Jaminan Superfluid di Keuangan Terbuka

Sementara tahun lalu adalah tahun yang sulit untuk pasar crypto publik, tim berbakat dan berdedikasi menghabiskannya, mengirimkan apa yang tampaknya menjadi beberapa blok bangunan dari sistem keuangan yang benar-benar terbuka. Hasilnya, saat 2017 adalah tahun ICO dan 2018 adalah tahun penjualan token pribadi besar-besaran yang berkelanjutan, tahun 2019 akan menjadi tahun Open Finance.

Paling signifikan, Pembuat, yang diluncurkan pada akhir tahun 2017, telah menciptakan sistem untuk mencetak stablecoin (DAI) dalam mata uang USD menggunakan Collateralized Debt Positions (CDPs). Sistem ini telah berkinerja sangat baik, dengan DAI mempertahankan patokan dolar dengan lancar dan CDP menyedot> 2% dari semua ETH, selama satu tahun di mana ETH turun sebanyak 94% dari titik tertinggi sepanjang masa.

Pembuat bukanlah satu-satunya cara untuk meminjam atau meminjamkan aset kripto. Dharma memungkinkan pengguna untuk meminta atau menawarkan pinjaman untuk aset ERC20 (sepadan) atau ERC721 (nonfungible), wxya memungkinkan derivatif dan perdagangan margin panjang / pendek, dan Senyawa menawarkan pinjaman / pinjaman pasar uang untuk ETH, DAI, dan beberapa token lainnya.

Protokol pertukaran terdesentralisasi (DEX) (misalnya, 0x, dunia maya), sekarang berfungsi, seperti pertukaran dan antarmuka pihak ketiga untuk mengaksesnya (mis., Relay Radar, pertukaran mudah), memungkinkan perdagangan non-kustodian menjadi kenyataan yang layak, meskipun likuiditas masih agak kurang secara keseluruhan. Pada bulan November, DEX on-chain baru diluncurkan yang memungkinkan untuk menyediakan likuiditas dan mendapatkan biaya secara otomatis menggunakan pendekatan yang pada dasarnya sama seperti Bancor, tetapi disederhanakan untuk menghapus token yang tidak perlu. Halo, Tidak bertukar tempat!

Dan tentu saja, Ahli nujum mengirimkan v1 dari protokol pasar prediksi yang telah lama ditunggu-tunggu, untuk keduanya Kerudung dan Tebak baru-baru ini meluncurkan layanan terpusat yang memungkinkan UX yang jauh lebih baik.

Kami sekarang memiliki (hampir) opsi terdesentralisasi penuh untuk meminjam, meminjamkan, dan memperdagangkan aset kripto, membuat turunan di sekitar aset atau peristiwa apa pun, dan bahkan stablecoin dalam mata uang USD yang memungkinkan posisi berisiko dan UX yang sangat meningkat tanpa perlu menyentuhnya secara langsung. kotor, fiat kotor.

Salah satu prinsip inti Open Finance adalah tanpa izin. Tetapi jika tidak ada penjaga gerbang, lalu bagaimana kita bisa yakin bahwa peminjam tidak akan gagal membayar pinjaman atau bahwa derivatif akan membayar sebagaimana mestinya?

Jaminan.

Singkatnya: agunan dipasang sebagai bentuk asuransi bagi peserta lain dalam sistem, sehingga Anda dapat dipercaya untuk mengambil tindakan tertentu tanpa ada yang diketahui tentang siapa Anda, di mana Anda tinggal, seberapa kompeten Anda, dan lain sebagainya. Jika tindakan Anda hampir merusak sistem, Anda secara otomatis di-boot out dan sebagian atau semua jaminan Anda diserahkan kepada pihak yang lebih bertanggung jawab.

Di sistem Maker, untuk meminjam dolar di DAI, Anda harus mengunci lebih dari 150% nilai setara di ETH di CDP. Jika rasio agunan Anda turun di bawah 150%, "Pengamat" akan turun tangan, dan * POOF * - agunan Anda dilikuidasi dengan denda 13% untuk melunasi pinjaman Anda. Compound dan Dharma menerapkan struktur serupa untuk memastikan pemberi pinjaman tidak perlu khawatir bahwa peminjam tidak akan melunasi pinjaman mereka.

Secara alami, pembangun dan peserta dalam ekosistem Open Finance cenderung menganggap aset yang digunakan sebagai jaminan hanya sebagai: aset yang digunakan sebagai jaminan. Aset tersebut pada akhirnya dapat dilepaskan dan digunakan untuk tujuan lain setelah pinjaman dilunasi, tetapi untuk saat ini, aset mereka raison d'être adalah menjadi agunan.

Tetapi bagaimana jika tidak harus seperti itu?

Saat ini ada lebih dari 2 juta ETH terkunci di CDP Maker, menghasilkan sekitar 78 juta DAI. Itu berarti pada harga saat ini, lebih dari setengah ETH dalam CDP bahkan tidak secara teknis diperlukan untuk jaminan. Ini adalah aset yang benar-benar mati dan tidak produktif.

Sowmay Jain, Pendiri InstaDApp, baru-baru ini diusulkan mengotomatiskan proses menghapus kelebihan ETH dari CDP dan masuk ke protokol pasar uang Compound untuk mendapatkan bunga (proses memindahkan ETH kembali ke CDP sesuai kebutuhan juga akan otomatis, tentu saja). Itu adalah langkah pertama yang bagus dan yang relatif mudah untuk diterapkan dengan mengintegrasikan protokol Maker dan Compound seperti yang ada saat ini.

Tapi bagaimana dengan sisa ETH yang ada di CDP, memastikan bahwa mereka memenuhi persyaratan agunan minimum 150%? Mengapa itu tidak bisa juga duduk di pasar uang majemuk, tersedia bagi orang lain untuk dipinjam dan mendapatkan APR 0.27% saat ini?

Sementara satu unit ETH tidak dapat secara harfiah berada di dua tempat sekaligus (salah satu terobosan utama Bitcoin adalah dalam memecahkan "masalah pembelanjaan ganda"), Tidak ada alasan mengapa setoran ke Compound tidak dapat dilakukan melalui kontrak" token deposit ", yang mengeluarkan token ERC20 dalam jumlah yang setara" Compound ETH "atau cETH (atau cDAI, cREP, dll). Token cETH ini akan selalu dapat ditukarkan 1: 1 untuk ETH di Compound. Ryan Sean Adams menunjukkan bahwa pendekatan yang sama dapat digunakan di masa depan dengan kolam taruhan dengan ETH yang dipertaruhkan.

Diberikan dukungan transparan dan andal ini, sekali Multi-Agunan Dai dikirimkan, tidak sulit membayangkan bahwa cETH dapat ditambahkan sebagai jenis jaminan yang didukung untuk Maker. Terutama dengan spekulasi bahwa banyak aktivitas Maker saat ini didorong oleh pemegang ETH yang ingin membeli leverage, masuk akal bahwa akan ada permintaan untuk mendapatkan bunga atas ETH yang dijadikan jaminan.

CETH adalah contoh agunan likuid yang cukup mendasar, tetapi bagaimana jika agunan cair sebenarnya digunakan untuk menyediakan… likuiditas?

Uniswap adalah pertukaran desentralisasi yang sepenuhnya on-chain. Daripada mengelola buku pesanan, Uniswap menggunakan kumpulan likuiditas dan pembuat pasar otomatis untuk menentukan harga di mana suatu aset dapat diperdagangkan. Jika Anda ingin memasok likuiditas ke bursa dan mendapatkan bagian proporsional dari biaya 0.3% yang dibebankan pada setiap perdagangan antara pasangan aset tertentu, Anda cukup menyetor sejumlah ETH yang setara dan token ERC20 yang relevan. (Jika Anda ingin penjelasan lebih dalam tentang Uniswap, lihat Cyrus Younessi'S gambaran yang bagus.)

Pasangan ETH / DAI saat ini merupakan kumpulan likuiditas terdalam kedua di Uniswap. Kedua aset tersebut juga tersedia di Compound. Akan sangat bagus bagi siapa saja yang menyediakan likuiditas ETH / DAI di Uniswap untuk juga mendapatkan bunga atas aset mereka dengan membuatnya tersedia secara bersamaan di Compound untuk dipinjam. Sekali lagi, trik tipe cETH akan bekerja di sini untuk setengah persamaan (cDAI), tetapi sepertinya ada potensi untuk melakukan integrasi yang lebih langsung atau penulisan ulang dari dua protokol untuk memungkinkan hal ini.

Trik yang berbeda dengan Uniswap yang pasti berhasil adalah menggunakan pasangan likuiditas itu sendiri sebagai jaminan (misalnya, ETH / DAI, berlawanan dengan masing-masing aset dalam pasangan tersebut, ETH dan DAI). Apa artinya? Yah, meskipun sebagian besar dompet Ethereum tidak menampilkannya secara default, setiap kali Anda menyetor likuiditas ke kumpulan Uniswap, bagian Anda dari kumpulan itu sebenarnya diwakili oleh token ERC20.

Sistem apa pun yang bersedia menerima sebagai jaminan kedua aset dalam pasangan ETH / XYZ juga harus bersedia menerima bagian kumpulan Uniswap yang sesuai sebagai jaminan. Fungsi pembuat pasar otomatis Uniswap memastikan bahwa nilai gabungan dari bagian kumpulan ETH / XYZ tidak akan pernah turun lebih dari kedua aset tersebut. Faktanya, semuanya sama, nilai saham kumpulan ETH / XYZ akan naik seiring waktu, berdasarkan pendapatan dari biaya perdagangan yang ditambahkan ke kumpulan likuiditas.

Saya memperkirakan kita akan melihat kumpulan saham Uniswap digunakan sebagai jaminan jutaan dolar dalam bentuk pinjaman dalam beberapa bulan, bukan tahun.

Siapa pun yang akrab dengan dunia layanan pialang utama akan segera mengenali proses yang dijelaskan di bagian sebelumnya sebagai bentuk rehipotekasi: pemberi pinjaman yang mengambil aset yang dijaminkan oleh peminjam, dan menggunakan aset yang sama sebagai jaminan untuk mengambil pinjaman lain. Kecuali dalam kasus ini, kita mungkin melihat agunan yang dijaminkan agunan yang dijaminkan… dan seterusnya dan sebagainya. Oy.

Ini menciptakan situasi daisy-chain: jika ada kegagalan di setiap link di sepanjang rantai, semua aset yang berada jauh di bawah rantai juga akan gagal, tetapi apa pun yang lebih jauh (yaitu, lebih dekat ke jaminan yang mendasarinya) seharusnya baik-baik saja.

Namun, sangat tidak mungkin rantai jaminan ini akan dibuat dengan cara serial yang rapi. Semua bukti yang tersedia menunjukkan bahwa insinyur keuangan akan memotong, memanfaatkan, mencampur, dan memotong setiap aset yang dapat dibayangkan dalam setiap kombinasi yang dapat dibayangkan untuk menciptakan produk baru yang dapat mereka jual satu sama lain atau kepada massa yang tidak dicuci. Ini mungkin akan terlihat lebih seperti ini:

Apakah ini benar-benar lebih buruk dari sistem keuangan lama? Mungkin tidak. Secara teknis, ini semua akan dapat dilihat dan diaudit secara publik, daripada disembunyikan di balik serangkaian pintu tertutup dan kontrak hukum yang tidak dapat dipahami. Kita harus dapat merancang sistem untuk melacak dan mengukur risiko ketika semuanya dihubungkan bersama melalui buku besar publik dan kontrak otomatis yang tidak dapat diubah. Kita harus dapat mengatur diri sendiri, menerapkan standar yang wajar, dan menolak untuk berinteraksi dengan kontrak / protokol yang tidak menuntut margin konservatif dan memastikan rantai jaminan tidak lebih dari beberapa lapisan.

Tetapi mengingat apa yang kita ketahui tentang sifat manusia, apakah Anda benar-benar berpikir kami akan menahan diri ketika ada kemungkinan untuk mendapatkan poin hasil tambahan atau membayar bunga pinjaman yang sedikit lebih rendah?

Ada sesuatu yang sangat menarik tentang semua ini. Jika aset dapat dialokasikan untuk berbagai tujuan secara bersamaan, kita akan melihat lebih banyak likuiditas, biaya pinjaman yang lebih rendah, dan alokasi modal yang lebih efektif. Sebagian besar pembangun yang saya temui sedang mengerjakan protokol dan aplikasi Open Finance tidak mencari cara untuk memeras beberapa bit ekstra (poin dasar, tidak Proposal Peningkatan Bitcoin… Maaf) keluar dari sistem; mereka mencoba membangun alat yang pada akhirnya akan membuat setiap aset keuangan, layanan, dan alat yang dapat dibayangkan tersedia melalui perangkat lunak sumber terbuka di telepon setiap orang di planet ini. Mungkin kita tidak akan pernah sampai di sana, tetapi berdasarkan kecepatan hiperspeed di mana industri ini berkembang, jika ini semua adalah ide besar yang buruk, setidaknya kita mungkin akan mengetahuinya sementara itu masih hanya beberapa juta kutu buku yang kehilangan kemeja, daripada menyebabkan seluruh sistem keuangan global hancur dan terbakar.

Sementara itu: superfluida jaminan, siapa?

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4