Penggabungan Akan Menggalang Ethereum Seperti Bitcoin Halving: Arthur Hayes

Dalam posting blog terbarunya, mantan CEO BitMEX Arthur Hayes menjelaskan bagaimana dia mengharapkan reaksi pedagang Ethereum sebelum dan sesudah penggabungan.

Berdasarkan teknis peningkatan, ia menduga bahwa Ethereum akan reli setelah transisi yang sukses pada bulan September, mirip dengan bagaimana Bitcoin reli selama siklus separuh periodiknya. 

Teori Refleksivitas

Dalam sebuah artikel berjudul "ETH-fleksif, " Hayes memusatkan tesis bullishnya di sekitar "teori refleksivitas" George Soros. Teori ini menyatakan bahwa ada lingkaran umpan balik antara harga pasar, dan harapan yang dipegang oleh pelaku pasar untuk situasi pasar tertentu.

Dalam konteks penggabungan, Hayes percaya fenomena ini dapat menggalang harga Ethereum karena hubungan refleksif antara harganya, dan sifat deflasinya. 

“Jika penggabungan berhasil… pedagang akan membeli ETH hari ini, mengetahui bahwa semakin tinggi harganya, semakin banyak jaringan yang akan digunakan dan semakin deflasi, mendorong harga lebih tinggi, menyebabkan jaringan digunakan lebih banyak, dan dan sebagainya,” jelasnya. "Ini adalah lingkaran yang baik untuk banteng."

Penggabungan akan mengantarkan dua perubahan besar untuk Ethereum: itu akan mengubah mekanisme konsensus dari bukti kerja menjadi bukti kepemilikan, dan juga mengurangi tingkat penerbitan pasokan ETH sekitar 90%. Hal ini menyebabkan beberapa orang menjuluki acara tersebut sebagai “tiga kali lipat.”

Dikombinasikan dengan EIP-1559 – yang membakar ETH keluar dari sirkulasi dengan setiap transaksi – ETH diharapkan oleh banyak orang menjadi mata uang deflasi bersih setelah peningkatan. Oleh karena itu, Hayes menduga bahwa lingkaran umpan balik dapat terbentuk antara apresiasi harga ETH, penggunaan, dan penerbitan deflasi.  

Atau, salah satu pendiri mencatat bahwa loop umpan balik ini dapat bekerja melawan ETH, menurunkan harganya jika terjadi penggabungan yang gagal. Namun, melihat aktivitas pasar spot ETH, yang telah sangat mengungguli Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir, menunjukkan bahwa pelaku pasar mengharapkan acara penggabungan yang sukses. 

Tidak Menjual Berita

Data turunan Ethereum dari simpul kaca minggu lalu menyarankan bahwa pedagang mungkin berencana untuk "menjual berita" setelah penggabungan benar-benar terjadi di pertengahan September. 

Secara khusus, struktur istilah untuk Ethereum futures diperdagangkan dalam keterbelakangan hingga Juni 2023. Itu berarti pedagang berjangka mengharapkan harga ETH akan turun pada tanggal jatuh tempo kontrak mereka.

Namun, Hayes menawarkan dua teori alternatif mengapa ETH mungkin mengalami tekanan beli di pasar spot, dan tekanan jual di pasar berjangka.

Di satu sisi, pedagang dapat melakukan lindung nilai taruhan ETH fisik panjang mereka di pasar berjangka jika penggabungan tidak berhasil. Di sisi lain, mereka dapat melakukan lindung nilai terhadap posisi ETH mereka karena alasan umum, sambil mengumpulkan ETH spot hanya untuk mengambil token chain-split gratis setelah garpu POW spekulatif.

Hayes mengharapkan bahwa para pedagang ini akan “membeli kembali lindung nilai mereka” setelah penggabungan yang berhasil dan bahwa setiap orang yang mencoba menjual ETH tempat mereka akan menjadi minoritas. Jika memang ada aksi jual saat itu, Hayes hanya berencana menaikkan, bukan menurunkan, posisinya. 

“Saya berharap kita akan melihatnya bermain mirip dengan separuh Bitcoin,” tulisnya. “Kita semua tahu tanggal itu akan terjadi, namun, Bitcoin masih selalu rally pasca-halving.”