SOFR Menukar Volume D2D dan Bagikan

• Swap SOFR adalah perdagangan standar untuk Swap USD dealer-ke-dealer
• Trading sebagai Spreadovers, Outrights, Curves, dan Butterflys
• Pangsa pasar paling baik diukur dengan menggunakan paket DV01 yang disesuaikan
• Informasi baru memungkinkan kami untuk lebih dekat dengan metrik ini
• Kami melakukan ini untuk volume minggu lalu (23-27 Januari 2023)
• Menampilkan pangsa pasar berikut
• Penyebaran SOFR, TP-ICAP (IGDL, ISWV, TPSE) adalah 50%
• Kupu-kupu, Tradisi (TSEF) memiliki 55%
• Kurva, Tradisi (TSEF) 43%
• Langsung, IGDL 62%
• Peringatan berlaku (lihat di bawah)
• Untuk semua Swap SOFR, ini adalah panggilan yang ketat antara ICAP dan TSEF, diikuti oleh BGC
• Untuk data dan metodologi, lanjutkan membaca

Volume Swap SOFR di SEF D2D

Volume dalam Tampilan SEF dilaporkan oleh SEF D2D di bawah peraturan CFTC Bagian 16 untuk minggu lalu.

Menunjukkan bahwa Tradisi adalah yang terbesar dengan $70 miliar, diikuti oleh TP dengan $42 miliar dan IGDL(ICAP) dengan $32 miliar. Namun kita tahu bahwa dalam hal pangsa pasar yang mewakili bagi hasil, angka-angka ini perlu disesuaikan untuk perbandingan apel dengan apel, setidaknya dengan dua faktor:

1. Nosional ke DV01, ukuran yang disesuaikan dengan risiko dan sebanding, karena gagasan perdagangan bertanggal pendek jauh lebih tinggi daripada bertanggal panjang dan menggabungkan ini akan melebih-lebihkan volume bertanggal pendek daripada bertanggal panjang. Biaya SEF dibebankan sebagai fungsi dari DV01.
2. Paket Kami., gagasan di atas adalah jumlah dari semua kaki dari sebuah paket (perdagangan Curve memiliki 2 kaki, Kupu-kupu memiliki 3 kaki) dan dengan demikian melebih-lebihkan nilai relatifnya terhadap Outrights (1 kaki). Biaya SEF dibebankan pada paket DV01 yang disesuaikan.

In Tampilan SEF, karena kami memiliki informasi tenor, kami dapat melakukan yang pertama, tetapi bukan yang kedua, karena volume dilaporkan oleh SEF pada tingkat kaki transaksi agregat (jadi jumlah semua volume 5Y, terlepas dari apakah itu dari Outrights, Curves, Flys atau Spreadovers).

Mari ubah tabel kita sebelumnya menjadi DV01.

Pemeriksaan cepat dari angka-angka ini, menunjukkan bahwa secara relatif terhadap tabel notional, TP turun dan IGDL(ICAP) naik. Hal ini masuk akal, karena kita tahu porsi volume TP yang lebih tinggi adalah tenor yang lebih pendek dan porsi IGDL yang lebih tinggi adalah tenor yang lebih panjang.

Menghitung ini sebagai bagian percantage untuk:

• Nosional – Tradisi 38.6%, TP 23.3%, IGDL 17.3%, BGC 15%, Dealerweb 5.9%
• DV01 – Tradisi 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Namun ini masih bukan bagian yang benar, karena paket yang dilaporkan sebagai kaki langsung (poin 2 di atas) melebih-lebihkan dan mengecilkan bagian tertentu. Sebagai contoh, kita mengetahui bahwa Tradisi memiliki porsi Kupu-kupu yang tinggi dalam volumenya, jadi volume ini dihitung 3 kali (satu untuk setiap kaki) dibandingkan dengan satu kaki (tengah, sesuai kesepakatan).

Bagaimana kita bisa menyesuaikan untuk ini?

Tukar Volume Repositori Data

Untungnya, atau memang dirancang, peraturan CFTC Bagian 43 baru-baru ini telah diubah untuk menyertakan informasi paket dan tempat pelaksanaan (platform_id) untuk setiap transaksi yang dilaporkan. Jadi kita bisa membuat tabel notional yang sama dari Tampilan SDR menggunakan data tingkat perdagangan.

Poin pertama yang perlu diperhatikan adalah bahwa kolom Total menunjukkan angka yang lebih rendah untuk setiap SEF, dibandingkan dengan yang kami miliki di tabel pertama dari SEFView. Misalnya TSEF, yaitu Tradisi, menunjukkan $59.96 miliar di atas, sebut saja $60 miliar, sementara di tabel SEFView kita memiliki $70.4 miliar, selisih $10 miliar.

Perbedaan ini disebabkan oleh aturan nosional yang dibatasi, yang menghasilkan pernyataan yang diremehkan dari notional yang ditampilkan di kolom Capped di atas. $17.9 miliar yang dilaporkan untuk TSEF, akan lebih tinggi sebesar $10 miliar tanpa pembatasan jumlah perdagangan besar.

(Selain itu, sebagai catatan tambahan untuk TPSE, kami telah mengecualikan $4.5 miliar volume nosional yang dibatasi pada 26 Januari 2023, dengan asumsi bahwa ini adalah pembentukan non-penetapan harga dan dari Matchbook layanan manajemen pengaturan ulang tingkat portofolio mereka).

Sekarang mari kita terapkan penyesuaian paket ke angka di atas, jadi gunakan jumlah nosional tunggal untuk setiap paket (dari salah satu kaki Curve atau Fly dan bukan jumlah semuanya).

Perhatikan penurunan untuk setiap SEF, dengan penurunan proporsional yang lebih besar untuk TSEF (Tradisi), IGDL (ICAP) dan DWSF (Dealerweb).

Sekarang mari kita lakukan di atas tetapi untuk DV01.

Menampilkan lebih banyak pemerataan volume antara TSEF, IGDL dan BGCD.

Mengukur ini sebagai persentase pangsa pasar, kami sekarang memiliki:

• Tradisi 30.1%, IGDL (ICAP) 27.9%, BGC 22.5%, TP 9.8%, DW 7.3%, ISWV (ICAP) 1.2%

Bandingkan dengan apa yang SEFView berikan kepada kami (tanpa penyesuaian paket):

• Tradisi 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Kami berencana untuk menyempurnakan metodologi kami untuk mendapatkan angka yang lebih baik.

Pertukaran IMM

Kita juga dapat melihat DV01 di atas, dengan memisahkan volume Swap IMM dari Swap awal Spot standar.

Saya tidak tahu apakah volume IMM di atas adalah Invoice Spreads (IMM Swap vs CME SOFR Futures), yang akan diselidiki di hari lain.

Pangsa Pasar berdasarkan Paket

Sekarang mari kita lihat pangsa pasar menurut jenis paket; Langsung, Penyebaran, Kurva, Kupu-kupu.

Pertama dalam jumlah DV01.

Menunjukkan bahwa Spreadover sejauh ini merupakan jenis paket terbesar dengan $21.5 juta DV01 dan SpreadoverCurves adalah $4 juta lagi.

Kupu-kupu adalah yang terbesar berikutnya dengan $7.6 juta DV01.

(Ingat kedua hal ini agak diremehkan karena aturan nosional yang dibatasi, bukan dengan jumlah yang besar, dengan perkiraan di suatu tempat dalam kisaran 10-25%).

Ada juga baris Paket, yang merupakan keranjang untuk transaksi yang dilaporkan sebagai bagian dari paket, yang belum dapat kami klasifikasikan ke salah satu jenis lainnya atau memerlukan jenis granular baru. Dengan $8.8 juta DV01, ini jauh lebih besar dari yang diharapkan, terutama untuk TSEF, BGC, dan DWSF. Jadi itu adalah tugas yang tertunda. Ada apa dengan data, selalu ada sesuatu yang lebih untuk dianalisis, diklasifikasi, dan dipahami!

Selanjutnya data yang sama dengan persentase bagian DV01.

Menunjukkan bahwa di:

• Spreadovers, IGDL memiliki pangsa 35%, diikuti oleh BGC dengan 34%
• Menambahkan ISWV ke IGDL (keduanya ICAP), meningkatkan ICAP menjadi 40%
• Sambil menambahkan TPSE ke ICAP, kami mendapatkan TP-ICAP sebesar 50%
• Pembagian Kurva Penyebaran ditampilkan secara terpisah di atas
• Kupu-kupu, Tradisi memiliki pangsa 55%.
• Kurva, Tradisi memiliki pangsa 43%.
• Secara langsung, IGDL memiliki 62% saham
• Paket, kita perlu mengklasifikasi ulang TSEF, BGC, DWSF

Menggabungkan semua ini untuk mendapatkan bagian untuk semua tempat mulai Swap SOFR, kami mendapatkan:

• TSEF 29.5%, IGDL 29.3%, BGC 23%, TPSE 9.25%, DWSF 7.5%, ISWV 2.5%

Sekali lagi peringatan berlaku karena aturan nosional yang dibatasi dan keranjang paket, yang keduanya akan menghasilkan beberapa perubahan.

Sementara angka-angka ini hanya untuk minggu lalu, mereka mewakili perkiraan pangsa pasar terbaik kami.

Salah satu yang kami rencanakan untuk ditingkatkan di minggu-minggu mendatang.

Itu saja untuk hari ini.

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share