'Uang Pintar' Menghabiskan $33M ke Token ETH yang Dipertaruhkan Setelah Penggabungan

StETH Lido Kembali Setara dengan Ethereum dalam Aksi Berat: Nansen

Hampir enam bulan setelah pertama kali “dipatok” dari Ether, investor telah berbondong-bondong ke token stETH Lido, mendorongnya kembali setara dengan cryptocurrency terbesar kedua.

Dalam tujuh hari terakhir, lebih dari $33 juta dalam “uang pintar” dari investor “aktif dan produktif” telah mengalir ke stETH dan astETH, token yang menghasilkan hasil Aave, menurut Nansen, platform analitik data kripto. Dan pada perdagangan pertengahan pagi waktu New York, stETH diperdagangkan lebih dari 99 sen untuk setiap dolar ETH.

Pengembalian Tahunan

Lido dan para pesaingnya dalam bisnis liquid staking banyak menggunakan The Merge, transisi Ethereum ke teknologi Proof of Stake. Pembaruan berjalan tanpa hambatan minggu lalu, menjadikan Lido pemain kunci dalam ekosistem blockchain.

Di bawah sistem baru, pemangku kepentingan berkontribusi pada keamanan Ethereum dengan mengunci ETH mereka dengan imbalan pengembalian tahunan sederhana, atau APR. 

ETH yang dikunci tidak boleh digunakan dalam protokol DeFi yang lebih menguntungkan. Penyedia taruhan cair seperti Lido mengatasi masalah ini dengan mempertaruhkan deposit pengguna ETH dan mengeluarkan token turunan seperti stETH yang kemudian dapat diperdagangkan seolah-olah mereka adalah ETH normal.

Pada pertengahan tahun 2023, peningkatan ke Ethereum yang dijuluki “Shanghai” berencana untuk memungkinkan penarikan ETH yang dipertaruhkan, di mana stETH dan token serupa, seperti rETH Rocket Pool dan cbETH Coinbase, dapat ditebus secara satu-ke-satu dengan ETH terkunci pengguna.

Secara teori, itu berarti setiap token stETH bernilai sama dengan token ETH. Dan untuk sementara, mereka berdagang di par. 

Tetapi apa yang disebut "pasak" pecah pada bulan Juni, karena nilai stETH relatif terhadap ETH mulai turun. Pada titik terendah, stETH diperdagangkan tepat di atas 93 sen untuk setiap dolar ETH, menurut data dari Dune Analytics.

Menurunnya nilai stETH mendorong Lido, protokol yang mengeluarkannya, untuk menghilangkan ketakutan akan pasak yang rusak dan membandingkan dengan stablecoin UST Terra yang gagal. 

“Nilai tukar antara stETH:ETH tidak mencerminkan dukungan yang mendasari ETH Anda yang dipertaruhkan, melainkan harga pasar sekunder yang berfluktuasi,” Lido menjelaskan di Twitter pada bulan Juni. “Pasar secara alami menemukan harga yang wajar untuk stETH karena beberapa peserta perlu menemukan likuiditas.”

Lido mengaitkan fluktuasi harga stETH dengan “keruntuhan Terra, deleveraging di seluruh pasar dan sekarang penarikan dari platform pinjaman yang lebih besar.” 

Risiko Jelas

Bahkan ketika tekanan tersebut mereda, stETH gagal untuk kembali dipatok, melayang di sekitar 97 sen dolar karena ketidakpastian atas Penggabungan. Keberhasilan Penggabungan telah menghilangkan risiko paling jelas yang dihadapi Lido dan sejenisnya, dan investor yang bersemangat telah membeli stETH di pasar sekunder, berharap mendapat untung dari spread saat penarikan diaktifkan tahun depan.  

cbETH juga diuntungkan dari Penggabungan, dengan selisih antara harga dan harga ETH sedikit menyusut sejak Penggabungan. cbETH juga telah menerima aliran uang pintar dalam jangka waktu tersebut, menurut Nansen.

Lari Rumah

“Berharap [derivatif taruhan cair] menyebar runtuh setelah Penggabungan,” Hal Press, pendiri perusahaan investasi crypto North Rock Digital, memprediksi di Twitter minggu lalu. Beberapa jam setelah Penggabungan, dia menganggap investasinya dalam token tersebut sebagai “home run.”

"cbETH sudah runtuh ke spread sub 3%, saya masuk di 8%," tulisnya. “stETH turun ke 1.5%, saya masuk di 3.5%.”

Penggabungan telah membantu Lido dengan cara lain.

Staking Cair

APR Lido telah melonjak dari 4% menjadi 5.5% sejak Penggabungan, karena mengumpulkan dan mempertaruhkan hadiah yang diperolehnya di jaringan uji bukti kepemilikan Ethereum. (Penggabungan jaringan itu dengan Ethereum yang asli dan bukti kerja memberi nama pembaruan minggu lalu.) 

Rocket Pool, peringkat kedua dalam bisnis liquid staking, juga meningkatkan staking APR-nya, menjadi 5.3% dari sekitar 4%.