Stablecoin Sejauh Ini Adalah Aplikasi Pembunuh Crypto – Bukan Terra PlatoBlockchain Data Intelligence. Pencarian Vertikal. ai.

Stablecoin Adalah Aplikasi Pembunuh Crypto Sejauh Ini – Bukan Terra

Stempel Waktu: 18 Mei 2022 5
Seni Eksklusif Stablecoin Blockworks oleh Axel Rangel
  • Panelis tanpa izin setuju bahwa desain terkutuk stablecoin algoritmik Terra adalah sembrono
  • Pendiri Terraform Labs Do Kwon awalnya dijadwalkan untuk tampil di atas panggung bersama para kritikusnya

Circle menebus USDC senilai $7 miliar minggu lalu karena pasar bereaksi terhadap kematian Terra — menyoroti betapa pentingnya kolateralisasi stablecoin selama volatilitas yang intens.

Penerbit stablecoin yang bermarkas di Boston menebus $61 miliar tahun lalu, wakil presiden manajemen produk Circle Joao Reginatto mengatakan selama diskusi panel di acara Blockworks' Permissionless di Palm Beach pada hari Rabu.

Itu berarti Circle memproses lebih dari 11% dari total penukaran selama satu tahun hanya dalam satu minggu — seminggu yang melihat $280 miliar terkuras dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency.

Panelis lainnya termasuk Nic Carter dari Castle Island Ventures, kepala CBDC dan protokol Visa Catherine Gu, pengembang utama MakerDAO Sam MacPherson, dan pendiri Frax Sam Kazemian. Pendiri Terraform Labs Do Kwon awalnya dijadwalkan untuk tampil di panel.

“Model kami sangat membosankan, sangat, sangat sederhana: jaminan penuh,” kata Reginatto. “Pelanggan membawa satu dolar, kami memberi mereka 1 USDC, kami menyimpan dolar itu. Mereka membawa USDC, kami mengembalikan satu dolar kepada mereka.”

Pendekatan Circle sangat kontras dengan stablecoin algoritmik TerraUSD (UST) yang gagal dari Terraform Labs. Circle mendukung USDC dengan campuran uang tunai dan Treasurys AS, sementara UST berusaha mempertahankan patok dolarnya melalui arbitrase dan proses pencetakan dan pembakaran yang rumit yang melibatkan token sekunder, LUNA.

Terra adalah bom waktu crypto

Pendiri bombastis Terraform Labs Kwon telah mencoba untuk memperkuat kelangsungan hidup UST dengan mengumpulkan lebih dari $3 miliar dalam bentuk bitcoin. Secara teknis ini bukan jaminan untuk mendukung UST, tetapi crypto yang akan digunakan untuk “mempertahankan” pasak stablecoin jika mulai goyah.

Namun, UST jatuh dari $1 ke level $0.04 awal bulan ini. LUNA, di sisi lain, turun dari lebih dari $86 menjadi sepersekian sen. Lebih dari $46 miliar telah menguap dari kapitalisasi pasar gabungan UST dan LUNA hanya dalam empat hari.

“Luna/Terra jelas merupakan bom waktu terbesar [di ruang crypto], tentu saja proyek yang paling rapuh,” kata Carter.

Carter menggambarkan desain Terra yang tidak dijaminkan sebagai "rekayasa keuangan yang sembrono," dan menyebut kehancurannya dapat diprediksi bagi mereka yang "memiliki sedikit perspektif." Algoritme Terra terselubung dalam kerumitan, bahkan dengan sengaja, sehingga menyulitkan para penonton untuk menyelidiki dan memahami bagaimana mereka seharusnya bekerja.

“Orang-orang tidak dapat berbicara menentangnya karena [Kwon] sangat vokal di Twitter. Ada perasaan bahwa Anda tidak ingin menyinggung rekan industri Anda yang telah berinvestasi di Terra — ada insentif yang sangat besar untuk tidak menyelidikinya,” tambah Carter.

Pengembang utama MakerDAO, MacPherson, setuju bahwa desain Terra ceroboh, "sejak awal." Ledakan UST menekankan perlunya stablecoin untuk diagunkan, kata MacPherson. Itu sebabnya MakerDAO memilih untuk memberikan jaminan yang berlebihan pada DAI stablecoinnya (saat ini sebesar 164%), “agar pengguna dapat yakin bahwa mereka selalu dapat memperdagangkan DAI dengan satu dolar.”

Stablecoin adalah aplikasi pembunuh crypto

Panel host Kate Rooney, dari CNBC, bertanya kepada Visa's Gu bagaimana perasaan raksasa keuangan tentang kegagalan Terra. Gu mengatakan Visa menginginkan “kasus penggunaan yang menarik” dan fokusnya di ruang stablecoin adalah pada mata uang digital yang didukung fiat. Visa juga mempelajari proyek yang menggunakan agunan on-chain — istilah keren untuk stablecoin yang didukung kripto seperti DAI MakerDAO.

“Kita harus memikirkan bagaimana proyek-proyek yang berbeda ini dibangun – perlindungan dan standar penting bagi konsumen, investor ritel, dan institusi,” kata Gu.

Sangat penting untuk memahami bagaimana cadangan stablecoin diaudit dan siapa yang memodelkan dan menguji risiko sistemik mereka, katanya, yang menyatakan bahwa “bahkan aset teraman pun dapat memiliki risiko.”

Pendiri Frax Kazemian setuju, terlepas dari ketergantungan stablecoinnya pada algoritma fraksional untuk mempertahankan pasaknya — meskipun dirancang agak berbeda dengan UST Terra. Frax saat ini 89% dijaminkan, dengan 11% sisanya dikelola oleh algoritme yang menghasilkan nilai dengan berinteraksi dengan berbagai protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Kazemian berkata: “Inilah sebabnya kolateralisasi Frax sepenuhnya on-chain. Pengagunannya disesuaikan dengan algoritme, dan Anda dapat melihat jumlah utang dan likuiditas di seluruh pasar pinjaman. Anda tidak bisa hanya melakukan banyak hal ini dan berharap itu berhasil untuk yang terbaik: Anda melukis target di punggung Anda.

Beberapa percaya bahwa CBDC (mata uang digital bank sentral) suatu hari nanti dapat mengisi celah di pasar stablecoin. Gu Visa mengutip studi Bank for International Settlement baru-baru ini yang menemukan sembilan dari 10 CBDC sedang meneliti dan secara aktif bereksperimen dengan CBDC. Tidak seperti stablecoin, CBDC akan memiliki status yang sama dengan uang bank sentral lainnya, yaitu, konvertibilitas penuh ke bentuk mata uang lain yang sah.

MacPherson dari MakerDAO tidak memiliki pendapat yang kuat tentang CBDC, tetapi jika mereka datang secara on-chain, mereka berpotensi berfungsi sebagai jaminan untuk stablecoin yang terdesentralisasi, katanya.

Reginatto Circle sedikit kurang positif.

“Bank sentral tidak tampil sebagai jenis organisasi yang dapat mengoperasikan mekanisme ini dalam skala besar,” katanya. "Frax, Maker, Circle, ini sangat rumit untuk dioperasikan."

Reginatto juga menjelaskan bahwa Circle percaya pada sifat tanpa izin dari blockchain publik, menyatakan bahwa perusahaan tidak pernah menandatangani kesepakatan dengan Maker dan Frax, tetapi kedua proyek memanfaatkan USDC untuk menjaminkan token mereka.

Tetapi kritik paling pedas terhadap konsep CBDC datang dari Carter, yang menyebut stablecoin sebagai “produk konsumen yang luar biasa.”

“Stablecoin adalah aplikasi pembunuh crypto sejauh ini, tidak diragukan lagi. Mereka bertanggung jawab atas otonomi transaksional yang hebat, ”kata Carter, sebelum menekankan bahwa privasi sangat penting dalam hal uang tunai dalam konteks digital. Pembuat kebijakan sedang mempertimbangkan perangkap privasi untuk menempatkan dolar digital pada buku besar yang tidak dapat diubah, tetapi Carter skeptis bahwa mereka pada akhirnya akan memilih untuk meniru anonimitas relatif uang tunai.

“Tidak ada pemerintah yang akan memberikan itu kepada kami, tidak ada rencana CBDC yang tulus tentang itu… Kami harus melihat sektor stablecoin untuk itu.”

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.

Pos Stablecoin Adalah Aplikasi Pembunuh Crypto Sejauh Ini – Bukan Terra muncul pertama pada Blockwork.

Stempel Waktu:

Lebih dari Blockwork