Inilah Waktu Terbaik Untuk Peluang Penambangan Bitcoin

Ini adalah editorial opini oleh salah satu pendiri dan presiden Ruda Pellini dari Arthur Mining, sebuah perusahaan penambangan bitcoin yang berfokus pada ESG.

Baru-baru ini saya melihat sebuah artikel yang mengutip tingkat leverage dan utang dunia perusahaan pertambangan Bitcoin terkemuka. Karena mereka adalah perusahaan terbuka, mudah untuk menemukan laporan keuangan mereka dan membuktikan yang sudah jelas: ini adalah bisnis counter-cyclical yang membutuhkan banyak efisiensi dan manajemen profesional.

Bagi yang masih bertanya-tanya apa itu penambangan, izinkan saya menjelaskan secara singkat: istilah penambangan membuat analogi dengan proses ekstraksi emas dan logam, karena penambang bitcoin adalah "produsen" komoditas digital ini. Dalam praktiknya, penambangan terdiri dari pengalokasian daya komputasi dan listrik untuk memastikan fungsi jaringan bitcoin, memvalidasi transaksi, dan berfungsi sebagai tulang punggung sistem desentralisasi ini.

Berinvestasi dalam penambangan bitcoin berbeda dengan membeli aset secara langsung. Di satu sisi, saat berinvestasi di pertambangan, Anda memiliki arus kas dan aset fisik yang konstan dan dapat diprediksi yang dapat dilikuidasi jika terjadi tekanan pasar, membuat investasi lebih menarik bagi investor yang lebih berhati-hati yang terbiasa berinvestasi di bisnis penghasil arus kas. Di sisi lain, selain risiko terkait aset, ada juga risiko operasi itu sendiri.

Saat ini, bitcoin turun lebih dari 65% dari puncaknya pada November 2021. Momen seperti ini menimbulkan ketakutan dan membuat investor bertanya pada diri sendiri: apakah ini peluang untuk meningkatkan investasi saya atau risiko?

Untuk operasi penambangan bitcoin dengan uang tunai terstruktur, momen ini merupakan peluang besar! Ke mengutip Warren Buffet: "Hanya ketika air pasang surut, Anda mengetahui siapa yang berenang telanjang."

Dampak Harga Bitcoin Pada Penambangan

Secara umum, arus kas penambang bitcoin berkurang karena harga bitcoin turun, jadi sekilas berlawanan dengan intuisi bahwa harga yang lebih rendah bermanfaat bagi perusahaan pertambangan.

Namun, karena kita berbicara tentang suatu industri, yang lebih penting daripada harga pasar adalah biaya produksi.

Dalam biaya produksi tersebut, biaya terbesar adalah biaya listrik yang merupakan input utama untuk kegiatan pengolahan data ini. Oleh karena itu, mereka yang bisa mendapatkan harga energi dan efisiensi yang bagus dapat tetap untung meski dalam kondisi pasar yang tidak menguntungkan.

Karena tidak semua penambang dapat mencapai tingkat efisiensi yang sama, dalam skenario seperti ini banyak yang akhirnya memiliki biaya produksi yang sangat dekat dengan harga pasar aset, membuat mereka melikuidasi aset mereka dan keluar dari pasar.

Karena itu, seperti di sebagian besar pasar komoditas, pasar ini juga kontra-siklus, dan waktu henti ini adalah waktu terbaik untuk memperluas operasi. Ada korelasi positif antara harga komputer penambangan dengan harga Bitcoin, di mana harga akhirnya disesuaikan dalam variasi yang lebih besar daripada aset itu sendiri.

Sementara harga bitcoin turun sekitar 47% dari April hingga Agustus tahun ini, harga komputer yang digunakan di pertambangan turun sekitar 60% pada periode yang sama.

Perusahaan Penambangan Bitcoin

Secara khusus, saya memahami industri pertambangan dengan cara yang hampir sama dengan industri infrastruktur jaringan (kabel) pada tahun 1990-an, di mana pada dasarnya terdapat tiga siklus utama ekspansi dan konsolidasi.

Siklus pertama ditandai oleh geek dan penggemar teknologi, yang memulai bisnis internet dan benar-benar memasang kabel dan menyiapkan infrastruktur jaringan pertama. Ini juga terjadi dengan penambang bitcoin sejak 2009.

Pada siklus kedua, masuknya pemain yang tertarik untuk memaksimalkan modal dengan cepat, mengabaikan pentingnya efisiensi dengan hanya berfokus pada percepatan perluasan struktur mereka dan hasil jangka pendek.

Pada siklus ketiga, kami melakukan konsolidasi industri, dengan masuknya pemain yang berfokus pada efisiensi dan visi jangka panjang, mendorong masuknya modal ventura dan profesionalisasi pasar. Di Amerika Serikat, 50 perusahaan kabel terbesar pada akhir 1990-an dikonsolidasikan menjadi empat pada akhir 2010.

Sebagian besar perusahaan pertambangan besar saat ini memasuki siklus kedua, dengan terlalu fokus pada jangka pendek dan tidak cukup efisiensi. Ini menghasilkan bisnis yang tidak terlalu kuat dan sangat rentan terhadap masa-masa stres.

Selama siklus besar bitcoin antara tahun 2020 dan 2021, banyak perusahaan pertambangan memanfaatkan kenaikan margin untuk memanfaatkan diri mereka sendiri dan memperluas operasi mereka. Ini sangat umum di banyak industri, tetapi dalam kasus ini selain memanfaatkan dolar, sebagian besar penambang yang terdaftar akhirnya menyimpan uang mereka dalam bitcoin dalam upaya untuk memaksimalkan hasil mereka.

Menurut perkiraan dari Luxor Technologies, perkiraan menunjukkan bahwa perusahaan pertambangan yang terdaftar memiliki perjanjian pinjaman antara $3 dan $4 miliar yang digunakan untuk membiayai ekspansi infrastruktur dan pembelian komputer.

Hasilkan Saat Tren Naik, Jual Saat Tren Turun

Secara keliru, para pemain ini tidak menganggap bahwa, seperti di produsen komoditas mana pun, jika Anda mampu meningkatkan kapasitas produksi, masuk akal untuk menjual stok yang Anda hasilkan dan menginvestasikannya kembali, daripada menyimpan aset yang Anda hasilkan di neraca Anda.

Untuk dapat memenuhi komitmen tersebut, perusahaan pertambangan mulai melikuidasi aset likuidnya terlebih dahulu, dalam hal ini bitcoin yang disimpan di neraca. Langkah ini semakin meningkatkan tekanan jual selama bulan Juni dan Juli, mendorong harga ke posisi terendah baru.

Pada dasarnya, hasil dari strategi cash management yang diadopsi oleh perusahaan pertambangan ini adalah menambang tinggi dan menjual rendah, yang mengakibatkan kerugian finansial lebih lanjut selain kerugian operasional yang disebabkan oleh penurunan harga bitcoin.

Setelah menjual bitcoin dari neraca, perusahaan pertambangan yang kurang efisien perlu menjual komputer untuk menghormati pembayaran dan mempertahankan operasi, membuka ruang bagi perusahaan pertambangan yang lebih efisien untuk memasukkan aset dan operasi ini.

Saatnya Berkembang

Seperti komoditas lainnya, penambangan bitcoin adalah bisnis anti-siklus. Akibatnya, waktu terbaik untuk berkembang adalah selama periode harga rendah, ketika penambang yang tidak efisien menghadapi masalah dan keluar dari pasar.

Saat ini peralatan sedang dalam diskon besar dan investasi yang dilakukan sekarang akan menghasilkan pengembalian lebih cepat. Jadi, terlepas dari berita negatif dan penurunan harga beberapa bulan terakhir, ini adalah momen asimetri yang besar, dengan risiko yang berkurang dan potensi pengembalian yang tinggi untuk berinvestasi dalam penambangan bitcoin.

Kami berada di momen peluang besar dan mereka yang berinvestasi sekarang akan menjadi pemenang dalam jangka panjang. Singkatnya, untuk bisnis yang terstruktur dengan baik dan memiliki keunggulan strategis yang memastikan efisiensi, semua turbulensi musim dingin yang keras ini mengarah ke musim semi yang sangat menguntungkan untuk pertumbuhan.

Ini adalah posting tamu oleh Ruda Pellini. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc atau Majalah Bitcoin.