Masa Depan Koeksistensi CBDC dan Stablecoin

Motivasi bersaing di balik CBDC dan stablecoin membuat penguraian masa depan mata uang digital menjadi sangat kompleks.  

Apakah berakar pada keinginan untuk mengawasi warga, memberikan inklusi keuangan atau menciptakan efisiensi antar bank, kita belum melihat 'aplikasi pembunuh' dari CBDC (mata uang digital bank sentral).

Dalam terakhir webinar menanyakan apakah stablecoin dapat mengubah perbankan, para ahli dari Checkout.com, Fireblocks, dan Gemini membahas bagaimana peraturan stablecoin yang masuk dapat memengaruhi lintasan rekan-rekan mereka yang dikeluarkan pemerintah — CBCD.

Ulasan Stablecoin vs. CBDC

Pertama, penting untuk menyoroti perbedaan utama antara stablecoin dan CBDC. Stablecoin tradisional seperti USD Coin dan Tether adalah token digital yang menawarkan stabilitas harga melalui dukungan 1:1 ke mata uang fiat. Mereka mengelola dukungan ini melalui berbagai kepemilikan cadangan aset dunia nyata. CBDC di sisi lain, dikeluarkan langsung oleh otoritas yang mengatur dan tidak memiliki persyaratan cadangan.  

Rekap regulasi stablecoin

Pada bulan Juni, Sens. Cynthia Lummis, R-Wyo., dan Kirsten Gillibrand, D-NY, memperkenalkan tagihan bipartisan yang mengusulkan kerangka kerja komprehensif untuk regulasi aset digital (termasuk stablecoin) di Amerika Serikat. 

Pada bulan yang sama, Bank Sentral Eropa (ECB) memproduksi melaporkan pada stablecoin, dengan alasan kebutuhan mendesak untuk mengatur berdasarkan ancaman mereka yang meningkat terhadap stabilitas keuangan. Bank for International Settlements (BIS) mengeluarkan panduan akhir pada stablecoin awal bulan ini, menyerukan stablecoin untuk mengikuti aturan penyelesaian yang sama seperti keuangan tradisional.

Pembaruan CBDC

Sementara itu, survei BIS baru-baru ini menunjukkan bahwa 90% bank sentral serius menjajaki CBDC. Setengah telah bergerak melampaui tahap penelitian awal, dengan 65% bank sentral mengharapkan untuk mengeluarkan CBDC ritel di masa mendatang. 

Perbedaan antara CBDC eceran dan grosir

Jenis CBDC dapat bervariasi, tetapi bankir mengelompokkannya ke dalam kategori grosir atau eceran. Perbedaan utama adalah pengadopsi yang dituju. CBDC grosir hanya diberikan kepada lembaga keuangan dengan cadangan bank sentral — dan CBDC ritel ditawarkan langsung kepada konsumen dan bisnis. Keduanya adalah mata uang digital yang didukung pemerintah yang dirancang untuk menghilangkan risiko dan memberikan efisiensi.

Pilihan antara keduanya sangat penting untuk bagaimana CBDC memengaruhi operasi dan tujuan stablecoin.

Motif persaingan bank sentral

Dalam majalah Checkout.com-webinar yang disponsori, Adam Levine, wakil presiden strategi perusahaan di perusahaan infrastruktur crypto Fireblocks, menyarankan bahwa sejauh mana dampak ini tergantung pada hasil yang ingin dicapai oleh pemerintah.

Levine percaya beberapa negara mungkin menginginkan inklusi keuangan yang lebih besar atau masyarakat tanpa uang tunai, sementara yang lain mungkin ingin memanfaatkan CBDC untuk tujuan otoriter lebih lanjut.

Levine condong ke arah visi grosir untuk CBDC daripada ritel.

“Saya pikir banyak ekonomi terkemuka dari waktu ke waktu akan memiliki solusi grosir karena semua manfaat mata uang digital dibandingkan dengan teknologi tradisional,” katanya.

Stefan Sabo, kepala penelitian di platform crypto Gemini, menyarankan bahwa pengembangan CBDC telah memperkenalkan serangkaian tantangan yang kompleks, terutama dari perspektif sistem hukum. Dalam hal AS dan Eropa, dia percaya itu akan menjadi jalan panjang menuju implementasi.

Sabo melihat implementasi dan hasil yang sangat berbeda dalam kasus China. China telah menggunakan mata uang digital e-CNY secara terbatas. Mata uang tersebut adalah jenis CBDC ritel, dan mengingat sifat otoriter pemerintah di China, mata uang ini menimbulkan kekhawatiran seputar privasi dan pengawasan. RUU Inovasi Keuangan Bertanggung Jawab Lummis-Gillibrand panggilan untuk menerapkan langkah-langkah keamanan relatif terhadap penggunaan yuan digital.

Saat mempertimbangkan penerapan CBDC dari perspektif privasi, Sabo tidak berpikir bahwa sebagian besar bank sentral akan tertarik untuk mengelola akun klien ritel dalam hal kepatuhan — ketentuan kenali pelanggan Anda dan anti pencucian uang. “Hal-hal itu serius, operasi besar-besaran di bank komersial — yang sepertinya cukup menantang”, katanya. Dalam kebanyakan kasus, bank sentral sedang menjajaki model di mana mereka menerbitkan CBDC, dan lembaga tradisional mengelola distribusi.

Penerbitan stablecoin bank vs. non-bank

Wolfgang Bardorf, bendahara kelompok di Checkout.com, mengajukan pertanyaan kritis yang belum dijawab: “Apakah CBDC akan menjadi representasi digital lain dari mata uang yang didukung secara terpusat — seperti USDC, atau akankah menjadi mata uang paralel yang didukung bank sentral?”

Dia menjelaskan, jawaban atas pertanyaan itu akan menentukan bagaimana bank sentral menggunakan USDC dalam kaitannya dengan sektor perbankan. Dia menyatakan bahwa pada akhirnya, hubungan itu adalah tentang menyuntikkan dan mengeluarkan likuiditas dari sistem.   

Tetapi ketika berurusan dengan pengelolaan uang beredar secara umum, Bardorf percaya “bank sentral tidak akan mau berurusan dengan seluruh dunia ritel.” Dia berpikir bahwa mereka ingin mengandalkan pemain yang lebih besar. Pertanyaannya adalah apakah ini harus bank atau tidak — sesuatu yang, dalam pandangannya, terlalu dini untuk diukur.

Jeremy Allaire, pendiri Circle — perusahaan di balik stablecoin USDC — memiliki lama dipertahankan bahwa produk sektor swasta seperti stablecoin USDC dapat memenuhi peran CBDC tetapi keduanya dapat hidup berdampingan jika diperlukan. 

Lingkari saja diterbitkan prinsip kebijakan yang disarankan relatif terhadap stablecoin dan aset digital. Di dalamnya, perusahaan menyerukan untuk mengabadikan privasi sebagai prinsip desain dalam penerbitan dan peredaran mata uang dolar digital. 

Selain itu, ia menyerukan untuk melestarikan penerbitan mata uang digital dolar bank dan non-bank sebagai mekanisme untuk mempromosikan persaingan dan menyamakan kedudukan. Dokumen tersebut juga menunjukkan bahwa CBDC dan stablecoin menyediakan fungsionalitas yang berbeda, dan atas dasar itu, mereka dapat hidup berdampingan.

Beberapa regulator AS ingin bank memiliki hak eksklusif untuk penerbitan mata uang digital dolar. Namun, Demokrat di Komite Jasa Keuangan DPR telah mengerjakan tagihan untuk mengakomodasi pilihan bagi bank dan non-bank.

Dalam terakhir wawancara, Cynthia Lummis tampaknya turun mendukung CBDC grosir. Dia menyatakan bahwa CBDC harus disimpan di dalam bank sentral dan bahwa dia tidak ingin melihat CBDC memotong lembaga keuangan atau menjadi sarana pengawasan warga.

Karena lanskap, beberapa orang berpikir CBDC grosir atau tanpa penerbitan CBDC adalah hasil yang paling mungkin terjadi di AS. Itu akan lebih sesuai dengan etos inovasi-pertama yang telah dibangun AS dengan teknologi baru dan, dalam hal ini, dengan stablecoin. Tidak semua pendekatan pemerintah dan peraturan sama dalam berbagi etos itu. Jadi kita cenderung melihat berbagai implementasi di seluruh dunia dalam hal desain CBDC dan regulasi keseluruhan aset digital ini.

Anda dapat tonton rekaman lengkapnya dari Checkout.com-webinar yang disponsori untuk wawasan lebih lanjut tentang peraturan stablecoin dan dampaknya terhadap sektor perbankan.

Konten ini disponsori oleh Checkout.com.

---

Hadiri DAS, konferensi crypto institusional favorit industri. Gunakan kode NYC250 untuk mendapatkan tiket diskon $250 (Hanya tersedia minggu ini) .

---