Terra dapat meninggalkan warisan peraturan serupa dengan Libra Facebook

Rancangan undang-undang baru tentang stablecoin di Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat diusulkan untuk memberlakukan larangan dua tahun pada yang baru dipatok secara algoritmik stablecoin seperti TerraUSD (UST).

Undang-undang yang diusulkan akan mengharuskan Departemen Keuangan untuk melakukan studi tentang stablecoin yang mirip dengan UST bekerja sama dengan Federal Reserve Amerika Serikat, Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang, Federal Deposit Insurance Corporation dan Komisi Sekuritas dan Bursa.

Stablecoin algoritmik adalah aset digital yang nilainya dijaga stabil oleh suatu algoritme. Sementara stablecoin algoritmik dipatok dengan nilai aset dunia nyata, itu tidak didukung oleh satu.

Tagihan stablecoin telah dikerjakan selama beberapa bulan sekarang dan telah tertunda pada banyak kesempatan. Menteri Keuangan Janet Yellen memiliki berulang kali mengutip keruntuhan Terra saat meminta lebih banyak regulasi ruang crypto.

Kegagalan ekosistem Terra yang dimulai dengan depegging stablecoin algoritmiknya UST akhirnya menghapus ekosistem senilai $40 miliar. Hal ini menyebabkan penularan kripto yang membuat pasar kripto kehilangan nilai pasar senilai hampir satu triliun dolar dalam beberapa minggu.

Pasar belum pulih dari penularan, dan keruntuhan Terra jelas membayangi masa depan stablecoin algoritmik dan menjadi topik hangat bagi para kritikus termasuk pembuat kebijakan tertentu yang telah menggunakannya untuk mengadvokasi kebijakan yang lebih ketat untuk cryptocurrency. Rancangan proposal terbaru untuk melarang sementara stablecoin semacam itu adalah salah satu contohnya. Di bawah rancangan undang-undang saat ini, adalah ilegal untuk mengeluarkan atau membuat “stablecoin yang dijamin secara endogen” baru.

Draf proposal membangkitkan emosi yang campur aduk dari Crypto Twitter. Sementara beberapa pengamat pasar bernama itu ide yang bagus, yang akan membantu menghindari keruntuhan lebih lanjut, yang lain percaya kegagalan Terra telah mengembalikan industri selama bertahun-tahun. Menunjuk ke larangan sementara dua tahun, beberapa menyiratkan bahwa meskipun stablecoin algoritmik mungkin bukan pelakunya, eksekusi oleh tim Terra telah membayangi seluruh industri stablecoin algoritmik. 

Dalam banyak hal, Do Kwon mengatur ruang crypto kembali bertahun-tahun. Kebanyakan penggemar Terra bahkan tidak menyadari bahwa omongan “desentralisasi maxi” adalah murni LARP – Terra adalah salah satu L1 yang paling terpusat, dan dukungan utama UST ($3b dalam BTC) ada di dompet satu orang tanpa pengawasan. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

— Pria Gemuk (@FatManTerra) September 21, 2022

Berbicara tentang dampak penularan Terra pada regulasi stablecoin, Mrriganka Pattnaik, CEO penyedia layanan pemantauan risiko Merkle Science, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa regulator perlu mengambil pendekatan yang lebih luas daripada melakukan larangan sementara. Dia percaya menyatukan semua stablecoin algoritmik dan melarang mereka akan menghambat inovasi, dengan menyatakan:

“Mengingat keruntuhan Terra dan efek riak yang diciptakannya, stablecoin algoritmik perlu mendapatkan kembali kepercayaan dari regulator dan konsumen. Regulator dapat mendorong model yang dijamin sebagian, menetapkan standar transparansi, dan meminta penerbit untuk menyerahkan kertas putih yang menyoroti cara kerja penawaran stablecoin khusus mereka, struktur operasionalnya, mekanisme pencetakan dan pembakaran, dan jenis algoritme yang mereka gunakan untuk mempertahankan nilai, risiko unik yang ditawarkan penawaran dan menganalisis apakah itu dapat memiliki efek penularan potensial pada stabilitas keuangan yang lebih luas.”

Penting untuk dipahami bahwa bahkan di dalam stablecoin algoritmik, ada kategorisasi yang lebih kecil, misalnya, rebase, seigniorage, dan stablecoin algoritme fraksional. Vertikal lain yang perlu dipertimbangkan di sini adalah fakta bahwa stablecoin algoritmik bersifat terdesentralisasi — oleh karena itu, akan lebih sulit untuk memberlakukan larangan terhadapnya. 

Patnaik menambahkan bahwa adalah kontraproduktif untuk berpegang pada gagasan bahwa desentralisasi dan kontrol regulasi tidak akan pernah bisa sejalan. Hal paling proaktif yang dapat dilakukan oleh penerbit stablecoin adalah “berkumpul dan mengusulkan solusi teknis untuk masalah regulasi seputar stablecoin algoritmik.”

Jay Fraser, direktur kemitraan strategis di Boston Security Token Exchange, menjelaskan bagaimana tindakan dan taktik pemasaran Do Kwon harus disalahkan atas stablecoin algoritmik pers yang buruk yang diterima setelahnya, mengatakan kepada Cointelegraph:

“Ada masalah bagaimana Do Kwon memasarkan Terra serta bagaimana dia menggunakan dana pengguna selama dan setelah keruntuhan. Jika ada peraturan yang baik sebelum dan selama keruntuhan, sebagian darinya akan melibatkan pesan yang lebih jelas seputar risiko yang terlibat dalam menginvestasikan uang dalam teknologi yang belum teruji. Saya pikir banyak investor mungkin tidak menyadari risikonya.”

Dia menambahkan bahwa bencana Terra menjadi preseden bagi sesama investor keuangan dan kripto yang terdesentralisasi agar lebih transparan dan “peraturan akan diberlakukan untuk memastikan konsumen dan investor tidak terpengaruh oleh praktik yang buruk.”

"Momen Libra" untuk stablecoin algoritmik

Proyek stablecoin Terra agak mengingatkan nasib proyek stablecoin Facebook, sekarang Meta, Libra, yang kemudian dijuluki Diem. Raksasa media sosial itu terlibat dalam ruang crypto pada tahun 2019 ketika mengumumkan rencananya untuk meluncurkan stablecoin universal yang adopsinya akan ditingkatkan oleh jajaran aplikasi dan layanan perpesanan sosial Facebook termasuk Instagram dan Whatsapp. 

Stablecoin akan dipatok dengan nilai sekeranjang mata uang fiat termasuk dolar AS, pound Inggris Raya, euro, yen Jepang, dolar Singapura dan beberapa aset jangka pendek yang umumnya dianggap setara kas.

Facebook mendaftarkan proyek di Swiss dan berharap untuk melewati pengawasan peraturan dari banyak negara, tetapi tidak berhasil. Facebook menghadapi penolakan langsung dari regulator di seluruh dunia dan pendiri Mark Zukerberg bahkan menghadapi beberapa dengar pendapat Kongres mengenai hal yang sama. Perubahan nama menjadi Diem tidak banyak membantu penyebabnya dan proyek itu akhirnya ditutup pada akhir Januari 2022.

Seperti usaha Diem/Libra yang bernasib buruk, disintegrasi ekosistem Terra senilai $40 miliar memaksa regulator untuk menunjukkan minat pada industri yang baru lahir dan bahkan memaksa beberapa perubahan peraturan.

Sama seperti Libra yang memaksa regulator untuk menyadari realitas entitas swasta yang mengeluarkan uang di era digital, Terra telah membuat anggota parlemen melihat lebih dekat siapa yang dapat mengeluarkan stablecoin, membuka gerbang bagi bank dan lembaga keuangan lainnya untuk terlibat dalam kelahiran baru. pasar kripto.

Dion Guillaume, kepala komunikasi global di platform pertukaran crypto Gate.io, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa Terra adalah tes stres yang dapat menguntungkan industri:

“Itu adalah tes stres yang sangat besar, pasti. Namun, saya pikir ini pada akhirnya akan berhasil menjadi lebih baik. Pertama, pengguna crypto perlu tahu bahwa ketika seseorang menawarkan hasil tinggi yang gila, sesuatu yang mencurigakan sedang terjadi di latar belakang. Plus, proyek perlu tahu bagaimana memprioritaskan tujuan jangka panjang daripada kesenangan jangka pendek. Misalnya, banyak analis telah menunjukkan kelemahan dalam stablecoin UST Terra yang menciptakan stablecoin terdesentralisasi yang hemat modal dan tidak mungkin, namun pengguna terus menggunakan Terra, dan proyek terus membangunnya. Mari berharap industri mengambil pelajaran dari kemunduran ini.”

Jason P. Allegrante, kepala petugas hukum dan kepatuhan di Fireblocks, menjelaskan bahwa sangat mirip dengan apa yang dilakukan Diem untuk regulator, kegagalan Terra telah mempercepat penyusunan RUU bipartisan yang menjanjikan di Kongres. Dia mengatakan kepada Cointelegraph:

“Kita dapat melihat di belakang bahwa itu mempercepat penyusunan RUU bipartisan yang sangat menjanjikan di Kongres, yang akan memperkenalkan undang-undang stablecoin, yang secara signifikan menormalkan industri dalam prosesnya. Ini tidak hanya merupakan respons langsung terhadap keruntuhan Terra, tetapi dampaknya akan bersifat transformatif, memberikan kejelasan tentang klasifikasi peraturan stablecoin, kuantitas dan kualitas apa yang harus disimpan, bagaimana mereka akan didukung oleh aset lain, dan seterusnya.” 

Dia menambahkan bahwa pengalaman dari ledakan Terra akan melepaskan inovasi dalam produk stablecoin sejati dan pada akhirnya “mendorong lebih banyak organisasi dan individu untuk berinvestasi dalam cryptocurrency dan teknologi terkait di tahun-tahun mendatang.”

Keruntuhan Terra mungkin telah menyebabkan penularan kripto, tetapi itu menciptakan titik balik bagi industri stablecoin. Ini telah memaksa pembuat kebijakan untuk melihat gambaran yang lebih luas dan menemukan cara yang lebih baik untuk melindungi konsumen. Hal ini juga telah memicu minat dari pembuat kebijakan pada sifat industri yang berbeda dan kompleks dan membuat mereka menyadari bahwa kebijakan bersama tidak akan berhasil untuk seluruh industri.