Apa Perbedaan Kapitalisasi Pasar dan Kapitalisasi Pasar Terdilusi Penuh?

Perusahaan dan proyek blockchain mewakili nilai dengan cara yang berbeda, biasanya melalui saham dan aset digital. Dalam kedua kasus, nilai mereka berbeda berdasarkan nilai mereka yang diperhitungkan sepenuhnya, atau hanya sebagian. Inilah perbedaan antara kapitalisasi pasar (cap for short) dan kapitalisasi pasar yang terdilusi penuh. 

Kapitalisasi pasar dihasilkan saat Anda mengalikan jumlah koin yang beredar untuk mata uang kripto tertentu dengan harga setiap koin. 

Kapitalisasi pasar terdilusi dihasilkan saat Anda mengalikan jumlah semua koin yang mungkin ada dengan harga setiap koin.

Mari selami lebih dalam untuk melihat mengapa kapitalisasi terdilusi penting vs. kapitalisasi pasar reguler.

Kapitalisasi Pasar Crypto Dijelaskan

Mari kita kunjungi pasar saham tradisional secara singkat untuk mengetahui persyaratannya. Ketika saham tersedia untuk perdagangan publik, saham tersebut disebut saham beredar. Ini setara dengan pasokan crypto yang beredar. Kapitalisasi pasar keduanya kemudian akan dihitung dengan mengalikan saham/koin dengan harga masing-masing.

Sebaliknya, kapitalisasi pasar yang terdilusi penuh menyumbang totalitas aset. Misalnya, jika sebuah perusahaan mengubah semua sekuritas dilutifnya (opsi, obligasi konversi, waran) menjadi saham, ini akan menjadi kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi. Di dunia blockchain, dinamika ini berbeda karena setiap mata uang kripto memiliki caranya sendiri dalam menentukan total pasokan, dan beberapa bahkan tidak memiliki batas pasokan.

Di dunia cryptocurrency, saat kita menghitung kapitalisasi pasar dengan mengalikan jumlah koin yang beredar dengan harga masing-masing, kita melihat nilainya. Ini adalah berapa banyak investor yang membeli aset crypto menilai cryptocurrency. 

Angka Mentah

Pada akhir Juli 2022, kapitalisasi pasar Bitcoin adalah $469B. Kami sampai pada angka itu dengan mengalikan total bitcoin yang beredar dengan harga setiap BTC. Dalam angka mentah, ini diterjemahkan menjadi:

19,107,756 BTC (total sirkulasi Bitcoin) x $24,554 (harga setiap BTC) = kapitalisasi pasar $469.17 miliar.

Untuk secara akurat mewakili nilai Bitcoin saat ini, kami harus memilih total angka pasokan yang beredar. 

Ini adalah jumlah bitcoin yang sebenarnya tersedia untuk diperdagangkan, baik untuk dibeli atau dijual. Ini termasuk token pada pertukaran mata uang kripto dan dompet non-penahanan pribadi. 

Dengan kata lain, total pasokan Bitcoin yang beredar mengukur Bitcoin yang telah ditambang. Saat ini, 91% dari total 21 juta BTC telah ditambang. Pada tahun 2035, persentase ini akan mencapai 99%, dan pada tahun 2140 semua 21 juta bitcoin akan ditambang dan tersedia untuk diperdagangkan. 

Mengapa Cryptocurrency Bahkan Memiliki Pasokan Beredar?

Setiap cryptocurrency memiliki mekanisme penyandian yang berbeda untuk mengatur persediaan yang beredar. Bitcoin menggunakan mekanisme halving untuk mengontrol pasokan dan inflasi. Kira-kira setiap empat tahun, hadiah penambang untuk mengamankan jaringan dipotong setengahnya.  

Bitcoin baru yang dirilis dikurangi dengan jadwal berkode waktu. Tapi apa tujuan pengendalian inflasi buatan ini? 

Bayangkan bahwa setiap dolar yang pernah ada dicetak pada waktu yang sama. Itu akan menyebabkan inflasi yang sangat besar, karena penawaran USD akan sangat besar sehingga melebihi permintaan. Kami kemudian akan menemukan diri kami dalam situasi ketika produk yang sama yang pernah memiliki label harga $10 akan dihargai $100 atau lebih.

Anda dapat melihat efek ini dengan cara yang lebih terukur ketika Federal Reserve AS meningkatkan jumlah uang beredar, seperti yang terjadi antara tahun 2020–2022, sekitar $5 triliun.

Untungnya, dolar adalah mata uang cadangan global dunia, sehingga inflasi hanya naik menjadi 9.1% di bulan Juni. Ketika bank sentral melakukan ini di negara lain, ini dapat memicu hiperinflasi, dan uang kertas benar-benar menjadi kurang berharga daripada kertas yang dicetak. 

Bagaimana Cryptocurrency Lain Mengontrol Tingkat Inflasinya?

Sementara bitcoin menggunakan mekanisme separuh untuk mengendalikan inflasinya, Ethereum memiliki mekanik token yang terbakar. Artinya, semakin banyak ETH yang digunakan, semakin banyak token ETH yang dihapus dari peredaran dengan mengirimkannya ke dompet yang tidak dapat diambil kembali. Oleh karena itu, mereka secara efektif "dibakar" dari keberadaan yang dapat digunakan.

Tapi bukankah itu akan menciptakan kelangkaan ETH? Tidak, karena ETH memiliki persediaan token yang tidak terbatas. Sama seperti Bitcoin yang memiliki mekanisme separuh, Ethereum memiliki tingkat inflasi yang ditetapkan. Lagipula, jaringan Ethereum seharusnya digunakan sebagai dApp untuk membuat ulang semua layanan yang tersedia di keuangan tradisional. 

Ini membuat Ethereum analog dengan uang fiat suatu negara. Tetapi untuk memastikan tidak ada jumlah token yang dibakar ETH yang berlebihan menekan tingkat inflasi.

Selain itu, Tim Beiko, salah satu kepala pengembang Ethereum, menggambarkan mekanisme pembakaran Ethereum sebagai lawan dari penambang yang mempermainkan sistem. 

Karena penambang/validator di setiap jaringan blockchain menerima biaya saat mereka melakukan transaksi, beberapa penambang mengirim spam ke jaringan dengan transaksi untuk mendapatkan lebih banyak biaya. Ini adalah alasan tambahan mengapa mekanik pembakaran Ethereum berguna, dijuluki Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

Terakhir, ada cryptocurrency yang tidak menggunakan penambangan atau tingkat inflasi. Sebaliknya, mereka mengandalkan jadwal buka kunci token untuk mengelola permintaan. Ini biasanya proyek yang didanai modal ventura (VC), seperti ApeCoin (APE) dari Yuga Labs.

Dijelaskan Kapitalisasi Pasar Sepenuhnya Dilusi

Sekarang setelah Anda benar-benar memahami konsep persediaan yang beredar dan pengendalian inflasi, kita dapat beralih ke pentingnya kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi. 

Inflasi Token adalah faktor pengencer untuk cryptocurrency apa pun, seperti yang telah kita lihat dengan contoh Bitcoin dan Ethereum sebelumnya.

Kapitalisasi Pasar Terdilusi

Oleh karena itu, kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi menyumbang semua koin yang pernah ada untuk menghitung kapitalisasi pasar. Dalam kasus Bitcoin, kami tidak membutuhkan total pasokan yang beredar. Sebagai gantinya, kami hanya mengalikan harga setiap BTC dengan jumlah total bitcoin yang dapat ditambang.

21 juta BTC x $24,554 = $515.6 miliar kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi

Ini 9.9% lebih tinggi dari kapitalisasi pasar Bitcoin berdasarkan total suplai yang beredar, yang cocok dengan ~91% dari 21 juta BTC yang ditambang sejauh ini. 

Dalam kasus cryptocurrency yang tidak memiliki persediaan token terbatas, seperti Ethereum, kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi tidak masuk akal. Itu karena total suplai mereka yang beredar berubah-ubah. Oleh karena itu, ETH akan memiliki angka yang sama untuk kapitalisasi pasar dan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi. 

Dapatkah Kapitalisasi Pasar yang Terdilusi Sepenuhnya Memberikan Wawasan yang Bermakna?

Karena kapitalisasi pasar yang terdilusi penuh lebih besar daripada yang biasa, investor dapat berasumsi bahwa kapitalisasi pasar aset digital akan meningkat secara proporsional. Contohnya, ApeCoin (APE) memiliki kapitalisasi pasar $2.14 miliar, yang 226% lebih rendah dari kapitalisasi pasarnya yang terdilusi penuh sebesar $6.99 miliar.

Seperti disebutkan sebelumnya, perbedaan besar itu berasal dari jadwal buka kunci token APE. Saat ini, hanya sekitar tiga dari 10 koin APE yang beredar. Seorang investor kemudian mungkin berpikir bahwa harga APE akan naik setidaknya tiga kali lipat, karena kapitalisasi pasarnya sejalan dengan kapitalisasi pasarnya yang terdilusi.

Namun, asumsi seperti itu tidak memperhitungkan hubungan antara inflasi dan deflasi. Harga ApeCoin bergantung pada penggunaan metaverse sebagai token utilitas dan tata kelola. Jika Yuga Labs berhasil dalam misinya untuk menyebarkan game play-to-earn yang sangat populer ke dalam ekosistem Otherside-nya, lebih banyak investor akan mencari untuk membeli koin APE yang mendukungnya.

Pada gilirannya, masyarakat akan menciptakan tekanan beli yang menaikkan harga APE. Tekanan beli ini kemudian akan melawan tekanan inflasi yang berasal dari jadwal pembukaan token.

Namun, jika Lab Yuga gagal, dan Otherdeed menjadi biasa-biasa saja atau bahkan gurun blockchain, koin APE akan turun drastis harganya di bawah tekanan inflasi yang sama. Dalam skenario seperti itu, kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi bahkan bisa berada di bawah kapitalisasi pasar saat ini sebesar $2.14 miliar, yang hanya menyumbang 30% dari koin APE.

Untuk alasan ini, kapitalisasi pasar yang sepenuhnya diencerkan harus diambil dengan hati-hati. Pada akhirnya, realisasinya akan sepenuhnya bergantung pada kelangsungan proyek. Di sisi lain, cryptocurrency yang terdesentralisasi dan di luar batas pendanaan dan perencanaan VC, seperti Bitcoin, lebih tahan terhadap spekulasi semacam itu.

Penafian Seri:

Artikel seri ini ditujukan untuk panduan umum dan tujuan informasi hanya untuk pemula yang berpartisipasi dalam cryptocurrency dan DeFi. Isi artikel ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat hukum, bisnis, investasi, atau pajak. Anda harus berkonsultasi dengan penasihat Anda untuk semua implikasi dan saran hukum, bisnis, investasi, dan pajak. Defiant tidak bertanggung jawab atas kehilangan dana. Harap gunakan penilaian terbaik Anda dan praktikkan uji tuntas sebelum berinteraksi dengan kontrak pintar.