Cadangan USDC diperlakukan berbeda dalam kebangkrutan dari aset digital yang kami simpan.”

– Juru bicara lingkaran

Lihat artikel terkait: Komisaris CFTC Pham menyarankan agar regulator tetap netral teknologi pada stablecoin

Sedangkan mantan bankir dan jurnalis keuangan Frances Coppola menunjukkan bahwa mempertahankan cadangan dolar cair 1:1 akan membatasi penerbitan stablecoin pada kemampuan penerbit untuk mendapatkan cadangan tersebut. 

Kecuali penerbitnya adalah bank, kemampuan untuk mendapatkan dolar dari Federal Reserve AS terbatas, memaksa penerbit untuk membeli di pasar terbuka, kata Coppola.  

"Ini menjelaskan mengapa (USDC) dipatok selama kepanikan pasar Mei," kata Coppola. “Itu tidak bisa mendapatkan cadangan cukup cepat untuk mengeluarkan jumlah USDC yang diminta investor, sehingga harganya naik tajam,” tambahnya.

Dan sementara "solusi yang jelas adalah agar penerbit stablecoin menjadi bank," itu akan membutuhkan "jaminan berkualitas tinggi yang memadai" seperti utang pemerintah jangka pendek seperti Treasurys, yang perlu dibeli dari pasar, kata Coppola.

“Jika penerbit stablecoin tidak dapat memperoleh T-bills yang cukup untuk mempertahankan cadangan 100% dalam kepanikan pasar, bagaimana cara memperoleh T-bills yang cukup untuk meminjam cadangan tersebut dari Fed?” kata Coppola. 

“Jika penerbit stablecoin tidak dapat memperoleh T-bills yang cukup untuk mempertahankan cadangan 100% dalam kepanikan pasar, bagaimana cara memperoleh T-bills yang cukup untuk meminjam cadangan tersebut dari Fed?”

– Frances Coppola

“Saya tidak yakin mereka yang berpendapat bahwa penerbit stablecoin harus menjadi bank cadangan 100% telah memikirkan hal ini secara matang,” kata Coppola. “Jika penerbit stablecoin dengan akun master Fed harus mendapatkan agunan dari pasar untuk meminjam cadangan yang dibutuhkannya untuk menahan pasaknya, maka ia tidak dapat menjamin pasaknya.”  

Audit

Selama seminggu terakhir, beberapa orang telah mempertanyakan status laporan yang diaudit Circle, menyatakan bahwa informasi keuangan dalam pengajuan ini tidak diaudit setelah Desember 2020. 

Seorang juru bicara Circle mengatakan pengajuan S-4A dibuat pada 11 Juli berisi laporan keuangan yang diaudit untuk tahun 2021 dan 2020. Ini juga berisi laporan keuangan interim triwulanan untuk kuartal pertama yang tidak tunduk pada audit seperti praktik standar untuk pengajuan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), tambah juru bicara itu. 

Grafik S-4A diajukan pada 6 Mei juga berisi laporan keuangan yang diaudit yang sama, kata juru bicara itu, menambahkan bahwa “cadangan USDC telah diaudit sesuai dengan standar Dewan Pengawas Akuntansi Perusahaan Publik (PCAOB) sebagai bagian dari audit laporan keuangan Circle, yang telah diajukan secara terbuka kepada SEC.”

"Cadangan USDC dilaporkan sebagai komponen laporan keuangan Circle," kata perusahaan itu. “Saldo, klasifikasi laporan keuangan, dan pengungkapan sehubungan dengan cadangan dapat ditinjau setiap tiga bulan dan diaudit setiap tahun oleh lima firma akuntansi teratas,” tambahnya. “Audit memverifikasi kelengkapan, keakuratan, dan komposisi cadangan.”

"Opini audit tahunan yang dikeluarkan berdasarkan PCAOB karena konsisten dengan rencana Circle untuk menjadi perusahaan publik dan laporan keuangan yang diaudit termasuk dalam Pengajuan SEC periodik Circle," kata juru bicara itu. 

Pengajuan ini diajukan sebagai bagian dari kesepakatan Circle dengan perusahaan cek kosong (SPAC) mantan kepala Barclays Bob Diamond, Concord Acquisition Corp., yang menghargainya sebesar US$9 miliar pada bulan Februari, menggandakan nilai kesepakatan awal sebesar US$4.5 miliar pada Juli 2021 .

forkast menemukan kesepakatan itu akan membantu Circle memenuhi syarat sebagai "perusahaan yang sedang tumbuh," membuatnya memenuhi syarat untuk pengecualian tertentu dari berbagai persyaratan pelaporan yang berlaku untuk perusahaan publik lainnya, termasuk dibebaskan dari persyaratan pengesahan auditor sehubungan dengan pengendalian internal atas pelaporan keuangan berdasarkan Bagian 404 (b) dari Sarbanes-Oxley Act.

Tetapi juru bicara Circle mengatakan kategorisasi "perusahaan berkembang" tidak mengubah fakta bahwa setiap perusahaan publik masih harus menerbitkan pernyataan yang telah diaudit. 

Dalam terakhirnya pengesahan tentang cadangan USDC pada bulan Mei yang tersedia di situs web perusahaan, Grant Thornton mengatakan tidak menyatakan pendapat tentang keefektifan kontrol internal Circle terkait dengan cadangan. Auditor "memperoleh pemahaman" tentang prosedur yang berkaitan dengan informasi tentang akun cadangan, katanya.

"Kantor akuntan eksternal kami tidak mengungkapkan pendapat tentang kontrol internal Circle - itu bukan bagian dari proses pengesahan ini," kata seorang juru bicara kepada forkast. "Mereka memvalidasi pernyataan Circle bahwa aset berdenominasi dolar AS yang disimpan dalam akun terpisah setidaknya sama dengan USDC yang beredar pada tanggal yang ditentukan."

- Ceritanya telah diperbarui untuk mencerminkan rincian cadangan USDC Circle yang diumumkan perusahaan pada hari Jumat.