Mekanisme Krisis Likuiditas Crypto

Untuk menguraikan mekanisme krisis likuiditas kripto, kami duduk dengan pakar pasar institusional, Chuck Lugay, kepala layanan eksekusi di sFOX. sFOX dikenal oleh investor institusional karena buku pesanannya yang dalam — bersumber dari lebih dari 30 bursa teratas, OTC, dan lebih dari 80 pasar. Lugay membawa lebih dari 20 tahun pengalaman institusional dan telah melewati perubahan pasar yang signifikan dalam dua dekade terakhir. 

Apa itu krisis likuiditas kripto, dan bagaimana awalnya? 

Definisinya sederhana. Krisis likuiditas kripto adalah ketika platform kekurangan pasokan cadangan uang tunai dan stablecoin konversi 1: 1 yang diperlukan untuk memenuhi semua permintaan tanpa menurunkan harga pasar.

Ini adalah bank run.

Dan di dunia aset digital, perilaku manusia tidak berbeda. Seperti kehancuran pasar real estat 2007-08, keduanya mengikuti periode pengejaran hasil yang sangat kompetitif dengan sedikit minat pada manajemen aset yang menghindari risiko. Mereka seperti Chuck Lugay telah menyaksikan perilaku yang sama di berbagai industri.  

“Saya hidup melalui koreksi pasar pada tahun 2001. Saya hidup melalui bencana real estat pada tahun 2008. Saya pikir jika Anda belum memiliki pengalaman seperti itu dalam karir profesional Anda, Anda mungkin membiarkan diri Anda terbuka untuk masalah besar seperti ini,” Lugay dikatakan. 

“Tidak ada tanda bahaya khusus yang memberikan indikasi krisis likuiditas, tetapi Anda perlu bersiap untuk yang terburuk. Ini mungkin datang dengan mengorbankan pengembalian langsung dari apa yang Anda lakukan sekarang. Tapi saya hampir lebih suka kehilangan sejumlah kecil uang pada perdagangan hari ini, daripada kehilangan setengah dari ekuitas saya di seluruh portofolio karena saya tidak mempraktikkan strategi lindung nilai yang baik. Banyak pemain di ruang saat ini tidak akan berhasil karena mereka tidak melakukan lindung nilai dengan benar, ”kata Lugay. 

Bagaimana mekanisme likuiditas berbeda 

Sementara perilaku manusia tetap konsisten di seluruh industri, mekanisme krisis likuiditas kripto berfungsi secara berbeda. Dalam crypto, sangat sedikit on-ramp yang memungkinkan institusi untuk mentransfer sejumlah besar modal masuk dan keluar dari pasar. Anggap saja sebagai kota baru dengan banyak gedung tinggi tetapi tidak cukup jalan raya masuk dan keluar. Platform Crypto mengembangkan solusi yang mirip dengan rel di atas tanah untuk mengurangi kemacetan di pasar. Mereka memberi token pada aset dengan memegang nilai setara 1:1 dalam bentuk tunai atau menggunakan kebijakan moneter yang diatur secara algoritmik untuk mempertahankan pasak 1:1. Seperti rel di atas tanah, solusi ini membantu mentransfer likuiditas di dalam sistem tetapi tidak menawarkan jalan keluar yang mudah. Mereka masih membutuhkan pertukaran atau penukaran bank stablecoin untuk keluar sepenuhnya.   

UST Terra/Luna adalah contoh stablecoin algoritmik 1:1 yang hancur karena arsitektur yang buruk. Sebelum runtuh, dana dan bursa menggunakannya sebagai sumber penting likuiditas. Namun ketika mulai turun, beberapa pembuat pasar terbesar tidak bisa bergerak cukup cepat untuk memenuhi permintaan likuiditas. Dan di dunia kontrak pintar otomatis dan terdesentralisasi, harga jatuh ke nol dalam beberapa jam. Dana dengan UST di neraca mereka menderita akibatnya. Dan sekarang, beberapa platform pinjaman crypto menghadapi kebangkrutan dan likuidasi. 

Untuk mengatakan ini adalah masalah besar mungkin meremehkan. Baru-baru ini webinar tentang status persatuan crypto, Chuck mengatakan ini tentang pasar saat ini dibandingkan dengan siklus bitcoin sebelumnya:

“Saya pikir perbedaan terbesar dalam siklus ini adalah jatuhnya kredit. Kami memiliki situasi likuiditas pada tahun 2017, tetapi saya tidak berpikir Anda memiliki masalah sistemik yang Anda lihat hari ini. Kami berada di wilayah yang belum dipetakan.” 

Sumber likuiditas yang tepat dari on-ramp dan bursa adalah kunci untuk menavigasi dan mempersiapkan krisis di seluruh pasar. Chuck menjelaskan bahwa institusi memilih sFOX daripada pertukaran individu karena tidak membatasi akses buku pesanan ke satu atau dua penyedia likuiditas tertentu. Sebagai gantinya, sFOX telah menggabungkan dan menggabungkan lebih dari 30 penyedia likuiditas dalam satu platform. 

Bagaimana penyedia likuiditas agregat dapat membantu selama krisis likuiditas 

Katakan satu pertukaran dalam Likuiditas agregat sFOX terlalu terpapar ke stablecoin yang runtuh. Chuck menunjukkan bahwa investor tingkat institusional dapat mempertahankan tingkat perlindungan melalui lebih dari 30 penyedia likuiditas tambahan. sFOX memudahkan akses karena semua aktivitas dilakukan di rumah. Ini termasuk manajemen perbendaharaan dan membangun hubungan — menghemat waktu dan sumber daya investor. 

Dia bahkan berpendapat bahwa ketika sebuah institusi ingin keluar selama krisis likuiditas, institusi dapat menghindari beberapa selip harga yang biasa terjadi di bursa. Mereka mencapai efisiensi ini melalui router urutan pintar dan jenis urutan algoritmik tertentu. 

Sbg penutup 

Tidak ada cara untuk melihat penurunan besar-besaran dalam token tertentu, jadi investor institusional harus memastikan mereka benar-benar dilindungi nilai. Pertama dan terpenting, krisis likuiditas sering dimulai dengan pergerakan pasar turun yang besar. Selain faktor lingkungan, penurunan pasar dapat terjadi ketika manajer portofolio, dana lindung nilai, dan investor institusional tidak mempraktikkan manajemen risiko yang baik. 

Penyedia likuiditas gabungan seperti sFOX dapat menawarkan kumpulan likuiditas yang lebih dalam dengan memanfaatkan lebih dari 30 sumber pertukaran teratas, termasuk meja perdagangan OTC industri, serta lebih dari 80 pasar.

Konten ini disponsori oleh sFOX.

Dapatkan berita dan wawasan kripto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.